من أكثر الموضوعات إثارة للجدل في قطاع الخدمات المالية هو القضية المحيطة بقيمة إدارة الاستثمار النشطة في أسواق رأس المال الثانوية. وقد تم مناقشة قيمة إيم من قبل العديد من المهنيين الاستثمار لأكثر من عقد من الزمان. وفي حين أن نتائج الدراسات مختلطة، فإن هناك حجة قوية مفادها أنه ينبغي للمستثمرين أن يحلوا محل منتجاتهم الاستثمارية المدارة بنشاط مع المنتجات التي تعتمد على استراتيجيات إدارة الاستثمارات السلبية. دعونا نلقي نظرة على الفرق بين إيم و بيم ونرى أي نوع من استراتيجية الاستثمار هو على الأرجح لنقدم لك الفرصة لتوليد أعلى أداء تعديل المخاطر مع مرور الوقت.

أكتيف vs. إدارة الاستثمار السلبي
إيم هي عملية استثمارية يستخدمها خبراء الاستثمار لمساعدتهم في اتخاذ قرارات استثمارية مربحة. يتطلب إيم استخدام الوقت والموارد والعمل والمعرفة والخبرة من أجل تقييم جاذبية الشركة من وجهة نظر الاستثمار. يستخدم المستثمرون إيم من أجل اختيار الأوراق المالية بالإضافة إلى محفظتهم، ومساعدتهم في تحديد الترجيح المناسب الذي يجب أن يمثله كل ضمان ضمن محفظتهم. وبالمقارنة، فإن المستثمرین الذین یستخدمون إستراتیجیات بيم یرکزون علی تکرار أداء الوکیل المرجعي المعین، مثل مؤشر S & P 500. التمييز بين هاتين المنهجيتين مهم، حيث أن استراتيجيات بيم تتجاهل معظم الصفات التي يعتقد عادة أنها تشمل تحليل استثمار عالي الجودة.

وبالنظر إلى الاختلافات بين المنهجيتين، قد يتوقع المستثمر الحصيف استراتيجيات تستند إلى إيم لتفوق الاستراتيجيات استنادا إلى بيم، وخاصة مع مرور الوقت. ومن المفارقات، أن معظم الأدلة التجريبية تجعل حالة قوية على عكس ذلك. وفي ضوء هذه المعضلة، يجب أن نتساءل كيف يمكن للمنتج الاستثماري المدار بشكل سلبي، مثل صندوق مؤشر ستاندرد آند بورز 500، أن يتفوق على المنتج الاستثماري القوي الذي يستخدم استراتيجية استثمار حكيمة مثل إيم.

الإجابة الجزئية على هذا السؤال تكمن في أن استراتيجيات بيم تتطلب الحد الأدنى من الموارد للتوظيف، وبالتالي لديها ميزة هيكلية كبيرة على خيارات الاستثمار الأعلى تكلفة التي تستخدم إيم. وفي حين أن هذه الحجة قد تكون معقولة، فإنه يمكن أيضا ملاحظة أن تفوق استراتيجيات بيم يعزى إلى إمكانية أن تكون أسواق رأس المال الثانوية فعالة من الناحية الإعلامية، وبالتالي فإن استراتيجيات إيم لا يمكن أن تضيف قيمة عند تطبيقها في هذا النوع من البيئة.

كفاءة سوق رأس المال وسوق رأس المال الثانوي
عندما يتحدث المستثمرون عن أسواق رأس المال الفعالة، فإنهم يعنيون أن الأوراق المالية التي تتاجر في الأسواق لديها أسعار تعكس بدقة جميع المعلومات الجوهرية عن قيمتها في الوقت الحقيقي.وكفاءة السوق لا تنص على أن أسعار الأسهم سوف تعكس دائما القيمة الصحيحة للسهم الواحد للشركة. ومع ذلك، فهذا يعني أن أسعار الأمن محددة بدقة، وأن أي تقلب في هذا السعر لا يمكن التنبؤ به من حيث التوقيت والوتيرة والحجم والاتجاه لأن تدفق المعلومات لا يمكن التنبؤ به.

العوامل التي تخفف من قيمة إدارة الاستثمار النشط في أسواق رأس المال الثانوية
هناك أربعة عوامل أساسية تعزز كفاءة السوق في أسواق رأس المال الثانوية.

