بالنسبة للمستثمرين في الأسهم الذين يفضلون الشركات ذات الأساسيات الجيدة، تعتبر الميزانية العمومية "القوية" أحد الاعتبارات الهامة للاستثمار في أسهم الشركة. ويمكن تقييم قوة الميزانية العمومية للشركة من خلال ثلاث فئات واسعة من قياسات جودة الاستثمار: كفاية رأس المال العامل؛ أداء الأصول؛ وهيكل رأس المال. في هذه المقالة، سوف ننظر في تقييم قوة الميزانية العمومية بناء على تكوين هيكل رأس مال الشركة.

تصف رسملة الشركة (لا ينبغي الخلط بينها وبين القيمة السوقية) تكوين رأس مال الشركة الدائم أو الطويل الأجل، والذي يتكون من مزيج من الدين وحقوق الملكية. إن نسبة جيدة من رأس المال، في مقابل رأس المال، في هيكل رأس مال الشركة هي مؤشر على اللياقة المالية.

توضيح هيكل رأس المال المصطلحات ذات الصلة

جزء الأسهم من العلاقة بين الدين والسهم هو أسهل لتحديد. في هيكل رأس مال الشركة، تتكون حقوق الملكية من أسهم الشركة المشتركة والمفضلة بالإضافة إلى الأرباح المحتجزة، والتي يتم تلخيصها في حساب حقوق المساهمين في الميزانية العمومية. هذا رأس المال المستثمر والديون، عموما من تنوع طويل الأجل، ويتألف من رسملة الشركة، ط. ه. وهو نوع دائم من التمويل لدعم نمو الشركة والأصول ذات الصلة.

مناقشة الدين أقل وضوحا. وكثيرا ما تعادل أدبيات الاستثمار ديون الشركة مع التزاماتها. يجب على المستثمرين أن يفهموا أن هناك فرقا بين المطلوبات التشغيلية والديون - وهو الأخير الذي يشكل مكون الدين في رسملة الشركة - ولكن هذا ليس نهاية قصة الدين.

بين المحللين الماليين وخدمات الأبحاث الاستثمارية، لا يوجد اتفاق عام بشأن ما يشكل مسؤولية الديون. وبالنسبة للعديد من المحللين، فإن عنصر الدين في رسملة الشركة هو مجرد دين طويل الأجل للميزانية العمومية. وهذا التعريف مبسط للغاية. يجب على المستثمرين التمسك بتفسير أكثر صرامة للديون حيث يجب أن يتألف عنصر الدين في رسملة الشركة مما يلي: القروض قصيرة الأجل (ملاحظات مدفوعة)؛ والجزء الحالي من الديون الطويلة الأجل؛ دين طويل الأمد؛ (ثلث) القيمة الرئيسية للإيجارات التشغيلية؛ واسترداد المخزون المفضل. باستخدام رقم الدين الكلي الشامل هو أداة تحليلية حذرة للمستثمرين الأسهم.

وتجدر الإشارة هنا إلى أن مجالس المعايير المحاسبية الدولية والمحلية في الولايات المتحدة يقترحان تغييرات في القواعد التي من شأنها أن تعالج عقود الإيجار التشغيلي والمعاشات التقاعدية "الفوائد المتوقعة" كالتزامات الميزانية العمومية. ومن المؤكد أن القواعد الجديدة المقترحة تنبه المستثمرين إلى الطبيعة الحقيقية لهذه الالتزامات غير المدرجة في الميزانية التي لها جميع مخصصات الديون.

هل هناك علاقة مثلى للديون والإنصاف؟

من الناحية المالية، الدين مثال جيد على سيف ذو حدين. إستيوت استخدام الرافعة المالية (الدين) يزيد من كمية الموارد المالية المتاحة للشركة للنمو والتوسع. الافتراض هو أن الإدارة يمكن أن تكسب أكثر على الأموال المقترضة مما يدفع في نفقات الفائدة والرسوم على هذه الأموال. ومع ذلك، كما ناجحة كما قد تبدو هذه الصيغة، فإنه يتطلب أن الشركة لديها سجل قوي من الامتثال لالتزاماتها الاقتراض المختلفة.

قد تجد الشركة التي تعتبر ذات مستوى عال جدا من الاستدانة (الكثير من الديون مقابل حقوق الملكية) حريتها في العمل مقيدة من قبل الدائنين و / أو قد يكون قد تضررت أرباحها نتيجة لدفع تكاليف عالية الفائدة. وبطبيعة الحال، فإن سيناريو أسوأ الحالات سيواجه صعوبات في الوفاء بالتزامات التشغيل والديون خلال فترات الظروف الاقتصادية المعاكسة. وأخيرا، قد تجد إحدى الشركات التي تتمتع بقدرة تنافسية عالية، إذا عانت من ارتفاع الديون، أن منافسيها يستفيدون من مشاكلها للاستيلاء على حصة أكبر من السوق.

