مشاركة الفيديو هتب: // ووو. investopedia. كوم / الشروط / ح / محفظة وقائية. أسب

ما هو "صندوق التحوط"

صناديق التحوط هي استثمارات بديلة باستخدام الصناديق المجمعة التي تستخدم العديد من الاستراتيجيات المختلفة لكسب عائد نشط، أو ألفا، لمستثمريها. ويمكن إدارة صناديق التحوط بقوة أو االستفادة من المشتقات والرافعة المالية في األسواق المحلية والدولية بهدف تحقيق عوائد مرتفعة) سواء بالمعنى المطلق أو على مؤشر سوق محدد (. من المهم ملاحظة أن صناديق التحوط عادة ما تكون متاحة فقط للمستثمرين المعتمدين لأنها تتطلب لوائح أقل من المجلس الأعلى للتعليم من الأموال الأخرى. وأحد الجوانب التي وضعت صناعة صناديق التحوط على حدة هو حقيقة أن صناديق التحوط تواجه تنظيما أقل من الصناديق االستثمارية وأدوات االستثمار األخرى.

--2>>

• المزيد عن صناديق التحوط

• 

  هل تم تداول الهامش في شهر يونيو؟

• 

  بيركشاير هاثاواي يجعل الاستثمار في الطيار الطائر J

• 

  بافيت يقول الشريك التجاري النهائي …

• 

  جديد $ 500 مليون صندوق التحوط سوف تركز على كريبتوكيرنسي

- 3>>

الهبوط "صندوق التحوط"

تم إنشاء كل صندوق تحوط للاستفادة من بعض الفرص المحددة في السوق. وتستخدم صناديق التحوط استراتيجيات استثمار مختلفة، وبالتالي تصنف غالبا وفقا لنمط الاستثمار. هناك تنوع كبير في خصائص المخاطر والاستثمارات بين الأساليب.

- 1>>

قانونيا، غالبا ما يتم إنشاء صناديق التحوط كشراكات محدودة للاستثمار الخاص تكون مفتوحة لعدد محدود من المستثمرين المعتمدين وتتطلب استثمارات أولية أولية كبرية. الاستثمارات في صناديق التحوط غير سائلة لأنها غالبا ما تتطلب من المستثمرين الاحتفاظ بأموالهم في الصندوق لمدة سنة واحدة على الأقل، وهو وقت يعرف باسم فترة التأمين. قد لا يتم الانسحاب إلا على فترات معينة مثل الفصلية أو نصف السنوية.

-> <>>

تاريخ صندوق التحوط

بدأت شركة ألفريد وينسلو جونز، أو جونز وشركاه، أول صندوق تحوط في عام 1949. وكان الكاتب السابق وعلم الاجتماع، ل فورتشن في عام 1948 أن جونز كان مصدر إلهام لمحاولة يده في إدارة المال. وقد جمع مبلغ 100 ألف دولار (بما في ذلك 40 ألف دولار من جيبه الخاص)، وشرع في محاولة للحد من المخاطر في الاحتفاظ بمراكز الأسهم على المدى الطويل من خلال بيع الأسهم القصيرة الأخرى. ويشار إلى هذا الابتكار الاستثماري الآن باسم النموذج التقليدي الطويل الأجل / القصير للأسهم. كما استخدم جونز الرافعة المالية لتعزيز العائدات.

- 3>>

في عام 1952، غير جونز هيكل سيارته الاستثمارية، وتحويله من شراكة عامة إلى شراكة محدودة وإضافة 20٪ حافز كتعويض عن الشريك الإداري. وباعتباره أول مدير مالي يجمع بين البيع القصير، واستخدام الرافعة المالية، والمخاطر المشتركة من خلال شراكة مع مستثمرين آخرين، ونظام تعويض يقوم على الأداء الاستثماري، حصل جونز على مكانه في استثمار التاريخ كأب صندوق التحوط.

ذهبت صناديق التحوط إلى تفوق كبير في معظم صناديق الاستثمار في الستينيات واكتسبت شعبية أكبر عندما أبرزت مقالة نشرت في فورتشن عام 1966 استثمارا غامضا تفوق أداء كل صندوق استثمار متبادل في السوق من خلال أرقام مزدوجة الرقم خلال العام الماضي وارتفاع وهي أرقام مزدوجة على مدى السنوات الخمس الماضية.

ومع ذلك، ومع تطور اتجاهات صناديق التحوط، في محاولة لتحقيق أقصى قدر من العائدات، تحولت العديد من الأموال بعيدا عن استراتيجية جونز، التي ركزت على انتقاء الأسهم إلى جانب التحوط واختارت بدلا من ذلك للانخراط في استراتيجيات أكثر خطورة على أساس الرافعة المالية على المدى الطويل. وأسفرت هذه التكتيكات عن خسائر فادحة في الفترة 1969-1970، يليها عدد من عمليات إغلاق صناديق التحوط خلال سوق الدببة في الفترة 1973-1974.

