خرق بيرنارد مادوف ما يقدر ب 50 مليار دولار من مستثمريه على مدى 20 عاما. لماذا لم يراقب أحد؟ هناك عدد لا يحصى من الطرق لأداء العناية الواجبة، ولكن العديد من الأساليب تفوت علامة. في حين أنه من السهل إلقاء اللوم على لجنة الأوراق المالية والبورصات (سيك) لفقدان العلامات والاتهامات، وهناك خط طويل من الأطراف المهتمة الذين فشلوا أيضا في دليل على عملية احتيال مادوف.

درس واحد يمكن تعلمه من قبل هذا الحدث هو أن العناية الواجبة تعني أكثر من مجرد تراجع عن طريق زيارة أو الاعتماد على آراء الآخرين. وهي منهجية تشمل جميع جوانب منظمة إدارة الاستثمار، بما في ذلك سياسة الاستثمار وأنماط التجارة والتحقق من عوائد الاستثمار. وفي حين لا يوجد دليل رسمي أو قائمة مرجعية، فإن فريق العناية الواجبة الماهرة لديه الخبرة والدراية الفنية لإتمام العملية. (لمزيد من المعلومات، اقرأ البرنامج الاستثماري الغش الاستثمار .)

-> <>

صناديق التحوط والاحتيال
في حين أنه من السهل على المجتمع صندوق التحوط للدفاع عن نفسها من خلال توجيه الاصبع مرة أخرى في مشاآل الشركات الأمريكية مثل إنرون و ورلدكوم، وإغراء وسهولة الوصول إلى ارتكاب الغش من يتطلب صندوق التحوط أقل بكثير التنسيق. تطلبت إنرون و ورلدكوم التعاون من مجالات متعددة في الشركة وشاركت شركات المحاسبة والبنوك التي شاركت في نجاح الشركة.

وقد تم تصميم قانون ساربينز-أوكسلي لعام 2002 جزئيا للقضاء على خطر التواطؤ داخل المنظمات الكبيرة وإدارة القوة لتحمل المسؤولية الشخصية عن البيانات المالية والآراء. في حين لا يوجد ضمان أن هذه الحالات الكبيرة من الاحتيال الشركات لن يحدث مرة أخرى، وهناك الآن قوانين أقوى في مكان لمنعه.

العناية الواجبة المناسبة تعمل بشكل جيد عندما تكون جميع المعلومات متاحة بسهولة مع شركات الاستثمار المنظمة. وفي حالة صناديق التحوط، فإن القواعد مختلفة تماما. إن وضع الطرح الخاص لصناديق التحوط يستثنيها من تسجيل كل من الشركة السعودية للكهرباء والتقارير المتكررة. وفي حين أن متطلبات الإبلاغ الخاصة بها محددة على نحو فضفاض، فإن التزاماتها كالتعهدات هي نفسها كما هو الحال بالنسبة لكل شخص آخر في إدارة الاستثمار.

عدم وجود متطلبات الإبلاغ عن التحوط قد ترك العديد من الفرص لسوء المعاملة والاحتيال مثل مادوف. مع عدم وجود متطلبات رسمية لصناديق التحوط لتقديم البيانات المالية المراجعة، يتعين على المستثمرين إجراء أبحاثهم الخاصة أو الاعتماد على أطراف ثالثة مثل صناديق المغذية لأداء الواجبات. في قضية مادوف، يبدو أن الجميع كانوا يبحثون عن الطريق الآخر. كان مادوف قد استخدم شركة محاسبة صغيرة، قد تكون قد ساعدت مادوف في طبخ الكتب؛ كان مادوف قادرا على وهمية بقية نفسه. (لمعرفة المزيد، راجع النظر تحت صناديق التحوط .)

المجلس الأعلى للتعليم تتعثر في قضية مادوف
ومن الواضح الآن لماذا المستثمرين غاب عن علامات احتيال مادوف: كانوا الاعتماد على آراء طرف ثالث حول الاستثمار في أموال مادوف. وشاركت الأطراف الثالثة في الأرباح مع عمولات وأتعاب المكتشفين. كان مادوف نفسه يحظى باحترام كبير في المجتمع وعوائده، في حين يبدو من المستحيل تكرار، كانت أفضل من معظم الأموال وعرضت التنويع ضد فئات الأصول الرئيسية. وقد قدمت آراء ودعم الأطراف الثالثة مستوى من الأمن للمستثمرين، لأن هذه الأطراف الثالثة ادعت أنها تبذل العناية الواجبة بشكل متكرر.