لسوء الحظ، لا توجد نسبة سحرية من الديون التي يمكن للشركة أن تأخذ على. وتختلف العلاقة بين الدين والسهم وفقا للصناعات المعنية وخط أعمال الشركة ومرحلة تطورها. ومع ذلك، لأن المستثمرين أفضل من وضع أموالهم في الشركات ذات الميزانيات العمومية القوية، والحس السليم يخبرنا أن هذه الشركات يجب أن يكون، عموما، انخفاض الديون وارتفاع مستويات الأسهم.

نسب ومؤشرات رأس المال

بشكل عام، يستخدم المحللون ثلاثة نسب لتقييم القوة المالية لهيكلية رأس المال للشركة. الأولان، ما يسمى نسب الدين والديون / الأسهم، هي القياسات الشعبية. ومع ذلك، فهي نسبة الرسملة التي توفر رؤى رئيسية لتقييم مركز رأس مال الشركة.

تقارن نسبة الدين بين إجمالي الخصوم وإجمالي الأصول. ومن الواضح أن أكثر من الأول يعني أقل من العدالة، وبالتالي، يشير إلى موقف أكثر استدانة. والمشكلة في هذا القياس هي أن نطاقها واسع جدا، وهو ما يعطي، بالتالي، وزنا متساويا للالتزامات المتعلقة بالعمليات والديون. ويمكن تطبيق نفس النقد على نسبة الدين / حقوق الملكية، التي تقارن مجموع المطلوبات بإجمالي حقوق المساهمين. وتمثل الالتزامات التشغيلية الحالية وغير الجارية، ولا سيما الالتزامات الأخيرة، التزامات ستكون مع الشركة إلى الأبد. كما أنه، خلافا للديون، لا توجد مدفوعات ثابتة من أصل الدين أو فائدة مرتبطة بالخصوم التشغيلية.

تقارن نسبة الرسملة (إجمالي الدين / الرسملة الكلية) عنصر الدين في هيكل رأس مال الشركة (مجموع الالتزامات المصنفة كديون + إجمالي حقوق المساهمين) إلى عنصر حقوق الملكية. ويعبر الرقم المنخفض، كنسبة مئوية، عن وجود وسادة صحية، وهي دائما مستصوبة أكثر من نسبة عالية من الدين.

اعتبارات إضافية للديون الاستثمارية التقييمية

يمكن للشركات التي تتمتع بوضع اكتساب عدواني أن تودع كمية كبيرة من الشهرة المشتراة في ميزانياتها العمومية.يجب أن يكون المستثمرون في حالة تأهب لتأثير األصول غير الملموسة على مكون األسهم في رسملة الشركة. ویجب النظر في مبلغ مادي من الموجودات غیر الملموسة بعنایة لتأثیرھا السلبي المحتمل کخصم (أو انخفاض القیمة) في حقوق الملکیة مما یؤثر سلبا علی نسبة الرسملة.

الدين الممنوح هو المصطلح التقني المطبق على جزء الدين طويل الأجل للشركة الذي يتكون من السندات وغيرها من أنواع القروض ذات الأجل الثابت ذات الاستحقاق المحدد. وبغض النظر عن مدى صعوبة الوضع المالي للشركة، لا يستطيع أصحاب هذه الالتزامات المطالبة بالدفع ما دامت الشركة تدفع الفائدة على ديونها الممولة. وفي المقابل، تخضع الديون المصرفية عادة لشروط تسريع و / أو تعهدات تسمح للمقرض باستدعاء قرضه. من وجهة نظر المستثمر، وكلما زادت نسبة الديون الممولة إلى إجمالي الدين المفصح عنها في مذكرة الدين في الملاحظات على البيانات المالية، كان ذلك أفضل. الدين الممول يعطي شركة أكثر تذبذب الغرفة.

وأخيرا، فإن التصنيفات الائتمانية هي تقييمات رسمية للمخاطر من قبل وكالات التصنيف الائتماني - موديز، ستاندرد آند بورز، داف & فيلبس وفيتش - لقدرة الشركة على سداد أصل الدين والفائدة على التزامات الدين، أساسا السندات والأوراق التجارية. وهنا أيضا، ينبغي أن تظهر هذه المعلومات في الحواشي السفلية. ومن الواضح أن المستثمرين يجب أن يكونوا سعداء لرؤية تصنيفات عالية الجودة على ديون الشركات التي تعتبرها فرص الاستثمار - وأن نكون حذرين من العكس.

الخلاصة

إن الاستخدام المعقول والمناسب للديون وحقوق الملكية لدعم أصولها هو مؤشر رئيسي لقوة الميزانية العمومية. إن هيكل رأس المال السليم الذي يعكس مستوى منخفض من الدين ومستوى عال من اإلنصاف المقابل له عالمة إيجابية جدا على جودة االستثمار.