بعد أكثر من عامين من التحضير والتأخيرات المتكررة في الإطلاق، من المتوقع أن يبدأ الاقتصاد السوقي الاشتراكي في الصين تداول الخيارات (لمزيد من القراءة، يرجى الرجوع إلى أساسيات الخيارات: مقدمة في أي مكان من اقتصاد السوق الحرة (للمزيد من المعلومات عن نظريات السوق الحرة، راجع الأسواق الحرة: ما هي التكلفة؟ ) قد تكون مندهشا لمعرفة أن الثانية في العالم -الاقتصاد الأكبر لم يسمح بعد خيارات التداول (للقراءة ذات الصلة، الرجوع إلى 6 طرق لجعل خيارات أفضل الصفقات )، ولكن الصين تؤمن في اتخاذ نهج حذر، خطوة بخطوة.

ونحن نقدم لمحة عامة عن سوق الخيارات في الصين، وتغطي نقاط مهمة مثل الحالة الحالية للسوق الخيارات، وأسباب التأخير، والخطوات التي اتخذتها السلطات الصينية لفتح سوق الخيارات، وكتل البناء والبناء، والمستفيدين الرئيسيين، والتأثير على الأسواق المالية العامة والتطورات المتوقعة.

أسباب التأخير في فتح سوق الخيارات

<2>>

اقتصاد السوق الاشتراكي في الصين (للاطلاع على القراءة ذات الصلة، راجع الاقتصادات الاشتراكية: كيف تمكنت الصين وكوبا وكوريا الشمالية العمل ) من النمو مع توازن جيد بين الجماعية والاشتراكية والنهج الرأسمالي في السوق الحرة، مما يجعلها ثاني أكبر اقتصاد في العالم (وعلى طريقها لتصبح الأولى). ومع ذلك، فقد جاء هذا التوازن على حساب العديد من القرارات الهامة والإصلاحات التي تأخرت بسبب سيطرة الحكومة ونهج الحذر. تتداول الاسهم والعقود الآجلة فى عدد قليل من البورصات الصينية، بيد ان تداول الخيارات لم يبدأ بعد فى البلاد. تاريخيا، أخذت التبادلات في الصين قدرا كبيرا من الوقت لبدء التداول. على سبيل المثال، تم تأسيس بورصة الصين للأوراق المالية الآجلة (كفكس) في عام 2006 فقط لتطوير سوق المشتقات المالية ولكن استغرق الأمر أربع سنوات لبدء تداول أول منتج لها، في حين بدأت العقود الآجلة لمؤشر الأسهم في التداول في عام 2010. اليوم، فإن مؤشر كسي 300 لا تزال العقود الآجلة لأسهم الأسهم هي المشتقات القائمة على الأسهم الوحيدة المتاحة للتداول في الأسواق الصينية.

بعد أن تأخرت عدة سنوات، أصبح سوق الخيارات يتشكل الآن في الصين بسبب الضغوط العالمية والمتطلبات المالية. ولا يوجد اقتصاد مالي كبير في العالم يعمل بدون سوق خيارات، ولا تزال المشتقات تلعب دورا هاما في الاقتصاد العالمي وكذلك في الأسواق المحلية. ومع ذلك، فإن الصين ليست على استعداد للسماح للمشاركين في السوق (بما في ذلك المستثمرين الأجانب والتجار) للاستيلاء على السوق بأكمله، وتستعد للخبرات المحلية، وهو سبب رئيسي للتأخير.

تحديات أخرى تكمن في خلفية التطورات غير المرغوب فيها. سوث تشاينا مورنينغ بوست (سمب ) أفادت بأن نمو نشاط التداول في الهامش الصيني أدى إلى زيادة الإيرادات لشركات الوساطة ولكن ذلك جاء على حساب أموال صغار المستثمرين. وقد أدت التقارير ذات الصلة الصادرة عن لجنة تنظيم الأوراق المالية الصينية (كسرك) التي حظرت مؤخرا شركات الوساطة الكبرى من فتح حسابات تجارية جديدة بسبب انتهاك القواعد إلى المزيد من المخاوف المضاربة بشأن إطلاق منتجات مشتقة جديدة مثل الخيارات.

