في 6 مايو 2010، انخفض مؤشر داو جونز الصناعي 998. 5 نقاط في 20 دقيقة فقط، محو أكثر من 1 تريليون دولار من القيمة السوقية، قبل أن ينتعش ويغلق بشكل طفيف فقط لهذا اليوم . تم إلغاء أكثر من 21 ألف تداول نتيجة لذلك، كانت 68٪ منها تداولات إتف. وأشار التحقيق الذي أجرته لجنة الأوراق المالية والبورصات (سيك) إلى صناديق الاستثمار المتداولة باعتبارها لاعبا هاما في الحادث. في نوفمبر 2010، ألقت مجموعة كوفمان الوقود على النار، مع تقرير مثير للجدل حول مخاطر صناديق الاستثمار المتداولة. على الرغم من أن واضعي البلاغ اضطروا إلى مراجعة وتغليب ملاحظاتهم ردا على هجمة الصحافة السيئة من مقدمي إتف، ذكرت الصحافة بشكل كبير النتائج الأولية لمجموعة كوفمان.

- <>>>

انظر: صرف العملات المتداولة

ما حدث يوم 6 مايو
تبدأ أعمال إعادة إعمار سيك لأحداث 6 مايو مع يوم متقلب في الأسواق بسبب المخاوف بشأن الديون اليونانية. عندما وضعت شركة واحدة، وادل & ريد المالية، أمر بيع لعقود E-ميني S & P 500 الآجلة (واحدة من اثنين من المنتجات الأكثر نشاطا مؤشر الأسهم) تم تعيين أمر بيع الآلي على أساس حجم التداول، مع عدم وجود علاقة إلى السعر أو الوقت. ومن شأن هذه التعقيدات للتجارة الإلكترونية أن تلعب دورا رئيسيا في تحطم الطائرة، حيث رأى التجار الآخرون أمر البيع ووضعوا عمليات البيع الخاصة بهم. وبدأت عمليات المراجحة، حيث سعى المستثمرون للاستفادة من الاختلافات في الأسعار التي نشأت في مختلف البورصات بسبب ارتفاع حجم طلبات البيع، مما زاد من حجم التداول.

- 2>>

انظر: مينيس توفير سوق منخفضة التكلفة للدخول إلى المستقبل

مع زيادة عدد طلبات البيع في حين تبقى غير صالحة، تراكمت حجم والخوارزمية وراء تجارة واديل. حاول برنامج التداول الآلي تفريغ في 20 دقيقة حجم العقود التي تستغرق عادة أكثر من يوم كامل للتداول. تم وضع أمر البيع الآلي، على الرغم من أن أوامر البيع الأولية ل واديل لم تملأ.

ما بين 2: 45: 13 و 2: 45: 27، شكلت التجارة الآلية عالية التردد 27 ألف حرف E-ميني حيث استمرت الأسعار في الانخفاض. في 2: 45: 25، بورصة شيكاغو التجارية (سم) أوقفت التداول لمدة خمس ثوان في محاولة لكسر نمط انخفاض الأسعار. وكانت هذه الخطوة فعالة في أن السوق E-ميني ارتدت مرة أخرى عند استئناف التداول، ولكن التقلبات في التداول بمثابة حافز لبيع في السوق الأوسع.

توقفت أنظمة التداول الآلي في شركات أخرى بسبب الانخفاض الكبير في السوق. وبحلول الساعة 2: 45 مساء، انتشرت أزمة السيولة التي أدت إلى اتجاه تنازلي للأسعار في السوق الإلكترونية إلى السوق الواسع حيث لم تتداول برامج التداول الآلي، وانخرط البشر في استعراض حالة السوق ومحاولة تحديد التأثير على أرباحها وخسائرها.خلال هذا الوقت، لم تكن الصفقات الآلية تحدث ولم تجد الطلبات التجارية أي مشترين أو بائعين. وأدى ذلك إلى تنفيذ الصفقات بناء على عروض الأسعار، وهي أرقام نائبة وضعت في النظام من قبل صانعي السوق أو من خلال البورصات الأمنية نفسها نيابة عن السوق. ويتم ذلك للمحافظة على سيولة التداول من خلال تقديم عرض سعر استجابة لكل طلب تسعير.