كانت هذه الصناعة هادئة نسبيا لأكثر من عقدين حتى مقال عام 1986 في إنستتوتينال إنفستور وصف الأداء المزدوج من صندوق نمور جوليان روبرتسون. مع صندوق تحوط مرتفع تحلق مرة أخرى انتباه الجمهور بأدائه الممتاز، توافد المستثمرون إلى صناعة تقدم الآن الآلاف من الأموال ومجموعة متزايدة باستمرار من الاستراتيجيات الغريبة، بما في ذلك تداول العملات ومشتقات مثل العقود الآجلة والخيارات.

هرب مديري الأموال رفيعة المستوى صناعة صناديق الاستثمار المشترك التقليدية في ازدحام في أوائل 1990s، تسعى الشهرة والثروة كمدراء صناديق التحوط. ولسوء الحظ، تكرر التاريخ نفسه في أواخر التسعينيات وفي أوائل العقد الأول من القرن العشرين، حيث فشل عدد من صناديق التحوط رفيعة المستوى، بما في ذلك روبرتسون، بطريقة مذهلة. ومنذ ذلك العصر، نمت صناعة صناديق التحوط بشكل كبير. اليوم صناعة صناديق التحوط ضخمة-مجموع الأصول تحت إدارة في صناعة تقدر قيمتها في أكثر من 3 $. 2 تريليون دولار وفقا لتقرير صندوق بريكن العالمي للتحوط لعام 2016.

كما ارتفع عدد صناديق التحوط التشغيلية أيضا. وكان هناك حوالي 000 2 صندوق تحوط في عام 2002. وقد ارتفع هذا العدد إلى أكثر من 000 10 بحلول عام 2015. ومع ذلك، ففي عام 2016، انخفض عدد صناديق التحوط في الوقت الراهن مرة أخرى وفقا للبيانات المستمدة من بحوث صندوق التحوط. وفيما يلي وصف للخصائص المشتركة لمعظم صناديق التحوط المعاصرة.

الخصائص الرئيسية لصناديق التحوط

1. فهي مفتوحة فقط للمستثمرين المعتمدين أو المؤهلين: لا يسمح لصناديق التحوط إلا بأخذ أموال من مستثمرين "مؤهلين" - أفراد لديهم دخل سنوي يتجاوز 200 ألف دولار خلال العامين الماضيين أو قيمة صافية تتجاوز مليون دولار، باستثناء مقر إقامتهم الرئيسي. وعلى هذا النحو، ترى لجنة األوراق المالية والبورصات أن المستثمرين المؤهلين مالئمين بما فيه الكفاية للتعامل مع المخاطر المحتملة الناجمة عن تفويض استثماري أوسع.

2. وهي توفر نطاقا استثماريا أوسع من الصناديق األخرى: إن نطاق االستثمار في صندوق التحوط محدود فقط بموجب واليته. يمكن لصندوق التحوط أن يستثمر بشكل أساسي في أي شيء - أرض، عقارات، أسهم، مشتقات، وعملات. وعلى النقيض من ذلك، يتعين على الصناديق المشتركة أن تلتزم أساسا بالأسهم أو السندات، وعادة ما تكون طويلة الأجل فقط.

3. وغالبا ما يستخدمون النفوذ: غالبا ما تستخدم أموال التحوط الأموال المقترضة لتضخيم عوائدهم.وكما رأينا خلال الأزمة المالية لعام 2008، يمكن للرافعة المالية أيضا أن تمحو صناديق التحوط.

4. هيكل الرسوم: عوضا عن فرض رسوم على نسبة المصروفات فقط، تحسب صناديق التحوط كلا من نسبة المصروفات ورسوم الأداء. ويعرف هذا الهيكل رسوم "اثنين وعشرين" - 2٪ من رسوم إدارة الأصول ومن ثم خفض 20٪ من أي مكاسب ولدت.

هناك المزيد من الخصائص المحددة التي تحدد صندوق التحوط، ولكن أساسا، لأنها هي أدوات الاستثمار الخاصة التي تسمح فقط للأثرياء الأفراد للاستثمار، صناديق التحوط يمكن أن تفعل إلى حد كبير ما يريدون طالما أنها تكشف عن استراتيجية مقدما للمستثمرين . قد يبدو هذا الخط الواسع خطرا جدا، وفي بعض الأحيان يمكن أن يكون. وشملت بعض من الضربات المالية الأكثر إثارة صناديق التحوط. ومع ذلك، فإن هذه المرونة التي وفرت لصناديق التحوط قد أدت إلى بعض مديري المال الأكثر موهبة في إنتاج بعض العائدات المدهشة على المدى الطويل.

أنشئ أول صندوق تحوط في أواخر الأربعينيات كمركبة طويلة الأجل / قصيرة التحوط. وفي الآونة الأخيرة، تضمنت المؤسسات الاستثمارية - صناديق المعاشات التقاعدية للشركات والعامة، والأوقاف والثقة، وإدارات الثقة بالبنوك - صناديق التحوط باعتبارها جزءا واحدا من محفظة متنوعة جيدا.

