يتجنب معظم المستثمرين محاولة تقييم الشركات المالية بسبب طبيعتها المعقدة. ومع ذلك، يمكن لعدد من تقنيات التقييم المباشرة والمقاييس مساعدتهم على أن يقرروا بسرعة ما إذا كان حفر أعمق في أعمال التقييم سيكون يستحق هذا الجهد. هذه التقنيات والمقاييس المباشرة تنطبق أيضا على شركات التأمين، على الرغم من أن هناك أيضا عددا من تدابير تقييم الصناعة أكثر تحديدا.
مقدمة موجزة للتأمين
في وجهها، مفهوم عمل التأمين واضح جدا. وتجمع شركة التأمين معا أقساط يدفعها العملاء للتعويض عن مخاطر الخسارة. ويمكن أن ينطبق خطر الخسارة هذا على العديد من المناطق المختلفة، وهو ما يفسر سبب وجود شركات التأمين والحياة والممتلكات والمصابين وخط التخصص) تأمين أكثر غير عادي حيثما تكون المخاطر أكثر صعوبة (. والجزء الصعب من كونه شركة تأمين هو تقدير ما هي مطالبات التأمين المستقبلية ووضع أقساط على مستوى يغطي هذه المطالبات، فضلا عن ترك أرباحا وافرة للمساهمين.
بالإضافة إلى عمليات التأمين الأساسية المذكورة أعلاه، تقوم شركات التأمين بإدارة وإدارة المحافظ الاستثمارية. تأتي أموال هذه المحافظ من أرباح إعادة الاستثمار (مثل الأقساط المكتسبة، حيث يتم الاحتفاظ بالعقد بسبب عدم وجود مطالبة خلال مدة السياسة) ومن الأقساط قبل أن يتم دفعها كمطالبات. هذه الفئة الثانية هي مفهوم يعرف باسم تعويم ومن المهم أن نفهم. ويشرح وارن بافيت في كثير من الأحيان ما تعويم في رسائل المساهمين السنوية بيركشاير هاثاواي. في عام 2000 كتب:
"بداية، تعويم هو المال الذي نحتفظ به ولكن لا نملك، في عملية التأمين، وتطفو تنشأ بسبب أقساط يتم تلقيها قبل دفع الخسائر، وهي فترة تمتد في بعض الأحيان على مدى سنوات عديدة. خلال هذا الوقت، يستثمر المؤمن المال، وهذا النشاط اللطيف عادة ما يحمل معه جانبا سلبيا: إن الأقساط التي يأخذها المؤمن عادة لا تغطي الخسائر والنفقات التي يجب أن تدفعها في نهاية المطاف، مما يتركها "خسارة الاكتتاب" وهي تكلفة التعويم، ولأعمال التأمين قيمة إذا كانت تكلفة تعويمها مع مرور الوقت أقل من التكلفة التي قد تتكبدها الشركة للحصول على أموال، ولكن الأعمال هي ليمون إذا كانت تكلفة تعويمها أعلى من أسعار السوق المال ".
بافيت أيضا يلمس ما يجعل تقييم شركة التأمين صعبة. يجب على المستثمر أن يثق بأن خبراء اكتواري الشركة يضعون افتراضات سليمة ومعقولة توازن بين الأقساط التي يأخذونها مع المطالبات المستقبلية التي سيتعين عليهم دفعها كمدفوعات تأمين. يمكن أن تدمر الأخطاء الكبرى شركة، ويمكن أن تستمر المخاطر سنوات عديدة، أو عقود في حالة التأمين على الحياة.
تقييم التأمين انسايت
ويمكن استخدام اثنين من المقاييس الرئيسية لتقدير شركات التأمين، وهذه المقاييس يحدث أن تكون مشتركة بين الشركات المالية بشكل عام.هذه هي السعر إلى كتاب (P / B) والعائد على حقوق المساهمين (روي). إن مؤشر السعر / القيمة الدفترية هو مقياس تقييم أولي يتعلق بسعر سهم شركة التأمين بقيمتها الدفترية، إما على أساس قيمة الشركة الكلية أو مبلغ السهم الواحد. القيمة الدفترية، التي هي ببساطة حقوق المساهمين، هي بديل عن قيمة الشركة في حالة توقفها عن الوجود والتصفية الكاملة. ويؤدي السعر إلى القيمة الدفترية الملموسة إلى شطب الشهرة وغيرها من الأصول غير الملموسة لإعطاء المستثمر مقياسا أكثر دقة على صافي الأصول المتبقية إذا أغلقت الشركة المحل. والقاعدة السريعة لشركات التأمين (ومرة أخرى، بالنسبة للأسهم المالية بشكل عام) هي أنها تستحق الشراء عند مستوى P / B من 1 وتكون على الجانب السعري عند مستوى P / B من 2 أو أعلى. أما بالنسبة لشركات التأمين، فإن القيمة الدفترية هي مقياس قوي لمعظم ميزانيتها العمومية، وتتألف من السندات والأسهم والأوراق المالية الأخرى التي يمكن الاعتماد عليها لقيمتها نظرا لسوق نشط لها.
يقيس العائد على حقوق الملكية مستوى الدخل الذي تولده شركة التأمين كنسبة مئوية من حقوق المساهمين أو القيمة الدفترية. ويشير العائد على حقوق المساهمين نحو 10٪ إلى أن الشركة تقوم بتغطية تكاليف رأس المال وتوليد عائد واف للمساهمين. كلما كان ذلك أفضل، ونسبة في منتصف المراهقين مثالية لشركة التأمين جيدا.

