إعادة التمويل وإعادة الهيكلة عمليتان منفصلتان، لكنهما غالبا ما يستشهدان بنفس الصورة - أي شركة يائسة على وشك الإفلاس مما يبذل جهدا أخير للحفاظ على الأعمال التجارية. ما إذا كانت الشركة في الواقع إعادة التمويل أو إعادة الهيكلة فقدت في الترجمة. وقد أدى هذا إلى كثير من الناس، بما في ذلك المهنيين في مجال التمويل، باستخدام عبارة بالتبادل عندما تكون في الواقع عمليات مختلفة تماما.

في الأساس، كل من إعادة التمويل وإعادة الهيكلة هي عمليات إعادة هيكلة الديون المتخذة لتعزيز شخص أو نظرة مالية للشركة. ويشير إعادة تمويل الديون إلى بدء عقد جديد، غالبا في شروط أفضل من عقد سابق، لتسديد القرض. وتعد إعادة هيكلة الديون خيارا أكثر تطرفا عندما يكون المدينون معرضين لخطر التخلف عن السداد والتفاوض على تغيير العقد القائم.

تكاليف الإفلاس

ولكن لماذا إعادة تمويل أو إعادة هيكلة؟ ويتمثل أحد العوامل الحفازة الرئيسية في تجنب تكلفة الإفلاس لكل من المقترض والدائن. وبسبب المصروفات القانونية المفروضة على المقترض والدائن، يتم تسوية معظم قضايا إعادة هيكلة الديون قبل أن يصبح الإفلاس أمرا لا مفر منه. وفي المتوسط، تتراوح رسوم المحاماة الخاصة بالفصل السابع من الإفلاس بين 500 و 3 500 دولار أمريكي. وعلاوة على ذلك، هناك رسوم حكومية إضافية لإيداع الأوراق، ورسوم تقديم المشورة الائتمانية، ورسوم تعليم المدين، ناهيك عن التأثير الشديد على درجة ائتمان المقترض. وعلى جانب الدائن، إذا كان القرض غير مضمون، يكون الدائن خارج أصل الدين وكذلك مدفوعات الفائدة المتفق عليها. إذا كان القرض مضمونا، فيجب على الدائن أن يتعامل مع أصول تصفية مثل العقارات أو السيارات. وعادة ما يرغب الطرفان في تجنب تلك النتائج، مما يجعل إعادة الهيكلة وإعادة تمويل البدائل الجذابة.

- 3>>

إعادة تمويل الدين

في عملية إعادة تمويل الديون، يسري المقترض على قرض جديد أو أداة دين ذات شروط أفضل من عقد سابق ويمكن استخدامه لسداد الالتزام السابق. ومن أمثلة إعادة التمويل، تقديم طلب للحصول على قرض جديد أرخص، واستخدام العائدات المتأتية من هذا القرض لسداد الالتزامات من قرض قائم. وتستخدم إعادة التمويل بشكل أكثر حرية من إعادة الهيكلة لأنها عملية أسرع وأسهل للتأهل والتأثير على درجة الائتمان بشكل إيجابي حيث أن تاريخ الدفع سيعكس القرض الأصلي الذي يتم سداده.

وهناك أسباب مختلفة لإعادة التمويل، حيث أن الأسباب الأكثر شيوعا هي تخفيض أسعار الفائدة على القروض، وتوحيد الديون، وتغيير هيكل القروض، وتحرير الأموال النقدية. ويستفيد المقترضون ذوو درجات االئتمان العالية بشكل خاص من إعادة التمويل ألنهم يستطيعون تأمين شروط عقود أكثر مواتاة وخفض أسعار الفائدة.

في الأساس، كنت تحل محل قرض واحد مع آخر، لذلك غالبا ما يتم إعادة تمويل الديون عندما يكون هناك تغيير في أسعار الفائدة التي قد تؤثر على عقود الديون التي تم إنشاؤها حديثا. على سبيل المثال، إذا تم تخفيض أسعار الفائدة من قبل مجلس الاحتياطي الاتحادي، ثم القروض الجديدة وكذلك السندات سوف توفر عائد أقل على مدفوعات الفائدة، وهو أمر مفيد للمقترضين. وفي هذه الحالة، يمكن أن تسمح إعادة تمويل الدين للمقترضين بدفع فائدة أقل بكثير على مر الزمن لنفس القرض الاسمي. ومن املهم مالحظة أنه عند محاولة تسديد القروض قبل استحقاقها، فإن العديد من القروض املحددة األجل لها ما يسمى "أحكام االتصال" التي تفرض عقوبات في حالة تسديد القروض املبكرة. وفي مثل هذه الحالات، يجب على المقترضين بذل العناية الواجبة في حساب صافي القيمة الحالية لتكلفة قرض واحد مقابل آخر.

