الأسابيع التي سبقت عيد الحب جلبت القليل من الحب إلى البنوك الأوروبية. ولم تنخفض مخزوناتها فقط من حيث السعر، بل كانت هناك عمليات بيع ضخمة لسنداتها القابلة للتحويل (سندات شركة كوكو) - وهو قرار بعدم الثقة، مما يشير إلى أن الأسواق تخشى المؤسسات المالية من مواجهة هذه المشاكل التي قد تتخلف عن سدادها التزامات دفع الفائدة.

وقد سلطت هذه الحالة الضوء على سندات شركة كوكو، وهي سلالة جديدة نسبيا من أدوات دين الشركات التي تجتاح الأسواق الأوروبية في السنوات الأخيرة. وهنا التمهيدي على كيفية عملهم، والمخاطر التي تترافق مع مكافآتهم الغنية المحتملة.

- 1>>

كيف تعمل

سندات كوكو هي نوع من السندات القابلة للتحويل: ويمكن تحويلها إلى عدد معين من أسهم الأسهم العادية للشركة المصدرة. (انظر سندات قابلة للتحويل: مقدمة ). ما يميزهم هو وضعهم الطارئ. وتسمح هذه الحالة للمصدر بالتوقف عن سداد مدفوعات فوائد السندات إذا انخفضت ميزانيتها العمومية إلى نقطة معينة. ما هو أكثر من ذلك، المصدر ليس على ربط لتعويض تلك المدفوعات مرة واحدة قد تعافى ماليا. بعض هذه السندات يمكن أيضا أن يفرض فقدان أصل الدين على المقترض، إذا تم تنشيط بعض المحفزات المالية.

إن المحفزات التي تنشط هذه الإجراءات قد تكون ناجمة عن ظروف خاصة بالبنك أو تؤثر على القطاع المصرفي أو الاقتصاد ككل. ويجوز لمسؤولي البنك أيضا أن يعلنوا عن حدث استثنائي. وبطبيعة الحال، يمكن تحويل السندات إلى أسهم في حالة الطوارئ، ولكن هذا المخزون قد تصبح لا قيمة لها إذا أصبح البنك معسرا.

كل هذا يترجم إلى خطر كبير على حامل السندات، وبالتحديد ما يدور المستثمرين الآن: إذا دخلت البنوك في أزمة نقدية، فإنها يمكن أن تتوقف ببساطة وقانونية عن دفع فائدة السندات. لا فائدة، أي دخل. وبالتالي، فإن بيع ضخمة في البنك كوكوس التي وقعت في الأسابيع القليلة الماضية.

- 3>>

كيف تطورت

وغني عن القول أن كوكوس تقدم عوائد عالية جدا مقابل المخاطر التي تشكلها، وسرعان ما تم إصدار مئات المليارات من الدولارات وبيعها من 2009 إلى 2013 حيث تمكنت البنوك التي أصدرتها من زيادة ميزانيتها العمومية واحتياطيات رأس المال مما يساعدها على تلبية متطلبات رأس المال من الدرجة الأولى التي ستفرض عليها قريبا نتيجة لانهيار الرهن العقاري لعام 2008. وكان ينظر إلى هذه السندات على أنها فكرة أفضل من طرح أسهم أسهم جديدة (مما من شأنه أن يخفف من أسعار أسهمها ضعيفة بالفعل)، وقفز العديد من المقرضين الأوروبيين الرئيسيين مثل دويتشه بنك، ونيكرديت و كريديت سويس على عربة.

انتقد العديد من المستثمرين في البداية على هذه العروض لأنها كانت بديلا جذابا للقضايا الضئيلة المتوفرة.وقد تم شراء هذه السندات بقوة من قبل كل من صناديق التحوط وشركات التأمين، ولكن نسبة كبيرة ذهبت أيضا للمستثمرين الأفراد تسعى عوائد عالية.

الخلاصة

على الرغم من أن سندات شركة كوكو تحتوي على العديد من الأحكام التي يمكن أن تتسبب في خسارة المستثمرين، فإنها تظل جذابة للغاية: بعضها يقدم عائدات حوالي 7٪. في حين أن المشاعر العامة السلبية قد تسببت في بعض المصدرين للنظر في شراء أجزاء من السندات، العديد من البنوك - بما في ذلك تلك التي يتم التوصل في أوروبا - أعلنت علنا ​​أن لديها احتياطيات نقدية كافية للوفاء بالتزاماتها الديون. وحتى الآن، ليس هناك سبب ملموس فوري للاعتقاد بأن أيا من هذه الجهات المصدرة سوف تتخلف عن مدفوعاتها الحالية.

ولهذه الأسباب، قد تكون سندات شركة كوكو مثالية للمستثمرين الذين لديهم قدرة عالية على تحمل المخاطر والذين يسعون للحصول على دخل حالي. مع انخفاض أسعار السندات حاليا هذا العام بمعدل 12 سنتا على الدولار في السوق الثانوية، وفقا لخبراء استراتيجية باركليز بلك،الوقت لشراء يمكن أن يكون الآن.

لمزيد من المعلومات، راجع سندات الشركات ذات العائد المرتفع: هياكل وأنواع مختلفة .