وقد وصل عهد أسعار الفائدة السلبية أخيرا. في حين أنها لم تعط حتى الآن فوضى كاملة في الأسواق المالية، اعتبارا من أغسطس 2016، وحضورهم هو بالتأكيد يشعر المستثمرين المستثمرين السندات. الاستثمار في السندات العائد السالبة مضمونة لانقاص المال ويبدو أن يتحدى المنطق. ومع ذلك، هذا هو بالضبط ما المستثمرين السندات في أوروبا يفعلون، لأن البدائل هي أقل جاذبية.

- <>>

كيف جاءت أسعار الفائدة السلبية

في أعقاب انتعاش ضعيف من الركود العالمي في الفترة 2007-2009، كان جزء كبير من منطقة اليورو يعاني من النمو البطيء والركود الاقتصادي تقريبا. مع معدلات التضخم تحوم بالقرب من الصفر وتهدد بأن تذهب سلبية، خفض البنك المركزي الأوروبي (إكب) معدل الودائع إلى الصفر لتحفيز النمو. مع انخفاض تكلفة الإقراض إلى الصفر، من المفترض أن يتم تشجيع البنوك على إقراض المال بدلا من اكتنازها، مما يؤدي المستهلكين إلى إنفاق أموالهم بدلا من حفظه.

للحفاظ على العائد على الديون في منطقة اليورو، بدأ البنك المركزي الأوروبي برنامجا قويا لشراء السندات، على غرار برامج التيسير الكمي التي ينفذها مجلس الاحتياطي الاتحادي في الولايات المتحدة. ونتيجة لذلك، استنفد جرد السندات الحكومية، مما أدى إلى انخفاض الغلة إلى ما دون الصفر.

قامت عدة بلدان، بما في ذلك السويد وسويسرا وإسبانيا وإيطاليا والدنمارك، بخفض أسعار الفائدة على الودائع إلى ما دون الصفر. وفي كثير من هذه البلدان، اتبعت عائدات السندات حذوها، وهي تتداول الآن بعائدات اسمية سلبية. في يوليو 2016، دويتشه بانك إيه جي (نيس: دب دبدوتش بانك AG16 66٪ كريتد ويث هيستوك 4. 2. 6 ) هي أول شركة غير مالية تصدر سندات سلبية، العائد السندات.

كيف تؤثر المعدلات السلبية على السندات

في بيئة سلبي العائد، تدفع البنوك فعلا المقترضين للحصول على امتياز إقراضهم. عندما يشتري المستثمرون السندات ذات العائد السلبي، ينتهي بهم المطاف إلى دفع المقترض، وهو مصدر السندات. ويحصل المستثمر الذي يشتري السندات المصدرة بعائد سلبي على الفائدة الإجمالية والمدفوعات المبدئية التي تقل عن سعر السند في وقت شرائه. على سبيل المثال، في بيئة معدل الفائدة العادي، يقوم المستثمر بشراء فاتورة الخزانة الألمانية بسعر مخفض، ودفع 99 $. 50، الذي يحصل على 100 دولار عند الاستحقاق. وبأسعار سلبية، قد يدفع المستثمر 101 دولار ويحصل على 100 دولار عند الاستحقاق. يتم الاستثمار مع العلم أنه سوف يؤدي إلى خسارة.

لماذا لا يزال المستثمرون يشترون سندات سلبية

قد يكون المستثمرون في أوروبا أكثر استعدادا للاستثمار في السندات ذات العائد السلبي من تخزين أموالهم نقدا لأن النقد يمكن أن يشكل مخاطر أعلى في ظل ظروف معينة. وسواء كانت لديها عائدات إيجابية أو عائد سلبي، فإن السندات ال تزال توفر أفضل ثقل موازن لمخاطر األسهم في محفظة متنوعة، في حين أن النقد ليس كذلك.وفي بيئة تضخم منخفضة أو سلبية، يرغب مستثمرو السندات، ولا سيما المؤسسات، في دفع علاوة طفيفة لحفظ رأس مالهم. يمكن أن يكون النقد مكلفا ومحفوفا بالمخاطر لتخزينه.

ماذا عن سندات الولايات المتحدة؟

على الرغم من أن رئيسة مجلس الاحتياطي الاتحادي جانيت يلين أشارت، اعتبارا من أغسطس 2016، إلى أن التغيير في الظروف يمكن أن يضع معدلات سلبية على الطاولة، فإن الظروف الاقتصادية يجب أن تتدهور بشكل ملحوظ لكي يتم النظر فيها. اقتصاد الولايات المتحدة أفضل بكثير من الاقتصاد الأوروبي، ومجلس الاحتياطي الاتحادي في طريقه إلى تطبيع أسعار الفائدة بعد ما يقرب من عقد من معدلات شبه الصفر. ومع ذلك، فإن السندات الحكومية الأمريكية ليست بمنأى عن النشاط السلبي لأسعار الفائدة الذي يحدث في أوروبا. ولأنها لا تزال تقدم عائدات إيجابية، فإن السندات الأمريكية تعتبر بديلا جذابا للمستثمرين الأوروبيين. وهذا الطلب المتزايد على السندات الأمريكية يدفع أسعارها إلى الارتفاع، مما يضع ضغطا هبوطيا على عائداتها. ويمكن أن تكون السندات القصيرة الأجل التي تبيع في السوق الثانوية عرضة بشكل خاص للعائدات السلبية.

عموما، فإن سندات الحكومة والشركات طويلة الأجل في الولايات المتحدة أكثر تأثرا بالظروف الاقتصادية من المناورات الإضافية لمجلس الاحتياطي الاتحادي. وإذا ظلت آفاق النمو الاقتصادي إيجابية، مع احتمال ارتفاع التضخم في المستقبل القريب، من المحتمل أن تنخفض أسعار السندات، مما يدفع الغلة إلى الارتفاع.