كانت حالة إندونيسيا بمثابة معيار جيد. وعندما فتحت إندونيسيا خيارات في عام 2004، هبطت بفشل كبير بسبب القيود المفروضة على الربح من الخيارات، حيث لم يكن لدى المشاركين في السوق معرفة كافية بتداول الخيارات المعقدة نسبيا. هذا أدى إلى إغلاق تداول الخيارات في عام 2006.

نهج منظم

وسط التحديات المدركة، مما يؤدي إلى نهج حذر والتأخير، والصين في طريقها إلى البدء في سوق الخيارات والأنشطة التجارية ذات الصلة ضمن نطاق التنظيم . تم وضع مشروع عدد قليل من المتطلبات والمبادئ التوجيهية الهامة لتداول الخيارات مع القواعد الأساسية على النحو التالي:

تنص بورصة شانغهاي للأوراق المالية على أن المستثمرين الأفراد لديهم 500 ألف يوان صيني كحد أدنى نقدا وأسهم في حساب واحد لخيارات التداول. على الرغم من أن الصين لديها حوالي 50 مليون حسابات تداول الأسهم النشطة، بالكاد 5٪ من هذه المؤهلة على هذه المعلمة. من تلك التي تفعل، قد تكون الفائدة محدودة بسبب عوامل متعددة مثل نقص السيولة أو المعرفة أو حتى الاهتمام بخيارات التداول.

بالإضافة إلى ذلك، تشير التقارير إلى أن الطامحين سوف تكون هناك حاجة لتأهيل ثلاثة اختبارات التقدمية حيث كل مستوى من المؤهلات تسمح خيارات التداول لغرض محدد مسبقا.

• المستوى الأول سيسمح باستخدام خيارات التجارة للتحوط من الحيازات القائمة
• المستوى الثاني سيسمح بتبني مراكز الخيارات فقط (بما في ذلك التداول المضاربي)
• المستوى الثالث مؤهل للحصول على خيارات التداول الكاملة (بما في ذلك الإختصار)

وتشمل المتطلبات الأخرى على مستوى السوق التدريب وصنع السوق والاستشارات لتطوير الخبرات المحلية التي تشتد الحاجة إليها. ولدى الصين إطار محدد للتقدمات البطيئة والحراسة، بهدف تأمين سوق الخيارات منذ البداية وتمهيد الطريق للتنمية البطيئة والمطردة على مر الزمن. هذا، بالنسبة إلى الخارج من اقتصاد رأس المال السوق الحرة، قد تشير إلى الكثير من السيطرة.

المرحلة المبدئية ولبنات البناء

فشلت الصناديق المتداولة في البورصة أو صناديق الاستثمار المتداولة، التي تعرف بأنها واحدة من الخيارات الاستثمارية الأكثر كفاءة لنهج الاستثمار السلبي، في اجتذاب مستثمرين مشتركين في قطاع التجزئة في الصين الذين يميلون إلى الذهاب إلى شركات صغيرة الحجم. كما أن الاهتمام بالاستثمار المباشر في الأسهم الكبيرة منخفض نسبيا. (للاطلاع على القراءة ذات الصلة، راجع فهم الأسهم الصغيرة والكبيرة ). ويعمل المنظمون الصينيون بصورة منهجية لمعالجة هذه المشكلة. سكمب ذكرت أن "الخيار الأول للأوراق المالية سوف يستند إلى صندوق التداول المتداول (إتف) لمؤشر SSE50 الرفيع المستوى الذي يغطي أكبر الشركات المتداولة في البورصة."والهدف من ذلك هو تحويل اهتمام المستثمرين إلى صناديق الاستثمار المتداولة وأسواق رأس المال الكبيرة، مما يقلل من المخاطر العالية التي يتعرضون لها في الشركات الصغيرة. مع الخيارات المتاحة كأدوات تحوط (لمزيد من القراءة، يرجى الرجوع إلى أساسيات التحوط: ما هو التحوط؟ ) ضد الحيازات الأساسية لصناديق الاستثمار المتداولة المختارة، حتى المتداولين المضاربين ينتهي بهم الأمر إلى عقد صناديق الاستثمار المتداولة، على مستوى أكبر، ووضع أساس متين لتداول الخيارات، مع زيادة الاستثمارات في صناديق المؤشرات المتداولة والأسهم الكبيرة.

