في مقابلة مع مجلة بارون في عددها الصادر في 11 أبريل / نيسان، تحدث بيل غروس، المؤسس المشارك لشركة بيمكو ومدير صندوق السندات العالمي غير المقيد لشركة "يانوس" عن تداعيات نمو الائتمان وأسعار الفائدة السلبية للمستثمرين فإن النظام الرأسمالي ككل، وكلاهما يقول إنه أصبح عرضة للخطر من خلال إجراءات البنوك المركزية على مدى السنوات الأربعين الماضية. (انظر أيضا: بيل غروس: إنه وجود شاناكس ل 99٪ .)

النعناع رقيقة الرقيقة

غروس لديه موهبة للخروج مع الصور مذكر لتصوير انتشار متزايد للديون. في خطابه في آذار / مارس، اختار الشمس، التي تمثل "النظام الاقتصادي العالمي القائم على الائتمان"، تلتهم الأرض، التي تقف بوضوح لنفسها. في حديثه إلى بارون، أشار إلى نفس الإحصاءات كما فعل في مارس: الرهون العقارية والديون الحكومية وديون الأعمال قد تضخمت من 1 تريليون دولار في عام 1971 - كل من السنة نيكسون استغرق الولايات المتحدة قبالة معيار الذهب وبدأ العام الإجمالي في بيمكو - إلى 58 تريليون دولار اليوم.

ولكن بدلا من وفاة الكوكب الحتمية بالنار، اختار غروس مشهد "النعناع الرقيق" من مونتي بايثون "معنى الحياة"، الذي يأكله الإنسان البدين بشدة ويأكل حتى لا يستطيع بعد الآن، لكنه يسمح للنادل المستمر لإطعامه واحد "النعناع رقيقة رقيقة" الذي يسبب له أن تنفجر ". على مدى السنوات الأربعين الماضية، تمكنت البنوك المركزية لطباعة الكثير من المال كما أنها وقال غروس، "في حين أن النظام سوف" ربما لا "تنفجر إذا غذت قيمة النعناع الديون الأخرى،" نحن إلى النقطة حيث كل شيء أقل وأقل الوفاء ".

< ! - 3>>

"أساس الرأسمالية"

وفقا ل غروس، فإن هذا الفائض من الائتمان يهدد بعض الافتراضات الرئيسية التي تقوم عليها الاقتصادات الرأسمالية. أولا، يتعين على البنوك المركزية أن تتكيف: فهي "تعتقد أن النموذج التاريخي لرفع أسعار الفائدة لتخفيض التضخم وخفض معدل تنشيط الاقتصاد لا يزال نموذجا وظيفيا، فخبرة السنوات الخمس الماضية، وربما الخمسة عشر الماضية 20 في اليابان، وقد أظهرت أن هذا ليس هو الحال ".

شركات التأمين هي أيضا تحت التهديد، لأن نماذج أعمالهم تعتمد على معدلات ثابتة من العائد التي يكاد يكون من المستحيل تحقيقها عندما" المال لا يعود شيئا ". وينطبق الشيء نفسه على صناديق المعاشات التقاعدية مثل كاليفورنيا، بورتوريكو، ديترويت و إلينوي ". (999)> ولكن يبدو أن غروس أكثر قلقا بشأن التأثير على المدخرين، قائلا: "عندما تصل أسعار الفائدة إلى الصفر - وهذا هو" نقطة النهاية؛ يمكن أن تذهب سلبية - يتم تدمير المدخرين.والمدخرون حجر الأساس للرأسمالية. فالموظفون يسمحون بالاستثمار، وينتج الاستثمار نموا ". ويطرح سيناريو أن العديد من المراقبين قلقون منذ إدخال أسعار سلبية، مدعيا أنه إذا كان المدخرون يأخذون مدخراتهم نقدا، فإن النظام" ينهار ". " ديزني لاند هوليوود "

سأل غروس أنه لا يرى، بل إنه يتصور أن النظام" يطحن إلى التوقف ". ويواجهه الباحث لورين روبلون البارون التحديات حول هذه النقطة، مشيرا إلى اليخوت والغولف دورات مرئية من خلال نوافذ المكاتب الإجمالية، لكن غروس لا يشتريها: "هذا ليس الاقتصاد الحقيقي. فمن ديزني لاند وهوليوود.

العودة إلى الوضع الطبيعي

أما بالنسبة للمصارف المركزية التي يجب أن تفعل استجابة للمأزق الحالي، يقول غروس إنهم يجب أن تطبيع "، ورفع أسعار الفائدة وإعادة وظيفة الادخار إلى وضعها الطبيعي". وهو عملي حول الفدرالية المحدودة لمجلس الاحتياطي الفدرالي، مع الاعتراف بأن أكثر من مجرد "ولاية مزدوجة" المكلفة الكونغرس يدخل في عملية صنع القرار للجنة الفيدرالية، ويقول فإنه يتوقع من اللجنة رفع أسعار الفائدة "طالما سمح لها سوق الأسهم" وتشير إلى البرازيل وغيرها من الأسواق الناشئة، حيث ارتفاع مستويات الديون المقومة بالدولار يجعل الشركات عرضة لمعدلات أعلى.

