التجار البجعة السوداء هم أولئك الذين يستثمرون في الاحتمالات المنخفضة، والأحداث الذيل الدهون التي تنطوي على عوائد هائلة إذا حدثت. وقد ظهر هذا النوع من التاجر في كل من كتاب مايكل لويس، "القصير الكبير"، (الآن صورة متحركة رئيسية) وكتاب نسيم طالب، "خدع العشوائية". "ما هو بالضبط تاجر البجعة السوداء وماذا تستثمر في؟ (لمزيد من المعلومات، راجع: 4 من أكثر الأسهم صدمة وتراجع .)

البجعة السوداء

تتميز البجعة السوداء بأنها حدث غير متوقع، غير متوقع، وعند وصولها، تحمل عواقب هائلة لتأثير كبير بشكل غير متناسب. بل هو حدث خارجي وجدت في نهاية سميكة، وذيل الدهون من توزيع الاحتمالات. المصطلح نفسه مستمد من العبارة اللاتينية "طائر نادر في الأراضي و يشبه كثيرا البجعة السوداء" من وقت كان يعتقد أن البجعات السوداء لم تكن موجودة.

الأحداث الكارثية غير النظامية

ما هو على وجه التحديد استثمار البجعة السوداء؟ ويمكن العثور على المثال الساطع في مقايضات العجز الائتماني المستخدمة في الأوراق المالية القصيرة المدعومة بالرهن العقاري في الأزمة المالية الأمريكية للفترة 2007-2008. وكان هذا الحدث الضخم، الذي يحتمل أن يكون أقل احتمالا، هو انهيار سوق الإسكان في الولايات المتحدة استنادا إلى معايير الإقراض العدوانية وما أعقب ذلك من فشل في سداد القروض. حدث العدوى لأن القروض قد تم توريقها كأوراق مالية مدعومة بالرهن العقاري (مبس) والتزامات الديون المضمونة (كدو). وكان من المفترض أن الأوراق المالية ذات درجات عالية من الجودة الائتمانية لن تفشل، ولكن الشرائح على مستوى أعلى داخل أبراج كدو تعتمد على شرائح الائتمان ذات المستوى الأدنى وفور فشلها، وجاء برج جينغا بأكمله إسقاط.

- 3>>

ذي بيج شورت

كانت مقايضة العجز الائتماني هي الأداة المفضلة لتجار البجعة السوداء الذين استفادوا من انهيار الإسكان، وهي وثيقة تأمين على الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري والتي دفعت بشكل كبير عند الفشل . التجار في هذه الحالة تكبدت التكاليف الأولية الاسمية في شكل أقساط، مثل الكثير من أصحاب المنازل في حالة التأمين صاحب المنزل. واحد من هؤلاء المتداولين الذين أخذوا قصيرة كبيرة كان تشارلي ليدلي من كورنوال كابيتال.

تعرف على البجعة السوداء

في وقت مبكر، قبل الأزمة، اكتشف ليدلي أن "أفضل طريقة لكسب المال على وول ستريت هي البحث عن ما كان يعتقد أن وول ستريت كان من المرجح أن يحدث ويراهن على ما يحدث "، كما هو مفصل في كتاب مايكل لويس،" القصير الكبير ". "كان هو وشركاؤه في كورنوال يفهمون أن الأسواق كانت" مهيأة للتقليل من احتمال حدوث تغيير جذري "، أو حدث البجعة السوداء.

قبل الأزمة، استثمرت كورنوول كابيتال في العديد من الأحداث ذات الاحتمالات المنخفضة التي كان أولها استثمارا في كابيتال وان فينانسيال كورب (كوف كوفكابيتال وان فينانسيال Corp92.30 + 0. 76٪ كريتد ويث هيستوك 4. 2. 6 )، وهي شركة بطاقة الائتمان التي قدمت لمستخدمي بطاقات الائتمان سوبريم. وبسبب مراجعة مكتب الإشراف على الادخار والاحتياطي الفدرالي على حجم الاحتياطيات التي تحتاجها الشركة لخسائر محتملة في الرهن العقاري، فقد تراجعت أسهم كابيتال وان بنسبة 60٪ في عام 2002. وكانت للشركة أيضا مظاهر قضايا النزاهة في أعلى كما ألقى كفو الشركة أسهم قبل أن تصبح الأخبار التنظيمية العامة.

قرر ليدلي وطاقم العمل إما أن الشركة تدار من قبل المحتالين، وبالتالي يستحق $ 0، أو كانت شركة صلبة وتستحق 60 $ للسهم. وكان يتداول في 30 $ للسهم الواحد في ذلك الوقت. وهكذا، كان إما بقيمة $ 0 أو 60 $ وعقود الخيارات طويلة الأجل (ليبس) على الشركة كانوا يبيعون رخيصة.

