السندات ذات العائد المرتفع هي فئة أمنية مضاربة عالية المخاطر. وهي مناسبة للمستثمرين ذوي القدرة العالية على تحمل المخاطر الذين يسعون إلى توليد الدخل من جزء من محافظهم. فالسندات ذات العائد المرتفع ليست مناسبة لجميع المستثمرين، وقد أدت الظروف الاقتصادية في عام 2016 إلى خلق مشاكل أخرى ينبغي أخذها في الاعتبار قبل الاستثمار في هذه السندات. وقد تسبب انخفاض أسعار السلع الأساسية والطاقة في ارتفاع معدلات التخلف عن السداد بينما انخفضت معدلات الانتعاش. ومن شأن رفع أسعار الفائدة المقررة أن يؤدي أيضا إلى خفض الطلب على السندات غير المرغوبة، حيث يعود مدخرو التقاعد إلى الأوراق المالية ذات الدرجة الاستثمارية ذات العائد الأعلى.

- 1>>

ارتفاع وارتفاع معدلات افتراضية

ترتبط مخاطر العائد السندات والعائد ارتباطا إيجابيا، لأن المستثمرين يحتاجون إلى تعويض إضافي إذا كان عليهم أن يفقدوا خسائر كبيرة في توقعات رأس المال. إن السندات ذات العائد المرتفع لها تصنيفات ائتمانية تقل عن تلك المدرجة في الأوراق المالية ذات الدرجة الاستثمارية، وتصدرها شركات أو حكومات أقل احتمالا للوفاء بالتزاماتها المالية تجاه الدائنين. فالخطر الافتراضي المرتفع وحده يكفي لجعل السندات ذات العائد المرتفع غير مناسبة للعديد من المستثمرين، ولا سيما أولئك ذوي القدرة المنخفضة على تحمل المخاطر والذين يعتبر الحفاظ على رأس المال أمرا ضروريا. ويندرج العديد من المتقاعدين ضمن هذه الفئة.

ارتفعت المعدلات الافتراضية بين السندات ذات العائد المرتفع في عام 2015 وأوائل عام 2016، مدفوعا بانخفاض أسعار الطاقة والسلع الأساسية. وقد عانت الشركات ذات المخاطر المالية العالية المعرضة بشدة لأسعار السلع أو الطاقة القصيرة الأجل من الإكراه الشديد في عام 2015. وفي ذلك العام، سجلت موديز معدل عجز قدره 5٪ في قطاع المعادن والتعدين، و 6٪ في قطاع النفط والغاز، مما دفع معدل التخلف عن سداد السندات غير المرغوب فيه إلى 4٪ في عام 2015. وتراجعت نسبة السندات ذات العائد المرتفع للطاقة بنسبة 13٪ في الربع الثاني من عام 2016، متجاوزة بذلك المعدل السابق الذي حدد في عام 1999 ، وتنبؤات التوقعات في قطاع الطاقة في فيتش هي 20٪ للعام بأكمله 2016. وتطالب توقعات التوقعات بتحسين مطرد متواضع في أسعار الطاقة في عامي 2016 و 2017. ومن شأن ذلك أن يوفر بعض الإغاثة للقطاع، ولكن من غير المحتمل أن يغير بشكل كبير احتمالات تلك الشركات الأكثر تعرضا لخطر التقصير.

- 3>>

معدلات الانتعاش المنخفضة

المستثمرون ذوي العائد المرتفع يقبلون مخاطر التخلف عن السداد، ولكن فقدان رأس المال لا يكتمل في كثير من الأحيان. وحتى في حالة التقصير والإفلاس، فإن الدائنين قادرون عموما على استرداد جزء من استثماراتهم، مما يعني أن التقصير ليس بالضرورة نتيجة ثنائية. وبالتالي فإن انخفاض معدلات الاسترداد يشكل خطرا إضافيا على حاملي السندات ذوي العائد المرتفع، وتشير أسعار عام 2016 للأوراق المالية ذات العائد الثابت إلى توقعات الاسترداد دون المتوسط. ومن المتوقع أن يفقد حاملو السندات قيما أكثر من المعتاد.

كانت معدلات الاسترداد الافتراضية ذات العائد المرتفع 10٪ في الربع الأول من عام 2016، أي أقل بكثير من متوسط ​​معدل ال 25 سنة البالغ 41. 4٪. وكان هذا المعدل 25 في المائة في عام 2015 ولم يقل عن 41 في المائة خلال فترة السنوات الخمس السابقة. وتظهر هذه المعدلات المنخفضة شدة الاضطراب في سوق السندات ذات العائد المرتفع، ويحتاج المستثمرون إلى النظر في إمكانية حدوث خسائر عميقة عند تقييم جدوى هذه الأوراق المالية.

ارتفاع أسعار الفائدة

حافظت السياسة النقدية على أسعار الفائدة على مستويات منخفضة تاريخيا لبضع سنوات بعد الأزمة المالية لعام 2008. وقد تم وضع سياسة توسعية لتحفيز الاستثمار في الأعمال التجارية والإنفاق الاستهلاكي. كما أتاحت أسعار الفائدة المنخفضة التي تقدمها المصارف للشركات تقديم السندات بأسعار منخفضة أيضا، الأمر الذي خلق مشاكل لأساسيات التخطيط المالي الفردي التقليدي. ويركز األفراد الذين يقتربون أو بالفعل في سنوات تقاعدهم عادة على توليد الدخل بدال من زيادة رأس المال، ويتبعون استراتيجية منخفضة المخاطر نسبيا لتحقيق أهدافهم المالية. ومن الناحية التاريخية، كانت سندات الشركات ذات الجودة العالية هي السندات المثالية لتلبية هذه الاحتياجات، ولكن أسعار الفائدة المنخفضة خفضت بشدة من إمكانات الدخل من السندات الاستثمارية. وقد دفع ذلك العديد من المستثمرين في سن التقاعد إلى سندات ذات عائد مرتفع، والتي هي أكثر خطورة.

من المتوقع أن يؤدي نية الاحتياطي الفيدرالي إلى رفع أسعار الفائدة إلى انخفاض أسعار السندات الحالية ودفع أسعار القسائم لقضايا جديدة أعلى. تسببت الضغوط الدولية والمخاوف بشأن الاقتصاد الأمريكي في قيام مجلس الاحتياطي الفدرالي بتأخير جدول رفع أسعار الفائدة المقترح في أوائل عام 2016، ولكن يعتبر التطبيع أمرا لا مفر منه مع انتعاش الاقتصاد. وبما أن الغلة الاستثمارية تقترب من المستويات العادية تاريخيا، فقد لا يحتاج المتقاعدون إلى تحمل المخاطر الإضافية للسندات ذات العائد المرتفع لتحقيق أهدافهم.