تميل اقتصادات السوق الحر إلى أن تكون متقلبة نتيجة لأخطارها وجشعها الفردي، الذي يظهر خلال فترات عدم الاستقرار، إلى أجهزةها الخاصة. فالتاريخ مرهق بأمثلة على الازدهار المالي والتراخيم، ولكن من خلال التجربة والخطأ، تطورت النظم الاقتصادية على طول الطريق. ولكن بالنظر إلى الجزء الأول من القرن الحادي والعشرين، فإن الحكومات لا تنظم الاقتصادات فحسب، بل تستخدم أيضا أدوات مختلفة للتخفيف من الصعود والهبوط الطبيعي للدورات الاقتصادية.

في الولايات المتحدة، يوجد الاحتياطي الفدرالي (فد) للحفاظ على اقتصاد مستقر ومتنامي من خلال استقرار الأسعار والعمالة الكاملة - ولايته التشريعية. تاريخيا، قام بنك الاحتياطي الفدرالي بذلك من خلال التلاعب في أسعار الفائدة قصيرة الأجل، والانخراط في عمليات السوق المفتوحة (أومو) وتعديل متطلبات الاحتياطي. كما طور مجلس الاحتياطي الفدرالي أدوات جديدة لمكافحة الأزمة الاقتصادية التي ظهرت خلال أزمة التأمين الذاتي لعام 2007. ما هي هذه الأدوات وكيفية مساعدتها في تخفيف الركود؟ في هذه المقالة، سوف نلقي نظرة على ترسانة الاحتياطي الفدرالي.

- 2>>

التلاعب بأسعار الفائدة

الأداة الأولى المستخدمة من قبل بنك الاحتياطي الفدرالي، فضلا عن البنوك المركزية في جميع أنحاء العالم، هو التلاعب في أسعار الفائدة على المدى القصير. وببساطة، تنطوي هذه الممارسة على رفع / تخفيض أسعار الفائدة لإبطاء النشاط الاقتصادي وتحفيزه والسيطرة على التضخم.

الميكانيكا بسيطة نسبيا. من خلال خفض أسعار الفائدة، يصبح أرخص لاقتراض المال وأقل ربحا لإنقاذ، وتشجيع الأفراد والشركات على إنفاق. لذلك، كما يتم تخفيض أسعار الفائدة، وانخفاض الادخار، يتم اقتراض المزيد من المال، وينفق المزيد من المال. وعلاوة على ذلك، مع زيادة الاقتراض، يزداد إجمالي المعروض من المال في الاقتصاد. وبالتالي فإن النتيجة النهائية لخفض أسعار الفائدة هي انخفاض المدخرات، وزيادة المعروض من النقود، وزيادة الإنفاق، وزيادة النشاط الاقتصادي العام - وهو أثر جانبي جيد. (للاطلاع على القراءة ذات الصلة، انظر كيف تؤثر أسعار الفائدة على سوق الأسهم.)

ومن ناحية أخرى، فإن تخفيض أسعار الفائدة يميل أيضا إلى زيادة التضخم. وهذا أثر جانبي سلبي لأن الإمدادات الإجمالية للسلع والخدمات محدودة أساسا في الأجل القصير - ومع زيادة عدد الدولارات التي تطارد مجموعة محدودة من المنتجات، ترتفع الأسعار. إذا كان التضخم يحصل عالية جدا، ثم كل أنواع الأشياء غير السارة يحدث للاقتصاد. ولذلك، فإن خدعة مع التلاعب في سعر الفائدة هو عدم الإفراط في ذلك، وخلق عن غير قصد التضخم المتصاعد. وهذا أمر أسهل من القيام به، ولكن على الرغم من أن هذا الشكل من السياسة النقدية غير كامل، فإنه لا يزال أفضل من أي إجراء على الإطلاق.

عمليات السوق المفتوحة

الأداة الرئيسية الأخرى المتاحة لمجلس الاحتياطي الفدرالي هي عمليات السوق المفتوحة (أومو)، والتي تنطوي على شراء أو بيع سندات الخزينة من البنك الفدرالي في السوق المفتوحة. هذه الممارسة هي أقرب إلى التلاعب مباشرة في أسعار الفائدة في أن أومو يمكن أن تزيد أو تنقص إجمالي المعروض من المال وتؤثر أيضا على أسعار الفائدة.ومرة أخرى، فإن منطق هذه العملية بسيط إلى حد ما.

