من أجل البساطة، خاصة من وجهة نظر مستثمر التجزئة، غالبا ما يكون من المناسب الرجوع إلى تاجر الاستثمار كوسيط. عندما نتعامل مع شركة الأوراق المالية كفرد، نطلب من الشركة أن توسط صفقة نيابة عنا. ومع ذلك، يجب أن نعرف أن الشركة لديها الكثير من الأعمال الأخرى التي لا تنطوي على تجارة التجزئة. في الواقع، قد تشكل الاكتتاب والتداول الرئيسي للشركة الجزء الأكبر من أعمالها الجارية. هنا ننظر إلى ما هي هذه الأنشطة وكيف أنها تعمل في عملية إصدار الأوراق المالية.

- 1>>

السوق الأولية
لعل الجانب الأكثر ربحا في الأوراق المالية هو بيع قضايا الأوراق المالية الجديدة للمستثمرين المؤسسيين والتجزئة الكبيرة. ويشكل بيع قضايا جديدة بهذه الطريقة ما يعرف بالسوق الأولية. في الأصل، كانت شركات الأوراق المالية هي الوحيدة التي شاركت في هذا النشاط التجاري، وهو ما يسمى الاكتتاب أو التمويل، وأنها لم تشمل وسيط التجزئة على الإطلاق. ومع ذلك، فإن معظم الشركات المتكاملة لديها الآن إدارات الاكتتاب وإدارات السمسرة. (لمزيد من المعلومات، انظر ما الفرق بين المستثمرين المؤسساتيين وغير المؤسساتيين؟ )

في وظيفتها كمتعهد تغطية، تمتلك الشركة قضية أمنية جديدة كجزء من مخزونها، مما يؤدي إلى قدر معين من المخاطر. ومع ذلك، غالبا ما تكون المكافآت الخاصة بهذه المخاطر كبيرة: حيث تحصل شركة الاكتتاب على ربح من الفرق بين أسعار البيع والشراء، وبطبيعة الحال، فإن هذه الشركة سوف تهدف إلى بيع أكبر عدد ممكن من وحدات القضية بأعلى سعر ممكن. وعلى النقيض من ذلك، فإن المصدر الجديد لا يتحمل نفس المخاطر بوجه عام، حيث أن الدفع مضمون من قبل المؤمن بصرف النظر عن السعر الذي تبيع فيه القضية في نهاية المطاف في السوق، أو حتى ما إذا كانت تبيع على الإطلاق.

نظرا للمخاطر التي ينطوي عليها الأمر، يعمل مصدر الأوراق المالية وتاجر الاستثمار معا بشكل وثيق لتحديد السعر الأصلي للمسألة وتوقيتها وعوامل التسويق الأخرى التي من شأنها أن تساعد على جذب المستثمرين. وبشكل عام، فإن شركة الاكتتاب تشعر بالقلق من أن سعر الأوراق المالية قد تتدهور في حين أنها في المخزون، مما من شأنه أن يضعف الأرباح أو حتى تحويل الأرباح المحتملة إلى خسائر. ومن أجل التعامل مع المخاطر الكبيرة التي ينطوي عليها ذلك، سيشكل اتحاد من شركات الاستثمار ذات التفكير المماثل للتخفيف من بعض المخاطر الفردية وضمان التوزيع السريع للأوراق المالية بين جميع عملاء الشركات، بدلا من شركات واحدة فقط.

عند التفاوض على شروط إصدار الأوراق المالية الأولية، تستخدم شركة الاكتتاب جميع خبراتها في التداول في السوق الثانوية (والتي نحددها بالتفصيل أدناه).وتكتسب الشركة إحساسا بطبيعة السوق التي سيتم فيها إصدار الإصدار الجديد من الأوراق المالية - جاذبية الأمن الحالية للمستثمرين وتقييم السوق للمنافسين المقربين. أحد الأسباب التي جعلت الشركات الاستثمارية تشارك في كلا جانبي السوق في منتصف القرن العشرين هي أنها تمتلك خبرة في السوق الثانوية، والتي تساعد في مبيعات السوق الأولية.

التداول الرئيسي
حالما يتم التعامل مع أمن جديد بين المصدر والمتعهد بالتأمين، يعتبر هذا الضمان صادرا ومتميزا، ومن ثم يبدأ التداول في السوق الثانوية. وتشارك الشركات الاستثمارية في السوق الثانوية بإحدى طريقتين: كمديرين، وحيازة أوراق مالية للبيع في مخزوناتهم الخاصة، وكوكلاء، نيابة عن مشتر أو بائع، ولكن لا يمتلكون الأمن في أي وقت أثناء المعاملة.

في التداول الرئيسي، تأمل شركة الاستثمار في الربح من شراء الأوراق المالية في السوق المفتوحة، والاحتفاظ بها في المخزون الخاص بها لفترة معينة من الزمن، وبيعها في وقت لاحق بسعر أعلى. وکما ذکرنا سابقا، من المفید لشرکات الاستثمار المشارکة في التداول الرئیسي لأنھا علی درایة تامة بظروف السوق الحالیة، وبالتالي لدیھا الخبرة لوضع معاییر مناسبة لتسعیر قضایا السوق الأولیة أو العائد علی إصدارات السندات الجدیدة.