الدخل الشامل الآخر (أوسي) هو أيضا يستحق نظرة. ويبين هذا التدبير آثار حافظة الاستثمارات على الأرباح. أوسي يمكن العثور عليها في الميزانية العمومية، ولكن هذا التدبير هو الآن أيضا على بيان خاص بها في البيانات المالية لشركة التأمين. وهو يعطي مؤشرا أوضح عن مكاسب االستثمار غير المحققة في محفظة التأمين والتغيرات في حقوق الملكية أو القيمة الدفترية، والتي تعتبر مهمة لقياسها.
وهناك عدد من مقاييس التقييم أكثر تحديدا لصناعة التأمين. وتحدد تدابري النسبة املتكبدة اخلسائر والنفقات كنسبة مئوية من األقساط املكتسبة. نسبة أعلى من 100٪ تعني أن شركة التأمين تفقد المال على عمليات التأمين. أقل من 100٪ تشير إلى الأرباح التشغيلية.

دعا تقرير مصرفي استثماري واحد إلى التركيز على إمكانيات النمو المتميز، وإمكانية طرح منتجات جديدة، والنسبة المجمعة المتوقعة للأعمال التجارية، والدفع المتوقع للاحتياطيات المستقبلية وإيرادات الاستثمار المرتبطة بها فيما يتعلق ب الأعمال الجديدة التي تنتجها شركة التأمين (بسبب الاختلاف في التوقيت بين الأقساط والمطالبات المستقبلية). ولذلك، فإن سيناريو التصفية والتركيز على القيمة الدفترية هو الأكثر قيمة. كما أن المقارنات المقارنة التي تقارن الشركة بأقرانها (مثل مستويات العائد على حقوق المساهمين واتجاهاتها) ومعامالت الشراء مفيدة في تقييم شركة التأمين.
يمكن استخدام التدفقات النقدية المخصومة (دسف) لتقدير شركة التأمين، ولكنها أقل قيمة لأن التدفق النقدي يصعب قياسه. ويعود ذلك إلى تأثير محفظة االستثمار والتدفقات النقدية الناتجة عن ذلك على بيان التدفقات النقدية مما يزيد من صعوبة قياس النقد الناتج من عمليات التأمين. ومن المضاعفات الأخرى المذكورة أعلاه أن هذه التدفقات تتطلب سنوات عديدة لتوليدها.

مثال للتقييم
فيما يلي مثال لإعطاء صورة أوضح عن مناقشة التقييم المذكورة أعلاه. شركة التأمين على الحياة ميتليف (رمزها في بورصة نيويورك: ميت ميتمتليف إنك 54. 33٪ 55٪ كريتد ويث هيستوك 4. 2. 6 ) هي واحدة من أكبر الشركات في هذه الصناعة. وهي أكبر شركة تأمين مقرها الولايات المتحدة استنادا إلى إجمالي الأصول، وبلغت القيمة السوقية للأسهم في أغسطس 2013 حوالي 53 مليار دولار، والتي تجاوزت فقط شركة التأمين على الحياة الصينية (رمزها في بورصة نيويورك: لفك > ليفشينا ليف Ins17. 44-0 80٪ كريتد ويث هيستوك 4. 2. 6 ) عند 71 مليار دولار. الحصيفة p لك (من U. K.) لاعب آخر كبير مع قبعات السوق أقل بقليل من 50 مليار دولار. بلغ متوسط ​​العائد على حقوق المساهمين في ميتليف حوالي 5٪ فقط خلال السنوات الخمس الماضية، لكنه عانى خلال الأزمة المالية. وكانت هذه النسبة أقل من متوسط ​​الصناعة الذي بلغ 8٪ خلال هذه الفترة، ولكن من المتوقع أن تصل نسبة ميتليف إلى 10٪ خلال السنة التقويمية الحالية، وتهدف الشركة إلى زيادة هذه النسبة إلى 15٪ خلال السنوات القليلة القادمة. الصين العائد المتوقع روي ما يقرب من 13٪، و برودنتيال هو 13٪. يتم تداول ميتليف حاليا في P / B من 0. 9، وهو أقل من متوسط ​​الصناعة من 1. 3. الصين الحياة P / B هو 1. 8، و برودنتيال هو 3. 1.
بناء على ما سبق، ميتليف تبدو رهان معقول. ويعود العائد على حقوق المساهمين إلى أرقام مزدوجة، وهو أعلى من متوسط ​​الصناعة. و P / B هو أيضا أقل من 1، والتي هي عموما نقطة دخول جيدة للمستثمرين على أساس الاتجاهات التاريخية P / B. الصين الحياة والاحترازية لديها أعلى العائد على حقوق المساهمين، ولكن P / B هو أيضا أعلى من ذلك بكثير. هذا هو المكان الذي يصبح من المهم للحفر أعمق في كل البيانات المالية للشركة. تعتبر أوسي مهمة في التحقيق في المحافظ الاستثمارية، وسوف تكون هناك حاجة لتحليل اتجاهات النمو لتحديد ما إذا كان هناك حاجة إلى دفع مضاعفات P / B أعلى. إذا كانت هذه الشركات تتفوق على هذه الصناعة، فإنها يمكن أن تكون تستحق دفع قسط.
الخط السفلي
كما هو الحال مع أي عملية تقييم، هناك الكثير من الفن مثل العلم في الحصول على تقدير قيمة معقول. من السهل حساب الأرقام التاريخية وقياسها، ولكن التقييم يتعلق بتقدير معقول لما يحتفظ به المستقبل. في مجال التأمين، تعتبر التنبؤات الدقيقة بالمقاييس مثل العائد على حقوق المساهمين مهمة، ويمكن أن يؤدي دفع قيمة P / B المنخفضة إلى المساعدة في وضع احتمالات لصالح المستثمرين.