في وقت لاحق، سيتم عرض الخيارات على المنتجات الأخرى مثل إتف SSE180 أو حتى على أسهم واحدة على مراحل. ويهدف هذا النهج إلى توفير المرونة التي تشتد الحاجة إليها للمنظمين - إذا لم تنجح الأمور كما هو مقرر، يمكن تأجيل المراحل المتبقية لإدخال خيارات أخرى قائمة على الأسهم.

من أجل تنويع الأسواق وتقديم المزيد من الأسواق المستقلة مع منافسة مفتوحة وصحية للتجار والمستثمرين، تخطط الجهات التنظيمية لإدخال خيارات المؤشرات في بورصة الصين للعقود الآجلة المالية والخيارات الفردية القائمة على الأسهم في بورصة شانغهاي للأوراق المالية. وجود أسواق متعددة يسمح بتخفيف المخاطر على المستويات الإدارية وكذلك التنظيمية ويوفر فرصا لمزيد من التوسع والاختيار للتجار.

فاينانشيال تايمز ذكرت أن "بورصة شانغهاى أجرت تداولا محاكيا للخيارات استنادا إلى صناديق التداول المتداولة فى كل من CSI300 وشانغهاى 180 وشانغهاى 80".

المستفيدون

من الواضح أن شركات الوساطة ستكون خيارات المستفيدين الرئيسيين بمجرد دخول أسواق الخيارات الصينية حيز التشغيل. ولكن حتى تستقر الأسواق (والتي ستستغرق وقتا طويلا، في ضوء نهج خطوة بخطوة)، سيكون هناك الكثير من الفرص للمشاركين الآخرين أيضا.

بالفعل، كان صناع السوق العالمية يعملون مع نظرائهم الصينيين لتدريبهم على الخيارات التجارية المطلوبة. مع مرور الوقت، مع زيادة تدريجية في خيارات المشاركين في السوق (بما في ذلك تجار التجزئة)، وحجم التداول سيرتفع، مما يؤدي إلى المزيد من الفرص للشركات لتقديم خدمات الوساطة خيارات ومنصات التداول.

يتوقع من شركات التكنولوجيا طرح إصدارات جديدة ومحدثة من البرمجيات ومنصات التداول لتمكين تداول الخيارات. مع تركيبات الخيارات والاستراتيجيات وما يرتبط بها من التداول الكمي، استراتيجيات مثل دلتا التحوط والتداول الخوارزمية سيمهد الطريق لمزيد من الداخلين إلى الأسواق الصينية.

ستبدأ معظم البنوك وشركات الوساطة والمشتركين في السوق الفردية من الصفر في الصين، مما يتيح فرصا هائلة لشركات التعليم والتدريب في السوق المالية. وهناك بالفعل الكثير من التقدم، مع حصول شركات تجارية عالمية على تدريب موظفيها الصينيين على تداول الخيارات من قبل أقرانهم العالميين والخبراء الاستشاريين العالميين اغتنام الفرص لتدريب المنازل التجارية الصينية المحلية. وعلاوة على ذلك، هناك فرص في المستقبل لتجار التجزئة والمستثمرين الأفراد الذين قد في نهاية المطاف متن الحافلة لخيارات التداول للتحوط، التحكيم أو ببساطة التداول الهامش على الرافعة المالية (للقراءة ذات الصلة، انظر التجارة عالية التكلفة الأسهم مثل أبل من خلال انخفاض خيارات التكلفة ).

ستظل فرص التداول والتوسع متاحة حتى بعد بدء سوق الخيارات. وسوف يكون شرط تصفية المستويات الثلاثة للامتحانات مجالا مستهدفا آخر لشركات التدريب.

