بيتا الشركة هو مقياس لتقلب، أو المخاطر المنهجية، للأمن بالمقارنة مع السوق. يقيس بيتا لشركة كيف تتغير قيمة سوق أسهم الشركة مع تغير السوق بشكل عام. يتم استخدامه في نموذج تسعير الأصول الرأسمالية (كابم) لتقدير العائد من الأصل.

بيتا هو معامل الانحدار المتحصل عليه من خلال تحليل الانحدار لعائد السهم مقابل عائد السوق. يتم استخدام معادلة الانحدار التالية لتقدير بيتا للشركة:

يمكن إجراء تحليل الانحدار للشركات المدرجة، لأننا نستخدم عوائد الأسهم التاريخية لمثل هذا التحليل.

ولكن ماذا عن الشركات الخاصة؟ ونظرا لعدم وجود بيانات عن أسعار أسهم الشركات الخاصة في السوق، لا يمكن تقدير المخزونات بيتا. ولذلك، هناك حاجة إلى أساليب أخرى لتقدير بيتا من الشركة الخاصة.

<2>>

شركة خاصة مشتقة بيتا من شركة عامة مماثلة

في هذا النهج نحتاج أولا إلى إيجاد متوسط ​​بيتا للشركات المتداولة في البورصة التي تولد دخلا من عمليات مماثلة للشركة الخاصة. وهذا سيكون بديلا للبيتا المتوسط ​​المتوسط ​​للصناعة. ثانيا، نحن بحاجة إلى إطلاق معدل بيتا المتوسط ​​باستخدام متوسط ​​نسبة الدين إلى حقوق الملكية لهذه الشركات المماثلة. والخطوة الأخيرة هي إعادة استخدام بيتا، وذلك باستخدام نسبة الدين / حقوق الملكية المستهدفة للشركة الخاصة.

- 3>>

افترض أننا نريد أن نقدر بيتا من شركة خدمات الطاقة التوضيحية مع نسبة الدين إلى حقوق المساهمين المستهدفة 0. 5، والشركات التالية هي الشركات الأكثر مقارنة:

الشركات المماثلة، اعتبارا من نهاية العام 2014	بيتا	ديبت	حقوق الملكية	D
هاليبورتون كومباني (هال هالهاليبورتون Co45 27+ 0٪ 42 كريتد ويث هيستوك 4 2. 6 )	1. 6	7، 840	16، 267	0. 48
شلمبرجير ليميتد. (سلب سلبسكلومبر NV66 43- 97٪ كريتد ويث هيستوك 4. 2. 6 )	1. 65	10، 565	37، 850	0. 28
هيليكس إنيرجي سولوتيونس غروب Inc. (هلك هلكليكس إنيرجي سولوتيونس غروب إنك. 36-1. 87٪ كريتد ويث هيستوك 4. 2. 6 )	1. 71	523. 23	1653. 47	0. 32
خدمات الطاقة المتفوقة، وشركة (سين سنسوبيريور إنيرجي سيرفيسز إنك 62. 93٪ كريتد ويث هيستوك 4. 2. 6 )	1. 69	1، 627. 84	4079. 74	0. 40
المتوسطات
المتوسط ​​المرجح بيتا	1. 64
المتوسط ​​المرجح D / E	0. 34

المتوسط ​​المرجح للأسهم بيتا للشركات الأربع هو 1. 64. هذا هو قريب من المتوسط ​​الحسابي حوالي 1. 66. اختيار طريقة للعثور على المتوسط ​​قد تعتمد على تفاصيل البيانات والحجم مجموعة من الشركات المماثلة. على سبيل المثال، إذا كان هناك شركة كبيرة جدا وثلاث شركات صغيرة جدا، فإن طريقة المتوسط ​​المرجح سوف تكون متحيزا نحو بيتا للشركة الكبيرة.في هذا المثال بالذات، يمكننا أن نحصل على المتوسط ​​المرجح بيتا حيث أنه قريب من المتوسط ​​الحسابي، مع إعطاء وزن متساو لكل سهم في الشركة.

تتمثل الخطوة التالية في إزالة الإصدار التجريبي الذي تم العثور عليه. ولهذا، نحتاج إلى متوسط ​​نسبة الدين إلى حقوق الملكية لهذه الشركات. المتوسط ​​المرجح D / E نسبة 0. 34.

وهكذا، نحصل على بيتا ونليفيرد من 1. 343 تقريبا.