أما بالنسبة للمجلس الأعلى للتعليم، فقد قام بعدد من الزيارات إلى مكاتب مادوف، وأجرت بعض أشكال التقييمات التي قاموا بها، وحتى التحقيق في التقارير أو سوء السلوك. لسوء الحظ، فإنها فقط لم حفر عميقة بما فيه الكفاية. بدلا من ذلك، جعلوا افتراضات وأخذت كلمة مادوف في مناسبات عديدة. فشلت في تقييم حتى أبسط البيانات الإيداعية التي من شأنها أن تعرض بسهولة قيمة الصندوق الفعلية. حتى عينة عشوائية من تاريخ التداول قد يكون على الأقل رفع بعض الإشارات الحمراء. لسوء الحظ، فإن الاتجاه الصعودي الوحيد لعملية احتيال كبيرة هو لفت الانتباه إلى معايير التراخي ونأمل أن يجبر المستثمرين على أن يكونوا أكثر نشاطا في المستقبل. في حين أنه من السهل إلقاء اللوم على المجلس الأعلى للتعليم، يمكنك أن تتخيل فقط مهمة شاقة لمراجعة وتتبع هذا الحجم الكبير من الشركات مع هذه الموارد المحدودة. (للمزيد من التفاصيل، انظر عرض الشرائح على أكبر احتيال في المخزون .

أصول العناية الواجبة
يستخدم مصطلح "العناية الواجبة" بطرق عديدة ولها تفسيرات غامضة للكثيرين. ويستند العناية الواجبة في شكلها الأساسي إلى مستوى معين من الرعاية أو مستوى الحيطة. ويمكن أن تنطوي على تقييم شخص أو مجموعة أو فعل معين أو مجموعة من الأحداث. وهو يعتبر شكل مفتوح للحزب أو الأطراف قيد التقييم، وهذا يعني أن أي جزء من الأعمال هو موسم مفتوح للمراجعة والوصول غير المقيد يجب أن تمنح. وتقوم الشركات نفسها بإجراء تقييمات داخلية متكررة كجزء من إجراءات التشغيل العادية التي تسمى عادة المراجعة الداخلية أو مراجعة الأعمال التشغيلية الداخلية.

ويمكن العثور على أصول العناية الواجبة في مجال الاستثمار في قانون الأوراق المالية لعام 1933، الذي استخدم مصطلح العناية الواجبة في وصفه لكيفية قيام تاجر وسيط بتقييم الضمان المقدم للمستثمر. ويوفر هذا الأساس المبكر معيارا تتطور فيه الممارسة التجارية الحديثة للمراجعة في قطاع الاستثمار المصرفي والمصرفي الاستثماري.

مستويات بحوث الاستثمار
ما إذا كانوا يدركون ذلك أم لا، فإن المستثمرين الأفراد يؤدون نسخهم الخاصة من العناية الواجبة عندما يقرأون نشرة الاكتتاب قبل الاستثمار في صندوق الاستثمار المشترك. في حين أن هذا الشكل هو تماما بعد حقيقة، فإنه يعتمد بشكل كبير على العديد من الأيدي التي شاركت في العملية على طول الطريق. هذا هو أحد الأسباب التي يطلب من وسيط تاجر لتقديم نشرة للمستثمرين قبل بيع الاستثمار إلى العميل. لا تنسى قراءة نشرة الإصدار!

يقوم الوسيطون أنفسهم بتنفيذ شكل من أشكال العناية الواجبة على المستثمرين الأفراد الذين يشترون أموالهم من خلال تقييم مدى تحملهم المخاطر والأفق الزمني للاستثمار. وتبين هذه العملية أن هناك عددا من عمليات العناية الواجبة التي تحدث في نفس الوقت. مع نتائجها المحتملة المختلفة، فإنه من السهل أن نفترض أن العناية الواجبة هو مشاركة عارضة إلى حد ما، ولكن في الواقع انها ليست كذلك. وفي حين أن هناك أشكالا مختلفة للعناية الواجبة، فإن تقييم شركات إدارة الاستثمار، بما في ذلك صناديق التحوط، يتبع خطة عامة مقبولة عموما، وهي أكثر رسمية بكثير.

