استضافت ألمانيا مؤخرا مؤتمر ميونيخ للأمن حيث شملت الموضوعات الرئيسية في جدول الأعمال والحرب في سوريا، وأزمة اللاجئين في أوروبا، وقضايا الأمن الأوروبي. هل يمكن لأزمة المهاجرين في أوروبا أن تساعد اقتصادها؟ على الرغم من أنه لم يكن مقررا رسميا في المؤتمر، من المتوقع أن يناقش قادة الاتحاد الأوروبي بشكل غير رسمي إمكانية رفع العقوبات عن روسيا، موسكو تايمز ". فرضت الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي عقوبات على التجارة والاستثمار ضد روسيا في عام 2014 بسبب ضمها لشبه جزيرة القرم ودعم قوات المتمردين في شرق أوكرانيا.

الخط الرسمي من المؤتمر الأمني. ومع ذلك، كانت العقوبات هنا للبقاء. وتقول واشنطن بوست: "في أوكرانيا، قال [وزير الخارجية الأمريكي جون] كيري إن روسيا ستظل تخضع للعقوبات حتى تتماشى مع المتمردين الذين تؤيدها في الشرق تماما مع اتفاق سياسي تم التوصل إليه العام الماضي [2015] في مينسك، عاصمة بيلاروس. "

هل العقوبات تعمل حقا على تغيير السياسة الروسية؟ في سبتمبر 2015، ذكرت أوسا توداي أن القتال في شرق أوكرانيا قد خففت بشكل ملحوظ مع دعم روسيا لدعم الانفصاليين. وتقول المقالة: "يبدو أن روسيا تتراجع عن دعمها للقوات الانفصالية في مقاطعتي دونيتسك ولوهانسك الانفصاليتين الأوكرانيتين. "يصف جون هيربست، السفير الأمريكي السابق في أوكرانيا، القتال بأنه" حالة من الجمود التي تفضل أوكرانيا. "

- - <> ذكرت بلومبرج في نوفمبر 2015 أن "الرئيس الروسي بوتين ونظرائه الغربيين وافقوا في أكتوبر / تشرين الأول 2015 على دعم سحب الأسلحة في أوكرانيا، حيث وقف إطلاق النار الهش بين الموالية -المتمردين الروس والقوات الحكومية منذ فبراير / شباط 2015. "ومع ذلك، تقول أوسا توداي أن روسيا لا تزال لديها 50 ألف جندي في أوكرانيا.

العقوبات المالية

وضعت الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي نوعين من العقوبات ضد روسيا. الهدف الأول هو قطع التمويل الدولي للشركات الروسية العاملة في القطاعات الاستراتيجية للاقتصاد الروسي مثل النفط والبنوك والدفاع. والثاني هو فرض حظر على استيراد معدات حساسة تكنولوجيا مثل النوع المستخدم لاستكشاف النفط وحفره. ويبدو أن العقوبات المالية فعالة، حيث لم تصدر أي من الشركات المدرجة في قائمة الجزاءات الديون منذ أيلول / سبتمبر 2014. وتفيد بلومبرغ بأن المستثمرين يتخلصون من الديون الروسية بشكل عام، حيث تبيع الشركات 4 مليارات دولار من اليوروبوندز في عام 2015، سجل 42 مليار دولار من مبيعات الديون الخارجية.

--3>>

الآن تأمل الحكومة الروسية في الوصول إلى أسواق رأس المال الدولي للديون، حيث لا توجد عقوبات مالية ضد الدولة الروسية نفسها.وذكرت صحيفة فايننشال تايمز ان روسيا تعتزم اصدار اول سندات لها منذ فرض العقوبات. ويضيف المقال أن نومورا، البنك الياباني، يعتقد أن إصدار السندات يمكن أن يشكل تحديا لنظام العقوبات في الغرب لأنه إذا كان السيادي الروسي قادرا على اقتراض المال على المدى الطويل، ليس هناك ما يمنع الدولة الروسية من التصفية والأموال وصولا إلى الشركات والبنوك المعتمدة. ومن شأن ذلك أن يقطع شوطا طويلا في التخفيف من مركز تمويل هذه الكيانات الروسية.

