U. وقد اعتبرت السندات الحكومية، التي تعرف أيضا باسم سندات الخزينة، مؤخرا ملاذا آمنا من قبل مديري المحافظين والمستثمرين الذين يسعون إلى وضع أموالهم في مكان ما مستقرا في عالم متزايد التيقن. وبسبب السندات الصادرة عن الحكومات الأجنبية في أوروبا وآسيا والتي تسفر عن معدلات سلبية، وتنتشر بين سندات الشركات وتشديد الديون السيادية، تم طرح أسعار سندات الخزانة الأمريكية كعواصمة من جميع أنحاء العالم فيضانات لشراءها. وقد أدى ذلك إلى انخفاض العائدات نظرا لأن أسعار السندات وأسعار الفائدة تعمل عكسيا مع بعضها البعض على الرغم من الجهود التي بذلتها جانيت يلين والاحتياطي الفيدرالي للبدء في رفع أسعار الفائدة المستهدفة في الولايات المتحدة من مستوياتها المنخفضة والسجلية المنخفضة بالقرب من الصفر لكل سنت.

- 1>>

ابتداء من الأسبوع الماضي، بدأت خزانات الولايات المتحدة في البيع، وانخفض العائد على 10 سنوات من أقل من 1.55٪ إلى ما يقرب من 1. 70٪، أي ما يقرب من 10٪ . ويمثل هذا أعلى مستوى سعر فائدة منذ يونيو، ويرى البعض أنه علامة على أن الارتفاع في أسعار السندات قد انتهى. ويدعي آخرون أن هناك فقاعة في أسعار الخزينة، مع ارتفاع أسعار السوق بشكل مصطنع ولا يعكس الأساسيات.

- 2>>

البيع في الديون السيادية

وفقا لصحيفة وول ستريت جورنال، بدأ الضعف الأخير في سندات الخزينة يوم الخميس، عندما لم يعلن البنك المركزي الأوروبي عن إجراءات تحفيز جديدة، مما أثار عملية بيع من السندات العالمية وسط مخاوف من أن البنوك المركزية األجنبية تصل إلى حدود سياسات التيسير. وكان المستثمرون يأملون في أن تواصل البنوك المركزية توسيع سياساتها النقدية الفضفاضة مثل التسهيل الكمي ومعدلات الفائدة السلبية التي تعتبر تدابير طارئة متفق عليها من أجل إذكاء النمو الاقتصادي وزيادة التضخم. وتشجع كلتا السياسات على الاقتراض والاستثمار، من الناحية النظرية، من خلال جعل المال "رخيص". ومع ذلك، إذا كان الطلب على القروض لا يزال ضعيفا، فإن تغيير جانب العرض في السوق النقدية يمكن أن يكون له تأثير أقل مما كان متوقعا.

- 3>>

هناك ضغط آخر على السندات الحكومية الأمريكية هو رغبة مجلس الاحتياطي الاتحادي في رفع أسعار الفائدة مع نمو الاقتصاد الأمريكي وانخفاض البطالة. وقد تمكن بنك الاحتياطي الفدرالي من رفع أسعار الفائدة بشكل طفيف هذا العام، وهو أول ارتفاع من هذا القبيل منذ الأزمة المالية لعام 2008، ووعد بزيادة لاحقة خلال عام 2016. ومع ذلك، فقد فشل ذلك في تحقيق عدم اليقين الاقتصادي العالمي حول العديد من التطورات التي أبقت هذا القرار في الخليج، بما في ذلك التصويت على خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي، وأجزاء من الاقتصاد الأوروبي، والركود في الصين واليابان. وقال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في بوسطن اريك روزنغرين اليوم الجمعة ان الانتظار طويلا لرفع اسعار الفائدة يهدد بزيادة اسعار النفط، معتبرا ان اسواق العمل استمرت في التشديد.

أعلن حاكم الاحتياطي الفيدرالي ليل برينارد الأسبوع الماضي خطابا مفاجئا ليتم تسليمه في شيكاغو يوم الاثنين. وفي حين أن السيدة برينارد كانت عموما منافسا صاخبا لرفع أسعار الفائدة في المناخ الاقتصادي الحالي، فقد تكهن المستثمرون بأنها قد تقدم حجة مختلفة، مما يمهد الطريق أمام زيادة سعر الفائدة في اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي في الفترة من 20 إلى 21 سبتمبر. وقد أدى ذلك إلى انخفاض أسعار السندات. إلا أن خطابها لم يتطرق إلى هذه الطريقة. بدلا من ذلك، حث برينارد على مواصلة ضبط النفس في رفع المعدلات، والتي من المرجح أن تؤثر على قرار المعدل القادم نحو عدم رفع. وفي الوقت الحالي، تتسع أسواق العقود الآجلة في فرصة رفع أسعار الفائدة بنسبة 15٪ الأسبوع القادم، مع احتمال حدوث أي تغيير بنسبة 85٪، بعد أن وصلت إلى أعلى مستوى لها بنسبة 35٪ تقريبا في وقت سابق من هذا الشهر.

وول ستريت تستجيب للبيع

يقول المحللون في وول ستريت أن البيع الأخير في الخزائن يتوقع أن يستمر في الانخفاض على المدى القريب. وأصدر بنك الاستثمار مورغان ستانلي توصية لبيع سندات الخزانة الأمريكية ذات آجال استحقاق 10 سنوات وأطول. "كتب المحللون مورجان ستانلي بقيادة ماثيو هورنباك في مذكرة إلى" العملاء في 9 سبتمبر "ما زلنا متشككين في رفع الاحتياطي الفيدرالي هذا العام، ونعتقد أن الاحتمال الضمني في السوق يجب أن يكون أقل من 50 في المئة".

تشير التقارير الصادرة عن بلومبرغ إلى أن جي بي مورغان يقدم أيضا نظرة مستقبلية هبوطية لسندات الحكومة الأمريكية :

"من منظور متوسط ​​المدى، بدأنا نعتقد أن المخاطر حول مستويات المعدلات قد بدأت في التحول، لعدد من الأسباب"، كتب محللون في جي بي مورغان بقيادة جاي باري في مذكرة نشرت في وقت متأخر من يوم الجمعة ". أولا، لقد شعرت البنوك المركزية في الأسواق المتقدمة بخيبة أمل مرة أخرى، وأبرزها عدم اتخاذ إجراءات من قبل البنك المركزي الأوروبي [الأسبوع الماضي]. وثانيا، ونتيجة لذلك، لم تعد الخزائن جذابة للمستثمرين الأجانب مقارنة بسندات العملة المحلية كما فعلت في وقت سابق من هذا العام. "

التعليقات التي أدلى بها محللو السندات في يو بي إس، ربس للأوراق المالية، و بمو كابيتال ماركيتس صدى مشاعر مماثلة.

الخلاصة

ارتفعت سندات الخزانة الأمريكية منذ الصيف حيث سعى المستثمرون ومديرو المحافظات إلى توفير ملاذات آمنة لوقف أموالهم وسط أسعار الفائدة السلبية وعدم اليقين في الاقتصاد الكلي في أنحاء أخرى من العالم، مما رفع سعر الولايات المتحدة في الوقت الذي بدأت فيه وول ستريت بمعنى فقاعة، وبينما يسعى مجلس الاحتياطي الفيدرالي إلى رفع أسعار الفائدة لمواكبة الاقتصاد المحلي المتنامي، شهدت السندات الحكومية عملية بيع، مما أدى إلى تحقيق عائدات 10 سنوات من حوالي 1. 55٪ إلى ما يقرب من 1.70٪ في غضون أيام.