ساهمت السيطرة على البنوك المركزية في معاناة النظام، فالنكماش السكاني واحد، نظرا إلى أن الرأسمالية تقوم على عدد متزايد من الناس. إنها تحتاج إلى مستهلكين. "آخر هو العولمة التي تجسد في الأسوار الحدودية التي ترتفع في أوروبا والجدار الذي وعد به دونالد ترامب (انظر أيضا

الاحتمال الحالي دونالد ترامب رئيسا.

) فإن الصعوبة هي الحاجة إلى "بعض مظاهر التضخم"، الأمر الذي من شأنه أن يساعد على تخفيف عبء الديون وإقناع المدخرين الأفراد بأن المخاطرة ليست أمرا لا جدوى منه.وبما أن رفع المعدلات سينزع - وفقا للنموذج التاريخي "التفاوت الإجمالي - إلى خفض التضخم ، فإن الحاجة المتزامنة إلى ارتفاع الأسعار وارتفاع الأسعار تشكل معضلة (انظر أيضا، تيبس هي حار: هل التضخم مرة أخرى؟

) ومع ذلك، يصر غروس على أن الأسعار يجب أن ترتفع قبل فترة طويلة جدا. ويتعين عليهم تطبيع المعدلات خلال فترة سنتين أو ثلاث أو أربع سنوات "، أو أن الاقتصاد المحلي والعالمي لن يعمل". (انظر أيضا كيفية عمل أسعار الفائدة السلبية.

) "يدفع ثمن الاقتراض" ما الذي يجب أن لا يؤثر عليه المستثمرون في السياسة النقدية؟ (في بعض الأحيان حرفيا) "يدفع للاقتراض بدلا من الاستثمار". وأوصى على وجه التحديد التحكيم في الاندماج، "السماح للشركة الاقتراض بالنسبة لك". (انظر أيضا، > الأسهم الاستحواذ التجارة مع الاندماج الاندماج.

)

وأشار إلى نجاح صندوقه قد استثمر في بريسيسيون كاستبارتس في خصم طفيف على السعر الذي قدمه وارن بافيت في بيركشاير هاثاواي شركة(برك-A برك-أبركشير هاثواي Inc280، 170. 00-0٪ 11 كريتد ويث هيستوك 4. 2. 6

، برك-B برك-ببركشير هاثواي Inc186. 0. 32٪ كريتد ويث هيستوك 4. 2. 6 ). وقال ان الصندوق حقق ما بين 4٪ و 5٪ على هذا الاستثمار "مع القليل من المخاطر". وغالبا ما تستمر الأسهم في أهداف الاستحواذ في التداول تحت سعر العرض بسبب عدم اليقين بشأن ما إذا كان الاندماج سوف يمر، مما يسمح للرهان المباشر أن الصفقة سيتم الانتهاء كما هو مخطط لها. أعطى أنيوسر-بوش إنبيف (باد بوداب إنبيف 1.20. 95٪ كريتد ويث هيستوك 4. 2. 6

) الاستيلاء المخطط لسابيلر بلك (لس: ساب) على سبيل المثال، قائلا إن شركة أب إنبيف قد اقترضت 50 مليون دولار بتكلفة زهيدة لاستكمال عملية الدمج، وأن أسهم ساب ميلر تتداول بسعر مخفض قدره 4٪. أبينبيف و سابيلر ميرجر: ذي فاكتس .) الخلاصة سواء كانت الشمس في موتها أو تصوير الكوميديا ​​السخيفة البريطانية من الشراهة، و 58 تريليون دولار في الائتمان في الولايات المتحدة هو بيل غروس عملاق، الشيء الغريب الذي يهدد النظام الرأسمالي الحالي. وقد أدت وفرة الائتمان إلى معدلات منخفضة وحتى سلبية، وتقويض نماذج الأعمال من شركات التأمين، وتهديد المعاشات الحكومية واللعب بالنار عندما يتعلق الأمر ودائع المدخرين. وإذا قررت الأسر اكتساب النقود، فإن النظام القائم على الاستثمار لا يمكن أن يعمل، لذلك يجادل جروس بأن البنوك المركزية يجب أن ترفع أسعارها قريبا وأن تقبل الألم الذي يواكب ذلك القرار. أما بالنسبة لكيفية الاستثمار في هذه البيئة الغريبة، ويقول الاقتراض هو الاستثمار الجديد، وتوصي المراجحة الاندماج.