أزمة الرهن العقاري. أزمة الائتمان. انهيار البنك. إنقاذ الحكومة. وظهرت عبارات كهذه بشكل متكرر في العناوين الرئيسية خلال خريف عام 2008، وهي الفترة التي خسرت فيها الأسواق المالية الرئيسية أكثر من 30٪ من قيمتها. كما تعد هذه الفترة من بين أكثر الفظائع في تاريخ السوق المالية الأمريكية. أولئك الذين عاشوا من خلال هذه الأحداث على الأرجح لن ننسى الاضطراب. فما الذي حدث بالضبط، ولماذا؟ تابع القراءة لمعرفة كيف أن النمو الهائل لسوق الرهون العقارية، الذي بدأ في عام 1999، لعب دورا هاما في تمهيد الطريق للاضطراب الذي سيحدث بعد تسع سنوات فقط.

- 1>>

نمو غير مسبوق و ديون استهلاكية

الرهن العقاري الرهن العقاري هو الرهون العقارية التي تستهدف المقترضين مع الائتمان أقل من الكمال والوفورات أقل من كافية. وبدأت الزيادة في الاقتراض من القطاع الخاص في عام 1999 عندما بدأت الرابطة الوطنية الاتحادية للرهن العقاري (التي يشار إليها على نطاق واسع باسم "فاني ماي") بجهد متضافر لجعل القروض المنزلية أكثر سهولة بالنسبة لمن لديهم ائتمانات ومدخرات أقل مما يقتضيه عادة المقرضون. وكانت الفكرة لمساعدة الجميع على تحقيق الحلم الأمريكي لملكية المنزل. وبما أن هؤلاء المقترضين يعتبرون من ذوي المخاطر العالية، فإن رهونهم لها شروط غير تقليدية تعكس تلك المخاطر، مثل ارتفاع أسعار الفائدة والمدفوعات المتغيرة. (تعرف على المزيد في الإقراض الثانوي: مساعدة اليد أو المسند؟ )

في حين رأى الكثيرون ازدهارا كبيرا حيث بدأ السوق الفرعي ينفجر، بدأ آخرون في رؤية إشارات حمراء وخطر محتمل للاقتصاد. وقال بوب بريشتر، مؤسس شركة إليوت ويف إنترناشونال، على الدوام، إن سوق الرهن العقاري خارج نطاق السيطرة يشكل تهديدا للاقتصاد الأمريكي حيث أن الصناعة برمتها تعتمد على قيم الملكية المتزايدة باستمرار.

اعتبارا من عام 2002، قام مقرضو الرهن العقاري برعاية الحكومة فاني ماي وفريدي ماك بتمويل أكثر من 3 تريليونات دولار من القروض العقارية. في كتابه 2002 "قهر تحطم"، وقال بريشتر، "الثقة هي الشيء الوحيد الذي يحمل هذا البيت العملاقة من البطاقات". دور فاني وفريدي هو إعادة شراء الرهون العقارية من المقرضين الذين نشأت منهم، وكسب المال عندما يتم دفع مذكرات الرهن العقاري. وهكذا، أدت معدلات التخلف عن الرهن العقاري المتزايدة باستمرار إلى انخفاض حاد في إيرادات هاتين الشركتين. (تعرف على المزيد في فاني ماي، فريدي ماك أند ذي كريديت كريسيس أوف 2008 .)

من بين أكثر الفتاوى التي يمكن أن تكون قاتلة من القروض العقارية المقدمة للمقترضين من القطاع الخاص هي أرم الفائدة فقط و أرم خيار الدفع، وكلاهما الرهون العقارية معدل قابل للتعديل (أرمز). وكل من هذين النوعين من الرهن العقاري يقوم المقترض بعمل مدفوعات أولية أقل بكثير مما هو مستحق بموجب رهن ثابت. بعد فترة من الزمن، في كثير من الأحيان سوى سنتين أو ثلاث سنوات، هذه أرمز إعادة تعيين. ثم تتقلب الدفعات بشكل متكرر شهريا، وغالبا ما تصبح أكبر بكثير من المدفوعات الأولية.<لمزيد من المعلومات حول هذا النوع من الرهن العقاري، راجع هذا أرم لديه أسنان .

