في عام 2008، قام وارن بافيت برهان مع بروتيج بارتنرز، مدير الصندوق، أن S & P500 سوف تغلب على مجموعة من مديري صناديق التحوط المختارة من قبل بروتيجي. بدأ الرهان رسميا في 1 يناير 2008، ويدير لمدة عشر سنوات، تنتهي في 31 ديسمبر 2017. ويتم قياس الأداء عن طريق خصم الرسوم والتكاليف والنفقات التي تدخل في تشغيل صناديق التحوط. دفع بافيت الرهان لإثبات ادعاءه بأن صناديق التحوط كانت ضعيفة بسبب حقيقة أن "التكاليف ارتفعت عندما يتم إضافة الرسوم السنوية الكبيرة ورسوم الأداء الكبيرة وتكاليف التداول النشطة إلى معادلة المستثمر النشط. "
حتى الآن، يبدو أنه على حق. في اجتماع المساهمين السنوي لبيركشاير هاثاواي في مايو 2013 في أوماها في نبراسكا، ذكر أن مؤشر S & P 500 كان يضرب سلة بروتيج لصناديق التحوط. ومن المؤكد أن الرسوم الإدارية القياسية التي تفرضها صناديق التحوط، بما في ذلك رسوم الإدارة السنوية المشتركة بنسبة 2٪ وما يصل إلى 20٪ من الأرباح على معدل معين من العقبات، هي اللوم. ولكن هناك تكاليف أخرى. وكثير منها، بما في ذلك الرسوم القانونية والمحاسبية، معقولة وتكلفة عادية لإدارة الصندوق. ولكن نفقات أكثر غرابة، والتي يمكن أن تكون سخيفة مثل رسوم الإدارة العالية، هي أكثر إثارة للجدل بكثير. ويمكن أيضا أن يكون من الصعب على المستثمرين على الفور.
رسوم صندوق التحوط المقبولة والمصروفات المعقولة أكثر
كما هو موضح أعلاه، فإن صناديق التحوط تتقاضى أتعاب الإدارة عندما يحصل مدير صندوق التحوط، المعروف عموما باسم الشريك العام، على أموال لتشغيل الصندوق للمستثمرين الأساسيين أو الشركاء المحدودين .

يمكن أن يكون مستوى الرسوم الإدارية المقبولة لصندوق التحوط أكبر قدر من العلم. وبشكل أساسي، يجب على المدير الذي لديه سجل حافل من تحقيق عوائد عالية للمستثمرين الأساسيين، سواء على مستوى مطلق أو أعلى بكثير من معيار مرجعي، أن يكون قادرا على فرض رسوم أعلى وأن يحصل على تخفيض أعلى في الأرباح. تم بناء صناديق التحوط لتتفوق على المؤشر بفارق كبير، ويمكن لتلك التي تقوم بذلك عموما أن تفرض رسوم إدارية بنسبة 2٪ (2٪ من أصول صندوق التحوط)، فضلا عن رسوم أداء تصل إلى 20٪ من المكاسب السنوية. أولئك الذين لديهم أقل من الكفاءة لكسب عوائد عالية فوق شبح محددة مسبقا لن تكون قادرة على تهمة بقدر.
عندما يتعلق الأمر بالمرور من النفقات المعمول بها، ينبغي تطبيق قواعد الحس السليم. على وجه الخصوص، هل تساعد النفقات المدير على أداء وظيفته، وهل هو معقول؟ الرسوم الأخرى اللازمة لإدارة الصندوق، بما في ذلك الرسوم المحاسبية وتلك التي تذهب نحو الامتثال التنظيمي، مقبولة أيضا، شريطة أن تكون معقولة مرة أخرى وضمن المتوسطات الصناعية.وفيما يلي دراسة الصناعة التي تفكك فئات النفقات المشتركة، حسب حجم المدير.
المدير قادر أيضا على تمرير النفقات المعقولة والتكاليف الأخرى اللازمة لتشغيل صندوق التحوط. وبما أنه لا توجد قواعد صارمة وسريعة أو معايير صناعية بشأن تخصيص التكاليف، فإن المديرين لديهم وجهات نظر مختلفة على نطاق واسع بشأن النفقات التي ينبغي وينبغي ألا يتم تمريرها للمستثمرين ويترك الكثيرون لتخمين أين يمكن رسم الخط.

