هناك عدد قليل من استراتيجيات تخصيص الأسهم أكثر اتساعا عبر دوائر الاستثمار من "الإصدار التجريبي الذكي". ومن المثير للاهتمام، ليس هناك تعريف صناعة مجموعة لاستراتيجيات بيتا الذكية. معظم، ولكن ليس كل، الأدب بيتا الذكية هو القائم على المنهجية، ويبدو أن السمة العالمية الوحيدة هي عدم وجود الثقة في استراتيجيات تخصيص رأس المال القائم على السوق التقليدية.

وقد تم تطوير بيتا الذكية لأول مرة من قبل الشركات التابعة للبحوث في عام 2005، واكتسب شعبية بعد الأزمة المالية في عام 2008 عندما كان المستثمرون يبحثون عن أكثر ذكاء، والتخصيص القائم على التعرض الذي من شأنه أن يقلل من المخاطر وتعزيز العائدات. في وقت سابق من هذا العام، ومع ذلك، صانعي الاستراتيجية جدا أصدرت تقريرا بعنوان "كيف يمكن بيتا الذهاب الذكية خطأ هوريبلي؟" حيث ذكروا أن هناك احتمال معقول من انهيار بيتا الذكية نتيجة لارتفاع شعبيته. (لمزيد من المعلومات، راجع: بيتا الذكية: إعداد لخريف؟ )

هذه الاستراتيجية هي لقطة من خلال فرضية السوق الفعالة (إمه)، التي تفترض أن المستثمرين يمكنهم الوصول إلى محفظة مثلى من خلال تنويع الأصول بشكل صحيح. يتم تحديد الأصول في إمه جزئيا من حيث السعر والرسملة السوقية. وضمن منهجية إمه هو الاعتقاد بأن الأصول في الأسواق المالية يتم تسعيرها بكفاءة، والتي ترفض بيتا الذكية.

ومن المعقول تماما لأنصار بيتا الذكية لرفض الفهرسة سقف السوق. بعد كل شيء، يقبل معظم الناس أن الأسواق المالية ليست فعالة تماما. المشاكل الحقيقية مع بيتا الذكية هي مع حلولها، وليس انتقاداتها. وفيما يلي ثلاثة أسباب لتجنب تخصيص بيتا الذكية في محفظتك.

1. كنت على الأرجح اختيار بيتا الذكية خاطئة

لنفترض أنك قررت استخدام استراتيجية بيتا الذكية لمحفظة الأسهم الخاصة بك. سوف تواجه على الفور عقبة رئيسية: ليس من الواضح أي الاختلاف هو الأفضل. هذه مشكلة صغيرة على ما يبدو مع تداعيات كبيرة.

يستخدم بيتا الذكية تدابير ذاتية لتحديد عتبات المخاطر، لذلك يمكن أن يكون إصدار واحد مختلفا تماما عن إصدار آخر. هناك احتمال غير محدود استراتيجيات بيتا الذكية، ولكن نفترض من أجل البساطة في أن هناك 20 الاختلافات الشعبية. ولتجاوز أي تحيز، سيكون لديك مجرد فرصة 5٪ لاختيار أفضل الاختلاف لمحفظتك، أو فرصة 95٪ لاختيار الاختلاف الخاطئ.

في الاستطلاع العالمي بيتا الذكية من بيتا لأصحاب الأصول، أفاد المستثمرون باستمرار أن "تحديد أفضل استراتيجية أو مزيج من الاستراتيجيات وإدارة التحيز عامل غير مقصود" هي أكبر المخاوف المتعلقة بتنفيذ استراتيجية بيتا الذكية. (انظر المزيد: دليل إنفستوبيديا لبيتا الذكية الاستثمار إتف.) ثم

2. في بيتا الذكية، عوائد فائضة يعني مخاطر إضافية

مشيرا إلى أن العوائد الزائدة يعني مخاطر إضافية لاستراتيجية بيتا الذكية ليست حقا انتقادا للبيتا الذكية.بل هو انتقاد لأنظمة بيتا الذكية التي تدعي أنها تنتج عوائد فائضة دون تحمل مخاطر إضافية. معظم استراتيجيات بيتا الذكية إمالة المخصصات نحو الأصول أرخص وبعيدا عن الأصول الكبيرة، وأكثر تكلفة.

على سبيل المثال، يركز أحد أنظمة بيتا الذكية الشائعة على العوامل القائمة على القيمة، مثل نسبة السعر إلى الأرباح أو الأرباح. وهذا أمر منطقي، لأن مخزونات القيمة تميل إلى أن تكون رخيصة نسبيا. نمط بيتا الذكية الأخرى ينطوي على الترجيح متساوية للمؤشر الذي هو عادة سقف السوق المرجحة. والنتيجة الصافية هي زيادة التركيز على المخزونات التي تميل إلى أن تكون أصغر حجما، ولها تواريخ دخل أقل اتساقا، أو تكون ذات فائدة كبيرة أو لديها بعض السمات الأخرى التي تحد من الأسعار.

بغض النظر عن منهجية البناء، فإن العوائد الإضافية ترتبط دائما تقريبا بالمخاطر المفترضة الأعلى. الذكية بيتا لا يختلف، بغض النظر عن كيفية تسويقه.

3. عوامل التعرض غالبا ما تخلق إمالة غير مرغوب فيها

انتقاد رئيس لأنظمة بيتا الذكية هو عدم وجود منطق داخلي. ومن المرجح أن يركز تركيز بيتا الذكي على الأداء السابق، لأن هذه هي الطريقة التي يتم بها تحديد العوامل. تميل العوامل التي تظهر أقوى ارتباط مع الأداء الإداري النشط إلى تفضيلها. هذا هو عميق كما يذهب التشخيص مع العديد من صناديق الاستثمار بيتا الذكية والصناديق المتداولة في البورصة (إتفس).

مثل المدونات الفنية الحقيقية، لا يقوم مديرو بيتا الذكية بالتحقيق في المنطق الاقتصادي الكامن وراء الأداء، مما قد يؤدي إلى تخصيصات إشكالية. فعلى سبيل المثال، يمكن أن يؤدي عامل يركز على التقلب إلى زيادة الوزن في صناعات معينة، مثل المرافق العامة. وبينما يستهدف المستثمرون المخاطر المقصودة، قد يتعرض المستثمرون بشكل مثير للقلق لمخاطر أكبر غير مقصودة.