معظم المستثمرين يعرفون أن الأسهم المشتركة هي واحدة من فئتين فقط من الأصول التي نمت أسرع من معدل التضخم على مدى فترات طويلة من الزمن. وهذا بالطبع هو السبب في أن الكثير من الناس يستثمرون فيها، إما مباشرة أو من خلال الصناديق المشتركة أو الصناديق المتداولة في البورصة (إتفس) أو غيرها من المركبات. ولكن الأسهم يمكن تقسيمها إلى فئتين رئيسيتين. وتعتبر مخزونات النمو مخزونات لديها القدرة على التفوق على الأسواق بشكل عام مع مرور الوقت بسبب إمكاناتها المستقبلية، في حين تصنف أسهم القيمة على أنها مخزونات تتداول حاليا دون ما تستحقه حقا، وبالتالي ستقدم عائد متفوق بسبب خصمها السعر. ولكن أي فئة من الأسهم هو أفضل؟ ويؤدي الأداء التاريخي المقارن لهذين القطاعين الفرعيين إلى بعض النتائج المفاجئة.

النمو مقابل القيمة

إن مفهوم مخزون النمو مقابل المخزونات التي تعتبر مقومة بأقل من قيمتها عموما يأتي من تحليل المخزون الأساسي. وينظر المحللون في مخزونات النمو من أجل تحقيق القدرة على تفوق أداء الأسواق ككل أو على جزء فرعي محدد منها لفترة من الوقت. ويمكن العثور على مخزونات النمو في القطاعات الصغيرة والمتوسطة والكبيرة، ولا يمكنها الاحتفاظ بهذا الوضع إلا بعد أن يشعر المحللون بأنهم يحققون إمكاناتهم. تعتبر شركات النمو فرصة جيدة للتوسع الكبير على مدى السنوات القليلة القادمة، إما لأن لديها منتج أو خط من المنتجات التي من المتوقع أن تبيع بشكل جيد أو لأنها يبدو أنها تعمل بشكل أفضل من العديد من منافسيها وبالتالي وتوقع أن تحصل على ميزة عليها في سوقها. (للمزيد من المعلومات، راجع: استراتيجيات انتقاء الأسهم: نمو الاستثمار .

أسهم الأسهم هي في العادة شركات أكبر وأكثر ثباتا تتداول تحت السعر الذي يشعر المحللون بأن السهم يستحقه، اعتمادا على النسبة المالية أو المقياس الذي يتم مقارنته به. على سبيل المثال، قد تكون القيمة الدفترية لسهم الشركة 25 دولارا للسهم، استنادا إلى عدد الأسهم القائمة مقسوما على رسملة الشركة. لذلك، إذا كان يتداول مقابل 20 $ للسهم في الوقت الراهن، ثم العديد من المحللين تنظر في هذا أن يكون اللعب قيمة جيدة.

يمكن أن تصبح الأسهم بأقل من قيمتها لعدة أسباب. في بعض الحالات، فإن التصور العام سيدفع السعر لأسفل، مثل إذا تم القبض على شخصية رئيسية في الشركة في فضيحة شخصية أو تم القبض على الشركة القيام بشيء غير أخلاقي. ولكن إذا كانت البيانات المالية للشركة لا تزال صلبة نسبيا، فإن طالبي القيمة غالبا ما يقفزون في هذه المرحلة، لأنهم يعرفون أن الجمهور سوف ينسى قريبا ما حدث وسعر سيرتفع إلى حيث ينبغي أن يكون. وعادة ما تتداول أسهم القيمة بخصم إما إلى السعر إلى الأرباح أو القيمة الدفترية أو نسب التدفق النقدي. قيمة الاستثمار: مقدمة .)

بالطبع، لا النظرة دائما صحيحة، ويمكن تصنيف بعض الأسهم على أنها مزيج من هاتين الفئتين، حيث تعتبر غير مقدرة بأقل من قيمتها ولكن لديها أيضا بعض الإمكانات فوق هذا. مورنينغستار Inc. (مورنستار Inc. <مورنستارستار Inc. <مورنستارستار إنك 86. 79-0 90٪ كريتد ويث هيستوك 4. 2. 6 ) تقوم بتصنيف جميع الأسهم وصناديق الأسهم التي تحتلها إما في النمو، أو الفئة المخلوطة. ما هو أفضل؟

