سيواجه الاقتصاد العالمي العديد من التحديات في النصف الثاني من عام 2016. ويتكامل النمو العالمي لفقر الدم وانخفاض أسعار السلع الأساسية ومستويات الديون المذهلة في اقتصادات الأسواق الناشئة وشبح ارتفاع أسعار الفائدة الأمريكية لجعل العالم النظام الاقتصادي الهش بشكل لا يصدق. غير أن المتفائلين في السوق يمكن أن يرتاحوا في حقيقة أن الولايات المتحدة من غير المرجح أن تشدد بشكل كبير، مما ينبغي أن يخفف من تكلفة الاقتراض وخدمة الديون لاقتصادات الأسواق الناشئة. ولا تزال السياسة النقدية عموما تتسع في جميع أنحاء العالم. وعلاوة على ذلك، قد يتعجل النمو في البلدان التي لا تعتمد كثيرا على صادرات السلع الأساسية. أما بالنسبة إلى المتشائمين في السوق، فإن الاختلالات الكلية الناجمة عن مستويات الديون المسجلة تظل مصدر قلق. تواجه كل منطقة سوق ناشئة تحديات فريدة خاصة بها.

- 1>>

إصلاحات أمريكا اللاتينية

أدى انخفاض أسعار السلع الأساسية في العامين الماضيين إلى الإضرار باقتصادات أمريكا اللاتينية. وبدأت الأرجنتين تنفيذ إصلاحات لإزالة الضوابط المفروضة على رأس المال، والسماح لعملتها بالتعويم بحرية أكبر وإنهاء ضرائب التصدير. وتفاوضت الأرجنتين أيضا على اتفاقات مع دائنيها، مما أعاد إنشاء البلد للوصول إلى أسواق الائتمان. وبوجه عام، تلقت الإصلاحات في البلد استحسان من المستثمرين. وفي نيسان / أبريل 2016، كان طلب المستثمرين قويا جدا بالنسبة إلى بيع الأرجنتين لسندات سيادية بقيمة 15 مليار دولار. وعلى عكس الأرجنتين، لم تنفذ البرازيل بعد الإصلاحات الاقتصادية اللازمة لإنقاذ اقتصادها الضعيف.

مشاكل النمو في الصين

يجب على الصين معالجة مشكلتين حرجتين. أولا، إن استثمار البلاد في الأصول الثابتة، التي تمثل نصف الناتج المحلي الإجمالي للصين، آخذ في التباطؤ. وتشمل هذه الاستثمارات العقارات والبنية التحتية والنفقات الرأسمالية من قبل الشركات. وفي نهاية المطاف، فإن تباطؤ الاستثمارات ناتج عن زيادة الطلب وضعف الطلب. وقد شهدت الصين ارتفاعا ملحوظا فى الانشاءات. ومع تباطؤ الاقتصاد، يمثل العرض عبئا قد يؤدي إلى انخفاض أسعار الأصول. وقد يؤثر التباطؤ في العقارات، بما في ذلك الصناعات ذات الصلة مثل الصلب والأسمنت، على ما يصل إلى 25٪ من الناتج المحلي الإجمالي للصين ويمكن أن يؤدي إلى نمو سلبي للاقتصاد الكلي.

مشكلة ديون الصين

المشكلة الثانية للصين هي الديون الهائلة التي تراكمت البلاد. وقد أدت الاستثمارات المستثمرة في الأصول الثابتة من قبل كل من الشركات وحكومات المقاطعات إلى خلق مشكلة ضخمة في خدمة الديون بالنسبة لكثير من الكيانات في الصين. ومع تباطؤ الاقتصاد، تفتقر الشركات والحكومات إلى التدفق النقدي اللازم لدفع الفائدة والأصل على ديونها. وتمتد المشكلة من الحكومات المحلية التي اقترضت بشدة للاستثمار في البنية التحتية للشركات التي اقترضت لبناء المصانع.قد تضطر الصين لمواجهة العملية المؤلمة لإغلاق مرافق الإنتاج الصناعي وتسريح العمال. وعلى أية حال، يجب على الحكومة معالجة تداعيات البطالة في صناعات الفحم والصلب.

يضعف يوان

خطة الصين لزيادة حصة ناتجها المحلي الإجمالي بسبب الاستهلاك قد تتعثر نتيجة لمشاكلها الاقتصادية. ومع تسريح العمال فى قطاع البناء والصناعات ذات الصلة، قد تضطر الصين الى دعم صناعاتها المتعلقة بالتصدير لتعويض النقص فى الوظائف. ولتحقيق هذا الهدف، قد تضطر الصين إلى اتخاذ خطوات لإضعاف عملتها. ويعني اليوان الضعيف ان الاجانب يتمتعون بمزيد من القوة الشرائية لشراء السلع الصينية. بيد أن بناء الصناعات ذات الصلة بالتصدير فى الصين يخلق تكاليف للمستهلكين الصينيين. ولكي تكون السلع الصينية قادرة على المنافسة في الأسواق الدولية، فإن الأجور في الصين لا يمكن أن تستمر في النمو بمعدل سريع. وحتى لو نجحت الصين في كبح نمو الأجور وبناء شركات تصدير قوية، فإن ضعف الطلب العالمي قد يحد من قدرتها على تنفيذ هذا التحول.

أضعف يوان وجيران الصين

قد يؤثر ضعف اليورو على الاقتصادات المجاورة التي تتنافس مع الصين لتصدير السلع. وقد تشعر دول مثل كوريا وتايوان بالضغط لإضعاف عملاتها للتنافس فى أسواق التصدير. وبالإضافة إلى ذلك، فإن ضعف اليوان قد يؤدي إلى تدفقات رأس المال من الصين وجعل الديون الصينية المقومة بعملات أخرى أكثر تكلفة لدفع. ويتمثل التحدي بالنسبة للصين فى استقرار اليوان عند مستوى أدنى. وإذا تمكنت الصين من هندسة هذا الهبوط الناعم، فإن فائضها التجاري قد يحل مشكلة تدفق رأس المال. من ناحية أخرى، إذا تسارعت التدفقات الرأسمالية الخارجة وانفجرت فقاعة الديون الصينية، قد تكون تداعيات الهبوط الصعب غير مرحب به.