إعادة هيكلة الديون

لمزيد من الحالات السيئة، يمكن للمقترضين أن يتحولوا إلى إعادة هيكلة الديون. وعلى المستوى الأساسي، تشير إعادة الهيكلة إلى تغيير العقد القائم بالفعل (مقابل إعادة التمويل الذي يبدأ بعقد جديد). ومن الأمثلة على إعادة الهيكلة النموذجية إطالة تاريخ استحقاق الدفعة الرئيسية لعقد الدين أو تعديل ترددات مدفوعات الفائدة. وتحدث إعادة الهيكلة في الغالب في ظروف خاصة حيث يعتبر المقترضون غير مستقرين ماليا وغير قادرين على الوفاء بالتزامات الدين. إعادة الهيكلة يمكن أيضا أن تؤثر سلبا على درجة الائتمان الخاصة بك، وهذا هو السبب في أنها استراتيجية أخيرة.

في عملية إعادة هيكلة الديون، يجب على الطرف المقترض أن يتفاوض مع الدائن لخلق وضع يكون فيه الطرفان أفضل حالا. إذا كنت تعرف أنك لا يمكن أن تجعل المدفوعات في الوقت المناسب على القرض الخاص بك، أو إذا كان تسريح العمال قد أضعفت الاستقرار المالي الخاص بك، ثم من الحكمة في كثير من الأحيان لبدء المحادثات مع المقرضين. ولا يرغب المقرضون في إقراض المقترضين عن قروضهم بسبب جميع تكاليف الإفلاس المذكورة آنفا. وفي معظم الأحيان، يوافق المقرضون على التفاوض مع المقترضين تحت الماء لإعادة هيكلة القرض، سواء كان ذلك يعني التنازل عن الرسوم المتأخرة، أو تمديد تواريخ الدفع، أو تغيير الترددات وكمية مدفوعات القسائم. وثمة خيار آخر للشركات الكبيرة الراسخة هو مبادلة الديون من أجل الإنصاف. يمكن أن تحدث مبادلة الديون مقابل حقوق الملكية أيضا مع الرهون العقارية. وفي تلك الحالات، تتداول الأسرة المعيشية في منزلها لتقليل مدفوعات الرهن العقاري. وکما ھو الحال في کثیر من الأحیان، فإن إعادة الھیکلة ستسمح للمقترضین بالحفاظ علی سیولة أکبر، والتي یمکن استخدامھا بعد ذلك لاستعادة مصادر التدفق النقدي أو الحفاظ علیھا لتسدید عقد القرض المعاد التفاوض بشأنھ بنجاح.

ومن ناحية أخرى، ربما يكون أهم دور لإعادة هيكلة الديون في المستقبل هو السندات السيادية. وعلى الرغم من أن صندوق النقد الدولي يعمل حاليا على وضع إطار للقرار، فإنه لا يوجد حاليا أي حكم دولي للقانون بشأن إعادة هيكلة الديون، مما أسهم في كيانات مثل الأرجنتين واليونان وبورتوريكو التي تعثرت عن مدفوعات الديون بدلا من إجراء مفاوضات عادلة ومشروعة مع الدائنين.

الخلاصة

من المهم أن نلاحظ أن كلا من الأفراد والشركات يمرون بإعادة هيكلة الديون وإعادة تمويل الديون، وأنها في الأساس نفس العمليات للأفراد كما للشركات (باستثناء بعض الاستثناءات).وتستخدم إعادة تمويل الديون على أساس أوسع بكثير يقوم فيه المقترض بتحويل قرض تم الحصول عليه حديثا بشروط أفضل لتسديد قرض سابق. يتم استخدام إعادة هيكلة الديون عندما يكون المقترض في ظل هذا الضائقة المالية التي تمنع السداد في الوقت المناسب على القرض. إن فهم أوجه التشابه والاختلاف بين إستراتيجيتين لإعادة التنظيم أمر حيوي في التمويل الشخصي وتمويل الشركات.