إذا كان بنك الاحتياطي الفيدرالي يشتري السندات في السوق المفتوحة، فإنه يزيد من المعروض النقدي في الاقتصاد عن طريق مبادلة السندات في مقابل النقد للجمهور العام. على العكس من ذلك، إذا كان بنك الاحتياطي الفيدرالي يبيع السندات، فإنه يقلل من المعروض النقدي عن طريق إزالة النقدية من الاقتصاد في مقابل السندات. ولذلك، فإن أومو له تأثير مباشر على العرض النقدي. كما تؤثر أومو أيضا على أسعار الفائدة لأنه إذا كان بنك الاحتياطي الفيدرالي يشتري السندات، يتم دفع الأسعار أعلى وأسعار الفائدة تنخفض؛ إذا كان بنك الاحتياطي الفيدرالي يبيع السندات، فإنه يدفع الأسعار إلى أسفل ومعدلات الزيادة.

لذلك، فإن أومو لها نفس تأثير خفض معدلات / زيادة المعروض من المال أو رفع معدلات / انخفاض المعروض من النقد والتلاعب المباشر في أسعار الفائدة. ومع ذلك، فإن الفرق الحقيقي هو أن أومو هي أكثر من أداة ضبط دقيق لأن حجم سوق سندات الخزينة الأمريكية واسع تماما ويمكن لأومو أن تنطبق على سندات جميع آجال الاستحقاق للتأثير على عرض النقود.

الاحتياطي الاحتياطي

الاحتياطي الاتحادي لديه أيضا القدرة على ضبط احتياجات الاحتياطي من البنوك، والذي يحدد مستوى الاحتياطيات التي يجب أن يحتفظ البنك في مقابل التزامات الودائع المحددة. واستنادا إلى نسبة االحتياطي اإللزامي، يجب على البنك االحتفاظ بنسبة مئوية من الودائع المحددة في النقد أو الودائع لدى بنوك االحتياطي الفيدرايل.

من خلال تعديل نسب الاحتياطي المطبقة على مؤسسات الإيداع، يمكن لمجلس الاحتياطي الفدرالي زيادة أو خفض المبلغ الذي يمكن أن تقدمه هذه التسهيلات. على سبيل المثال، إذا كان احتياطي الاحتياطي هو 5٪ والبنك يتلقى وديعة من 500 $، فإنه يمكن تقديم 475 $ من الودائع كما هو مطلوب فقط لعقد 25 $، أو 5٪. وفي حالة زيادة نسبة الاحتياطي، يترك البنك أقل من المال لإقراض كل دولار مودع.

التأثير على تصورات السوق

الأداة الأخيرة المستخدمة من قبل بنك الاحتياطي الفدرالي للتأثير على الأسواق تأثير على تصورات السوق. هذه الأداة أكثر تعقيدا لأنها تعتمد على مفهوم التأثير على تصورات المستثمرين، وهي ليست مهمة سهلة نظرا لشفافية اقتصادنا. ومن الناحية العملية، فإن هذا يشمل أي نوع من الإعلان العام من مجلس الاحتياطي الاتحادي بشأن الاقتصاد.

على سبيل المثال، قد يقول بنك الاحتياطي الفدرالي أن الاقتصاد ينمو بسرعة كبيرة، وهو قلق بشأن التضخم. منطقيا، إذا كان بنك الاحتياطي الفيدرالي يجري صادقة، وهذا يعني زيادة سعر الفائدة هو القادم لتبريد الاقتصاد. وبافتراض أن السوق تعتقد أن هذا البيان الصادر عن مجلس الاحتياطي الفدرالي، فإن حاملي السندات سيبيعون سنداتهم قبل زيادة الأسعار ويتعرضون للخسائر. وباعتبار المستثمرين يباعون السندات، ستنخفض الأسعار وسترتفع أسعار الفائدة. وهذا من شأنه أن يحقق في الواقع هدف بنك الاحتياطي الفدرالي المتمثل في رفع أسعار الفائدة لتبريد الاقتصاد، ولكن دون الحاجة فعليا إلى فعل أي شيء.

هذا يبدو رائعا على الورق، لكنه أكثر صعوبة في الممارسة العملية. إذا شاهدت أسواق السندات، فإنها تتحرك جنبا إلى جنب مع توجيهات من مجلس الاحتياطي الاتحادي، لذلك هذه الممارسة لا تحمل المياه في التأثير على الاقتصاد.