في السوق المتطورة التي كانت موجودة من عام 1999 حتى عام 2005، كانت هذه الرهونات شبه خالية من المخاطر. وعلى الرغم من انخفاض قيمة الرهن العقاري منذ أن كان منزله قد ارتفع من حيث القيمة منذ تاريخ الشراء، فإنه يمكن أن يبيع المنزل ربحا في حالة عدم قدرته على تحمل دفعات أعلى مستقبلا. غير أن الكثيرين قالوا إن هذه الرهون العقارية الإبداعية كانت كارثة تنتظر حدوثها في حالة تراجع سوق الإسكان، الأمر الذي من شأنه أن يضع أصحاب الأسهم في وضع سلبي للمساواة ويجعل من المستحيل بيعها.

لتضاعف مخاطر الرهن العقاري المحتملة، استمر إجمالي دين المستهلك بشكل عام في النمو بمعدل مذهل، وفي عام 2004، وصل إلى 2 تريليون دولار للمرة الأولى. وقال هوارد س. دفوركين، رئيس ومؤسس شركة خدمات الائتمان الائتماني الموحدة، وهي منظمة غير ربحية لإدارة الديون، واشنطن بوست في ذلك الوقت: "إنها مشكلة كبيرة، ولا يمكنك أن تكون أغنى بلد في "

الزيادة اللاحقة في المنتجات الاستثمارية ذات الصلة بالرهن العقاري

خلال فترة الإعداد لأسعار المساكن، أصبح سوق الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (مبس) شعبية مع المستثمرين التجاريين. و مبس هو مجموعة من الرهون العقارية مجمعة في أمن واحد. ويستفيد المستثمرون من الأقساط ومدفوعات الفائدة على الرهون العقارية الفردية التي يحتوي عليها. هذه السوق مربحة للغاية طالما استمرت أسعار المنازل في الارتفاع، ومواصلة أصحاب المنازل لجعل مدفوعات الرهن العقاري الخاصة بهم. غير أن المخاطر أصبحت حقيقية تماما مع بدء انخفاض أسعار المساكن وبدأ أصحاب المنازل في التخلف عن سداد رهونهم. (تعلم كيف أربعة لاعبين رئيسيين شريحة والزهر الرهن العقاري الخاص بك في السوق الثانوية في وراء الكواليس من الرهن العقاري الخاص بك .)