تتوافر فرص المراجحة على نطاق أوسع، حيث أن الأسهم والعقود الآجلة والأسواق المالية الأخرى في مجالات مختلفة (مثل السلع) تعمل حاليا بشكل مستقل (ومن المتوقع أن تستمر في ذلك). وتخلق ديناميات تداول الخيارات فرصا كافية للاستفادة من المراجحة المتاحة في هذا السيناريو، الذي يعد أحد الأسباب الرئيسية لاهتمام الصين الكبير من جانب الشركات التجارية والخيارات الاستشارية العالمية. والبر الرئيسى فى طريقه لبناء بنية تحتية متطورة لجوانب واسعة من التداول والاستثمارات.

التأثير على السوق

نظرا لتداولات الخيارات المقيدة التي تركز على صناديق الاستثمار المتداولة القائمة على الرقائق خلال المرحلة الأولية، من المتوقع أن يتم تعزيز التداول في أكبر 50 شركة من الأسهم القيادية. من المرجح أن ترتفع أحجام التداول بشكل ملحوظ بالنسبة لأعلى 50 من الوزن الثقيل مثل إيكبك و بيتروشينا (بتر PTRPetroChina67 79-1 50٪ كريتد ويث هيستوك 4. 2. 6 ).

قد يصبح الذهب في وقت قريب أول سلعة أساسية لتداول الخيارات، حيث أنه استثمار شائع جدا وأموال لجمع الأموال في الصين. على الرغم من أن التداول عالي التردد (هفت) لن يكون أولوية في المرحلة الأولية، حيث يبقى التركيز على الحصول على البداية الصحيحة، فإنه سيجعل في نهاية المطاف الطريق من خلال شركات الوساطة الكبيرة والمنازل التجارية.

وفي الوقت الراهن، تضطر جميع أنواع الاستثمارات في الأسواق المالية الصينية إلى اتباع استراتيجيات استثمار طويلة فقط بسبب عدم توافر المشتقات القائمة على الأسهم أو المؤشرات أو أي استراتيجيات أخرى في المراكز القصيرة. وسوف يتغير هذا قريبا، مع إدخال خيارات، والتي سوف تمكن العديد من الاستراتيجيات والتوليفات الخيار.

الطريق إلى المستقبل

في الصين، بطيئة هي كلمة لتداول الخيارات وسط نظام اقتصادي تسيطر عليه الحكومة. ومن المتوقع أن تحافظ الحكومة على توجهات في الاتجاه الإيجابي، مع الإشارة إلى استمرار الإصلاحات في السوق نحو مزيد من تحرير أسواق رأس المال.

سوق الخيارات في الصين سيكون الوصول العالمي. وتتوقع بورصة سغس أن تبدأ بتبادل الخيارات الأولى خارج الصين للسماح بتداول الخيارات استنادا إلى المؤشرات والأسهم الصينية. وذكرت بلومبرج مؤخرا أن البورصة تتطلع لبدء تداول خيارات مؤشر الأسهم الصينية و "تجري محادثات مع لجنة تنظيم الاوراق المالية الصينية حول متى يمكن لبورصة سنغافورة تقديم خيارات على مؤشر فتس الصين A50، مع موافقة من المرجح أن تأتي بعد هذه المنتجات في البر الرئيسي ".

الخلاصة

الصين معروفة باقتصاد السوق الحرة الاشتراكية التي فتحت تدريجيا، مما مكن الاستثمارات الأجنبية، وجني الأرباح والإصلاحات ودية المستثمرين، لا تزال تحت سلطة الحكومة. ومن المعروف أن المشتقات المالية، مثل الخيارات، هي السيف ذو الحدين، الذي يحتاج إلى توازن جيد في اللوائح التنظيمية والمشاركة الحرة الفعالة في السوق.وتتخذ الصين نهجا حذرا، خطوة بخطوة لضمان ألا يؤدي إدخال هذه الأدوات المالية إلى انتكاسة لأسواقها المالية، وأنها لا تزال في نطاق سيطرة منظمة.