الخدمات المالية هي مؤسسة معقدة مع العديد من الأجزاء المتحركة. وكثيرا ما تكون شركات التمويل منظمات متعددة الأوجه تشارك في أنشطة متداخلة توفر فرصا لتضارب المصالح. ولتفادي مثل هذه النزاعات، يتطلب المنظمون ما يشار إليه ب "الجدار الصيني". "مثل سور الصين العظيم، الذي صمم لفصل طرفين، الجدار الصيني في صناعة الأوراق المالية يخدم غرضا مماثلا. بالنسبة للصينيين، تم تصميم الجدار كحاجز بين سلالة مينغ والغزاة الرحل المعروفين باسم الهون. أما بالنسبة لصناعة الخدمات المالية، فقد تم تصميم الجدار لفصل شركات التأمين والمحللين. ومن المفترض أن تقضي على نقل المعلومات بين هذه الأطراف، ولكن هل تعمل فعلا؟

نظرية

لدى شركات التأمين والمحللين أدوار منفصلة ومتميزة، ومن المفترض أن تعمل بشكل مستقل. يقوم شركات التأمين بتقييم الشركات للحصول على معلومات أو الحصول على صورة عن الصحة المالية لكل شركة. يتم استخدام المعلومات لمجموعة متنوعة من المهام، بما في ذلك لتحديد الجدارة الائتمانية عندما تسعى الشركة للحصول على قرض، وتحديد القيمة عندما تضع الشركة نفسها للبيع. ويمكن أن تتضمن البيانات والبيانات التي يحصل عليها المكتتبون من تقييم الشركات تفاصيل عن الصحة المالية أو التطورات التجارية أو تغييرات الموظفين المعلقة التي لم يمكن الحصول عليها دون الوصول المباشر إلى المعلومات غير المتاحة لعامة الناس أو لمحللين الأوراق المالية.

يقوم المحللون أيضا بتقييم الشركات. وهم يفعلون ذلك للحصول على معلومات من شأنها أن تساعدهم على اتخاذ قرارات الاستثمار. ويمكن أن تشمل هذه القرارات توصية مدراء المحافظين أو المستثمرين بشراء الأوراق المالية الصادرة عن الشركات التي تم تحليلها. ولإنشاء حقل متكافئ، يتم تكليف المحللين بتقديم توصياتهم استنادا إلى نفس المعلومات المتاحة لمنافسيهم. وبعبارة أخرى، يحظر عليهم استخدام "المعلومات الداخلية"، التي تتضمن أي حقيقة غير علنية تتعلق بخطط أو حالة شركة تداول عامة يمكن أن توفر ميزة مالية عند استخدامها لشراء أو بيع أسهم أسهم الشركة. استخدام هذه المعلومات هو جريمة يعاقب عليها بغرامات، وقت السجن وحظر محتمل من العمل في دور توصيات الأمن.

لأن شركات التأمين تعمل على جانب واحد من الجدار الصيني ويعمل المحللون على الجانب الآخر، فإن المعلومات التي يجمعها المؤمنون لا يفترض أن تكون مشتركة مع المحللين. وللحفاظ على نقل المعلومات، فإن شركات الخدمات المالية (بما في ذلك البنوك وشركات الوساطة والكيانات المماثلة) لديها برامج تدريبية وسياسات وإجراءات مكتوبة وعمليات إدارة المخاطر وإجراءات مراجعة الامتثال وموظفي الإشراف.

الواقع

في الواقع، الجدار الصيني مسامية. وكما ذكر سابقا، فإن قطاع الخدمات المالية هو مؤسسة معقدة مع العديد من الأجزاء المتحركة. هناك العديد من الطرق لغش النظام. وتتراوح هذه التدابير من إجراءات ترعاها الشركات لتبادل المعلومات بين شركات التأمين والمحللين إلى الضوابط الداخلية القذرة، والاستخدام المتعمد للمعلومات المكتسبة في العمل لاستخدامها في التداول الشخصي، وعمليات الاحتيال التي تنطوي على صفقات اتفاق إعادة الشراء المعقدة التي لا يفهمها سوى عدد قليل من المستثمرين. وقد تم اكتشاف كل هذه الانشطة الاجرامية والمزيد منذ ان تم تنفيذ تفويض الجدار الصينى فى عام 2003 فى اعقاب فضائح وول ستريت الضخمة. وقد تميزت هذه الأنشطة بشكل أفضل من قبل الشهير أن تشارلز شواب ركض في عام 2002، حيث تم تشجيع مجموعة من الوسطاء لبيع مخزون غير سليم أساسا للمستثمرين المطمئنين مع توصية مشجعة "وضع بعض أحمر الشفاه على هذا الخنزير. "مجموعة متنوعة من الدراسات، بما في ذلك" هل المحللون البنك المنتفعين الاستفادة من علاقات الإقراض؟ "(تينغ تشن، زيومين مارتن 2011) و" هل الجدران الصينية أفضل حل لمشاكل التداول من الداخل وتضارب المصالح لدى تجار الوساطة؟ "(كريستوفر M. غورمان 2004)، التوصل إلى نفس الاستنتاج. الجدران الصينية ليست حاجزا فعالا بشكل خاص.

