انخفضت أسعار الفائدة في جميع أنحاء العالم إلى مستويات منخفضة تاريخيا في أعقاب الأزمة المالية العالمية في عامي 2008 و 2009، ومنع الانتعاش البطيء من الانتعاش في السنوات اللاحقة. وفي عام 2016، أدت موجات جديدة من الضعف الاقتصادي إلى مزيد من الضغط الهبوطي على أسعار الفائدة، مما دفع بعض الأسعار الاسمية إلى منطقة سلبية للمرة الأولى. وكان العديد من الاقتصاديين قد اعتبروا سابقا أن نسبة 0٪ لا يمكن الوصول إليها في أي شيء ولكن أقصر من الشروط، ولكن معدلات حقيقية سلبية في اليابان وألمانيا والدنمارك وسويسرا والسويد استمرت لعدة أشهر، ومن المتوقع أن تستمر. وقد تزامنت المعدلات السلبية في هذه الاقتصادات مع انخفاض قيمة العملة في كل حالة، وفقد كل من الين واليورو والكرونة والكرونا والفرنك قيمة مقابل الدولار والجنيه بين أغسطس 2015 وأغسطس 2016. وانخفض الين الياباني بنسبة تقارب 18٪ الدولار على مدى تلك الفترة.

وتزامن انخفاض أسعار الفائدة تاريخيا مع انخفاض قيمة العملة. وقد تعرضت أوروبا واليابان للتهديد بسبب الانكماش بسبب ضعف الطلب، مما دفع البنوك المركزية في تلك المناطق إلى اتخاذ تدابير غير مسبوقة للسياسة النقدية في محاولة لخلق التضخم وتحفيز الاستثمار. غير أن التضخم لم يصل في بعض الأحيان إلى التوقعات على وجه التحديد بسبب وجود قدر كبير من الطاقة الزائدة في تلك الأسواق. لا تزال البنوك والمستهلكين والمستثمرين وإدارة الشركات متحفظة، مما يحد من الآثار المرتبطة عادة بالسياسة النقدية السهلة.

-

أسعار الفائدة والعملات

غالبا ما تطبق البنوك المركزية سياسة نقدية توسعية لمكافحة الآثار السلبية للركود، أو سوء ثقة المستهلكين أو الاستثمار في الأعمال التجارية المترددة. وغالبا ما يتحقق ذلك عن طريق زيادة المعروض من المال في الاقتصاد. عمليات السوق المفتوحة هي الطريقة المفضلة من قبل الاحتياطي الفيدرالي لرفع العرض، حيث يشتري البنك المركزي أو يبيع الأوراق المالية للتأثير على مستوى الأرصدة الاحتياطية في النظام المصرفي. ومع ارتفاع المعروض النقدي، تنخفض أسعار الفائدة في حين أن الكمية المطلوبة تزداد. وهذا يساعد على حفز الاستثمار في الأعمال التجارية والإنفاق الاستهلاكي، الذي يدعم ارتفاع العمالة والأجور.

عندما يزيد البنك المركزي من عرض النقود، فإنه يؤدي أيضا إلى انخفاض قيمة العملات الأخرى. وعلاوة على ذلك، فإن انخفاض أسعار الفائدة في الاقتصاد يحد من الطلب العالمي على الأوراق المالية المقومة بالعملة المحلية. وهذا يجعل صادرات البلد أقل تكلفة نسبيا، على افتراض أن الأسعار لزجة، والتي يمكن أن تحفز النمو لاقتصادات التصدير. كما أن تخفيض قيمة العملة يجعل المنتجات الأجنبية أكثر تكلفة.

شهدت الصين انخفاضا كبيرا في قيمة العملة في عامي 2015 و 2016، حيث عزا العديد من المراقبين هذا الإجراء السياسي إلى تصدير التحفيز.واتهم البعض، بمن فيهم دونالد ترامب، الصينيين بممارسات تجارية غير عادلة، مستشهدين بالدرجة القصوى لانخفاض قيمة العملة التى تزامنت مع الرياح المعاكسة التى تؤثر على قطاعات التصنيع والتصدير فى البلاد. واشار خبراء اقتصاديون اخرون الى تأثير رسوم الدولار الامريكى على اليوان الذى اجتذب العملة الصينية فى اتجاه غير مالئم بالنسبة للشركاء التجاريين الكبار الاخرين فى البلاد. خفض بنك الشعب الصيني سعر الفائدة القياسي من 6٪ في أواخر عام 2014 إلى 4. 4٪ بحلول عام 2016، مما يبرز العلاقة بين تخفيض قيمة العملة وأسعار الفائدة.

معدلات سلبية

معدلات سلبية هي حالة غريبة لأن المنطق الأساسي الذي يملي قرارات الإقراض يبدو أن تنتهك. إن تقديم قرض بسعر فائدة سلبي يعني أن الدائن يفقد رأس المال مع أخذ مخاطر الطرف المقابل. ومع ذلك، تمكنت البنوك المركزية من تثبيت معدلات حقيقية سلبية في العديد من البلدان، لأن المستثمرين يواصلون المطالبة بهذه الأوراق المالية منخفضة المخاطر بسبب عدم اليقين والعوائد السيئة عبر فئات الأصول الأخرى.

لا يؤدي الاندفاع إلى الأصول ذات المخاطر المنخفضة إلى تحفيز النمو الاقتصادي، وبالتالي فإن معدلات الفائدة قد دخلت في المنطقة السلبية حيث تحاول السلطات النقدية تعزيز النمو. وتعاقب الشركات والمستهلكون والبنوك التي تعتز بالنقد بمعدلات منخفضة، لكنها لم تستجب على أنها غير متوقعة. وارتفعت معدلات الادخار في ألمانيا واليابان والدانمرك والسويد وسويسرا على الرغم من المعدلات السلبية. ولا يزال الاستثمار التجاري أقل من التوقعات. وكان التضخم بطيئا في الارتفاع في أوروبا واليابان بسبب ارتفاع معدلات البطالة وانخفاض استخدام الطاقة الصناعية، ولكن عملاتها قد انخفضت مقابل الدولار والعملات الأخرى.