قانون ساربينز - أوكسلي لعام 2002، الذي يشار إليه عادة باسم سوكس، هو قانون اتحادي أصدره الكونغرس ردا على الاحتيال الضخم للشركات والمحاسبة في أوائل العقد الأول من القرن الحادي والعشرين. فقد المستثمرون من الشركات الكبرى مثل إنرون وتايكو وأديلفيا و ورلدكوم بشكل كبير بسبب البيانات المالية الخادعة وغير دقيقة للغاية. وخسر فقدان المليارات من الدولارات فى ثروة المساهمين ثقة المستثمرين فى الاسواق المالية الامريكية. وفي محاولة لتعزيز الثقة من أسواق رأس المال، يهدف التشريع إلى إضفاء الطابع المؤسسي على الضوابط الإدارية والمالية والمحاسبية في الشركات الأمريكية المتداولة في البورصة.

في حين أن الامتثال للقانون له فوائده، فإن سوكس يفرض تكاليف تنظيمية ومالية ثقيلة وأعباء الامتثال على الشركة. ومن بين الأحكام الرئيسية التي تتطلب التنفيذ ما يلي:

1. ينص القسم 302 على تكليف كبار ضباط شركة عامة بالإقرار بأنهم قاموا بوضع ضوابط داخلية وصونها وتصميمها لضمان دقة معلومات الشركة الواردة في تقاريرهم الدورية.
2. يتطلب القسم 404 من الإدارة والمراجعين الخارجيين الإبلاغ عن مدى كفاية الرقابة الداخلية على التقارير المالية. (لمزيد من المعلومات حول هذه الأحكام الرئيسية، ألق نظرة على نظرة داخلية على المدققين الداخليين .

جعلت شركة ساربانيس أوكسلي الشركات المدرجة أكثر شفافية للمساهمين. بعض المديرين يمكن أن يكون سيئة السمعة في التلاعب في تصور الأداء التشغيلي، وهناك طرق مختلفة لتشويه المالية ومقاييس الأداء. عندما تتفاعل الإدارة بشكل دوري مع المسؤولين الحكوميين (مثل دائرة الإيرادات الداخلية) أو مع المساهمين، فإنها يمكن أن ترسم صورة غير دقيقة عن حالة المنظمة. سوكس يجلب المساءلة والدقة لهذه التدريبات التقارير الدورية.

يتعين على الإدارة، تحت رقابة المدققين الخارجيين، التأكد من وجود ضوابط داخلية كافية ووضع أرقام مالية دقيقة للمراجعة. ويمكن أن يفرض النظام الأساسي غرامات وعقوبات مدنية وجنائية صارمة على عدم الامتثال. وتؤدي مبادرات التغيير هذه إلى تحسين العمليات في هذه الشركات العامة.

الاكتتاب العام الأولي الشركات التي ترغب في زيادة رأس المال لتمويل العمليات لديها مجموعة متنوعة من الآليات التي يمكن من خلالها تأمين النقدية. طريقة واحدة هي بيع الأسهم في الشركة في شكل أسهم للجمهور المستثمر العام من خلال الطرح العام الأولي. إن الأموال التي يدفعها المستثمرون مقابل ملكية الأسهم تذهب مباشرة إلى الشركة، ويمكن استخدام هذه الأموال لزيادة قيمة المساهمين من خلال مختلف الجهود التشغيلية والاستراتيجية.

وقد اعتبرت الولايات المتحدة تاريخيا كمكان أساسي للشركة لإدراج أسهمها في أحد البورصات الأمريكية الرئيسية.وتعتبر أسواق رأس المال فعالة نسبيا. وفي عام 1996، بلغ عدد مكاتب الملكية الفكرية 675 مكتبا. في عام 2001، انخفض نشاط الاكتتاب العام إلى 80 في الولايات المتحدة (ملاحظة: نحن نحدد الاكتتاب العام هنا كشركة تشغيل في بورصة نيويورك، ناسداك أو أميكس، وهذا التعريف يستبعد أدرس والصناديق المغلقة والأسهم التي تتداول بأقل من 5 $). وقد أدت الهجمات الإرهابية التي وقعت في 11 أيلول / سبتمبر 2001 إلى خفض حجم السيولة في الأسواق فضلا عن النشاط الاقتصادي العام، ومن ثم شهدت الفترة 2001-2003 انخفاضا كبيرا في العروض العامة.

نشاط الاكتتاب العام وزيادة وجود القوائم الأجنبية بين عامي 2004 و 2008، كان للولايات المتحدة نشاط الاكتتاب التالي من حيث عدد الصفقات:

2004: 174 2005: 161 2006 : 157 2007: 159 2008: 20

في عام 2008 كان هناك انخفاض كبير في نشاط الاكتتاب العام العالمي بسبب الركود الاقتصادي العالمي. في الولايات المتحدة، انكمش نشاط الاكتتاب العام إلى 20 صفقة في عام 2008 من إجمالي 159 في العام السابق. في عامي 2006 و 2007، رفعت الشركات المزيد من المال من البورصات الأوروبية والآسيوية من التبادلات القائمة على الولايات المتحدة. ويعكس هذا الوضع المتزايد للتبادلات الدولية نظرا للمتطلبات التنظيمية الأمريكية للقوائم العامة في أمريكا. ويرى البعض أن بورصة لندن هي المحور الرئيسي الجديد لأسواق رأس المال.

