خلال فترة الثلاثين عاما بين عامي 1985 و 2014، كانت الأسهم تتمتع بحقبة ذهبية من المكاسب القوية بفضل العديد من العوامل. ومع ذلك، حذر تقرير معهد ماكينزي العالمي لعام 2016، "تراجع العائدات"، من أن الأساسيات التي غذت هذه المكاسب كانت إما تتلاشى في القوة أو تتراجع تماما. وتوقع التقرير أنه خلال العقدين القادمين، يمكن أن يكون متوسط ​​عوائد الأسهم السنوية في الولايات المتحدة وأوروبا في أي مكان من 150 إلى 400 نقطة أساس أقل مما كانت عليه بين عامي 1985 و 2014.

التضخم وأسعار الفائدة

كان التضخم وأسعار الفائدة محركين رئيسيين للمكاسب الحادة التي حققتها الأسهم بين عامي 1985 و 2014. وخلال السبعينيات، عانى الاقتصاد الأمريكي من ارتفاع معدلات التضخم بشكل غير عادي، من حيث البقاء على مستويات عالية.

ولتحقيق هذا التقلب في الأسعار، رفع مجلس الاحتياطي الاتحادي معدله القياسي بنسبة 4٪ إلى 15٪ في عام 1979، مما أدى إلى ارتفاع أسعار الفائدة بشكل كبير. وقد نجحت سياسات البنك المركزي في نهاية المطاف في رفع معدلات التضخم إلى مستويات أكثر معقولية، ثم شرعت في خفض معدلاته المرجعية. ونتيجة لذلك، دخلت الولايات المتحدة حقبة جديدة ظل فيها التضخم وتكاليف الاقتراض منخفضة نسبيا.

- 2>>

تراجع التضخم بشكل مطرد من أكثر من 10٪ في عدة بلدان في أوائل الثمانينيات إلى أقل من 2٪ بعد عام 2008. وتوقع تقرير ماكينزي أن هذا المؤشر الاقتصادي الرئيسي من المرجح أن يرتفع على مدى السنوات ال 20 المقبلة . وبالإضافة إلى ذلك، أشار إلى أن تكاليف الاقتراض لا يمكن أن تحصل على أقل بكثير، وكان من المستحيل التنبؤ مكاسبها في المستقبل.

النمو الاقتصادي العالمي

وكان النمو الاقتصادي العالمي عاملا آخر أشار إليه التقرير على أنه زيادة في مكاسب الأسهم. خلال فترة ما يسمى العصر الذهبي، كان هذا التوسع قويا. وكان أحد المتغيرات الرئيسية التي تدعم هذا التطور نموا قويا في الصين.

في حين أصبحت الصين قوة اقتصادية مع مرور الوقت، بدأ توسعها في التباطؤ قرب نهاية فترة الثلاثين عاما، وأعرب العديد من خبراء السوق عن شكوكهم بشأن أرقام النمو التي أصدرتها الحكومة الصينية.

وكان أحد المساهمين الآخرين في التقرير الذي ذكر بأنه يساعد على نمو المعونة بين عامي 1985 و 2015 إنتاجية قوية. ومع ذلك، بدأ هذا الارتفاع المطرد في إنتاج العمالة يتباطأ في نهاية هذه الفترة، مما يجعل الزيادات المستقبلية غير مؤكدة.

كما أشار تقرير ماكينزي إلى الخصائص الديمغرافية المفيدة كمحرك للنمو الاقتصادي. خلال العصر الذهبي، دفع جزء من سكان العالم الذين هم في سن العمل إلى أعلى، وخفض نسبة هؤلاء السكان تعتمد على الفئات العمرية الأصغر سنا. وقد يكون هذا التحول قد ساعد على زيادة احتمالية إنقاذ الشخص العادي، وزيادة إجمالي المدخرات، والضغط الهبوطي على أسعار الفائدة العالمية.

نمو أرباح الشركات

ساعد النمو القوي في أرباح الشركات على دفع عوائد الأسهم بين عامي 1985 و 2014، ولكن تقرير ماكينزي حذر من أن هذا العصر من الأرباح القوية قد يصل إلى نهايته. خلال العصر الذهبي، استفادت أرباح الشركات من مجموعة واسعة من التطورات.

شهدت الشركات نمو خطوطها الرئيسية بسبب العائدات القوية القادمة من المستهلكين في الأسواق الناشئة. كما ساعدت الإدارة الفعالة للتكاليف الناتجة عن سلاسل التوريد العالمية والتشغيل الآلي على تعزيز خط الأساس. وعلاوة على ذلك، استفادت أرباح الشركات من انخفاض ضرائب الشركات وأسعار الفائدة.

ومع ذلك، فإن البيئة تتغير، لأن العديد من الشركات يجب أن تواجه الآن منافسة شديدة من الشركات في الأسواق الناشئة والشركات دخول قطاعات جديدة نتيجة للاستفادة من التكنولوجيات الجديدة.

ملخص

تتمتع الأسهم بعصر من العائدات القوية بين عامي 1985 و 2014، ولكن تقرير ماكينزي أكد أنه خلال العقدين المقبلين، بدا أن التوقعات غير مؤكدة إلى حد ما. وفي نهاية فترة الثلاثين عاما التي شهدت فيها الأسهم مكاسب حادة، لم تكن للأساسيات التي أدت إلى هذه العائدات القوية سوى مجال ضئيل أو معدوم للتحسن. ومن ناحية أخرى، كان لديها مجال كبير للتدهور، مما قد يضع ضغوطا هبوطية على عائدات الأسهم.