تشمل صناعة المرافق الصحية المستشفيات ومراكز الجراحة المتنقلة والرعاية الطويلة الأجل وغيرها من المرافق مثل المراكز النفسية. العديد من السائقين الأداء هي نفسها للمجموعة ككل، على الرغم من أن المستشفيات تواجه بعض التحديات الفريدة - أنها تعمل في بيئة ذات تكلفة ثابتة عالية مع مراكز الربح الخسارة مثل غرف الطوارئ التي لا يمكن أن تتحول بعيدا المرضى وبالتالي الرف حتى سيئة نفقات الدين. مراكز الجراحة والرعاية طويلة الأجل لديها نماذج الأعمال الربحية التي لديها تكاليف ثابتة أقل والديون المعدومة لا تذكر.

- 1>>

تفرد المستشفيات

على الرغم من ارتفاع التكاليف الثابتة وزيادة المنافسة، أظهرت المستشفيات نموا تاريخيا مطردا في جزء منه بسبب المساعدة الحكومية من خلال التشريع. وبما أن معظم مستشفيات الولايات المتحدة لا تستهدف الربح وفي المناطق الريفية حيث قد يكون المستشفى هو المصدر الوحيد للرعاية الطبية على بعد أميال كثيرة، فإن الحكومة لديها التزام غير مكتوب لضمان قدرتها المالية على العمل. وتميل معدلات سداد تكاليف الرعاية الطبية إلى أن تكون عالية بما فيه الكفاية لضمان بقاء معظم المستشفيات واقفا على قدميه، مما يخلق حاجزا سلبيا للمستشفيات التي يتم تداولها علنا.

لذلك، فإن أي مستشفى يمكن أن يحقق أقصى قدر من الأرباح من خلال التشغيل بكفاءة من خلال التحكم في التكاليف وحصص حصة السوق من خلال تقديم أفضل الخدمات والمنتجات (جراحة العظام، وخدمات القلب والأطباء أكثر شهرة) يمكن أن تنمو بشكل أسرع من الأقران. وعلى مدى العقد الماضي، بلغ معدل النمو السنوي المركب لمعدل نمو سنوي مركب لمدة عامين في المستشفيات 10٪، وهو نمو مطرد وقوي للغاية خلال دورة اقتصادية كاملة.

مقاييس الاستثمار الهامة

إن أسعار أسهم الشركات التي تقوم بتشغيل مرافق الرعاية الصحية تكون مدفوعة بالدرجة الأولى بمستوى سداد الرعاية الطبية. عندما يقوم ميديكار بإجراء تغييرات على مدفوعاته، فإنه غالبا ما يؤثر على الأرباح وأسعار الأسهم إلى درجة أكبر من المتوقع، سواء على الجانب الصعودي أو الهبوطي. وتشمل برامج التشغيل الأخرى (يقتبس البيانات من تقرير بنك أوف أميركا ميريل لينش في أبريل 2013):

