عرض المستثمر الأسطوري وارن بافيت أفكاره حول صناديق المؤشرات للمساهمين الذين حضروا اجتماع المساهمين السنوي لبركشير هاثاواي (نيس: برك-A) في أوماها، نبراسكا في أبريل 2016. وقال بافيت أن امتلاك تعتبر صناديق مؤشر التكلفة المنخفضة أفضل طريقة لتفوق السوق على مدى فترة زمنية طويلة، وأن دفع رسوم عالية لصناديق التحوط ومديري الأموال باهظ الثمن لا يخلق أي فوائد إضافية.

<1>>

هدم الحجة

تستند حجة الاستثمار في صناديق المؤشرات في نهاية المطاف إلى قبول نظرية استثمار فرضية السوق الفعالة. ويعتقد أنصار هذه النظرية أن الأسواق تدمج وتعكس جميع المعلومات ذات الصلة التي تؤثر على تقييم الشركات. لذلك، لا يمكن للمستثمرين أن يتفوقوا على السوق على مدى فترة زمنية طويلة من خلال اختيار الأسهم، ولكن بدلا من ذلك في نهاية المطاف دفع رسوم أعلى لنفس العائدات أو أسوأ. هذه الرسوم، كما يقول بافيت، تآكل قيمة المحفظة.

عزز بافيت حجته لامتلاك أموال مؤشر منخفضة التكلفة من خلال توفير بيانات الأداء من السنوات الثماني الماضية. وتظهر البيانات أن صناديق ستاندرد آند بورز (S & P) 500 تفوقت على خمسة صناديق من الأموال التي تستثمر في صناديق التحوط. وعادت صناديق مؤشر ستاندرد أند بورز 500 بنسبة 66٪ مقابل ربح بنسبة 22٪ تقريبا لصندوق الأموال. وعلى الرغم من هذه الإحصاءات القوية، فإن المستثمرين لديهم أسباب تدعو إلى التشكيك في امتلاك صناديق المؤشرات في عام 2016.

->

التقييمات المرتفعة

تعد صناديق المؤشرات التي تتبع مؤشر ستاندرد اند بورز 500 أكثر تكلفة بكثير في عام 2016 مما كانت عليه عندما بدأ السوق الثوري في أوائل عام 2009. أما نسبة الأرباح (P / E) و S & P 500 في 27 مايو 2016 كان 24. 04، مقارنة مع 21. 46 في العام السابق. في ديسمبر 2008، وسط الأزمة المالية، كانت نسبة السعر إلى الربحية للمؤشر 10. 84، بينما في ديسمبر 2010، الذي هو بداية فترة خمس سنوات بافيت المشار إليها، فإن نسبة السعر إلى الربحية وصلت إلى 14. 88 <

استنادا إلى مقاييس أخرى، فإن المخزونات في عام 2016 لها تقييمات عالية جدا مقارنة بالسنوات الأخيرة. وبلغت نسبة السعر إلى الكتاب (P / B) لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 2. في ديسمبر 2010، مقابل 2.67 في ديسمبر 2015، في حين بلغت نسبة التدفق النقدي الحر إلى السعر 10. 66 في ديسمبر / كانون الأول 2010 مقارنة ب 18. 35 في ديسمبر / كانون الأول 2015.

الشركات تبقى المشترين الوحيدين

في حين أن مؤيدي فرضية السوق الفعالة يبررون التقييمات المرتفعة بحجة أن السوق يعكس الواقع، فإن العديد من المحللين يعتقدون أن الأسواق لا تزال مرتفعة لسبب غير مستدام . وقد اتجهت عمليات إعادة شراء الشركات للأسهم نحو الارتفاع، وفي عام 2016، وصلت إلى مستوى قياسي. وفي عام 2010، شكلت عمليات إعادة الشراء وأرباح الأسهم 66٪ من صافي الدخل مقارنة ب 116٪ في عام 2015.

ديفيد كوستين،(نيس: غس غسولدمان ساكس غروب Inc243 49-0٪ 37 كريتد ويث هيستوك 4. 2. 6 )، يقول إن عمليات إعادة شراء الشركات هي وهو الطلب الوحيد على الأسهم في السوق. إذا كانت الشركات تكبح عمليات إعادة الشراء، فقد تكون الأسهم عرضة للتصحيح. ويردد أندرو هوبكنز، مدير أبحاث الأسهم في شركة ويلمينغتون تروست، وجهة النظر هذه، ويقول إن اعتماد السوق على إعادة شراء الشركات كمصدر وحيد للطلب يخلق وضعا خطيرا للمستثمرين. يجب على المستثمرين في صناديق المؤشرات النظر في إمكانية أن يكون لدى الأسهم الأمريكية تقييمات عالية بشكل مصطنع بسبب عمليات إعادة شراء الأسهم المفرطة من قبل الشركات.

قضايا حوكمة الشركات

شهدت استثمارات صناديق المؤشرات نموا مستمرا خلال السنوات الخمس عشرة الماضية. في عام 2015، تم استثمار واحد من كل 5 دولارات في صندوق للمؤشر، مقارنة مع واحد من كل 10 $ في عام 2000. انتشار الاستثمار صندوق المؤشرات يخلق مشكلة خطيرة للمستثمرين. وأشار تشارلي مونجر، شريك بافيت في بيركشاير هاثاواي، في اجتماع اليومية اليومية جورنال في عام 2015 أنه كما صناديق مؤشر تصبح أصحاب دائمة من الأسهم، فإنها تكتسب السلطة المشكوك فيها على الشركات.

نادرا ما تصوت صناديق المؤشرات ضد مديري الشركات أو تحدي مبادرات الشركة. وكرر ماريو جابيلي وجهة نظر مونجر وقال إن هذه القوة تضعف حوكمة الشركات. قد ال تتخذ الشركات ذات الحوكمة الضعيفة للشركات القرارات التي تمثل أفضل مصالح المساهمين، وفي نهاية المطاف، يمكن أن يؤدي ذلك إلى تآكل قيمة المساهمين. شركة آبل (نسداق: آبل آابلابل إنك 17. 25 + 1. 01٪ كريتد ويث هيستوك 4. 2. 6 ) لديها أكثر من 12٪ من أسهمها التي تملكها ثلاثة صناديق للمؤشر : فانغوارد، ستيت ستريت و بلاك روك.

تواجه صناديق المؤشرات تضاربا في المصالح في تنفيذ تصويتها بالوكالة. من ناحية، فإنها تمثل مستثمريها. من ناحية أخرى، يريدون كسب الأعمال المربحة إدارة خطط التقاعد من المديرين التنفيذيين للشركات. وتعني هذه الصراعات أن المساهمين قد يخسرون في النهاية.