في الطرف الآخر من الطيف من التنويع الذي تشدد عليه نظرية الحافظة الحديثة (مبت) تتركز المحافظ، والتي جعلت المستثمرين بما في ذلك وارن بافيت وجورج سوروس ومارتن ويتمان الشهيرة. وكثيرا ما يكون لها عدد صغير نسبيا من الحيازات، التي قد توفر تنويع بين فئات الأصول والقطاعات، ولكن يمكن أيضا تخصيصها بطريقة توفر تنوعا ضئيلا إن وجد.

بيرشينغ سكوير's هولدينغز

بيل أكمان، المؤسس والرئيس التنفيذي لصندوق التحوط بيرشينغ سكوير كابيتال مانجمنت، هو أيضا مؤيد للمحافظ المركزة. ويتجلى ذلك في تكوين صندوقه الذي تأسس في عام 2003. وحتى 16 مايو 2016، كان لدى صندوقه تسعة مراكز طويلة، مع شركة زويتيس (نيس: زتس زتسزويتيس إنك 69. 71 + 1 49٪ كريتد ويث هيستوك 4. 2. 6 ) وكندي باسيفيك رايلواي ليمتد (نيس: كب كيكاناديان باسيفيك رايلواي المحدودة 173 + 13٪ كريتد ويث هيستوك 4. 2 6 ) التي تجمع بين أكثر من 40٪ من المحفظة. (فليكس فارماسيوتيكالز إنترناشونال إنك): 04 + 4 79٪ كريتد ويث هيستوك 4. 2. 6 )، في (نيس: هلف هلفرباليف المحدودة 66. 65٪ كريتد ويث هيستوك 4. 2. 6 )، والتي خسائر في الصندوق منذ عام 2012. - 2>>

هذا الصندوق الذي حقق عائدا سنويا مركبا قدره 17٪ من عام 2004 حتى عام 2015، مما أدى إلى تحقيق مكاسب سنوية قدرها 4٪ من مؤشر ستاندرد آند بورز 500 (S & P 500) دروس في كل من مزايا وعيوب المحافظ المركزة. وهناك أيضا درس في التوقيت، حيث انخفض سهم بيرشينغ سكوير هولدينغز Ltd. (أوتك: بشزف)، وهو الأمن المتداول علنا ​​لصندوق التحوط، بنسبة 50٪ تقريبا عن مستواه في أغسطس 2015، وذلك اعتبارا من 9 يونيو 2016. >

مزايا المحافظ المركزة

تتمثل الميزة الرئيسية للمحافظ المركزة في إمكانية قيام عدد قليل من الشركات بدفع عائدات الضرب في السوق للمحفظة بأكملها. على سبيل المثال، كانت منطقة المحيط الهادئ الكندية، التي تدير سكة حديد عابرة للقارات تنقل مجموعة متنوعة من السلع السائبة، واحدة من أكبر الفائزين في بيرشينغ سكوير، وكانت أيضا ثاني أكبر صندوق في 20. 89٪، اعتبارا من 16 مايو 2016. > بالإضافة إلى العوائد غير المخففة، فإن عدد قليل من الحيازات تمكن مديري المحافظات وفرقهم الفرصة لدراسة جميع جوانب الشركات القائمة، فضلا عن الاستثمارات المرتقبة.كما أن محفظة "بيرشينغ سكوير" المركزة تمكن "أكمان" من أن تكون مستثمرا ناشطا وعضوا في مجلس إدارة الشركات التي يملكها صندوقه. ويجلس حاليا على العديد من المجالس، بما في ذلك فاليانت والكندي المحيط الهادئ. كما أنه عضو في مجلس إدارة شركة جس بيني (رمزها في بورصة نيويورك: جسب

جسبجك بيني كو Inc2 53+ 6. 75٪

كريتد ويث هيستوك 4. 2. 6

بيعت حصتها في عام 2013، مما أدى إلى فقدان ما يقرب من 500 مليون $. وقد أشير إلى قضايا المعرفة والمشاركة بإسهاب في رسالة بيرشينغ سكوير هولدينغز التي أرسلت إلى مساهميها في يناير 2016، حيث انتقد أكمان مدراء صناديق المؤشرات على أساس الاعتماد على صناديق التحوط للتأكد من أن الشركات تتبع بروتوكولات الحكم الرشيد . كما سلطت الرسالة الضوء على عدم قدرة مدراء المحافظين على التعامل مع المؤشرات من خلال آلاف تقارير الشركات والبيانات بالوكالة كل ثلاثة أشهر، قائلة إن الأموال تستثمر بشكل عمياء في الشركات دون معرفة ماهية مديري الشركات. العيوب المركزة يمكن لعدد محدود من الحيازات أيضا أن تعيث فسادا على عوائد الصندوق عندما تتراجع أسعار الأسهم، كما شهدت بيرشينغ سكوير في عام 2015 والربع الأول من عام 2016. في عام 2015، كان بيرشينغ سكوير عائد سلبي قدره 20. 5٪، ويرجع ذلك أساسا إلى خسائر حادة في فاليانت والكندي المحيط الهادئ. من قمة أغسطس 2015 من نهاية العام، فقدت فالينت 61٪، في حين خسر الكندي المحيط الهادئ 33٪ على مدار العام. في الربع الأول من عام 2016، خسر بيرشينغ سكوير 25٪ إضافية كما انخفض فاليانت 75٪ من 31 ديسمبر 2015 وثيقة. هرباليفي، حيث الصندوق لديه موقف قصير، بنسبة 13٪.

التاريخ يتكرر

من 2004 حتى 2014، حققت استراتيجية بيرشينغ سكوير للمحفظة المركزة عائدات سنوية إجمالية قدرها 25٪، وحصلت على جوائز أكمان كأحد أفضل 20 مديرا لصناديق التحوط، استنادا إلى إجمالي العائدات للمستثمرين. ومع نمو أصول الصندوق، كان البقاء مع نهج محفظة مركزة يتطلب من الصندوق إعادة التركيز على الشركات الكبيرة التي أخذت فيها نسب مئوية أقل من الملكية، مما حد من قدرة بيرشينغ سكوير كمساهم ناشط.

مع الصندوق في أكبر من حيث الأصول تحت الإدارة في عام 2015، عانى بيرشينغ سكوير أسوأ خسائره منذ إنشائه. هذا القوس الأداء يشبه صندوق أكمان تدار قبل بيرشينغ سكوير. في 200، تم إغلاق غوثام بارتنرز بعد أن قام أكمان بتغيير إستراتيجيته الاستثمارية حيث تضاعف حجم أصول الصندوق. في حين أن بيرشينغ سكوير من غير المرجح أن يذهب طريق غوثام الشركاء، مستثمروها يعانون، والصندوق لديها الآن تسلق طويلا مرة أخرى إلى علامته المائية العالية. كما قال جورج سانتايانا، "أولئك الذين لا يستطيعون تذكر الماضي هي إدانة لتكرار ذلك. "في هذه المرحلة، يبدو بيل أكمان نسيان شركاء جوثام.