يمكن لمديري المال المحترفين تتبع نسبهم إلى مستشاري الفراعنة والملوك القدماء. على الرغم من أن العنوان قد تغير عدة مرات على مر القرون، فإن مدراء المال يهتمون في المقام الأول بمساعدة الناس على تحقيق عائد جيد على رؤوس أموالهم. في هذه المقالة سوف ننظر في تطوير مهنة إدارة الأموال في الولايات المتحدة وكيف يؤثر على إدارة الأموال المهنية اليوم.

- <>>

حكم الرجل الحكيم
كان مديرو المال المبكر في الولايات المتحدة يعملون في الغالب في الحفاظ على العقارات والثقة - لم تكن هناك صناديق مشتركة للمستثمرين الصغار. وقد تم تحديد المبادئ التوجيهية لإدارة الأموال في الولايات المتحدة من قبل قضية قضائية في 1800s. جون ماكلين من بوسطن توفي في عام 1823 ترك العقارات من 50، 000 $ - وهو مبلغ وسيم في ذلك الوقت - أن تعقد في الثقة لزوجته. وعند وفاة زوجته، سيتم تقسيم المبلغ المتبقي بين مستشفى هارفارد ومستشفى ماساتشوستس العام.

عندما توفيت السيدة ماكلين في عام 1828، وجد المتلقون بخيبة الأمل أن العقارات فقدت ما يقرب من نصف قيمتها لأن الأمناء استثمروا في الأسهم التي تدفع أرباحا بدلا من سندات أكثر تحفظا. رفعت دعوى قضائية ضد أمناء جامعة هارفارد وماساتشوستس، مطالبين بدفع الفرق. في عام 1830، حكم القاضي صامويل بوتنام لصالح الأمناء لأنه رأى إدارة الأموال كمشروع حيث يجب أن يكون للمدير الحرية في التصرف طالما أنه يعمل في ما يعتقد بصدق أن أفضل طريقة. وأصبح هذا يعرف باسم حكم الرجل الحكيم، وكان الأساس الذي بنيت عليه إدارة الأموال الأمريكية.

- 3>>

بوسطن ماني
حكم الرجل الحكيم كان قرار بوسطن ومديري المال بوسطن قراءة القواعد باعتبارها تشجيع لكسب المال لعملائها. واعتبر مديري المال في بوسطن الوصي على المال القديم، في حين أن المصرف المصرفي في نيويورك كان ينظر إلى خالق الثروة الجديدة. وتبرع بنجامين فرانكلين بمبلغين كبيرين لكل من فيلادلفيا وبوسطن ليتم إدارتهما محليا لمدة 100 سنة ثم تفرقوا. وقفت الوقف في بوسطن ثلاث مرات أداء شقيقه فيلادلفيان. وكان الفرق هو أن فيلادلفيا سعت للحفاظ على رأس المال في حين بوسطن، والتمسك وجهة نظر ليبرالية من حكم الرجل الحكيم، على حد سواء المخاطرة واكتسبت أكثر من ذلك. المعنوية هي أنه، مع المديرين الجيدين، المزيد من الحرية يعني المزيد من المخاطرة و يحتمل أن تكون أعلى مكافأة. جعلت رؤية بوسطن أكثر حرية لإدارة المال مركز الابتكار في إدارة الأموال، بما في ذلك إنشاء صناديق الاستثمار المشترك.

كابوت أند ستات ستريت
نمت إدارة الأموال مع انفجار سوق الأوراق المالية والثقة. وازداد الاحتيال لأن متوسط ​​الناس بيعوا في صناديق استئمانية مغلقة وغيرها من الاستثمارات المكفوفين التي كانت بمثابة مكان للتخلص من الأوراق المالية للقمامة. ويجري جذب الجمهور من خلال الترويج المثيرة ومن ثم الاحتيال.وكان بول كابوت واحدا من عدد قليل من مديري الأموال الذين ندد علنا ​​هذه مديري الأموال وممارساتهم. وقد وضعت شركة ستيت ستريت للاستثمار، وهي واحدة من أولى صناديق الاستثمار المشتركة في أمريكا، معايير عالية لمديري الأموال في رد فعل ما بعد الحادث في الثلاثينيات. ركز كابوت على الأسهم أكثر من السندات وسجل حياته المهنية صفوف بين أفضل الأوقات. وذهب إلى قيادة هارفارد من الوقف، من حوالي 200 مليون دولار في عام 1948 إلى أكثر من 1 مليار دولار في عام 1965.