آخر سيارة استثمارية شعبية خلال هذا الوقت كان مشتق الائتمان، والمعروفة باسم التخلف عن الائتمان مبادلة (كدز). وقد صممت كدز لتكون وسيلة للتحوط ضد الجدارة الائتمانية للشركة، على غرار التأمين. ولكن خلافا لسوق التأمين، كان سوق كدز غير منظم، مما يعني أنه لم يكن هناك شرط بأن يحتفظ المصدرون لعقود كدز بما يكفي من المال في احتياطي للدفع في ظل أسوأ السيناريوهات (مثل الانكماش الاقتصادي). وكان هذا بالضبط ما حدث مع المجموعة الأمريكية الدولية (إيغ) في أوائل عام 2008، حيث أعلنت عن خسائر فادحة في محفظتها من عقود الاكتتاب المكتملة التي لم تتمكن من دفعها. () تراجع السوق بحلول آذار / مارس 2007، مع < فشل بير ستيرنز بسبب خسائر فادحة الناجمة عن مشاركتها في وجود الاكتتاب العديد من المركبات الاستثمارية المرتبطة مباشرة إلى سوق الرهن العقاري سوبريم، أصبح من الواضح أن سوق الإقراض سوبريم كله كان في ورطة. وكان أصحاب المساكن متعثرين بمعدلات مرتفعة حيث أن جميع الاختلافات الإبداعية في الرهون العقارية كانت تعيد السداد إلى مدفوعات أعلى بينما انخفضت أسعار المنازل.كان أصحاب المنازل رأسا على عقب - كانوا مدينون أكثر من الرهون العقارية من منازلهم كانت تستحق - ولم يعد بإمكانهم أن يطردوا طريقهم من ديارهم إذا لم يتمكنوا من دفع مبالغ جديدة أعلى. بدلا من ذلك، فقدوا منازلهم إلى الرهن، وغالبا ما قدمت لإفلاس في هذه العملية. () على الرغم من هذا الفوضى الظاهرة، واصلت الأسواق المالية أعلى في أكتوبر من عام 2007 ، حيث وصل مؤشر داو جونز الصناعي (دجيا) إلى أعلى مستوى له عند 14، 164 في 9 أكتوبر / تشرين الأول 2007. وقد اندلعت الاضطرابات في نهاية المطاف، وبحلول كانون الأول / ديسمبر 2007، سقطت الولايات المتحدة في حالة ركود. وبحلول مطلع يوليو 2008، سوف يتداول متوسط ​​داو جونز الصناعي دون 11000 للمرة الأولى منذ أكثر من عامين. وهذا لن يكون نهاية التراجع. في يوم الأحد 7 سبتمبر 2008، مع انخفاض الأسواق المالية بنحو 20٪ من قمم أكتوبر 2007، أعلنت الحكومة استيلاءها على فاني ماي وفريدي ماك نتيجة للخسائر الناجمة عن التعرض الشديد لسوق الرهن العقاري الهابط . وبعد أسبوع واحد، في 14 سبتمبر / أيلول، استثمرت شركة ليمان براذرز الاستثمارية الكبرى في تعريضها المفرط لسوق الرهن العقاري، وأعلنت أكبر إيداع للإفلاس في تاريخ الولايات المتحدة في ذلك الوقت. في اليوم التالي، تراجعت الأسواق، و أغلق مؤشر داو على 499 نقطة في 10، 917.

انهيار ليمان المتتالية، مما أدى إلى انخفاض قيمة الأصول الصافية للصندوق الاحتياطي الأول دون 1 دولار للسهم الواحد في 16 سبتمبر 2008. وبعد ذلك أبلغ المستثمرون أن كل دولار مستثمر، لا يحق لهم سوى 97 سنتا. وتعزى هذه الخسارة إلى حيازة أوراق تجارية صادرة عن شركة ليمان، وهي المرة الثانية في تاريخها التي تقول فيها أن قيمة سهم صندوق النقد قد "عطلت". وتبع ذلك الذعر في صناعة صناديق أسواق المال، مما أدى إلى طلبات استرداد ضخمة.

و دراسة حالة: انهيار ليمان براذرز .

في نفس اليوم، بنك أوف أميركا (< بورصة نيويورك: باك) أنها كانت تشتري شركة ميريل لينش، أكبر شركة وساطة في البلاد. بالإضافة إلى ذلك، فقد انخفضت قيمة ائتمانها من شركة إيغ (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: نيس: إيغ)، وذلك بسبب حصولها على عقود مشتقات ائتمانية أكثر مما كان بإمكانها سدادها. في 18 سبتمبر 2008، بدأ الحديث عن الإنقاذ الحكومي، مما رفع مؤشر داو إلى 410 نقطة. في اليوم التالي، اقترح وزير الخزانة هنري بولسون أن يتم توفير برنامج إغاثة الأصول المضطربة بما يصل إلى تريليون دولار لشراء الديون السامة لدرء الانهيار المالي الكامل. وفي هذا اليوم أيضا، شرعت لجنة الأوراق المالية والبورصة في فرض حظر مؤقت على بيع أسهم الشركات المالية على وجه السرعة، معتبرة أن ذلك سيؤدي إلى استقرار الأسواق. وارتفعت الاسهم فى الاسهم، وارتفع المستثمرون مؤشر داو بواقع 456 نقطة ليصل الى اعلى مستوى له خلال اليوم وهو 11483، ليصل الى 361 نقطة عند 11388 نقطة.ومن شأن هذه الارتفاعات أن تبرز أهمية تاريخية لأن الأسواق المالية كانت على وشك أن تمر بثلاثة أسابيع من الاضطراب الكامل.