ومن المهم أن نلاحظ أن "التحوط" هو في الواقع ممارسة محاولة للحد من المخاطر، ولكن الهدف من معظم صناديق التحوط هو تعظيم العائد على الاستثمار. الاسم هو تاريخي في الغالب، حيث حاولت صناديق التحوط الأولى للتحوط ضد خطر الهبوط من سوق الدب عن طريق تقصير السوق. (لا تدخل الصناديق المشتركة عموما في صفقات قصيرة كأحد أهدافها الرئيسية). في الوقت الحاضر، صناديق التحوط تستخدم العشرات من استراتيجيات مختلفة، لذلك ليس من الدقة أن نقول أن صناديق التحوط مجرد "مخاطر التحوط". في الواقع، لأن مدراء صناديق التحوط يقومون باستثمارات مضاربة، فإن هذه الأموال يمكن أن تحمل مخاطر أكثر من السوق بشكل عام.

فيما يلي بعض مخاطر صناديق التحوط:

1. وتؤدي استراتيجية الاستثمار المركزة إلى تعريض صناديق التحوط لخسائر ضخمة محتملة.

2. وعادة ما تتطلب صناديق التحوط من المستثمرين تأمين المال لفترة من السنوات.

3. استخدام الرافعة المالية، أو الأموال المقترضة، يمكن أن يتحول ما كان سيكون خسارة طفيفة في خسارة كبيرة.

استراتيجيات صندوق التحوط

هناك العديد من الاستراتيجيات التي يستخدمها المديرون ولكن أدناه لمحة عامة عن الاستراتيجيات المشتركة.