مديري الأموال في جميع أنحاء البلاد تقليد تقنيات كابوت، إن لم يكن أخلاقه. ومع انتعاش السوق وعودة الناس إلى صناديق الاستثمار المشتركة، نمت المصلحة العامة في أداء المديرين. بدأت وسائل الإعلام في أعقاب نجاحات وفشل مديري الأموال، وهذا الاتجاه سيؤدي في نهاية المطاف إلى التفكير عبادة الأداء في وقت لاحق من الزمن.

سيك تغيير اللعبة
في ظل حكم الرجل الحكيم، لم يواجه مدير المال أي مخاطر شخصية أو متطلبات مهنية عند التعامل مع أموال العميل. وقد هز هذا المبدأ الأساسي عندما قدم المجلس الأعلى للتعليم قانون المستشارين الاستشاريين الاتحاديين (1940). وينص القانون على أن أي شخص يدير المال لأكثر من 15 شخصا يجب أن يكون مسجل وأن يتم الكشف العلني. وأتاح هذا القانون للمجلس الأعلى للرقابة صلاحيات واسعة لمقاضاة مديري الأموال وشجع الدول على وضع لوائح إضافية خاصة بها.

بعد ثلاثين عاما، أدخل قانون تأمين دخل التقاعد للموظفين لعام 1974 (إريسا) تعديلات أكثر أهمية على حكم الرجل الحكيم. ومن المتوقع الآن أن يقوم مديرو الأموال بأنفسهم "بالرعاية والمهارات والحكمة والاجتهاد في ظل الظروف السائدة آنذاك أن يستخدم رجل حصيف يتصرف بطريقة مماثلة ومألوفة بهذه الأمور في سلوك مؤسسة ذات طابع مماثل مع ما يشبه ذلك ".

واقترحت عبارة" مألوفة بهذه المسائل "أن مديري الأموال يحتاجون إلى حماية محددة للتعليم بموجب القانون. وعلاوة على ذلك، شجعت على مقارنة المديرين الآخرين في "مؤسسة ذات طابع مماثل وأهداف مماثلة". وقد اتخذ البعض هذا يعني أن مدير المال يمكن رفع دعوى قضائية بسبب ضعف أداء النظير والعديد هرع للحصول على التأمين ضد مثل هذه الدعاوى.

القذرة البنادق هاري أسفل الصناعة
على الرغم من أن نشرت في 1950s، وجاءت نظرية محفظة هاري ماركويتز في طليعة في عدم اليقين من 70s كوسيلة لحماية المستثمرين والمهنيين. من خلال موازنة بيتا، يمكن للمديرين إرضاء الأسئلة حول المخاطر ويمكن لمستثمريها الاعتماد على سلامة التنوع. وكثير من مديري صناديق المعاشات التقاعدية مكرسون لصناديق المؤشرات المبكرة لأسباب قانونية بقدر ما تضمن عائدات السوق المضمونة. ومع ذلك، عندما فتحت هذه الأموال للجمهور في عام 1976 كان المديرين هوجتيد. إذا غامروا بعيدا جدا عن بيتاس صناديق المؤشر للتغلب على السوق، ودعوا المشاكل القانونية جنبا إلى جنب مع مخاطر إضافية ومكافأة. إذا ذهبوا في الاتجاه الآخر وأصبحوا متعثرين مؤشر، ثم المستثمرين كانوا أفضل من امتلاك صندوق مؤشر منخفضة الرسوم.

كان مديري الأموال يحتاجون أساسا إلى القانون للتنويع من أجل الحد من المخاطر.وكان عليهم شراء العديد من الاستثمارات حتى لو كانوا فقط قادرين على البحث الكامل والثقة في عدد قليل. وأدى ذلك إلى ولادة القوائم الآمنة التي بدأ جميع مديري الصناديق في الشراء منها، مما أدى إلى توحيد الصناديق المشتركة التي قللت من المستثمرين المتنوعين الذين يعتقدون أنهم يحصلون عليها. وأصبحت إدارة الأموال شكلا من أشكال الرداءة التشريعية حيث رأى المستثمرون عائدات هزيلة ودفعوا أجورا سخية.

