a:

السندات القابلة للتحويل لها ميزات الأسهم حيث يمكن تحويلها بشكل مشروط إلى أسهم. وهذا يجعلها أكثر حساسية للأخبار الخاصة بالشركة وأقل حساسية للظروف الاقتصادية المنهجية، على الأقل عند مقارنتها بالسندات التقليدية. ولذلك فإن تقييم السندات القابلة للتحويل يجب أن يحمل خصائص تقييم السندات وتقييم حقوق الملكية.

يعمل خيار تحويل حقوق الملكية كخيار اتصال لمخزون الشركة الأساسي. مثل خيارات الاتصال، تغيرات القيمة استنادا إلى التباين في سعر السهم الأساسي، ونسبة التحويل، وأسعار الفائدة واستحقاق أداة الخيار.

دور التقييم

التقييم هو المصطلح المستخدم لوصف عملية تحديد القيمة العادلة للأصل المالي. يركز كل نموذج تقييم أساسي تقريبا على إيجاد القيمة الحالية للتدفقات النقدية المستقبلية المتوقعة لألصل.

قد يكون من الصعب تقدير التدفقات النقدية للسندات. إن السندات التقليدية، حيث ال يمكن للمصدر أو المستثمر أن يغير المدفوعات التعاقدية أو تواريخ االستحقاق، يمكن تحديدها بسهولة نسبيا طالما أن المخاوف بشأن التخلف عن السداد تترك جانبا للحظة.

<المشكلة هي أن معظم السندات لها شكل من أشكال الخيارات المضمنة أو تغييرات مشروطة أخرى للتدفقات النقدية المستقبلية. يمكن أن تكون السندات قابلة للتنفيذ أو قابلة للاستدعاء، تحمل خيارات الاسترداد المتسارع، قد يكون لها سعر عائم أو قد تكون قابلة للتحويل.

تقييم السندات التقليدية

يشمل تقييم السندات التقليدية ثلاث خطوات: تقدير للتدفقات النقدية المستقبلية المتوقعة؛ طريقة لتحديد معدل خصم معقول للتدفقات النقدية المستقبلية، على الرغم من إمكانية استخدام معدلات خصم متعددة؛ وطريقة لتطبيق معدل الخصم) التدفقات (على التدفقات النقدية المستقبلية المتوقعة للوصول إلى القيمة الحالية.

يجب أن تكون التدفقات النقدية المستقبلية مساوية للقسائم غير المدفوعة حتى تاريخ الاستحقاق مضافا إليها القيمة الاسمية للسند عند الاستحقاق. لا يمكن تعيين معدلات الخصم كما بدقة. فإنها تحتاج إلى تعديلها مع تعديل الغلة الحالية. العلاقة بين قيمة السندات ومعدلات الخصم هي نفس العلاقة بين أسعار السندات والعائدات: كلما انخفض معدل الخصم، كلما ارتفعت قيمة السندات والعكس بالعكس.

تحويل السندات القابلة للتحويل

السندات القابلة للتحويل لديها قدرة مدمجة ليتم تحويلها إلى أسهم. ويشار إليها أحيانا باسم "ميزة المشاركة في الأسهم". هناك طرق متعددة لتقييم السندات القابلة للتحويل. بعضها بسيط نسبيا، ولكن البعض الآخر أكثر تفصيلا ويحاول الإجابة على الأسئلة الصعبة. قد يكون السؤال الصعب هو كيفية تقييم قسط التحويل لكل سهم أو السندات القابلة للتحويل التي لها أيضا الدعوة ووضع الخيارات.قد يرغب المستثمر في توقع أثر أسعار الفائدة على أسعار الأسهم وكيف يمكن أن تغير القيم القابلة للتحويل.

واحدة من أكثر وأساليب التقييم الأكثر شيوعا وأبسط للسندات القابلة للتحويل يمكن التعبير عنها على النحو التالي: قيمة السندات القابلة للتحويل = قيمة مستقلة من السندات المستقيمة + قيمة مستقلة لخيار التحويل.

السندات القابلة للتحويل مفارقة إلى حد ما أقل حساسية للمخاطر من السندات التقليدية. ويرجع ذلك إلى أن زيادة المخاطر تقلل من قيمة مزايا أمن الدين وتزيد من قيمة خيار التحويل.