• محايدة في سوق الأسهم: تحاول هذه الصناديق تحديد الأوراق المالية ذات القيمة المفرطة والتي لا تقدر قيمتها، مع تحييد تعرض المحفظة لمخاطر السوق من خلال الجمع بين المراكز الطويلة والقصيرة. وعادة ما يتم هيكلة المحافظ لتكون سوقا، وقطاعا، وقطاعا، ودوليا محايدة، مع بيتا محفظة حول الصفر. ويتحقق ذلك من خالل االحتفاظ بمراكز أسهم طويلة وقصيرة مع تعرض متساو تقريبا لعوامل السوق أو القطاع ذات الصلة. ولأن هذا النمط يسعى إلى العودة المطلقة، فإن المعيار هو عادة المعدل الخالي من المخاطر.
• المراجحة القابلة للتحويل: تحاول هذه الاستراتيجيات استغلال عمليات التسعير الخاطئة في الأوراق المالية القابلة للتحويل للشركات، مثل السندات القابلة للتحويل، والمذكرات، والأسهم المفضلة القابلة للتحويل.يقوم مدراء هذه الفئة بشراء أو بيع هذه الأوراق المالية ومن ثم تغطية جزء أو كل المخاطر المرتبطة بها. وأبسط مثال هو شراء السندات القابلة للتحويل والتحوط من عنصر حقوق الملكية في مخاطر السندات عن طريق تقصير المخزون المرتبط بها. بالإضافة إلى جمع القسيمة على السندات القابلة للتحويل الأساسية، يمكن للاستراتيجيات التحكيم قابلة للتحويل كسب المال إذا كان التقلب المتوقع من الأصول الأساسية يزيد بسبب الخيار جزءا لا يتجزأ، أو إذا ارتفع سعر الأصول الأساسية بسرعة. اعتمادا على استراتيجية التحوط، فإن الاستراتيجية أيضا كسب المال إذا تحسنت نوعية الائتمان من المصدر.
• المراجحة ذات الدخل الثابت: تحاول هذه الصناديق تحديد الأوراق المالية ذات الدخل الثابت والتي لا تقدر قيمتها بأقل من قيمتها (السندات) في المقام الأول على أساس توقعات التغييرات في مصطلح الهيكل أو الجودة الائتمانية لمختلف القضايا ذات الصلة أو قطاعات السوق. وعادة ما يتم تحييد حافظات الدخل الثابت ضد تحركات السوق الاتجاهية لأن المحافظ تجمع بين المراكز الطويلة والقصيرة، وبالتالي فإن مدة المحفظة تقترب من الصفر.
• الأوراق المالية المتعثرة: تستثمر محافظ الأوراق المالية المتعثرة في كل من دين وحقوق ملكية الشركات الموجودة في الإفلاس أو بالقرب منه. ومعظم المستثمرين غير مستعدين للصعوبات القانونية والمفاوضات مع الدائنين وغيرهم من أصحاب المطالبات المشتركة مع الشركات المتعثرة. ويفضل المستثمرون التقليديون نقل تلك المخاطر إلى الآخرين عندما تكون الشركة معرضة لخطر التقصير. وعلاوة على ذلك، يمنع العديد من المستثمرين من الاحتفاظ بالأوراق المالية التي هي في حالة عجز أو في خطر التخلف عن السداد. بسبب السيولة النسبية للديون والأسهم المتعثرة، مبيعات قصيرة صعبة، لذلك معظم الصناديق طويلة.
• التحكيم في الاندماج: تسعى عملية التحكيم في الاندماج، والتي تسمى أيضا "التحكيم في الصفقات"، إلى التعرف على انتشار الأسعار بين أسعار السوق الحالية لأوراق مالية الشركات وقيمتها عند الانتهاء بنجاح من عملية الاستحواذ أو الاندماج أو العرض العرضي أو المعاملة المشابهة التي تتضمن المزيد من شركة واحدة. في عملية التحكيم في عمليات الاندماج، تتضمن الفرصة عادة شراء أسهم الشركة المستهدفة بعد إعلان الدمج وتقصير مبلغ مناسب من أسهم الشركة المستحوذ عليها.
• الأسهم المحوطة: تحاول استراتيجيات الأسهم المقيدة تحديد الأوراق المالية التي تم تقديرها بأكثر من قيمتها وتقليل قيمتها. وعادة ما تكون المحافظ غير منظمة بحيث تكون سوقا، وقطاعا، وقطاعا، ودوليا محايدة، وقد تكون مركزة بدرجة كبيرة. على سبيل املثال، قد تكون قيمة املراكز القصرية جزءا صغيرا من قيمة املراكز الطويلة، وقد يكون للمحفظة تعرض طويل األجل لسوق األسهم. إن حقوق امللكية املغطاة هي األكرب من خمتلف اسرتاتيجيات صناديق التحوط من حيث األصول قيد اإلدارة. ومن المعروف أيضا باسم استراتيجية طويلة / قصيرة الأسهم.
• الماكرو العالمي: تحاول استراتيجيات الماكرو العالمية في المقام الأول الاستفادة من التحركات المنهجية في الأسواق المالية وغير المالية الرئيسية من خلال التداول في العملات والعقود الآجلة وعقود الخيارات، على الرغم من أنها قد تتخذ أيضا مناصب رئيسية في أسواق الأسهم والسندات التقليدية.وهي تختلف في معظمها عن استراتيجيات صناديق التحوط التقليدية لأنها تركز على اتجاهات السوق الرئيسية بدلا من التركيز على الفرص الأمنية الفردية. ويستخدم العديد من مديري الماكرو العالمية المشتقات، مثل العقود الآجلة والخيارات، في استراتيجياتهم. وتصنف العقود الآجلة المدارة أحيانا تحت الماكرو العالمي نتيجة لذلك.
• الأسواق الناشئة: تركز هذه الأموال على الأسواق الناشئة والأقل نضجا. ونظرا لأن البيع القصير غير مسموح به في معظم الأسواق الناشئة، ولأن العقود الآجلة والخيارات قد لا تكون متاحة، فإن هذه الأموال تميل إلى أن تكون طويلة.
• صندوق الأموال: صندوق الأموال (فوف) هو صندوق يستثمر في عدد من صناديق التحوط الأساسية. ويستثمر نموذج فوف النموذجي في 10-30 صندوق تحوط، وبعضها أكثر تنوعا. على الرغم من أن المستثمرين فوف يمكن تحقيق التنويع بين مديري صناديق التحوط والاستراتيجيات، لديهم لدفع طبقتين من الرسوم: واحدة لمدير صندوق التحوط، والآخر لمدير فوف. فوف عادة ما تكون أكثر سهولة للوصول للمستثمرين الأفراد وأكثر سيولة.

هيكل صندوق مدير التحوط

مديرو صناديق التحوط معروفون عن هيكلهم النموذجي 2 و 20 للدفع حيث يقوم مدير الصندوق بتلقي 2٪ من الأصول و 20٪ من الأرباح كل عام. انها 2٪ أن يحصل على النقد، وليس من الصعب أن نرى لماذا. حتى لو كان مدير صندوق التحوط يفقد المال، فإنه لا يزال يحصل على 2٪ من الأصول. فعلى سبيل المثال، يمكن للمدير الذي يشرف على صندوق بقيمة بليون دولار أن يجني مبلغا قدره 20 مليون دولار سنويا كتعويض دون أن يرفع إصبعه.

ومع ذلك، هناك آليات وضعت للمساعدة في حماية أولئك الذين يستثمرون في صناديق التحوط. وفي أحيان كثيرة، تستخدم قيود الرسوم مثل علامات المياه المرتفعة لمنع مدراء المحافظات من الحصول على رواتبهم بنفس العائدات مرتين. قد تكون رسوم الرسوم في مكانها أيضا لمنع المديرين من تحمل مخاطر زائدة.