الانتقادات من ساربانيس-أوكسلي أقل نشاط الاكتتاب العام في عام 2008 يعني أن الشركات كانت أقل قدرة على زيادة رأس المال الاستثماري لأغراض التشغيل. وقد حفز انخفاض عدد المعاملات العامة على الانتقادات لتشريعات سوكس باعتبارها بيروقراطية جدا ومكلفة ومرهقة. يمكن لمعظم ضباط الشركة العليا ومدققي الحسابات أن يشهدوا أن ساربانس أوكسلي أمر صعب ومكلف بالامتثال له. وفي حين أن التشريع يمنع الغش في المحاسبة والأخطاء المادية، فإن تصميم وتنفيذ ومتابعة الكثير من إجراءات الرقابة الداخلية على جميع مستويات المنظمة يمنع الموظفين والمديرين من التركيز على إدارة الشركة.

عادة، يجب تنفيذ أنظمة تقنية المعلومات على نطاق المؤسسة باهظة التكلفة في جميع أنحاء المنظمة للمساعدة في تسهيل الامتثال مع سوكس. كما أن الوثائق والاجراءات الواسعة النطاق تشمل أيضا تكبد ساعات العمل المستحقة لشركات المحاسبة الكبيرة. وتبلغ معدلات الفوترة بالساعة للشركات الزميلة والمديرين مئات الدولارات في الساعة. يتم أخذ الملايين من الدولارات في المصروفات السنوية للخروج من النتيجة النهائية.

الشركات الكبيرة ذات المليارات من الدولارات في الإيرادات هي أكثر قدرة على استيعاب هذه التكاليف العامة. وكنسبة مئوية من الإيرادات، ينظر المسؤولون إلى بند حساب لا يكاد يذكر. ومع ذلك، فإن الشركات الصغيرة التي تحتاج إلى الوصول إلى أسواق رأس المال العامة تتضرر بسبب عدم توفر مصدر رأس المال لها، وذلك بسبب التكاليف المرتبطة بها. كما أن شركات رأس المال الاستثماري، التي تمول التكنولوجيات والمنتجات والخدمات الجديدة، اعتادت تقليديا على مسار التنقل العام كوسيلة لتأمين رأس المال بعد المرحلة الأولى من تطوير الشركة. وبالنظر إلى أن الشركات الصغيرة المبتدئة لديها مبالغ نقدية محدودة جدا، فإنها أقل قدرة على تمويل المستويات المتزايدة للتكاليف الإدارية لكونها شركة عامة.

بالإضافة إلى النفقات المضافة للأعمال التجارية، يقضي الموظفون وقتهم في القيام بأنشطة تحظى بالامتثال وليس الأعمال أو الإيرادات. ويأخذ التركيز بعيدا عن الاستراتيجية والمبيعات والمشتريات والتجنيد والعمليات، الخ … وتحويلها نحو الضوابط وحفظ السجلات والتدريب على تكنولوجيا المعلومات والموافقات.

العديد من الأفراد البارزين تحدثوا ضد سوكس. ويقول عضو الكونغرس رون بول إن ساربانيس أوكسلي وضع الشركات الأمريكية في وضع غير مؤات بسبب متطلبات البيروقراطية التي تقود الأعمال بعيدا عن الولايات المتحدة. وهناك أدلة على أن المزيد من الشركات الأجنبية تخرج من البورصات الأمريكية. دعا رئيس مجلس النواب السابق نيوت جينغريتش إلى القضاء التام على ساربانيس أوكسلي في عام 2008 - بعد كل شيء، لم يمنع القانون الاعسار الضخمة في المؤسسات المالية الكبرى في ذلك العام. كما يقول جينغريتش أن الأمر يستغرق وقتا أطول لكي تصبح الشركات الصغيرة عامة، حيث يجب عليها أن ترفع الأموال اللازمة للامتثال للقانون. (ريد لماذا الشركات العامة الذهاب خاصة لمزايا إقامة شركة خاصة.)

خط القاع ساربانيس أوكسلي كان قانونا صدر ردا على عمليات الاحتيال المحاسبية واسعة النطاق التي ترتكبها الشركات الكبرى في أوائل 2000s. وكان الكونغرس يرغب في تجنب إنرون أو وورلدكوم آخر. من خلال تكليف إجراءات صارمة وضخمة في جميع أنحاء المنظمة، ومع ذلك، أصبح الامتثال سوكس أيضا مكلفة للغاية ومرهقة.

في حين أن الشركات الكبيرة في وضع أفضل لاستيعاب هذه التكاليف، فإن الشركات الصغيرة لا تملك ما يكفي من النقد أو الموارد لاستيعاب قوانين الامتثال هذه. وشطبت الشركات الاجنبية من البورصات الامريكية حيث ان التبادلات الاوروبية والآسيوية توفر بدائل لرفع رأس المال العام. ومن المتوقع أن يؤدي الانخفاض المستمر في نشاط الاكتتاب العام الأمريكي إلى زيادة الضغط بشكل كبير لتعديل متطلبات الامتثال وتقليلها أو القضاء على القانون تماما. يبدو أن الأول هو سيناريو ليليير.

اقرأ عن فشل إنرون التاريخي في مقالنا: إنرون كولابس: سقوط وول ستريت دارلينج.