تتضمن الميزانية الرأسمالية اختيار المشاريع التي تضيف قيمة إلى الشركة. وهذا يمكن أن ينطوي على أي شيء تقريبا من الحصول على الكثير من الأراضي لشراء شاحنة جديدة أو استبدال الآلات القديمة. وعادة ما يطلب من الشركات، وعلى وجه التحديد الشركات، أو على الأقل الموصى بها، لتنفيذ تلك المشاريع التي من شأنها زيادة الربحية وبالتالي تعزيز ثروة المساهمين.

البرنامج التعليمي: المفاهيم المالية وميزانية رأس المال

عندما تقدم الشركة قرارا بشأن الميزانية الرأسمالية، تتمثل إحدى مهامها الأولى في تحديد ما إذا كان المشروع سيثبت أرباحه أم لا. إن صافي القيمة الحالية (نبف) وطريقة العائد الداخلي (إر) وطريقة فترة الاسترداد (ي) هي أكثر الطرق شيوعا لاختيار المشاريع. على الرغم من أن الحل المثالي لوضع ميزانية رأس المال هو أن جميع المقاييس الثلاثة سوف تشير إلى نفس القرار، فإن هذه النهج غالبا ما تنتج نتائج متناقضة. اعتمادا على تفضيلات الإدارة ومعايير الاختيار، سيتم التركيز بشكل أكبر على نهج واحد على آخر. ومع ذلك، هناك مزايا ومساوئ مشتركة مرتبطة بطرق التقييم المستخدمة على نطاق واسع.

فترة الاسترداد
فترة الاسترداد تحسب المدة الزمنية اللازمة لاسترداد الاستثمار الأصلي. فعلى سبيل المثال، إذا تطلبت مشاريع وضع ميزانية رأسمالية نفقات نقدية أولية قدرها مليون دولار، يكشف تقرير الموازنة العامة عن عدد السنوات اللازمة لتدفقات النقد الداخلة لتساوي تدفق المليون دولار. ومن المفضل وجود فترة قصيرة للمخصصات المشتركة حيث تشير إلى أن المشروع سيدفع مقابله في إطار زمني أصغر.

في المثال التالي، ستكون فترة ي ثلاثة وثلث من السنة، أو ثلاث سنوات وأربعة أشهر.

الاستثمار	التدفقات النقدية
السنة 0	السنة 1	السنة 2	السنة 3	السنة 4	السنة 5
-1، 000، 000	300، 00	300، 000	300، 000	300، 000	300، 000

عادة ما تستخدم فترات الاسترداد عندما تمثل السيولة مصدر قلق كبير. إذا كان لدى الشركة مبلغ محدود فقط من الأموال، فإنها قد تكون قادرة على القيام فقط مشروع رئيسي واحد في وقت واحد. ولذلك، ستركز الإدارة بشكل كبير على استرداد استثماراتها الأولية من أجل القيام بمشاريع لاحقة. ومن المزايا الرئيسية الأخرى لاستخدام الموازنة العامة أنه من السهل حسابها بمجرد إنشاء توقعات التدفقات النقدية.

هناك عيبان رئيسيان لاستخدام مقياس ي لتحديد قرارات الموازنة الرأسمالية. أولا، فترة الاسترداد لا تمثل قيمة الوقت من المال (تفم). ببساطة حساب ي يوفر مقياسا يضع نفس التركيز على المدفوعات الواردة في السنة الأولى والسنة الثانية. مثل هذا الخطأ ينتهك أحد المبادئ الأساسية الأساسية للتمويل. ولحسن الحظ، يمكن بسهولة تعديل هذه المشكلة من خلال تطبيق نموذج فترة الاسترداد المخصومة.وبصفة أساسية، فإن عوامل الفترة الزمنية المخصومة في إطار الميزانية التشغيلية المخصومة، وتسمح للمرء بتحديد المدة التي يستغرقها استرداد الاستثمار على أساس التدفقات النقدية المخصومة.

المشكلة الثانية هي أكثر خطورة. كل من فترات الاسترداد وفترات الاسترداد مخفضة تتجاهل التدفقات النقدية التي تحدث في نهاية حياة المشروع، مثل قيمة الانقاذ. وبالتالي فإن مؤشر الموازنة ليس مقياسا مباشرا للربحية. المثال التالي له فترة ي من أربع سنوات، وهو أسوأ من المثال السابق، ولكن يتم تجاهل مبلغ 15000000 $ كبير التدفقات النقدية التي تحدث في السنة الخامسة لأغراض هذا المقياس.

