ابحث في أي مكان على الويب، وعليك أن تجد معلومات عن كيفية تأثير أرباح الأسهم على المساهمين. وتتراوح المعلومات من النظر في التدفقات الثابتة للدخل، إلى "الأرامل والأيتام" المثلين، وإلى المزايا الضريبية العديدة المختلفة التي توفرها الشركات التي تدفع أرباحا. جزء مهم مفقود في العديد من هذه المناقشات هو الغرض من الأرباح وسبب استخدامها من قبل بعض الشركات وليس من قبل الآخرين. قبل أن نبدأ في وصف مختلف السياسات التي تستخدمها الشركات لتحديد مقدار دفع مستثمريها، دعونا ننظر إلى الحجج المختلفة ضد وضد سياسات توزيع الأرباح.

- 1>>

حجج ضد توزيعات الأرباح

أولا، يرى بعض المحللين الماليين أن النظر في سياسة توزيع الأرباح غير ذي صلة لأن المستثمرين لديهم القدرة على خلق أرباح "محلية الصنع". ويدعي هؤلاء المحللون أن هذا الدخل يتحقق من قبل الأفراد الذين يقومون بتعديل حافظاتهم الشخصية لتعكس تفضيلاتهم الخاصة. فعلى سبيل املثال، يرجح أن يستثمر املستثمرون الذين يبحثون عن دفق دخل ثابت في السندات) التي ال تتغير فيها مدفوعات الفائدة (، بدال من املدفوعات املدفوعة األرباح) التي ميكن أن تتقلب قيمتها (. ونظرا لأن مدفوعات الفائدة الخاصة بهم لن تتغير، فإن أولئك الذين يمتلكون سندات لا يهتمون بسياسة توزيع أرباح شركة معينة.

وتدعي الحجة الثانية أن القليل من الأرباح التي لا توزع على المستثمرين أفضل. ويشير مؤيدو هذه السياسة إلى أن فرض الضرائب على الأرباح أعلى من الربح الرأسمالي. وتستند الحجة ضد أرباح الأسهم إلى الاعتقاد بأن الشركة التي تعيد استثمار الأموال (بدلا من دفعها كأرباح) سوف تزيد من قيمة الشركة ككل، وبالتالي تزيد من القيمة السوقية للسهم. ووفقا لمؤيدي سياسة عدم توزيع األرباح، فإن بدائل الشركة لدفع مبالغ نقدية زائدة كتوزيعات أرباح هي كما يلي: القيام بمزيد من المشاريع، وإعادة شراء أسهم الشركة الخاصة، والحصول على شركات جديدة وأصول مربحة، وإعادة استثمارها في الموجودات المالية.

- 3>>

حجج توزيعات الأرباح

في مقابل هاتين الحججتين هي فكرة أن توزيعات الأرباح المرتفعة مهمة للمستثمرين لأن توزيعات الأرباح توفر اليقين بشأن رفاه الشركة المالي. كما أن توزيعات الأرباح جذابة للمستثمرين الراغبين في تأمين الدخل الحالي. وبالإضافة إلى ذلك، تشير العديد من الأمثلة إلى أن انخفاض وزيادة توزيعات الأرباح يمكن أن يؤثر على سعر الضمان.إن الشركات التي لها تاريخ طويل الأمد في دفعات الأرباح المستقرة سوف تتأثر سلبا بتخفيض أو إلغاء توزيع أرباح الأسهم. وسوف تتأثر هذه الشركات بشكل إيجابي من زيادة أرباح الأسهم أو دفع تعويضات إضافية من نفس الأرباح. وعلاوة على ذلك، فإن الشركات التي ليس لها تاريخ توزيعات أرباح تعتبر عموما إيجابية عند إعلان أرباح جديدة.

طرق توزيع الأرباح

الآن، إذا قررت الشركة اتباع طريقة توزيع الأرباح المرتفعة أو المنخفضة، فإنها ستستخدم واحدة من ثلاثة أساليب رئيسية هي: المتبقي أو الاستقرار أو التسوية الهجين بين الاثنين.

المتبقي

تختار الشركات التي تستخدم سياسة توزيع الأرباح المتبقية الاعتماد على حقوق الملكية المتولدة داخليا لتمويل أي مشاريع جديدة. ونتيجة لذلك، يمكن أن تخرج مدفوعات توزيعات األرباح من األسهم المتبقية أو المتبقية بعد استيفاء جميع متطلبات رأس المال للمشروع. وعادة ما تحاول هذه الشركات الحفاظ على التوازن في نسب الدين / حقوق الملكية قبل إجراء أي توزيعات أرباح، مما يدل على أنها تقرر توزيعات الأرباح فقط إذا كان هناك ما يكفي من المال المتبقي بعد استيفاء جميع نفقات التشغيل والتوسع.