كيفية اختيار صندوق التحوط

مع العديد من صناديق التحوط في عالم الاستثمار، من المهم أن يعرف المستثمرون ما يبحثون عنه من أجل تبسيط عملية العناية الواجبة واتخاذ القرارات المناسبة في الوقت المناسب.

عند البحث عن صندوق تحوط عالي الجودة، من المهم للمستثمر أن يحدد المقاييس المهمة بالنسبة لهم والنتائج المطلوبة لكل منهم. ويمكن أن تستند هذه المبادئ التوجيهية إلى قيم مطلقة، مثل العوائد التي تتجاوز 20٪ سنويا على مدى السنوات الخمس السابقة، أو يمكن أن تكون نسبية، مثل أعلى خمسة صناديق عالية الأداء في فئة معينة.

إرشادات الأداء المطلق

المبدأ التوجيهي الأول الذي يجب على المستثمر تعيينه عند اختيار الصندوق هو معدل العائد السنوي. لنفترض أننا نريد أن نجد أموالا مع عائد سنوي مدته خمس سنوات يتجاوز العائد على مؤشر سيتي غروب للسندات الحكومية العالمية بنسبة 1٪. ومن شأن هذا الفلتر أن يقضي على جميع الأموال التي تضعف أداء المؤشر على مدى فترات زمنية طويلة، ويمكن تعديله استنادا إلى أداء المؤشر بمرور الوقت.

سيكشف هذا المبدأ التوجيهي أيضا عن أموال ذات عوائد متوقعة أعلى بكثير، مثل الأموال الكلية العالمية، والتمويل طويل الأجل / قصير الأجل، وغيرها الكثير.ولكن إذا لم تكن هذه هي أنواع الأموال التي يبحث عنها المستثمر، فيجب عليها أيضا وضع مبادئ توجيهية للانحراف المعياري. مرة أخرى، سوف نستخدم وجبي لحساب الانحراف المعياري للمؤشر على مدى السنوات الخمس السابقة. لنفترض أننا نضيف 1٪ إلى هذه النتيجة، ونحدد تلك القيمة كمبدأ توجيهي للانحراف المعياري. ويمكن أيضا إزالة الأموال التي لديها انحراف معياري أكبر من المبدأ التوجيهي من مواصلة النظر فيها.

لسوء الحظ، عوائد عالية لا تساعد بالضرورة على تحديد صندوق جذاب. وفي بعض الحالات، قد يكون صندوق التحوط قد استخدم استراتيجية كانت مؤيدة، الأمر الذي دفع الأداء إلى أن يكون أعلى من المعتاد لفئته. ولذلك، فبمجرد تحديد أموال معينة على أنها عاملة ذات عائد مرتفع، من المهم تحديد استراتيجية الصندوق ومقارنة عائداته بالصناديق الأخرى في نفس الفئة. للقيام بذلك، يمكن للمستثمر وضع المبادئ التوجيهية من خلال توليد أول تحليل الأقران من صناديق مماثلة. على سبيل المثال، يمكن للمرء أن يضع المئين الخمسين كمبدأ توجيهي لتصفية الأموال.

الآن لدى المستثمر اثنين من المبادئ التوجيهية التي تحتاج جميع الأموال لتلبية لمزيد من النظر. ومع ذلك، فإن تطبيق هذين المبدأين التوجيهيين لا يزال يترك الكثير من الأموال لتقييمها في فترة زمنية معقولة. وهناك حاجة إلى وضع مبادئ توجيهية إضافية، ولكن المبادئ التوجيهية الإضافية لن تنطبق بالضرورة على الكون المتبقي من الأموال. وعلى سبيل المثال، فإن المبادئ التوجيهية لصندوق المراجحة للاندماج تختلف عن تلك المتعلقة بصندوق قصير الأجل محايد السوق.

إرشادات الأداء النسبي

لتسهيل بحث المستثمر عن أموال عالية الجودة لا تلبي فقط المبادئ التوجيهية الأولية للعائد والمخاطر، ولكن أيضا تفي بالمبادئ التوجيهية الخاصة بالاستراتيجية، فإن الخطوة التالية هي وضع مجموعة من المبادئ التوجيهية النسبية. يجب أن تستند مقاييس الأداء النسبية دائما إلى فئات أو استراتيجيات محددة. فعلى سبيل المثال، لن يكون من الإنصاف المقارنة بين الصندوق الكلي العالمي القائم على الاستدانة وصندوق الاستثمار الطويل الأجل / القصير المحايد في السوق.

لوضع مبادئ توجيهية لاستراتيجية محددة، يمكن للمستثمر استخدام حزمة برامج تحليلية (مثل مورنينستار) لتحديد أول مجموعة من الأموال باستخدام استراتيجيات مماثلة. ثم، فإن تحليل الأقران تكشف عن العديد من الإحصاءات، مقسمة إلى ربع أو العشري، لهذا الكون.