الاستثمار	التدفقات النقدية
السنة 0	السنة 1	السنة 2	السنة 3	السنة 4	السنة 5
-1، 000، 000	250، 000	250، 000	250، 000	250، 000	15، 000، 000

بما أن فترة الاسترداد لا تعكس القيمة المضافة لقرار الميزانية الرأسمالية، وعادة ما تعتبر نهج التقييم الأقل صلة. ومع ذلك، إذا كانت السيولة هي اعتبار حيوي، فإن فترات ي ذات أهمية كبيرة. (لمعرفة المزيد، يرجى الرجوع إلى فهم قيمة الوقت النقدي )

معدل العائد الداخلي
معدل العائد الداخلي هو معدل الخصم الذي قد يؤدي إلى صافي العرض قيمة الصفر. وبما أن صافي القيمة الحالية للمشروع يرتبط ارتباطا عكسيا مع معدل الخصم - إذا زاد معدل الخصم من التدفقات النقدية المستقبلية يصبح أكثر غموضا وبالتالي يصبح أقل قيمة - المعيار المعياري لحسابات معدل العائد الداخلي هو المعدل الفعلي الذي تستخدمه الشركة لتخفيض التدفقات النقدية بعد الضريبة . ويشير معدل العائد الداخلي الذي يعتبر أعلى من المتوسط ​​المرجح لتكلفة رأس المال إلى أن المشروع الرأسمالي هو مسعى مربح، والعكس بالعكس.

إر هي كما يلي:

إر> تكلفة رأس المال = قبول المشروع

إر <تكلفة رأس المال = مشروع رفض

في المثال أدناه، معدل العائد الداخلي هو 15٪. إذا كان معدل الخصم الفعلي للشركة الذي تستخدمه لنماذج التدفقات النقدية المخصومة أقل من 15٪ يجب قبول المشروع.

الاستثمار	التدفقات النقدية
السنة 0	السنة 1	السنة 2	السنة 3	السنة 4	السنة 5
-1، 000، 000	300، 00	300، 000	300، 000	300، 000	300، 000

الميزة الرئيسية لتنفيذ معدل العائد الداخلي كأداة لصنع القرار هي أنه يوفر رقم قياسي لكل مشروع يمكن تقييمه بالرجوع إلى هيكل رأس مال الشركة. وعادة ما ينتج معدل العائد الداخلي نفس أنواع القرارات كنماذج صافي القيمة الحالية ويسمح للشركات بمقارنة المشاريع على أساس العائد على رأس المال المستثمر.

على الرغم من أن معدل العائد الداخلي يسهل حسابه إما باستخدام آلة حاسبة مالية أو حزم برامج، إلا أن هناك بعض الانخفاضات لاستخدام هذا المقياس. وعلى غرار طريقة العائد على السهم، فإن إر لا يعطي إحساسا حقيقيا بالقيمة التي يضيفها المشروع إلى شركة، بل يوفر ببساطة رقما قياسيا للمشاريع التي ينبغي قبولها بناء على تكلفة رأس المال للشركة. ولا يسمح معدل العائد الداخلي بإجراء مقارنة ملائمة للمشاريع التي تستبعد بعضها بعضا؛ ولذلك يمكن أن يكون المديرون قادرين على تحديد أن المشروع ألف والمشروع "باء" مفيدان للشركة، ولكنهما لن يكونا قادرين على تحديد أيهما أفضل إذا ما تم قبول واحد فقط.

هناك خطأ آخر ناجم عن استخدام تحليل إر يقدم نفسه عندما تكون التدفقات النقدية من المشروع غير تقليدية، وهذا يعني أن هناك تدفقات نقدية إضافية بعد الاستثمار الأولي. التدفقات النقدية غير التقليدية شائعة في الميزنة الرأسمالية لأن العديد من المشاريع تتطلب نفقات رأس المال المستقبلية للصيانة والإصلاحات. وفي مثل هذا السيناريو، قد لا يوجد إر، أو قد تكون هناك معدلات عائد داخلية متعددة. في المثال أدناه اثنين من إرس موجودة - 12. 7٪ و 787. 3٪.