مرفق المزادات على المدى القصير / تسهيلات إقراض الأوراق المالية لأجل

في عامي 2007 و 2008، واجه بنك الاحتياطي الفدرالي عاملا آخر يؤثر بقوة على الاقتصاد - أسواق الائتمان.ومع الزيادات الأخيرة في أسعار الفائدة والانهيار اللاحق في قيم التزامات الديون المضمونة المدعومة، قدم المستثمرون تذكيرا غير متوقع وحاد من الجانب السلبي المحتمل لأخذ مخاطر الائتمان. وعلى الرغم من أن معظم الاستثمارات القائمة على الائتمان لم تشهد تراجعا خطيرا في التدفقات النقدية الأساسية، إلا أن المستثمرين بدأوا يطالبون بأقساط عائد أعلى من أجل الاحتفاظ بهذه الاستثمارات، مما أدى ليس فقط إلى ارتفاع أسعار الفائدة بالنسبة للمقترضين، بل إلى تشديد إجمالي الدولارات التي تقرضها المؤسسات المالية، مما وضع أزمة في أسواق الائتمان. (لمزيد من المعلومات حول هذه المسألة، راجع كدوس وسوق الرهن العقاري.)

نظرا لخطورة الأزمة، كان هناك حاجة إلى بعض الابتكارات من مجلس الاحتياطي الفيدرالي للحد من تأثيره على الاقتصاد الأوسع. وقد كلف مجلس الاحتياطي الاتحادي بتعزيز أسواق الائتمان وتصورات المستثمرين منها وتشجيع المؤسسات على الإقراض على الرغم من تفاقم الأوضاع في الاقتصاد وأسواق الائتمان. ولتحقيق ذلك، أنشأ بنك الاحتياطي الفيدرالي تسهيلات مزادات المصطلح ومرافق إقراض الأوراق المالية. لنلق نظرة فاحصة على هذين العنصرين:

1. مرفق مزاد علني
تم تصميم مرفق مزاد المدة كوسيلة لتزويد المؤسسات المالية بإمكانية الوصول إلى الدولار الفدرالي للتخفيف من الاحتياجات النقدية قصيرة الأجل وتوفير رأس المال للإقراض، ولكن على أساس مجهول. والسبب الذي أطلق عليه المزاد هو أن الشركات ستقدم عطاءات على سعر الفائدة الذي ستدفعه للاقتراض نقدا. وهذا يختلف عن نافذة الخصم، مما يجعل حاجة أي مؤسسة إلى معلومات عامة نقدية، مما قد يؤدي إلى مخاوف الملاءة من جانب المودعين، الأمر الذي يؤدي فقط إلى تفاقم المخاوف بشأن الاستقرار الاقتصادي.

2. تسهيلات إقراض الأوراق المالية لأجل
وكأداة إضافية لمكافحة المخاوف المتعلقة بالميزانية العمومية، وضع مجلس الاحتياطي الفدرالي مصطلح إقراض الأوراق المالية، والذي سمح للمؤسسات بتبادل عقود كدوس المدعومة بالرهن مقابل سندات الخزينة الأمريكية. ونظرا لانخفاض قيمة هذه العمليات، كانت هناك اعتبارات شديدة في الميزانية العمومية نظرا لانخفاض قيمة أصول الشركات بسبب التعرض الشديد لقروض كدو المدعومة بالرهن العقاري. إذا تركت دون تحديد، فإن انخفاض قيم كدو قد أفلست المؤسسات المالية وتؤدي إلى انهيار الثقة في النظام المالي الأميركي. ومع ذلك، من خلال مبادلة انخفاض كدوس مع سندات الخزينة الأمريكية، يمكن التخفيف من مخاوف الميزانية العمومية حتى تتحسن السيولة وظروف التسعير لهذه الأدوات. وقد استطاعت شركة "بير ستيرنز" الاستيلاء على بنك الاحتياطي الفدرالي في عام 2007 من خلال هذه الأداة التي تم اختراعها حديثا. (999)> الخلاصة

عموما، السياسة النقدية هي في حالة تغير مستمر، ولكنها لا تزال تعتمد على المفهوم الأساسي للتلاعب بأسعار الفائدة، وبالتالي، والعرض النقدي، والنشاط الاقتصادي، والتضخم. من المهم أن نفهم لماذا يقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي بتأسيس سياسات معينة وكيف يمكن أن تلعب هذه السياسات في الاقتصاد. ويرجع ذلك إلى أن إيبس وتدفقات الدورات الاقتصادية تتيح الفرصة من خلال خلق أوقات مربحة إما لاحتواء مخاطر الاستثمار أو تجنبها.وعلى هذا النحو، فإن وجود فهم سليم للسياسة النقدية أمر أساسي لتحديد الفرص الجيدة في الأسواق. (للحصول على نظرة شاملة على بنك الاحتياطي الفدرالي، راجع برنامجنا الاحتياطي الفدرالي.)