4 متطلبات محفظة مادوف-بروفينغ تتضمن خطة العناية الواجبة المتينة تقييما شاملا جدا للتشغيل الكامل لصندوق التحوط، من سياسة الاستثمار المعلنة إلى البيانات المالية المراجعة. وتعتبر هذه البنود شرطا دنيا:

1. استراتيجية
   يجب تحديد استراتيجية استثمار مكتوبة محددة. وعادة ما يطلق عليه "بيان سياسة الاستثمار" أو "اتفاقية إدارة الاستثمار" عند كتابتها لعملاء محددين
   

2. الإرجاع التاريخي
   يجب أن تعود عوائد محفظتك التاريخية، ويفضل أن تكون في الشكل المقبول بمعايير أداء الاستثمار العالمية (جيبس)، كن مصمما. جيبس شاملة جدا لأنها تتضمن تمثيل دقيق لأداء العميل التاريخي في كل من العائدات النسبية والمطلقة. كما أن حقيقة أن الشركة قد اعتمدت المعيار تقترح أيضا التزامها بالإبلاغ الصريح والمساءلة لأن القيام بخلاف ذلك من شأنه أن يضع وثائق تفويضها على الخط. وفي حين لا يوجد ضمان بأن الأداء دقيق بنسبة 100٪، على الأقل هناك بعض الشفافية لحزب التقييم لتحديد الثغرات المحتملة.
   

3. القوائم المالية المدققة
   البيانات المالية المدققة مطلوبة إذا تم تسجيل الصندوق وتنظيمه من قبل المجلس الأعلى للتعليم. تشترط القوانين الفدرالية على الشركات التي تسجل وتنظم من قبل المجلس الأعلى للتعليم تقديم بيانات كاملة ودقيقة وصادقة، والتي يتم إعدادها وفقا لمبادئ المحاسبة المقبولة عموما (غاب). ومن املهم أيضا معرفة من هو املدقق املستقل وإجراء بعض البحوث عليه كما هي، حيث أن آرائه ستقدم وزنا كبيرا في التقييم العام للعناية الواجبة.
   

4. نشرة الاكتتاب الحالية
   نشرة إخبارية حالية - أو ما يعادلها في شكل أدف - وموجز كامل للأصول الخاضعة للإدارة، والمخاطر التي تم اتخاذها، والسير الذاتية لمهنيي الاستثمار والنسخ الفعلية للبيانات الاستثمارية، ويفضل أن يكون ذلك من وهو حارس ذو سمعة طيبة، في عملية العناية الواجبة. وينبغي أن تتضمن هذه الوثائق تفاصيل بشأن تقييم الاستثمارات، ولا سيما الاستثمارات التي لا تتداول بنشاط مع القيم السوقية الحالية. (لمزيد من المعلومات عن العناية الواجبة، راجع العناية الواجبة في 10 خطوات سهلة .

الخلاصة
في أنقى صورها، يعمل العناية الواجبة.ومن شأن استعراض منهجي ومعقد لجميع جوانب شركة إدارة الاستثمارات أن يقدم موجزا واضحا وموجزا لمزاياه. أما صناديق التحوط، فتتطلب، من ناحية أخرى، عملية أكثر قوة من العناية الواجبة لأنها لا تخضع لنفس متطلبات الإبلاغ التي تقدمها الشركات المسجلة. وقد أثبت المجلس الأعلى للتعليم أن تكون فعالة جدا في سعيها لتحقيق التحقيقات، ولكن غاب عن الفرص لإغلاق في عملية احتيال تجري تحت أنوفهم في قضية مادوف. يمكنك أن تطمئن إلى أن المجلس الأعلى للتعليم سوف يكون على اطلاع على المزيد بيرني مادوفس، وعلى الأرجح أن تكون أكثر استباقية في المستقبل. (للمزيد من المعلومات حول هذا الموضوع، راجع مقالنا ذات الصلة العناية الواجبة لصندوق التحوط .