• المجلدات أو الإشغال، والتي ترتبط على المدى الطويل بالنمو السكاني بالإضافة إلى التحولات الديموغرافية، ولكنها تعتمد أيضا على مستوى المنافسة. من الناحية التاريخية، أظهرت أحجام المستشفيات نموا بنحو 1-2٪، لكنها الآن أقرب إلى 0-1٪ لأن المنافسة (مراكز الجراحة والرعاية طويلة الأجل) تسرق الأحجام. وتتعرض بعض المستشفيات الآن لخطر الفشل. ونتيجة لذلك، سنت الحكومة الاتحادية قوانين لا تسمح ببناء مرافق جديدة للمرضى الخارجيين بحيث تنخفض المنافسة.
• التسعير بأن شركات التأمين تدفع مستشفيات خدمات المرضى، وتسمى أيضا التسعير التجاري (شركات التأمين الصحي غير الحكومية)، والتي تقوم على اتجاهات السوق أكثر من الميزانيات الحكومية ويتم التفاوض بين كل مستشفى وشركة التأمين. تاريخيا، شهدت التسعير التجاري حوالي 5-7٪ النمو السنوي.
• نمو التكلفة - أكبر المكونات هي تكاليف العمالة والعرض، وقدرة المستشفى على احتوائها.
• نشر رأس المال في شكل عمليات استحواذ. المستشفيات هي شركات التدفق النقدي الحر عالية، وعادة ما تذهب من خلال دورات الاستحواذ من خلال توظيف التدفق النقدي الحر بالإضافة إلى الرافعة المالية. والمستشفيات ليست قابلة للتطوير، لذا يجب على المستثمرين البحث عن الشركات التي تشتري أصولا ضعيفة الأداء في مواقع جيدة (السكان الديمغرافيون / السكانيون)، حيث يمكن أن يؤدي تحسين الكفاءة التشغيلية إلى زيادة الهوامش. وتميل عمليات الشراء إلى أن تكون إيجابية بالنسبة للأسهم على المدى الطويل مع تحسن الهوامش. ومع ذلك، يجب أن يكون المستثمرون حذرين عندما تقوم الشركات بعمليات الاستحواذ لزيادة النمو بسبب تباطؤ نمو مرافقها الحالية.
• الديون المعدومة، وهي مبلغ الفواتير غير القابلة للتحصيل التي تشطبها المستشفيات من المرضى غير المؤمن عليهم أو المؤمن عليهم. وهذا يميل إلى أن يشكل خطرا سلبيا على الأسهم، لأن المستثمرين ينظرون إلى الديون المعدومة على أنها أكثر سلبية بالنسبة للربحية مما هي عليه في الواقع، مما يؤدي إلى خطر سلبي على أسعار الأسهم. وقد أظهرت الديون المعدومة تاريخيا نموا بنسبة 8-10٪، ولكن إصلاح الرعاية الصحية يجب أن يخفف من حد ما.

اتخاذ القرار

عند اتخاذ قرار بشأن الاستثمار، يجب مراعاة ما يلي:

1. هل القطاع جذاب؟ قبل الاستثمار في أسهم منشأة الرعاية الصحية، يحتاج المستثمرون إلى تحديد ما إذا كانت البيئة التنظيمية ستكون إيجابية. وتخضع هذه المخزونات لمخاطر هائلة في أي وقت تتحدث فيه وسائل الإعلام عن تغيرات الأسعار في ميديكار، والتي يؤثر بعضها على أرباح الشركات وبعضها الذي يؤثر من الناحية النفسية البحتة. على سبيل المثال، في 15 أغسطس 2013، أعلنت ميديكار عن معدل سداد أقل من التوقعات - أي زيادة للفترة 2013-2014 التي ستكون فقط 0. 7٪ مقابل الزيادة المتوقعة في التكلفة بنسبة 2. 5٪. أنظمة الصحة المجتمعية (رمزها في بورصة نيويورك: سيه سيهكومونيتي هيلث سيستمز إنك 33-1 59٪ كريتد ويث هيستوك 4. 2. 6 )، ، شهدت انخفاض مخزونها 5. 9٪ في اليوم واليوم التالي للإعلان.
2. بعد إجراء مكالمة قطاعية إيجابية، تتمثل الخطوة التالية في تحديد نوع المنشأة الجذابة. ومن بين جميع مرافق الرعاية الصحية التي يتم تداولها بشكل عام، تتمتع المستشفيات بأكبر قدر من السوق وتوفر أكبر عدد من الأسهم للاختيار من بينها. وقد لا يكون القرار خيارا شاملا. علی سبیل المثال، إذا کان من المتوقع أن ترتفع معدلات برنامج ميديكار أکثر من المتوقع، فإن الاستثمار في المستشفی ومرافق الرعایة طویلة الأجل قد یکون حکما. وينبغي أن يستند القرار أيضا إلى التوقعات المتعلقة بمستويات المنافسة والبيئة التنظيمية المتوقعة (مثل الوقف الاختياري للإنشاءات الجديدة لمراكز الجراحة المتنقلة، وما إلى ذلك).
3. وبمجرد اختيار نوع المرفق، يلزم الغوص العميق في الأسماء الفردية. موقع المنشأة أمر بالغ الأهمية للإشغال. وإذا كان المرفق موجودا في منطقة يتوقع فيها أن يكون النمو السكاني أكبر من المتوسط ​​بسبب اتجاهات الهجرة (الهجرة، والطفرات المزدهرة تتحرك جنوبا، وما إلى ذلك).)، فإن تلك المنشآت يجب أن تتجاوز متوسط ​​حجم النمو المتوقع بنسبة 0-1٪. وبالإضافة إلى ذلك، إذا كان من المتوقع أن تؤدي الأحجام الأكبر إلى إجراءات أكثر ربحية (القلب أو جراحة العظام)، فإن الربح لكل نمو حجم يدفع نمو إبيتدا فوق المتوسط. ومن المهم أيضا ملاحظة ما إذا كان نمو الحجم سيؤدي إلى ارتفاع عدد المرضى غير المؤمن عليهم، مما قد يؤدي إلى ارتفاع الديون المعدومة إلى ما فوق مستوى المتوسط ​​8-10٪، مما يؤدي إلى تأثير سلبي على الأرباح.
4. وأخيرا، ينبغي النظر في قوة فريق الإدارة. إن نظرة ثاقبة استراتيجيات الاستحواذ الناجحة والقدرة على احتواء التكاليف من خلال الضوابط الحكيمة للتكلفة والبصيرة لبناء المرافق أو تحسينها هي مفتاح النجاح في الاستثمار طويل الأجل.