السيولة والسمية: هل سيتم إصلاح النظام المالي؟

) اضطراب مالي كامل مؤشر داو سينخفض ​​3، 600 نقطة من 19 سبتمبر 2008، من 11، 483 إلى 10 أكتوبر 2008، أدنى مستوى خلال اليوم من 7، 882. وفيما يلي خلاصة للأحداث الأمريكية الكبرى التي تكشفت خلال هذه الفترة التاريخية ثلاثة أسابيع. 21 سبتمبر 2008: غولدمان ساشس (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: نيس: غس) ومورجان ستانلي (نيس: مس)، وهما آخر مصرفين من البنوك الاستثمارية الكبرى لا يزالان قائمين، وتحول من بنوك استثمارية إلى شركات قابضة في البنوك للحصول على مزيد من المرونة للحصول على تمويل الإنقاذ.

سيبتمبر 25، 2008: بعد فترة تشغيل مدتها 10 أيام، استحوذت المؤسسة الاتحادية للتأمين على الودائع على "واشنطن موتشال"، وهي أكبر مدخرات وقروض في البلاد، التي تعرضت بشدة لدين الرهن العقاري. يتم تحويل أصولها إلى جي بي مورغان تشيس (نيس: جيم). سيبتمبر 28، 2008:

خطة خطة الإنقاذ المالي (تارب) في الأكشاك.

29 سبتمبر 2008:

• تراجع مؤشر داو 774 نقطة (6. 98٪)، وهو أكبر انخفاض في التاريخ. أيضا، سيتي جروب (نيس: C) يكتسب واشوفيا، ثم رابع أكبر بنك الولايات المتحدة. 3 أكتوبر 2008:
• تم إعادة صياغة خطة تارب بقيمة 700 مليار دولار، والتي أعيدت تسميتها باسم قانون الاستقرار الاقتصادي في حالات الطوارئ لعام 2008، وتمتلك تصويتا من الحزبين في الكونغرس. (999). 6 أكتوبر 2008:
• يغلق مؤشر داو دون 10 سنوات. 000 999 للمرة الأولى منذ عام 2004. 22 أكتوبر 2008:
• الرئيس بوش يعلن أنه سيستضيف مؤتمرا دوليا للقادة الماليين في 15 نوفمبر 2008. الخط السفلي
• الأحداث من سقوط عام 2008 درسا في ما يحدث في نهاية المطاف عندما يفسح التفكير العقلاني الطريق إلى اللاعقلانية. في حين أن النوايا الحسنة كانت على الأرجح العامل الحفاز الذي أدى إلى قرار توسيع سوق الرهونات العقارية في عام 1999، في مكان ما على طول الطريق فقدت الولايات المتحدة حواسها. وذهبت أسعار المنازل المرتفعة، في حين بذل المقرضون أكثر إبداعا في محاولة للحفاظ على ذهابهم إلى أعلى، مع تجاهل تام على ما يبدو للعواقب المحتملة. عندما ينظر المرء إلى النمو غير العقلاني لسوق الرهن العقاري سوبريم جنبا إلى جنب مع وسائل الاستثمار المستمدة خلاق منه، جنبا إلى جنب مع انفجار الديون الاستهلاكية، وربما الاضطراب المالي لعام 2008 لم يكن غير متوقع كما يود الكثيرون أن نعتقد. معرفة كيف يمكن لهذه الفترة الاقتصادية الصعبة أن تكون تجربة تعليمية للجميع في الجانب المشرق من أزمة الائتمان .