يعتقد ليدلي و كورنوال أن نماذج تسعير خيارات بلاك سكولز المستخدمة في تسعير ليبس جعلت بعض الافتراضات الخاطئة ولم تكن مسؤولة عن الأحداث التي يمكن أن تذهب الأسهم إلى 0 $ أو 60 $. افترضت النماذج أن السهم كان أكثر احتمالا أن يذهب إلى 35 $ على مدى العامين المقبلين من 40 $، وأكثر احتمالا للحصول على 40 $ من 45 $، وهلم جرا وفقا لتفاصيل في "الكبير الكبير. "ليدلي يعتقد أن رأس المال واحد كان بقيمة 60 $ واشترى 8000 عقود ل 26،000 $.

إذا لم يحدث هذا الحدث ثم كورنوال سيكون من 26،000 $. ولكن، إذا كان عالية الحجم، الحدث الذيل الدهون لم تحدث المكاسب المحتملة ستكون غير محدودة تقريبا. في نهاية المطاف، كان رأس المال واحد برهان من قبل المنظمين، ذهب السهم إلى 60 $ وموقف كورنوال النار إلى 526000 $، وهو 1، 923٪ كسب. وكان البجعة السوداء ظهرت و كورنوال مستعدة.

مجرد اثنين من الكلمات: بيز لحم الخنزير

هذا الاستثمار بتغليف خصائص الاستثمار البجعة السوداء: حدث الاحتمال منخفضة مع الحد الأدنى من النفقات مقدما (تكلفة الخيارات) ومكاسب هائلة في وقوع الحدث.

مع هذا النجاح، شملت استراتيجية كورنوال المضي قدما الاستثمار في الخيارات الرخيصة لأي شيء وكل شيء من الأسهم الكورية إلى بطون لحم الخنزير إلى عملة العالم الثالث "أي شيء بسعر بدا وكأنه مهيأ لتغيير دراماتيكي" كما هو مفصل في " القصير الكبير. "بكلماتهم الخاصة،" كانوا يشعرون بأن الناس، والأسواق الإرشادية، واجهوا صعوبة في ربط الاحتمالات المناسبة لأحداث غير محتملة للغاية. "

في نهاية المطاف وجدت ليدلي وكورنوال طريقهما إلى مقايضة الديون الافتراضية والرهان ضد سوق الإسكان في الولايات المتحدة. النتائج؟ زيادة أربعة أضعاف لرأس مال الشركة من 30 مليون $ إلى 135 مليون $.

ينخدع العشوائية

في كتابه "ينخدع العشوائية"، نسيم طالب يحكي قصة نيرو توليب، تاجر الاستثمار المحافظ الذي شهد العديد من التجار مع سنوات من الأداء المتفوق "تفجير" بعد لا يمثل وهو حدث عشوائي يأخذهم في نهاية المطاف بطريقة كبيرة. تاجرنا نيرو يستخدم وقف الخسائر للحد من الخسائر على الصفقات، وقال انه لا يبيع خيارات عارية، وقال انه يدرك أن الحدث عشوائي ينتظر، الكامنة حول الزاوية التالية. طالب يقول لنا أن البشر لديهم استعداد لأن ينخدع من هذه العشوائية، وينبغي أن لا تخلط الحظ مع المهارة.اليقين هو أن لا شيء مؤكد والبجعات السوداء موجودة. 5 الكتب التي ستحول الطريقة التي تفكر بها. )

يوصي طالب باستراتيجية استثمار الحديد التي يضع فيها المستثمر جزءا كبيرا من محفظته في أدوات آمنة للغاية مثل وأذون الخزانة، ورصيد المحفظة في الاستثمارات المضاربة مثل الخيارات. هذا يسمح للمستثمر أن تكون محمية من والاستفادة من العشوائية. استراتيجية الاستثمار في البربل )

الخلاصة

ببساطة، لكي تكون البجعة السوداء تشبه، ينبغي للمرء أن يبحث عن الحدث غير المحتمل الذي خسره الآخرون . وأسعار المساكن لا تنخفض، بلدان منطقة اليورو لا الافتراضي، وسوف تستمر الصين في النمو في مقطع سريع. نماذج معيبة وكما يشير طالب، والاحتمالات لا تحسب بشكل صحيح إذا على الإطلاق. وكانت أداة الاختيار للتجار البجعة السوداء في الماضي الجانب القصير في مقايضة التخلف عن السداد والخيارات التي تنطوي على خسائر توج ومكاسب هائلة. السعي إلى استكشاف واستكشاف الحدث الاحتمالية المنخفضة التي لها عواقب هائلة من تأثير عالية بشكل غير متناسب. احتضان البجعة السوداء.