لم يكن المقصود من هذه الاقتباسات (بأسعار منخفضة تصل إلى سنت واحد وتصل إلى 100 ألف دولار) أن تستخدم في الصفقات الفعلية، ولكن في الأسواق غير السائلة التي تم تنفيذها على أنها اقتباسات مشروعة. في عالم حيث تحدث الصفقات في كسور من الثانية، 20 دقيقة هو الأبدية. من 2: 40 ص. م. إلى 3: 00 ص. م. ، أفادت هيئة الأوراق المالية والبورصات أن ملياري تداول تم تنفيذها، مع حجم تداول تجاوز 56 مليار دولار. ونتيجة لذلك، سجلت 8 آلاف من الأسهم الفردية وصناديق الاستثمار المتداولة خسائر بقيمة "أكثر من 20 ألف تداول عبر أكثر من 300 ورقة مالية … تم تنفيذها بأكثر من 60٪ بعيدا عن قيمها قبل لحظات فقط". عكست الجهات التنظيمية العديد من الصفقات - حيث شكلت صفقات صناديق الاستثمار المتداولة 68٪ من عمليات الانتكاس غير المتناسبة.

توعية المستثمرين
في أعقاب الحادث، تعرضت صناديق الاستثمار المتداولة لتدقيق ونقد شديدين. ومنذ وقت اختراعها، تم تسويق صناديق الاستثمار المتداولة باعتبارها "صناديق مشتركة تتداول مثل الأسهم". وقد لوحظت السيولة العالية على أنها الفرق الرئيسي بين صناديق الاستثمار المتداولة (التي يتم تداولها وتداولها على مدار اليوم مثل الأسهم) وصناديق الاستثمار المشتركة (التي يتم تداولها وتداولها مرة واحدة يوميا). ضرر سيولة خلال تحطم فلاش. في حين أن المستثمرين إتف أخذت رحلة البرية، لم المستثمرين المستثمرين المتبادلين لا.

الدرس هنا هو أنه في حين أن صناديق الاستثمار المتداولة ليست شر، فهي معقدة. تبسيط التسويق إتف أقنعة عالم معقد من تجارة عالية التردد، بيع قصيرة، وهياكل الاستثمار المعقدة وغيرها من المكائد المعقدة والممارسات التي معظم المستثمرين لا يدركون حتى، فهم أقل بكثير. وفي أعقاب تحطم الفلاش، دافع القطاع بشكل متوقع عن سوق إتف سريعة النمو وممارسات التداول الآلية عالية التردد. "خبراء" الصناعة ادعى أن المخاوف بشأن صناديق الاستثمار المتداولة هي نظرية فقط، وأن الاستثمارات آمنة. وبطبيعة الحال، في الذاكرة الأخيرة وقال "خبراء" أخرى أن البنوك كانت المذيبات، إنرون و إيغ كانت شركات جيدة، والانكماش العقاري لن يدوم، والتنويع من شأنه أن يساعد خلال انخفاض السوق واسع والمنافسة من شأنه أن يخلق نظام الرعاية الصحية جيد جدا . كالمعتاد، "السماح للمشتري حذار" هو شعار جيد للمستثمرين.

- 2>>

الخط السفلي
في أعقاب تحطم فلاش، وضعت بعض الشركات قواطع في مكانها لوقف التداول إتف إذا كانت أحداث السوق تبدو غير طبيعية. أيضا، فإن معظم صناديق الاستثمار المتداولة لديها الحق في رفض طلبات الاسترداد، وهو شرط يمكن الاحتجاج به ردا على تشغيل على صندوق، وبالتالي فإن الصندوق نفسه لن ينهار إذا أراد الجميع أن يسترد في نفس الوقت - ولكن المستثمرين لن الحصول على أموالهم.

الحادث هو تذكير للمستثمرين للقيام بهذا البحث قبل الاستثمار.فهم ما تشتريه (هل تعلم أن صناديق الاستثمار المتداولة قد تحتوي على مشتقات أم أن بعض الخبراء يجادلون بأن صناديق الاستثمار المتداولة هي مشتقات؟ هل تعرف ما هي المشتقات؟ هل لدى صندوق الاستثمار الأوروبي الخاص بك الحق في رفض طلبات الاسترداد؟). من خلال التعلم عن والانتباه إلى التفاصيل، يمكن للمستثمرين اتخاذ قرارات مستنيرة. إذا كنت قد فعلت البحث وفهم الاستثمار، ولكن كنت لا تزال مريحة، ثم يمكنك وضع النظام على علم لشراء.

انظر: ديسكتينغ ليفيراجد إتف الإرجاع