a:

لا يمكن أن يكون المعدل خاليا تماما من المخاطر. ومعدل العائد الخالي من المخاطر هو بناء نظري يكمن وراء معظم نماذج التسعير. وتعرف بأنها الحد الأدنى من العائد الذي يرغب المستثمر في الحصول عليه على أصول خالية من المخاطر. ويفترض أن يكون للموجودات المحفوفة بالمخاطر معدل عائد يساوي المعدل الخالي من المخاطر بالإضافة إلى علاوة المخاطر.

في الممارسة العملية، عادة ما يؤخذ العائد على السندات الحكومية على أنه معدل خال من المخاطر. وقد يختلف المعدل الفعلي المستخدم - على سبيل المثال، العائد على سندات الخزانة التي تبلغ 90 يوما مقابل السندات التي تبلغ 10 سنوات - تبعا للمشكلة القائمة. واستنادا إلى هذا الأساس، يمكن للمستثمرين تقدير معدل العائد المناسب على الأصول من مستويات المخاطر المختلفة.

بالطبع، حتى السندات الحكومية الأمريكية ليست خالية تماما من المخاطر. وقد خفضت وكالة التصنيف الائتماني ستاندارد & بور الشهيرة في الولايات المتحدة ديون الحكومة الأمريكية الشهيرة في عام 2011، على الرغم من أن هذا لم يكن له تأثير هائل على سوق الأوراق المالية الحكومية أو استخدام عوائد سندات الخزانة كمؤشر لمعدل العائد الخالي من المخاطر . ومع ذلك، فإن الوضع يبرز مسألة ما إذا كان معدل الخلو من المخاطر قائم بالفعل وكيف يمكن تقديره بدقة.

المسألة لها آثار أكثر خطورة على الاقتصادات الأصغر أو الأقل استقرارا. وفي هذه الحالات، فإن استخدام العائد على السندات الحكومية باعتباره المعدل الخالي من المخاطر قد يوفر اختزالا سهلا لتسعير الأصول الأخرى، ولكن لا ينبغي أن يفسر على أنه يعني أن الدين الحكومي هو حرفيا (أو حتى تقريبا) خاليا من المخاطر. ويمكن للحكومات أن تتخلف عن سداد ديونها. وتشكل أزمة الديون في الأرجنتين في عام 2002 مثالا ملحوظا.

وهكذا، في حين أن المعدل الخالي من المخاطر له مكانة هامة في نماذج الاقتصاد وتسعير الأصول، فإنه لا ينبغي أن تؤخذ أيضا حرفيا.