قد تكون عتبة كل مبدأ توجيهي نتيجة لكل مقياس يلبي أو يتجاوز المئين 50. يمكن للمستثمر تخفيف المبادئ التوجيهية باستخدام المئين 60 أو تشديد المبدأ التوجيهي باستخدام المئين 40. استخدام المئين 50 في جميع المقاييس عادة تصفية كل ما عدا عدد قليل من صناديق التحوط لمزيد من الاعتبار. وبالإضافة إلى ذلك، فإن وضع المبادئ التوجيهية بهذه الطريقة يسمح بالمرونة في تعديل المبادئ التوجيهية باعتبارها البيئة الاقتصادية قد تؤثر على العوائد المطلقة لبعض الاستراتيجيات.

في ما يلي قائمة صوتية بالمقاييس الأساسية لاستخدامها في إعداد الإرشادات:

• عوائد سنوية مدتها خمس سنوات
• الانحراف المعياري
• الانحراف المعياري المتجدد
• أشهر للاسترداد / الحد الأقصى للسحب
• الانحراف السلبي

ستساعد هذه الإرشادات على التخلص من العديد من الأموال في الكون وتحديد عدد عملي من الأموال لمزيد من التحليل.قد يرغب المستثمر أيضا في النظر في مبادئ توجيهية أخرى يمكن أن تزيد من تخفيض عدد الأموال لتحليل أو تحديد الأموال التي تستوفي معايير إضافية قد تكون ذات صلة للمستثمر. بعض الأمثلة على المبادئ التوجيهية الأخرى ما يلي:

• حجم الصندوق / حجم الشركة: قد يكون المبدأ التوجيهي للحجم كحد أدنى أو كحد أقصى تبعا لتفضيل المستثمر. فعلى سبيل المثال، كثيرا ما يستثمر المستثمرون المؤسسيون هذه المبالغ الكبيرة التي يجب أن يكون للصندوق أو الشركة الحد الأدنى من حجمها لاستيعاب استثمار كبير. وبالنسبة للمستثمرين الآخرين، قد يواجه صندوق كبير جدا تحديات مستقبلية باستخدام نفس الاستراتيجية لمواكبة النجاحات السابقة. وقد يكون هذا هو الحال بالنسبة لصناديق التحوط التي تستثمر في مساحة الأسهم الصغيرة.
• سجل المسار: إذا كان المستثمر يريد أن يكون لدى الصندوق حد أدنى من سجل حافل من 24 أو 36 شهرا، فإن هذا المبدأ التوجيهي القضاء على أي أموال جديدة. ومع ذلك، في بعض الأحيان، سيغادر مدير الصندوق لبدء صندوقه الخاص وعلى الرغم من أن الصندوق جديد، إلا أنه يمكن تتبع أداء المدير لفترة زمنية أطول بكثير.
• الحد الأدنى للاستثمار: يعتبر هذا المعيار مهما جدا بالنسبة للمستثمرين الأصغر حجما حيث أن الحد الأدنى من الأموال لديه الحد الأدنى الذي قد يجعل من الصعب التنويع بشكل صحيح. كما يمكن أن يعطي الاستثمار الأدنى للصندوق مؤشرا على أنواع المستثمرين في الصندوق. وقد تشير احلد األدنى من احلد األدنى إلى نسبة أعلى من املستثمرين املؤسسيني، في حني أن احلد األدنى من احلد األدنى قد يشير إلى وجود عدد أكبر من املستثمرين األفراد.
• شروط الاسترداد: هذه الشروط لها انعكاسات على السيولة وتصبح مهمة جدا عندما تكون محفظة شاملة غير سائلة للغاية. ومن الصعب دمج فترات الإغلاق الأطول في المحفظة، ويمكن لفترات الاسترداد الأطول من شهر أن تمثل بعض التحديات أثناء عملية إدارة المحفظة. قد يتم تنفيذ مبدأ توجيهي للقضاء على الأموال التي لديها تأمين عندما تكون محفظة غير سائلة بالفعل، في حين أن هذا المبدأ التوجيهي يمكن أن يخفف عندما تمتلك محفظة سيولة كافية.

كيف يتم فرض ضرائب على أرباح صندوق التحوط؟

عندما يقوم صندوق التحوط الأمريكي المحلي بإرجاع الأرباح لمستثمريه، تخضع الأموال لضريبة أرباح رأس المال. وينطبق معدل األرباح الرأسمالية قصيرة األجل على أرباح االستثمارات المحتفظ بها لأقل من سنة واحدة، وهو نفس المعدل الضريبي للمستثمر على الدخل العادي. وبالنسبة لالستثمارات املحتفظ بها ألكرث من سنة واحدة، ال تتجاوز النسبة 15٪ بالنسبة ملعظم دافعي الضرائب، ولكنها قد تصل إىل٪ 20 يف أقساط ضريبية مرتفعة. تنطبق هذه الضريبة على كل من الولايات المتحدة والمستثمرين الأجانب.