عندما يتعلق الأمر بمقارنة الأداء التاريخي لكل من القطاعين الفرعيين في المخزونات، يجب تقييم أي نتائج يمكن رؤيتها من حيث الأفق الزمني ومقدار التقلب، وبالتالي المخاطر التي تحملت من أجل تحقيقها . وتعتبر مخزونات القيمة على الأقل نظريا لديها مستوى أقل من المخاطر والتقلبات المرتبطة بها لأنها عادة ما توجد بين الشركات الأكبر حجما والأكثر رسوخا. وحتى لو لم يعودوا إلى السعر المستهدف الذي يتوقعه المحللون أو المستثمر، فإنهم ما زالوا يقدمون بعض النمو في رأس المال، وغالبا ما تدفع هذه الأسهم أيضا أرباحا. من ناحية أخرى، نادرا ما تدفع أرباح النمو أرباحا نقدية، وقد تكون فرص الخسارة أعلى، خاصة إذا كانت الشركة تعاني من خلل حقيقي في تطورها. على سبيل المثال، شركة نمو عالية توصف مع منتج جديد من المفترض أن تحل بعض المشاكل الرئيسية قد ترى انخفاض سعر سهمها في حالة وجود عيب خطير في هذا المنتج. ويمكن للمستثمرين أن يتحملوا خسائر فادحة إذا لم يكن من الممكن إصلاح هذه المسألة بسهولة. ومع ذلك، فإن مخزونات النمو التي تدور على الأقل تعتبر تقليديا على أنها تتمتع بأكبر قدر من القدرة على تحقيق أكبر العوائد بمرور الوقت.

الأداء التاريخي على الرغم من أن الفقرة أعلاه تشير إلى أن مخزون النمو سينشر أفضل الأرقام على مدى فترات أطول، فإن العكس كان صحيحا. نشر المحلل البحثي جون دودي تقريرا عن موقع ألفا سيكينغ حيث قام بتحطيم الأسهم إلى ست فئات تعكس كلا من مخاطر وعوائد النمو وقيمة الأسهم في القطاعات الصغيرة والمتوسطة والكبيرة على التوالي. وكشفت الدراسة أنه خلال الفترة من يوليو 2000 حتى عام 2013 عندما أجريت الدراسة، تفوقت مخزونات القيمة على مخزونات النمو على أساس تعديل المخاطر لجميع مستويات الرسملة الثلاثة - على الرغم من أنها كانت أكثر تقلبا بوضوح من نظرائها في النمو. ومع ذلك، لم يكن هذا هو الحال بالنسبة لفترات زمنية أقصر. وفي الفترة من 2007 إلى 2013، سجلت مخزونات النمو عائدات أعلى في كل فئة من فئات األرباح. واضطر صاحب البلاغ إلى أن يستنتج في نهاية المطاف أن الدراسة لم تقدم إجابة حقيقية عما إذا كان أحد أنواع الأسهم متفوقا حقا على الآخر على أساس معدل المخاطر. وذكر أن الفائز في كل سيناريو قد انخفض إلى الفترة الزمنية التي تم فيها احتجازهم. (> نمو ثابت مخزونات ربح السباق .

ومع ذلك، نشرت كريغ إسرايلسن دراسة مختلفة في

التخطيط المالي

مجلة في عام 2015 أظهرت أداء النمو و في جميع أحجام الأغطية الثلاثة خلال فترة 25 سنة من بداية عام 1990 إلى نهاية عام 2014.وتظهر العائدات على هذا الرسم البياني أن الأسهم ذات القيمة الكبيرة قد حققت عائد سنوي متوسط ​​تجاوز العائد السنوي للأسهم القيادية بنحو ثلاثة أرباع النسبة المئوية. وكان الفرق أكبر بالنسبة للأسهم المتوسطة والصغيرة، استنادا إلى أداء مؤشراتها المرجعية، مع ظهور القطاعات القيمة مرة أخرى للفائزين. ولكن الدراسة أظهرت أيضا أنه خلال كل فترة خمس سنوات متتالية خلال تلك الفترة، كان النمو والقيمة الكبيرة مقسما بالتساوي تقريبا من حيث عوائد أعلى. وقد ساهمت القيمة الصغيرة في نمو نموها بنحو ثلاثة أرباع الوقت على مدى تلك الفترات، ولكن عندما ساد النمو، كان الفرق بين الاثنين أكبر بكثير مما كان عليه الحال عندما فازت القيمة. ومع ذلك، ضربت القيمة الصغرى نمو ما يقرب من 90٪ من الوقت على لفترات 10 سنوات المتداول، وقيمة منتصف القيمة أيضا فاز نظيره النمو. ما هي قيمة الاستثمار في القيمة؟ )

الخلاصة وللأسف، فإن الإجابة على نقاش النمو مقابل القيمة تعتمد في النهاية على قدرة المستثمر على تحمل المخاطر، والأفق الزمني وكذلك الحالة الراهنة للسوق. وتجدر الإشارة أيضا إلى أن أداء القطاع الفرعي على مدى فترات أقصر سيعتمد إلى حد كبير على النقطة التي تحدث فيها السوق. فعلى سبيل المثال، تميل أسهم القيمة إلى تحقيق أفضل خلال فترات الركود، في حين أن مخزونات النمو سوف وغالبا ما يتفوق خلال فترات قوية من التوسع. ولذلك ينبغي أن يؤخذ هذا العامل في الاعتبار لدى مستثمرين أقصر أجلا أو أولئك الذين يسعون إلى وقت الأسواق. (لمزيد من المعلومات، راجع: مخزون النمو الأعلى لعام 2015 .