على سبيل المثال، لنفترض أن شركة تدعى سي بي سي قد حصلت مؤخرا على مبلغ 000 1 دولار ولديها سياسة صارمة للحفاظ على نسبة الدين / حقوق الملكية 0. 5 (جزء من الدين إلى كل جزأين من حقوق الملكية). الآن، لنفترض أن هذه الشركة لديها مشروع مع متطلبات رأس المال من 900 $. وللحفاظ على نسبة الدين / حقوق الملكية البالغة 0. 5، سيتعين على شركة سي بي سي دفع ثلث هذا المشروع باستخدام الدين (300 دولار) وثلثيها (600 دولار) باستخدام حقوق الملكية. وبعبارة أخرى، سيتعين على الشركة اقتراض 300 دولار واستخدام 600 دولار من أسهمها للحفاظ على نسبة 0. 5، مع ترك مبلغ متبقي قدره 400 دولار (1 - 000 - 600 دولار أمريكي) لتوزيعات الأرباح. ومن ناحية أخرى، إذا كان المشروع يحتاج إلى رأس مال قدره 500 1 دولار، فإن شرط الدين سيكون 500 دولار، وستكون متطلبات حقوق الملكية 000 1 دولار، دون ترك أي مبلغ (000 1 دولار - 000 1 دولار) لتوزيعات الأرباح. إذا كان أي مشروع يتطلب حصة حقوق الملكية التي كانت أكبر من مستويات الشركة المتاحة، ستقوم الشركة بإصدار أسهم جديدة.

الاستقرار

تذبذب توزيعات الأرباح الناتجة عن السياسة المتبقية يتناقض بشكل كبير مع اليقين من سياسة استقرار الأرباح. وباستخدام سياسة االستقرار، قد تختار الشركات سياسة دورية تحدد أرباحا في جزء ثابت من األرباح الفصلية، أو قد تختار سياسة مستقرة يتم بموجبها توزيع أرباح ربع سنوية على جزء من األرباح السنوية. وفي كلتا الحالتين، تهدف سياسة استقرار أرباح الأسهم إلى الحد من عدم اليقين بالنسبة للمستثمرين وتزويدهم بالدخل.

لنفترض أن شركتنا الخيالية، سي بي سي، حصلت على $ 1، 000 لهذا العام (مع أرباح ربع سنوية من 300 دولار، 200 دولار، 100 دولار و 400 دولار). إذا قررت كبك سياسة مستقرة بنسبة 10٪ من الأرباح السنوية (1، 000 × 10٪)، فإنها ستدفع 25 دولارا (100 دولار أمريكي / 4) للمساهمين كل ربع سنة. وبدلا من ذلك، إذا قررت كبك سياسة دورية، فإن دفعات الأرباح سوف تعدل كل ربع لتكون 30 دولارا و 20 دولارا و 10 دولارات و 40 دولارا على التوالي. وفي كلتا الحالتين، تحاول الشركات التي تتبع هذه السياسة دائما تقاسم الأرباح مع المساهمين بدلا من البحث عن المشاريع التي تستثمر فيها مبالغ نقدية زائدة.

الهجين

النهج النهائي يجمع بين سياسات توزيع الأرباح المتبقية والمستقرة. وباستخدام هذا النهج، تميل الشركات إلى اعتبار نسبة الدين / حقوق الملكية هدفا طويل الأجل وليس هدفا على المدى القصير. في أسواق اليوم، يستخدم هذا النهج عادة من قبل الشركات التي تدفع أرباحا. ولما كانت هذه الشركات تعاني عادة من تقلبات دورة الأعمال، فإن لديها عموما أرباحا واحدة محددة، وهي جزء صغير نسبيا من الدخل السنوي ويمكن الحفاظ عليه بسهولة. وعلى رأس هذه الأرباح الموزعة، فإن هذه الشركات سوف تقدم أرباحا إضافية أخرى تدفع فقط عندما يتجاوز الدخل المستويات العامة.

الخط السفلي

إذا قررت الشركة أن تدفع أرباحا، فإنها ستختار واحدة من ثلاثة نهج: المتبقية، والاستقرار أو السياسات الهجينة. ما تختاره الشركة يمكن أن تحدد مدى ربحية أرباح توزيعات الأرباح للمستثمرين - ومدى استقرار الدخل.