يتم إنشاء صندوق تحوط خارجي خارج الولايات المتحدة، وعادة في بلد منخفض الضريبة أو معفاة من الضريبة. وهي تقبل الاستثمارات من المستثمرين الأجانب والكيانات المعفاة من الضرائب في الولايات المتحدة. ولا يتحمل هؤلاء المستثمرون أي التزام ضريبي على الولايات المتحدة بشأن الأرباح الموزعة.

طرق التحوط الأموال تجنب دفع الضرائب

العديد من صناديق التحوط هي منظمة للاستفادة من الفوائد المحملة. وبموجب هذا الهيكل، يعامل الصندوق بوصفه شراكة. المؤسسون ومديري الصناديق هم الشركاء العامون، في حين أن المستثمرين هم الشركاء المحدودين.كما يمتلك المؤسسون شركة الإدارة التي تدير صندوق التحوط. ويحصل المدراء على 20٪ من رسوم الأداء للفوائد المحملة كشريك عام للصندوق.

يتم تعويض مدراء صناديق التحوط بهذه الفائدة المحملة. فإن دخلها من الصندوق يخضع للضريبة كعائد على الاستثمارات بدلا من مرتب أو تعويض عن الخدمات المقدمة. وتتحمل رسوم الحوافز ضرائب بمعدل ربح رأسمالي طويل الأجل بنسبة 20٪ مقارنة بمعدلات ضريبة الدخل العادية، حيث يبلغ المعدل الأعلى 39. 6٪. ويمثل ذلك وفورات ضريبية هامة لمديري صناديق التحوط.

هذا الترتيب التجاري له منتقديه، الذين يقولون أن الهيكل هو ثغرة تسمح صناديق التحوط لتجنب دفع الضرائب. ولم تنقض بعد قاعدة الفائدة المحملة رغم محاولات عديدة في الكونغرس. وأصبحت مسألة موضوعية خلال الانتخابات الأولية لعام 2016.

تستخدم العديد من صناديق التحوط البارزة شركات إعادة التأمين في برمودا كوسيلة أخرى لتخفيض التزاماتها الضريبية. ولا تفرض برمودا ضريبة دخل على الشركات، لذلك أنشأت صناديق التحوط شركات إعادة التأمين الخاصة بها في برمودا. ثم ترسل صناديق التحوط الأموال إلى شركات إعادة التأمين في برمودا. وتقوم شركات إعادة التأمين هذه بدورها باستثمار تلك الأموال مرة أخرى في صناديق التحوط. إن أي أرباح من صناديق التحوط تذهب إلى معيدي التأمين في برمودا، حيث ال يدينون بأي ضريبة دخل على الشركات. تنمو الأرباح من استثمارات صندوق التحوط دون أي التزام ضريبي. يتم سداد الضرائب فقط عندما يبيع المستثمرون حصصهم في معيدي التأمين.

يجب أن يكون العمل في برمودا أعمال التأمين. وأي نوع آخر من الأعمال التجارية من المحتمل أن يتكبد عقوبات من دائرة الإيرادات الداخلية الأمريكية لشركات الاستثمار الأجنبي السلبية. وتعرف مصلحة الضرائب التأمين على أنه نشاط تجاري نشط. وللتأهل كشركة نشطة، ال يمكن أن تمتلك شركة إعادة التأمين مجموعة من رأس المال أكبر بكثير مما تحتاجه لدعم التأمين الذي تبيعه. وليس من الواضح ما هو هذا المعيار، لأنه لم يتم تعريفه من قبل مصلحة الضرائب الأمريكية.

صندوق التحوط الخلافات

وهناك عدد من صناديق التحوط متورطة في فضائح التداول من الداخل منذ عام 2008. أهم القضايا التجارية من الداخلين تنطوي على مجموعة غاليون التي يديرها راج راجاراتنام و ساك كابيتال يديرها ستيفن كوهين.

تمكنت مجموعة غاليون من إدارة أكثر من 7 مليارات دولار في ذروتها قبل أن تضطر إلى الإغلاق في عام 2009. تأسست الشركة في عام 1997 من قبل راج راجاراتنام. في عام 2009، اتهم الادعاء الاتحادي راجاراتنام بتهم متعددة من الاحتيال والتداول من الداخل. وأدين في 14 اتهاما في عام 2011 وبدأ في تنفيذ حكم بالسجن لمدة 11 عاما. كما أدين العديد من موظفي مجموعة جاليون في هذه الفضيحة.

تم القبض على راجاراتنام الحصول على معلومات من الداخل من راجات غوبتا، عضو مجلس إدارة جولدمان ساكس. قبل نشر الأخبار، يزعم أن غوبتا مرر معلومات تفيد بأن وارن بافيت كان يقوم باستثمار في جولدمان ساكس في سبتمبر 2008 في ذروة الأزمة المالية. تمكن راجاراتنام من شراء كميات كبيرة من أسهم جولدمان ساكس وتحقيق أرباح ضخمة على تلك الأسهم في يوم واحد.