ميزة أخرى هي شركة استثمار مكاسب من الأنشطة التجارية الرئيسية هي السيولة. لأنه يمكن أن يحقق شراء أو الجانب بيع أي صفقة مع المخزون الخاص بها، فإن شركة الاستثمار لا تحتاج إلى الانتظار لمطابقة في وقت واحد من أوامر الشراء والبيع من المستثمرين الخارجيين من أجل إتمام الصفقة. هذه الميزة من التداول الرئيسي يضيف إلى حد كبير إلى سيولة السوق ويضمن أن يكون هناك عادة المشتري لكل الأمن تقريبا، حتى لو كان المستثمرون التجزئة عموما غير نشط في تداول هذا الأمن. () معاملات الوسيط أو الوكالة من حيث الخدمات المصرفية الاستثمارية، فإن دور وسيط الأوراق المالية هو واحدة مع المستثمرين التجزئة الأكثر دراية. في عملهم كوسطاء، الشركات ببساطة تعمل كوكيل أو وسيط في صفقة في السوق الثانوية، أبدا في الواقع امتلاك الأوراق المالية نفسها. يمكن للوسيط أن يمثل المشترين والبائعين، الذين هم في الواقع مديري أو مالكي الأوراق المالية. في مقابل تسهيل أو تنفيذ التجارة، والسماسرة تهمة عملائها لجنة.

الاختلاط بين وظائف المدير والوآالة
عندما اختفى التمييز بين شرآات الأوراق المالية العاملة فقط في السوق الأولية والعاملين فقط في السوق الثانوية، أصبحت وظائف الأدوار الرئيسية والوآالات متداخلة. وهناك أمثلة عديدة على الأنشطة الرئيسية التي تشبه أدوار الوكالة والعكس بالعكس.

في ظروف معينة، لا ترغب شركات الاكتتاب في تولي ملكية قضية جديدة، وسوف تصدر بدلا من ذلك على أساس "أفضل الجهود".سوف يبيع البائع أكبر قدر ممكن من المشكلة لعملائه حيث أنه بإمكانه الحصول على أفضل سعر ممكن، ولكن يجوز له إعادة أي جزء غير مباع إلى الشركة المصدرة. ومن الواضح أن بذل أفضل الجهود التنسيب هو المناسب عندما يكون وضع كامل قد لا يكون ممكنا بسبب سوء ظروف السوق أو الطبيعة المضاربة للشركة المصدرة.
هناك اختلاف آخر في الأدوار الرئيسية والوكالة عندما تقوم الشركة بإصدار أوراق مالية جديدة إلى السوق الثانوية، مكملة لها الكثير من الأسهم المصدرة والمعلقة التي بدأت التداول في السوق الثانوية عند الانتهاء من الإصدار الأصلي. في بعض الحالات، يمكن أن يشار إلى هذه القضية الثانوية على أنها الاكتتاب الخاص والمصدر لديه سمعة قوية بما فيه الكفاية بحيث تاجر يأخذ القليل جدا من المخاطر في توزيع قضية الجودة لعدد قليل من المؤسسات الكبيرة.

في حالة الأوراق المالية غير السهمية، يتم التداول الثانوي بصفة عامة مع شركة الأوراق المالية كأصل. ومع ذلك، تجري صفقات الوكالة أحيانا. على سبيل المثال، في قضية جديدة في سوق المال، يجوز للتاجر بيع الأوراق المالية كوكيل أو نقلها إلى المخزون كأصل لإعادة بيعها لاحقا.

وأخيرا، عندما تقوم شركة استثمارية بتداول الأسهم من مخزوناتها الخاصة، بصفتها شركة رئيسية، تعين البورصة الشركة كالتاجر المسجل أو صانع السوق. وهذا يعطي الشركة مسؤولية الحفاظ على المواقف في أسهم مدرجة معينة لتعزيز سيولة السوق لهذا المخزون. وفي مثل هذه الحالات، لا يوجد سوق مركزي للأنشطة الرئيسية للشركة: يتم إجراء المعاملات في السوق التي لا تتطلب وصفة طبية والتي تتألف من أنظمة حاسوبية تربط بين المتعاملين والمؤسسات الكبيرة.

الاستنتاج

لم تكن شركات الاستثمار دائما الكيانات التجارية الكبيرة والمتعددة الأوجه التي نعرفها اليوم. في وقت سابق، قامت شركات الأوراق المالية الفردية بأعمال تجارية في مجال واحد فقط، ولكن في أوائل القرن العشرين بدأ تجار الاستثمار يتصرفون كمدراء على قضايا الأوراق المالية الجديدة وكوكل لتداول الأوراق المالية في السوق الثانوية. وقد اختلطت الآن الأدوار الرئيسية والوكيل، حيث أن شركات الاستثمار تشارك في كل من الأسواق الأولية والثانوية.