هدنة غير مستقرة
نما عدم رضا المستثمرين حتى مع انتعاش الاقتصاد. ولتجنب خسارة العملاء، سعى مديرو الأموال إلى توفير الأموال التي تتناسب مع قدرة المستثمرين على تحمل المخاطر. وهذا ما سمح لهم بالتغلب على حكم الرجل الحكيم - وهم محميون قانونا طالما اتبعوا استراتيجية الاستثمار المنصوص عليها في نشرة الصندوق. وقد وضعت المسؤولية على كل عميل للتأكد من أن الصندوق قد حقق أهدافه االستثمارية واحتياجاته المالية.

مع وجود نشرة ونظرية محفظة توفر مظلة قانونية، يمكن أن تفرق الأموال نفسها مرة أخرى. ولتحقيق ذلك، يحتاج المستثمرون إلى تثقيف أنفسهم بشأن المخاطر. على سبيل المثال، المحافظ عالية بيتا ليست بالضرورة سيئة، فإنها ببساطة السباق قبل السوق خلال الثور، وتفعل أسوأ من السوق في الدب. كانت مهنة إدارة الأموال بدأت للتو في الاستقرار مرة أخرى عندما ظهرت نظرية السوق الفعالة ونظرية المشي العشوائي لتهتز المهنة مرة أخرى.

إمه والمشي العشوائي
اقترحت النظريتان أن المحفظة المدارة مهنيا والمحفظة التي تم اختيارها عشوائيا مع نفس بيتا - التي هي خصائص المخاطر - سوف تميل إلى أن يكون لها نفس النتائج. طريقة أخرى للنظر في ذلك، والمال المدفوع إلى مدير المال في الرسوم يضمن عليك أن تفعل أسوأ مما لو كنت اختيار عشوائيا محفظتك الخاصة. كان السوق فعالا جدا، وكان الكثير من المستثمرين العقلانيين ينظرون إلى المعلومات، وأكاديميين يعتقدون أنه من المستحيل أن تتفوق على السوق باستمرار - وكانت هذه هي فرضية السوق الفعالة (إمه).

وقد أدى ذلك إلى حل وسط حيث يتم تقسيم أموال المستثمرين بين الإدارة السلبية والنشطة. فمن المستحيل أن تدار جميع الأموال بشكل سلبي لأن الفهرسة الأعمى ستؤدي بالضرورة إلى فقاعة طويلة الأجل للأسهم على المؤشرات الرئيسية دون أن يشتري المديرون النشطون ويبيعون للحفاظ على الأسعار. ببساطة، والكثير من إدارة سلبية من شأنه أن يسبب في الواقع سوق فعالة لتشغيل بشكل غير فعال. هذا من شأنه أن يتأرجح البندول مرة أخرى نحو المديرين النشطين قادرين على الاستفادة من أوجه القصور. المستثمرون التحوط من مخاطر إمه ونظرية المشي العشوائي من خلال وضع الاستثمارات على كل من الجانب النشط والسلبي للحجة.

الخلاصة
تاريخ إدارة الأموال هو واحد من المسؤوليات المتطورة. وذهب مديرو الأموال من المتوقع أن يتصرفوا بحسن نية لكونهم متعلمين تعليما خاصا، ليتم قياسهم مقابل بيتا. أهم قاعدة اليوم هو أن مديري الأموال والعملاء فهم بعضهم البعض. المستثمرون الذين يقفزون بين المديرين بشكل مفرط هم المسؤولون جزئيا عن خسائرهم المتزايدة من الرسوم، ولكن المديرين يتحملون أيضا مسؤولية التأكد من أن العميل يفهم استراتيجيته الاستثمارية - سواء تفوق في أسواق الثور، وحماية ضد التضخم، والتركيز على أرباح الأسهم، الخ.على الرغم من أن القواعد قد تغيرت، والحاجة الأساسية إلى الصدق في العلاقة المستثمر والمدير المال لم يفعل ذلك.