الاستثمار	التدفقات النقدية
السنة 0	السنة 1	السنة 2	السنة 3	السنة 4	السنة 5
-1، 000، 000	10، 000، 000	-10، 000، 000	0	0	0

معدل العائد الداخلي هو مقياس تقييم مفيد عند تحليل مشاريع الموازنة الرأسمالية الفردية وليس تلك التي تستبعد بعضها بعضا. وھو یوفر بدیل تقییم أفضل لطریقة الموازنة المشترکة، ولکنھ یقصر علی عدة متطلبات رئیسیة. تحقق من معدل العائد الداخلي: نظرة داخلية .

صافي القيمة الحالية
صافي قيمة القيمة الحالية هي الأكثر نهج التقييم بديهية ودقيقة لمشاكل الميزانية الرأسمالية. إن خصم التدفقات النقدية بعد الضريبة على أساس المتوسط ​​المرجح لتكلفة رأس المال يسمح للمديرين بتحديد ما إذا كان المشروع سيكون مربحا أم لا. وبخلاف طريقة إر، فإن صافي القيمة الحالية يكشف بالضبط كيف مربحة سيكون المشروع مقارنة بالبدائل. وتنص قاعدة صافي القيمة الحالية على أنه ينبغي قبول جميع المشاريع التي لها قيمة حالية صافية موجبة بينما ينبغي رفض تلك المشاريع السلبية. وإذا كانت الأموال محدودة ولا يمكن البدء في جميع مشاريع القيمة الحالية الإيجابية، ينبغي قبول تلك التي لها قيمة مخصومة مرتفعة.

في المثالين التاليين، على افتراض أن معدل خصم 10٪ للمشروع A والمشروع B له صافي القيمة الحالية لكل من 126000 دولار و 200000 دولار أمريكي. وتشير هذه النتائج إلى أن كلا من مشاريع الموازنة الرأسمالية ستزيد من قيمة الشركة ، ولكن إذا كانت الشركة لديها فقط 1000000 $ للاستثمار في الوقت الراهن، مشروع B متفوقة.

الاستثمار	التدفقات النقدية
السنة 0	السنة 1	السنة 2	السنة 3	السنة 4	السنة 5
-1، 000، 000	300، 000	300، 000	300، 000	300، 000	300، 000

الاستثمار	التدفقات الداخلة
السنة 0	السنة 1	السنة 2	السنة 3	السنة 4	السنة 5
-1، 000، 000	300، 000	-300، 000	300، 000	300، 000 < 3، 000، 000	وتشمل بعض المزايا الرئيسية لنهج القيمة الحالية القيمة الشاملة وسهولة الفهم من حيث أن القيمة الحالية الحالية توفر مقياسا مباشرا للربحية المضافة، لأنها تتيح للمرء أن يقارن في وقت واحد متعددة متكافئة على الرغم من أن معدل الخصم الذي يخضع للتغيير، فإن تحليل الحساسية لقيمة صافي القيمة الحالية يمكن أن يشير عادة إلى أي مخاوف محتملة في المستقبل. وعلى الرغم من أن نهج صافي القيمة الحالية يخضع لانتقادات عادلة بأن رقم القيمة المضافة لا يعبر عن الحجم الكلي للمشروع، فإن مؤشر الربحية (بي)، وهو مقياس مستمد من حسابات التدفقات النقدية المخصومة يمكن أن يثبت بسهولة هذا القلق.

يحسب مؤشر الربحية بقسمة القيمة الحالية للتدفقات النقدية المستقبلية على الاستثمار الأولي. وأشار مؤشر بي أكبر من 1 إلى أن القيمة الحالية الحالية إيجابية بينما يشير صافي القيمة الحالية أقل من 1 إلى صافي القيمة الحالية السلبية. (999 <> المستثمرون بحاجة إلى متوسط ​​تكلفة رأس المال

. الاستنتاجات سوف تستخدم الشركات المختلفة أساليب تقييم مختلفة إما قبول أو رفض مشاريع الموازنة الرأسمالية. على الرغم من أن طريقة صافي القيمة الحالية تعتبر مواتية بين المحللين، فإن إر و ي غالبا ما تستخدم أيضا في ظل ظروف معينة. ويمكن للمديرين أن يتمتعوا بأكبر قدر من الثقة في تحليلهم عندما تشير جميع النهج الثلاثة إلى نفس مسار العمل.