وأدين راجاراتنام أيضا على رسوم التداول من الداخل الأخرى. طوال فترة عمله كمدير صندوق، قام بزراعة مجموعة من المطلعين على الصناعة للحصول على المعلومات المادية.

كان ستيفن كوهين وصندوق التحوط التابع له، ساك كابيتال، متورطين أيضا في فضيحة تداول من الداخل. استطاعت ساك كابيتال إدارة حوالي 50 مليار دولار في ذروتها. داهمت اللجنة العليا لالستثمار مكاتب أربع شركات استثمارية يديرها متداولون سابقون في ساك كابيتال في عام 2010. وعلى مدى السنوات القليلة القادمة، رفعت هيئة الأوراق المالية والبورصات عددا من التهم الجنائية ضد تجار ساك كابيتال السابقين.

أدين ماثيو مارتوما، وهو مدير سابق لحافظة كابيتال ساك، بتهمة تداول من الداخل ادعي أنها أدت إلى تحقيق أرباح تزيد عن 276 مليون دولار لشركة ساك. حصل على معلومات من الداخل عن فدا التجارب المخدرات السريرية على دواء ألزهايمر أن ساك كابيتال ثم تداولت.

ستيفن كوهين لم يواجه قط اتهامات جنائية. وبدلا من ذلك، رفعت هيئة الأوراق المالية والبورصة دعوى مدنية ضد شركة ساك كابيتال لعدم إخفاقها في الإشراف على تجارها. وقدمت وزارة العدل لائحة اتهام جنائية ضد صندوق التحوط من أجل الاحتيال على الأوراق المالية والاحتيال على الأسلاك. وافقت ساك كابيتال على تسوية جميع المطالبات ضدها من خلال تقديم مذنب ودفع $ 1. 2 مليار غرامة. كما وافق صندوق التحوط على وقف إدارة الأموال الخارجية. ومع ذلك، فإن تسوية في يناير كانون الثاني عام 2016 انقلبت حظر كوهين مدى الحياة من إدارة الأموال، وسوف تتيح له إدارة المال في عامين، تخضع للمراجعة من قبل استشاري مستقل وامتحانات المجلس الأعلى للتعليم.

لوائح جديدة لصناديق التحوط

صناديق التحوط كبيرة جدا وقوية أن المجلس الأعلى للرقابة بدأ يولي اهتماما أكبر، لا سيما لأن انتهاكات مثل التداول من الداخل والاحتيال ويبدو أن تحدث أكثر من ذلك بكثير. ومع ذلك، فإن فعلا مؤخرا قد خفف بالفعل الطريقة التي صناديق التحوط يمكن تسويق سياراتهم للمستثمرين.

في مارس 2012، تم التوقيع على قانون جومبستارت للأعمال الناشئة (قانون العمل). وكان الأساس الأساسي لقانون الوظائف هو تشجيع تمويل المشاريع الصغيرة في الولايات المتحدة من خلال تيسير تنظيم الأوراق المالية. كما كان لقانون الوظائف تأثير كبير على صناديق التحوط: في سبتمبر 2013، تم رفع الحظر المفروض على إعلانات صناديق التحوط. وفي تصويت من 4 إلى 1، وافقت لجنة الأوراق المالية والبورصات على اقتراح للسماح لصناديق التحوط وغيرها من الشركات التي تخلق عروض خاصة للإعلان لمن يريد، لكنها لا تزال لا يمكن إلا أن تقبل الاستثمارات من المستثمرين المعتمدين. وكثيرا ما تكون صناديق التحوط موردين رئيسيين لرأس المال للشركات الناشئة والشركات الصغيرة بسبب خطتها الاستثمارية الواسعة. ومن شأن منح صناديق التحوط الفرصة للحصول على رأس المال أن يساعد في الواقع نمو الشركات الصغيرة من خلال زيادة رأس المال الاستثماري المتاح.

تتضمن إعلانات صندوق التحوط تقديم منتجات الصندوق الاستثمارية للمستثمرين المعتمدين أو الوسطاء الماليين من خلال الطباعة والتلفزيون والإنترنت. يجب على صندوق التحوط الذي يرغب في طلب (إعلان) للمستثمرين تقديم "نموذج D" مع المجلس الأعلى للتعليم قبل 15 يوما على الأقل من بدء الإعلان. ونظرا لأن إعلان صندوق التحوط ممنوع منعا باتا قبل رفع هذا الحظر، فإن المجلس الأعلى للأوراق المالية مهتم جدا بكيفية استخدام الإعلانات من قبل جهات إصدار خاصة، لذلك فقد أدخلت تغييرات على إيداعات النموذج د.وستحتاج أيضا الأموال التي تقدم طلبات عامة إلى تقديم استمارة معدلة في غضون 30 يوما من انتهاء العرض. ومن المحتمل أن يؤدي عدم اتباع هذه القواعد إلى فرض حظر على إنشاء أوراق مالية إضافية لمدة سنة أو أكثر.