توقيت إصدار هذه السندات هو أيضا مهم. 2016 هو سنة سهلة نسبيا لاستحقاقات الديون للشركات والشركات المصرفية الروسية. بدءا من عامي 2017 و 2018 جدار استحقاق بلغ 72 مليار دولار أمريكي مصدرا للشركات المصدرة والحكومة على حد سواء. ويظهر الرسم البياني أدناه من بلومبرغ أن مخاطر إعادة التمويل الخارجية تتزايد بشكل ملحوظ في عام 2017. وإذا كانت العقوبات لا تزال قائمة، فإن هذه البنوك، ولن تتمكن المصارف من إعادة تمويل هذا الدين في أسواق رأس المال الغربية. وقد يؤدي ذلك إلى زيادة العبء على صناديق الثروة السيادية في روسيا للوفاء بالاسترداد. ولكن إذا استطاعت الحكومة الروسية الاقتراض نيابة عنها، فإنها ستخفف كثيرا من الضغط على موقف التمويل الخارجي الروسي.

العقوبات التجارية

بالإضافة إلى العقوبات المالية، تفرض الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي أيضا عقوبات تجارية على الشركات الروسية. هذا النوع من العقوبات طويل الأجل بطبيعته ويمنع الشركات الروسية من استيراد التكنولوجيا اللازمة لدفع الصناعات الرئيسية مثل النفط والغاز. وكانت هناك بعض المعاملات البارزة التي تأثرت بهذه الجزاءات.

في مارس 2015، أفادت فوربس أن العقوبات المفروضة على شركة النفط الروسية روزنيفت توقفت شركة إكسون موبيل (شوم) عن المشاركة في مشروع مشترك بقيمة 720 مليون دولار أمريكي للحفر من أجل النفط في بحر كارا الروسي على الرغم من اكتشاف النفط. وهذا النوع من العقوبات سيكون له تداعيات على المدى الطويل بالنسبة لصناعة النفط الروسية، ولكن ليس من المرجح أن يؤدي إلى بطء الإنتاج على المدى القصير.

في أغسطس / آب 2015، أفادت رويترز أن الحكومة الأمريكية فرضت عقوبات جديدة على شركة رويال داتش شل وشركة غازبروم لتطوير الغاز الطبيعي في حقل يوجنو - كيرينسكوي في جزيرة ساخالين. وتحظر الجزاءات على وجه التحديد تصدير وإعادة تصدير ونقل التكنولوجيا والمعدات إلى الميدان. وقال بنك الفا في موسكو ان العقوبات الجديدة هي ضربة جراحية تهدف الى تباطؤ مشاريع غازبروم الغاز الطبيعي المسال في آسيا، وفقا لرويترز.

آخر ضحية بارزة من العقوبات هي جنرال موتورز (جنرال موتورز). أعلنت شركة جنرال موتورز في مارس 2015 أنها كانت تغلق خط التجميع الوحيد في روسيا بعد سبع سنوات فقط من العمليات، وتسريح ما يقرب من 4 آلاف عامل، وفقا ل فوربس. انخفضت مبيعات سيارات جنرال موتورز بسرعة بعد تنفيذ العقوبات الروسية. يظهر الرسم البياني أدناه مبيعات السيارات الروسية جنرال موتورز انخفض 26. 7٪ في عام 2014 و 64. 8٪ في عام 2015. ومن المرجح أن يكون عام سيء آخر لجنرال موتورز في روسيا.

الخلاصة

روسيا حريصة على إزالة العقوبات، ويبدو الغرب مفتوحا للفكرة إذا تم الوفاء باتفاق مينسك بالكامل.ويستعرض الاتحاد الأوروبي العقوبات كل ستة أشهر، في حين أن التدابير الأمريكية لا تزال قائمة حتى يتم إلغاؤها، وفقا لبلومبرغ. ومن الممكن أن يمثل شهر يونيو 2016 نقطة تحول جديدة عند مراجعة عقوبات الاتحاد الأوروبي في المستقبل. وفي الوقت نفسه، ستحاول روسيا الاستفادة من سوق يوروبوند هذا العام، وقد قدمت بالفعل طلبات إلى 25 بنكا للعمل على الصفقة، وفقا ل فت. وإذا تمكنت روسيا من الوصول إلى أسواق رأس المال الغربية، فإنها يمكن أن تشير إلى حدوث صدع كبير في نظام الجزاءات. وقد تكون الاستجابة الغربية مماثلة لتلك التي فرضت على غازبروم، مع فرض عقوبات جديدة لمنع السيادة من الوصول إلى أسواق رأس المال. لذلك، فإن إصدار سندات روسيا هو أمر مهم لمشاهدة ما يمكن أن يحدثه نظام العقوبات المقبل.