الشركات التي ترغب في الخروج والبدء في بيع أسهمها للجمهور لديها طرق لتحقيق الاستقرار في أسعار أسهمها الأولية. واحدة من هذه الطرق هي من خلال آلية قانونية تسمى الخيار غرينشو. و غرينشو هو بند وارد في اتفاقية الاكتتاب من الاكتتاب العام الأولي (إيبو) التي تسمح شركات التأمين لشراء ما يصل إلى 15٪ إضافية من أسهم الشركة بسعر العرض. البنوك الاستثمارية ووكالات الوساطة (شركات التأمين) التي تشارك في عملية غرينشو لديها القدرة على ممارسة هذا الخيار إذا كان الطلب العام على الأسهم يتجاوز التوقعات وتداول الأسهم فوق سعر الطرح. (اقرأ المزيد عن ملكية الاكتتاب في إقفال الاكتتاب إيقاف من الداخل بيع .)

- <>>

أصل غرينشو
جاء مصطلح "غرينشو" من شركة تصنيع الأحذية الخضراء (التي تسمى الآن شركة ستريد رايت)، التي تأسست في عام 1919. وكانت أول شركة لتنفيذ غرينشو في اتفاقية الاكتتاب الخاصة بهم.

في نشرة الشركة، فإن المصطلح القانوني ل غرينشو هو "خيار الإفراط في تخصيص"، لأنه بالإضافة إلى الأسهم المعروضة أصلا، يتم تخصيص أسهم جانبا لأصحاب التأمين. هذا النوع من الخيارات هو الوسيلة الوحيدة المسموح بها من قبل لجنة الأوراق المالية والبورصات (سيك) لمتعهد تغطية لاستقرار قانونيا سعر إصدار جديد بعد تحديد سعر الطرح. وقد قام المجلس الأعلى للتعليم بإدخال هذا الخيار من أجل تعزيز كفاءة عملية جمع الأموال لعمليات الاكتتاب العام والقدرة التنافسية لها. (اقرأ المزيد عن كيفية حماية المجلس الأعلى للتعليم للمستثمرين في الشرطة سوق الأوراق المالية: نظرة عامة على المجلس الأعلى للتعليم .

-

> استقرار السعر
هذه هي الطريقة التي يعمل بها خيار غرينشو:

• يعمل المتعهد كجهة اتصال (مثل الوكيل)، ويجد المشترين للأسهم التي يعرضها العميل.
• يتم تحديد سعر السهم من قبل البائعين (مالكي الشركات ومديريها) والمشترين (شركات التأمين والعملاء).
• عندما يتم تحديد السعر، تكون الأسهم جاهزة للتداول العام. ويتعني على املتعهد التاأمني اأن ل تتداول هذه الأسهم دون سعر الطرح.
• إذا وجد المؤمن أن هناك إمكانية لتداول الأسهم تحت سعر الطرح، فيمكنهم ممارسة الخيار غرينشو.

من أجل الحفاظ على السعر تحت السيطرة، يقوم المتعهد بالتغطية على أو زيادة سعر السهم بنسبة تصل إلى 15٪ أكثر مما تقدمه الشركة في البداية. (لمزيد من المعلومات عن دور متعهد التغطية في تقييم الأوراق المالية، اقرأ وظائف الوساطة: الاكتتاب ودور الوكالة .

على سبيل المثال، إذا قررت شركة بيع مليون سهم علنا، "مثبتات") يمكن أن يمارس خيارهم غرينشو وبيع 1. 15 مليون سهم. عندما يتم تسعير الأسهم ويمكن تداولها بشكل عام، يمكن لأصحاب التأمين شراء 15٪ من أسهم الشركة.وهذا ما يمكن شركات التأمين من تثبيت استقرار أسعار الأسهم من خلال زيادة أو خفض المعروض من الأسهم وفقا للطلب العام الأولي. () إذا تجاوز سعر السوق للأسهم سعر الطرح الذي تم تحديده أصلا قبل التداول، لم يتمكن أصحاب التأمين من إعادة شراء الأسهم دون تكبد خسارة. هذا هو المكان الذي الخيار غرينشو مفيد: فإنه يسمح للمؤمنين لشراء الأسهم مرة أخرى في سعر الطرح، وبالتالي حمايتهم من الخسارة. إذا كان الاكتتاب العام يتداول تحت سعر طرح الشركة، فإنه يشار إليه باسم "قضية كسر". وهذا يمكن أن يخلق الافتراض بأن الأسهم المعروضة قد تكون غير موثوق بها، والتي يمكن أن تدفع المستثمرين إما لبيع الأسهم التي اشترواها بالفعل أو الامتناع عن شراء أكثر من ذلك. ولتحقيق استقرار أسعار األسهم في هذه الحالة، يمارس المؤمنون خيارهم ويعيدون شراء األسهم بسعر الطرح ويعيدون األسهم إلى المقرض) المصدر (.

غرينشوز كاملة، جزئية وعكسية

عدد الأسهم التي يشتريها المكتتب يحدد ما إذا كانوا سوف يمارسون غرينشو جزئية أو غرينشو كامل. و غرينشو الجزئي هو عندما شركات التأمين هي فقط قادرة على شراء بعض الأسهم قبل أن يزيد سعر الأسهم. يحدث غرينشو الكامل عندما تكون غير قادرة على شراء أي سهم قبل أن يذهب السعر أعلى. عند هذه النقطة، يحتاج المتعهد إلى ممارسة الخيار الكامل وشراء بسعر العرض. ويمكن ممارسة هذا الخيار في أي وقت خلال الثلاثين يوما الأولى من تداول الاكتتاب العام.

وهناك أيضا خيار غرينشو العكسي. هذا الخيار له نفس التأثير على سعر الأسهم كخيار غرينشو العادي، ولكن بدلا من شراء الأسهم، ويسمح للمؤمن لبيع الأسهم مرة أخرى إلى المصدر. إذا انخفض سعر السهم عن سعر الطرح، يمكن للمؤمن شراء أسهم في السوق المفتوحة وبيعها مرة أخرى إلى المصدر. ()> <>> <>> <>> <>> <>> <> <>> <<> <>> الشركات لتقديم خيار غرينشو في اتفاق الاكتتاب. على سبيل المثال، باعت شركة إيسو التابعة لشركة إكسون موبيل (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: نيس: شوم) 84. 58 مليون سهم إضافية خلال طرحها العام الأولي، لأن المستثمرين وضعوا أوامر لشراء 475. 5 مليون سهم عندما عرضت إيسو في البداية 161. 9 مليون فقط تشارك. وقد اتخذت الشركة هذه الخطوة لأن الطلب تجاوز حصتها من العرض بمقدار ضعف المبلغ الأولي. مثال آخر هو شركة تاتا ستيل، التي تمكنت من جمع 150 مليون دولار من خلال بيع أوراق مالية إضافية من خلال خيار غرينشو.

الاستنتاج واحدة من فوائد استخدام غرينشو هو قدرتها على تقليل المخاطر للشركة إصدار الأسهم. وهو يسمح للمتعهد بالتأمين على القوة الشرائية لتغطية موقفه القصير عندما ينخفض ​​سعر السهم دون أن يكون هناك خطر من شراء الأسهم إذا ارتفع السعر.في المقابل، يساعد ذلك على الحفاظ على استقرار سعر السهم، مما يؤثر بشكل إيجابي على كل من المصدرين والمستثمرين. لمزيد من المعلومات حول الاستثمار في الاكتتابات العامة، راجع سوق موركي ووترز للاكتتاب العام .