• مهمة أسواق رأس المال الثانوية
• الاستخدام المحظور للمواد غير العامة
• الولايات المنصوص عليها في الإفصاح العادل للوائح التنظيمية (ريج فد)
• الزيادة في الأصول المدارة بشكل سلبي تحت الإدارة > البدء، أهداف أسواق رأس المال الثانوية هي توفير السيولة والشفافية في إتمام التجارة. وبالنظر إلى هذه الأهداف، فإن مهمة أسواق رأس المال الثانوية تنص على أن أسعار الأمن يتم تسعيرها بدقة. ولتوضيح ذلك، تم إنشاء أسواق رأس المال الثانوية للسماح للشركات بالحفاظ على إمكانية الوصول طويل الأجل لرأس المال الذي تلقته من خلال طرح عام أولي، مع السماح للمستثمرين بأن يزودوا رأس المال بسوق يسمح لهم بالخروج من استثماراتهم في الوقت المناسب مع الحد الأدنى من تأثير السعر. وفي ضوء هذه المهمة، من المنطقي أن تحافظ أسواق رأس المال الثانوية على مستوى من الكفاءة من أجل الحفاظ على ثقة المستثمرين في النظام. وفي حالة انهيار هذه الثقة، ستفقد أسواق رأس المال الثانوية المصداقية وتنتهي في نهاية المطاف من العمل بطريقة مفيدة لإدارة الشركات التي تحتاج إلى رأس المال والمستثمرين الراغبين في توفير رأس المال.

ثانيا، بالنسبة لاستراتيجية إيم لإضافة قيمة موثوقة في أسواق رأس المال الثانوية، فإن استخدام الاستراتيجية يجب أن يكشف عن معلومات هامة عن الشركة التي لا تنعكس حاليا في سعر أمن الشركة. ومع ذلك، فإن هذا النوع من المعلومات يعرف عادة باسم المعلومات غير العامة المادية، ومن غير القانوني للمستثمرين شراء أو بيع الأوراق المالية على أساس وصولهم إلى هذا النوع من المعلومات المتميزة. والمثال الكلاسيكي على الاستخدام المحظور للمعلومات غير العلنية المادية هو الانتهاكات المرموقة في مجال التداول الداخلي التي تغطيها وسائل الإعلام العامة بصورة روتينية.

ثالثا، في أكتوبر 2000، نفذت لجنة الاوراق المالية والبورصات ريج فد. وينص هذا القانون على نشر المعلومات المادية عن الشركة في الوقت المناسب على جمهور واسع من المستثمرين. وهو يساعد على تفويض الشفافية ويساعد على تعزيز المعايير الأخلاقية القوية في أسواق رأس المال الثانوية. ومع ذلك، فإنه يعوق أيضا قدرة إيم لإضافة قيمة، لأنه يقلل من الوقت الذي يمكن أن المهنيين الاستثمار الاستفادة من معرفتهم المعلومات العامة المادية. علاوة على ذلك، تعوق ريج فد المستثمرين الذين يرغبون في إجراء عمليات شراء متعددة للأمان مع مرور الوقت، مثل تلك التي تستخدم استراتيجية متوسط ​​تكلفة الدولار.

وأخيرا، اكتسبت استراتيجيات بيم شعبية كبيرة على مدى العقد الماضي، ويعتقد العديد من الخبراء المضي قدما سيكون هناك تحول أكبر إلى الصناديق المدارة بشكل سلبي. ولذلك، نظرا لأن نسبة أكبر من الأصول الخاضعة للإدارة تدار بشكل سلبي، سيصبح من الأصعب على استراتيجيات إيم إضافة قيمة، لأن المزيد والمزيد من الأصول المستثمرة في أسواق رأس المال الثانوية سيتم استثمارها وفقا لاستراتيجيات بيم، والتي تتجاهل إلى حد كبير العوامل التي تأخذها استراتيجيات إيم في الاعتبار عند تقييم قيمة الضمان الذي تصدره الشركة.

خلاصة القول

في الاقتصاد العالمي اليوم، من الصعب أن نفهم أن مستثمر واحد، أو حتى كبير فريق أبحاث الاستثمار، سيكون لديك ما يكفي من الوقت والمعرفة والموارد والمهارة للتنبؤ بشكل صحيح وتقييم كل من والقضايا الاقتصادية الجزئية، والقضايا الاقتصادية الجزئية، والقضايا الحكومية، والتغيرات التكنولوجية، والقضايا القانونية ومخاطر الأعمال الفريدة من أجل تحديد قيمة الشركة بشكل صحيح. وعالوة على ذلك، حتى لو أمكن تقييم كل هذه القضايا بدقة، ال توجد طريقة للمستثمر لقياس مدى تقييم المستثمرين اآلخرين لجميع هذه المعلومات، أو كيفية تأثير تقييمهم على قرارهم االستثماري. ولذلك، من دون هذا المستوى من البصيرة، فإنه من المستحيل أن نعرف كيف سيتغير سعر الأمن، وتيرة التي سوف يتغير سعرها، وحجم تغير سعره، أو الاتجاه الذي سوف يتغير سعره.
وبالنظر إلى هذا المستوى من عدم القدرة على التنبؤ، ينبغي للمرء أن ينظر في إمكانية أن أسواق رأس المال الثانوية فعالة بالفعل، وأن توظيف إيم في أسواق رأس المال الثانوية قد يكون جيدا جدا مسعى نبيلة، ولكن غير مجدية.