حيث D / E هو متوسط ​​نسبة الدين إلى حقوق الملكية من الشركات المماثلة، T - هو معدل الضريبة، B _u - بيتا غير مطلق، B _L - بيتا ليفيرد.

في الخطوة الأخيرة، نحن بحاجة إلى إعادة السيطرة على حقوق الملكية باستخدام النسبة المستهدفة D / E للشركة الخاصة، والتي تساوي 0. 5.

في هذا المثال، بيتا من الشركة الخاصة التوضيحية أعلى عن متوسط ​​بيتا المستحوذ عليه بسبب ارتفاع نسبة الدين إلى حقوق الملكية.

هذا الأسلوب لديه بعض المزالق، بما في ذلك حقيقة أنه يهمل الفرق بين حجم الشركة الخاصة و الشركة العامة. وفي معظم الأحيان، تكون الشركات المتداولة في البورصة أكبر من حيث الحجم مقارنة بالشركات الخاصة.

الربحية بيتا أبروتش

الشركات المدرجة عادة هي الشركات الكبيرة التي تعمل في أكثر من قطاع واحد، وبالتالي، قد يكون من الصعب العثور على شركة مماثلة التي بيتا سوف تمثل بشكل كاف بيتا الأعمال للشركة الخاصة لتكون الكرام. على سبيل المثال، شركة آبل (آبل آابلابل إنك 174 81 + 0 32٪ كريتد ويث هيستوك 4. 2. 6 ) لديها قطاعات تشغيل متنوعة تشمل أجهزة الكمبيوتر الشخصية والهواتف المحمولة، وأقراص، وما إلى ذلك هذه الشركة ستكون منحازة مماثلة لشركة خاصة التي لديها عملية واحدة، مثل إنتاج الهاتف الخليوي.

عندما يكون من الصعب الحصول على بيتا قابلة للمقارنة يمكن الاعتماد عليها، بيتا الأرباح بيتا يمكن استخدامها كبديل للبيتا ليفيرد. في هذه الطريقة، تراجعت أرباح الشركة التاريخية مقابل عوائد السوق. ويمكن استخدام مؤشر السوق المناسب كبديل للسوق. على سبيل المثال، إذا كانت الشركة تعمل في سوق الولايات المتحدة يمكن استخدام S & P 500 كبديل للسوق.

بيتا التي تم الحصول عليها من البيانات التاريخية تحتاج إلى تعديل للتأكد من أنه يعكس الأداء المتوقع للشركة في المستقبل. ولكي نعكس السمة المتوسطة للعودة بيتا (بيتا تميل إلى العودة إلى واحدة على المدى الطويل)، نحتاج إلى تقدير بيتا المعدل باستخدام المعادلة التالية:

حيث ألفا عامل سلس و B < h _و B أدج _{هي تاريخية وتعدل بيتا على التوالي. ويمكن استخلاص العامل السلس من خلال تحليل إحصائي معقد يستند إلى البيانات التاريخية، ولكن كقاعدة عامة، تستخدم قيمة 0. 33 أو (1/3) كبديل.} نهج بيتا الأرباح أيضا بعض المزالق. أولا، لا تملك الشركات الخاصة عادة بيانات أرباح تاريخية واسعة النطاق لتحليل الانحدار الموثوق. ثانيا، تخضع الأرباح المحاسبية للتجانس والتغيرات في السياسة المحاسبية. لذلك، قد لا تكون هذه مناسبة للتحليل الإحصائي، ما لم يتم إجراء التعديلات اللازمة.

الخلاصة

قد يكون تقييم الشركات الخاصة باستخدام كابم مشكلة بسبب عدم وجود طريقة مباشرة لتقدير بيتا الأسهم. لمعرفة المزيد قراءة: تثمين شركة خاصة. من أجل تقدير بيتا من شركة خاصة هناك نوعان من النهج الرئيسية:

الحصول على بيتا ليفيرد مماثل من متوسط ​​الصناعة أو من شركة مماثلة (أو الشركات) التي تحاكي أفضل الأعمال الحالية للشركة الخاصة، وإفراز هذا بيتا، ومن ثم العثور على بيتا ليفيرد للشركة الخاصة باستخدام نسبة الدين / حقوق المساهمين المستهدفة للشركة.

1. العثور على بيتا من أرباح الشركة واستخدامها كبديل للشركة بعد إجراء التعديلات المناسبة.