التقييم

تحديد ما إذا كان سعر السهم جذابا هو الخطوة النهائية. يتم تقييم أفضل قيمة لمرافق المرافق الصحية باستخدام مقياس متعدد المؤسسات. هذا هو المقياس المفضل لأنه يضبط للرافعة المالية، والتي يمكن أن تكون مرتفعة خلال دورة اكتساب قوية والاستهلاك والإطفاء، والتي تتأثر بالبناء / العقارات. تاريخيا، تداولت أسهم المستشفيات في نطاق إيف / إبيتدا من 5-9. 0. إذا كان استخدام مضاعف السعر إلى الربح (P / E) لمقارنة القطاعات الأخرى، فإن المتوسط ​​التاريخي للمخزون من المخزونات في المستشفى كان 14، وفي نطاق يتراوح بين 10-20. وقد تم تقييم مراكز الرعاية طويلة األمد ومراكز الجراحة المتنقلة على أساس كل شركة على حدة، حيث أن عدد قليل جدا من الشركات العامة موجود في كل قطاع فرعي. يجب اعتبار أي سهم يتم تحديده على أنه استثمار جذاب وتداول أقل من المتوسط ​​أو خارج النطاق شراء.

الخط السفلي

يمكن أن توفر مرافق الرعاية الصحية فرصا استثمارية جذابة. وأسفرت أسعار الأسهم في هذا القطاع عن معدل نمو سنوي مركب قدره 13٪ بنسبة 13٪ مقارنة مع مؤشر ستاندرد اند بورز 500 بنسبة 10٪، وفقا لتقرير نشره بنك أوف أميركا ميريل لينش غلوبال ريزارتش في أبريل 2013. وهناك العديد من العوامل الرئيسية، وبعضها خارج سيطرة الشركات. ومع ذلك، يجب أن تسمح الأسس القوية، بما في ذلك الكفاءة التشغيلية، بالاستفادة من الدوافع الرئيسية. يعد سداد تكاليف الرعاية الطبية أمرا بالغ األهمية، فضال عن الحجم المتوقع والفعلي، ومعدالت إشغال األسرة، ومستوى المنافسة. إيف / إبيتدا هو مقياس التقييم المفضل، وينبغي أن تستخدم لمقارنة الشركات للعثور على فرص بأقل من قيمتها.