ما الذي يشكل نفقات غريبة؟
الغالبية العظمى من صناديق التحوط تبقى ضمن الخطوط وتحمل الرسوم والنفقات بما يتماشى مع الصناعة. وهناك عدد من المستثمرين وخبراء الصناعة، بما في ذلك بافيت، سوف يدعي أن فرض رسوم إدارة 2٪ و 20٪ من الأرباح هي في حد ذاتها باهظة، والتي من شأنها أن تؤهلهم كرسوم غريبة. ويعتقد هو، بالإضافة إلى آخرين ينتقدون بشدة طريقة صناديق التحوط، أن رسوم الإدارة العالية تجعل من المستحيل تقريبا على المستثمرين كسب عوائد كافية فوق السوق. حقيقة أن بافيت هو الفوز رهانه الحالي ضد هذه الصناعة بمثابة حالة في هذا الصدد.
عندما يتعلق الأمر بنفقات غريبة حقا، فإن بعض صناديق التحوط تعبر الخط وتفعل هذه الصناعة ضرر كبير. ومن المعروف أن صناديق التحوط تستضيف الأحداث الفخمة على حد سواء إقناع المستثمرين الحاليين وجذب جديدة جديدة. العديد من الأحداث البارزة تتميز العصابات والموسيقيين الشهيرة، ولكن شحن المستثمرين الحاليين للأحداث صندوق التحوط بالتأكيد يمكن اعتبار لا لزوم لها، وحتى غير أخلاقية.
ما وراء الترفيه، والنفقات الغريبة المحددة التي يمكن أن تحوط صندوق التحوط تشمل السفر والترفيه والترتيبات الاستشارية، وآخرها قد يساعدهم على كسب مستثمرين جدد. صناديق الاستثمار المشترك قادرة على فرض رسوم 12b-1 للمستثمرين الحاليين من أجل القدرة على تسويق للمستثمرين المحتملين. وفي كثير من الحالات، ينبغي اعتبار هذه الرسوم غريبة، كما ينبغي أن تكون صناديق التحوط نفقات التسويق التي تدار من خلال أموالها كنفقات صالحة.
ألقت مقالة "بيزنيس ويك" الضوء على الرسوم الغريبة التي كانت تتقاضىها صناديق التحوط قبل الأزمة المالية. وبخلاف الرسوم، قدر أن "الإضافات" التي تغطي الأموال المحملة تشمل مكافآت للتجار، والإنفاق على التكنولوجيا، وفئة "أخرى" بلغت مجتمعة ما يقرب من 2٪ من الأصول الخاضعة للإدارة. وباإلضافة إلى الرسوم اإلدارية السنوية القياسية، يتم احتساب رسوم سنوية بنسبة 3٪ من األصول. وكان هذا تقريبا ضعف الرسوم السنوية التي تهمة صناديق الاستثمار المشترك. أما صناديق التحوط التي تستثمر في صناديق التحوط األخرى فكانت أكثر المصاريف الفظيعة حيث أنها طرحت العديد من طبقات إدارة صناديق التحوط المختلفة ورسوم الحوافز باإلضافة إلى مصاريف التشغيل. وتقدر المادة إجمالي التكاليف للمستثمرين بنسبة 3٪ سنويا، فضلا عن رسوم المبيعات التي تذهب مرة أخرى إلى وسطاء للمساعدة في بيع الأموال.
الخلاصة
تنص لوائح الصناعة على أن صناديق التحوط تحتاج إلى تحميل مصاريف ورسوم عادلة للمستثمرين. وموقف المنظمين هو أن الشركاء العامين يعملون بصفتهم متعاونين، وهو ما يعني بحكم تعريفهم أن يديروا الصندوق لصالح الشركاء والمستثمرين على أفضل وجه.أي شيء ليس نزاعا عادلة مع هذه المسؤولية الائتمانية، على الرغم من أن العادلة هي بالتأكيد مفتوحة للتفسير وموضوعية ذاتية جدا.
في نهاية اليوم، لا توجد لوائح محددة توضح بوضوح ما هو مؤهل كمصروفات عادلة ويختلف عن الغريبة. ويجب على أي مستثمر أن يحتفظ بصندوق تحوط إلى معيار ائتماني وأن يطلب تفاصيل تاريخية عن مصروفات الصندوق. كما هو الحال مع معظم الأشياء المتعلقة بالاستثمار، يجب على المستثمرين اتخاذ نهج الحس السليم والقيام بواجباتهم المنزلية. والخط السفلي هو أن نسأل الشركاء التحوط صندوق العامة للحصول على تفاصيل النفقات والنفقات، ونطلب منهم توضيح أي شيء يبدو المشبوهة أو الغريبة.