الفضائح والتشريعات

في حين أن فشل الجدار الصيني هو فصل ملحوظ في تاريخ وول ستريت الفاضح، فإن تضارب المصالح ليس مشكلة جديدة. في الواقع، فإن المنظمين لديهم تاريخ طويل من الدخول مع لائحة من القواعد الجديدة المصممة لإصلاح المشكلة بعد أن تمزق المستثمرين بسبب تضارب المصالح في صناعة الخدمات المالية:

• قانون ستيغال الزجاج لعام 1933

وأدى الكساد الكبير، وهو الركود الاقتصادي الذي بدأ في 29 أكتوبر 1929 في أعقاب تحطم سوق الأسهم الأمريكية، إلى الفقر والجوع والبطالة والاضطرابات السياسية على نطاق عالمي. الجشع، بطبيعة الحال، كان اللوم. واعتبر النشاط المصرفي غير المناسب، أو ما يعتبر "مشاركة بنك تجاري مفرط في الاستثمار في سوق الأوراق المالية" هو الجاني الرئيسي للاكتئاب الكبير. وقد صدر قانون غلاس-ستيغال لفصل الخدمات المصرفية التجارية والاستثمارية عن طريق منع البنوك التجارية من امتلاك شركات الوساطة المالية.

• غرام-ليتش-بليلي أكت أوف 1999

تم إلغاء غلاس-ستيغال بموجب قانون غرام-ليتش-بليلي لعام 1999. وأسفر ذلك عن فضائح تعود إلى عصر دوتكوم مع المحللين ذوي الأسماء الكبيرة التي تروج الأوراق المالية للمستثمرين علنا ​​على الرغم من نتائج البحوث السلبية الخاصة لهذه الأوراق المالية. وقد تم الضغط على المحللين لتقديم تقييمات جيدة (على الرغم من الآراء الشخصية والبحوث التي تشير إلى أن الأسهم ليست شراء جيدة) لتعزيز الأرباح على الجانب المصرفي الاستثماري من الأعمال التجارية.

• قانون ساربانيس أوكسلي لعام 2002

مرر الكونغرس قانون ساربينز - أوكسلي في عام 2002 بعد فضائح محاسبية في إنرون، وورلدكوم، وتايكو. وقد قدم مراجعو الحسابات والمحللون من الشركات المصرفية الاستثمارية فواتير صحية نظيفة للشركات المعسرة لبناء علاقات لمصرفي الاستثمار.وكانت النتيجة سلسلة من أكبر حالات الإفلاس في تاريخ الولايات المتحدة.

• سبيتزر تسوية / أبريل 2003

في أعقاب تحطم دوتكوم، 10 شركات ذات اسم كبير، بما في ذلك بير ستيرنس وشركاه، كريديت سويس فيرست بوسطن (رمزها في بورصة نيويورك: كس سس Group16 16-0. 06٪ كريتد ويث هيستوك 4. 2. 6 )، غولدمان ساكس & Co. (نيس: غس غسولدمان ساكس غروب Inc243 49-0٪ 37 كريتد ويث هيستوك 4. 2 6 )، ليمان براذرز، جي بي مورغان للأوراق المالية (رمزها في بورصة نيويورك: جيم جي بي إم بيورغان تشيس آند كو 100. 78٪ 62٪ كريتد ويث هيستوك 4. 2. 6 )، ميريل لينش، (نيس: مس مسمورغان ستانلي 50. 14 + 0٪ 24 كريتد ويث هيستوك 4. 2. 6 ) و سيتيغروب غلوبال ماركيتس، "إصلاحا جذريا لممارساتها المستقبلية، بما في ذلك فصل الإدارات البحثية والاستثمارية المصرفية في الشركات" كنتيجة مباشرة لتضارب المصالح. وقد نتج هذا الجهد الإصلاحي عن تسوية مع كل من المنظمين الاتحاديين والولائيين. وأدى ذلك إلى إنشاء الجدار الصيني بين المحللين ووكالء التأمين، فضلا عن إصلاح ممارسات التعويض، حيث أن الممارسات السابقة قدمت حافزا ماليا للمحللين لتقديم تقييمات مواتية لعملاء الاكتتاب.

• الركود الكبير

كان الانكماش الاقتصادي الذي دام 20 شهرا والذي بدأ في ديسمبر / كانون الأول 2007 مرتبطا مرة أخرى بتضارب المصالح. ولا يزال المشرعون يتصارعون مع آثار ما بعد عام 2013، ويدور جزء كبير من النقاش حول إمكانية إعادة إدخال نوع غلاس-ستيغال عن أنشطة الوساطة والأنشطة المصرفية.

الخلاصة

تتمتع صناعة الخدمات المالية بتاريخ طويل من تضارب المصالح. وعلى الرغم من الجهود المثلى التي بذلتها الهيئات الرقابية، فقد ثبت أن الجدار الصيني غير فعال في إحباط تبادل المعلومات المتعمد بين مختلف أجزاء منظمات الخدمات المالية. يتم استغلال كل مكانة صغيرة يمكن استغلالها (الكثير منها معقد جدا بالنسبة للمستثمر العادي أن يفهم). في النهاية، يفوز الجشع كما الدافع لكسب المال يغري الموظفين وأرباب العمل لكسر القواعد في السعي لتحقيق الأرباح. وإذا لم يكن هناك أي شيء آخر، فقد أظهرت الجهود الرامية إلى تنظيم الصناعة باستخدام الجدار الصيني أنه طالما سمح للشركات بالقيام بأنشطة تجارية على جانبي الجدار، فإن المعلومات ستمر من جانب إلى آخر.