الشركات التي تحتاج إلى زيادة رأس المال يمكن أن تفعل ذلك عن طريق إصدار أسهم إضافية من الأسهم. ومع ذلك، فإن هذه الأسهم الإضافية سوف يضعف قيمة الأسهم القائمة، والتي يمكن أن تكون مصدر قلق للمساهمين. ولذلك، تختار العديد من الشركات إصدار حقوق أو ضمانات كوسائل بديلة لتوليد رأس المال. تمنح هذه الصكوك المساهمين حق استباقي لشراء أسهم إضافية من الأسهم مباشرة من الشركة، وعادة بسعر مخفض.
الخصائص الأساسية
حقوق الأسهم هي الصكوك التي تصدرها الشركات لتزويد المساهمين الحاليين بفرصة الحفاظ على جزء من ملكية الشركات. يتم إصدار حق واحد لكل سهم من الأسهم، ويمكن لكل حق شراء جزء من حصة عادة، بحيث تكون هناك حاجة إلى حقوق متعددة لشراء حصة واحدة. وسوف تتاجر الأسهم الأساسية مع الحق المرفقة مباشرة بعد صدور الحق، والذي يشار إليه باسم "الحقوق على". ثم الحق في فصل من الأسهم والتجارة بشكل منفصل، والسهم ثم يتداول "حقوق قبالة" حتى تنتهي الحقوق. الحقوق هي أدوات قصيرة الأجل تنتهي صلاحيتها بسرعة، وعادة ما تكون في غضون 30-60 يوما من تاريخ الإصدار. ويحدد سعر ممارسة الحقوق دائما دون سعر السوق الحالي، ولا يتم تحميل أي عمولة لاستردادها.

الضمانات هي أدوات طويلة الأجل تسمح أيضا للمساهمين بشراء أسهم إضافية من الأسهم بسعر مخفض، ولكن عادة ما تصدر بسعر ممارسة أعلى من سعر السوق الحالي. وبالتالي يتم تعيين فترة انتظار من ستة أشهر إلى سنة على سبيل المثال إلى أوامر، مما يعطي الوقت سعر السهم في الارتفاع بما فيه الكفاية لتجاوز سعر ممارسة وتوفير قيمة جوهرية. وعادة ما يتم تقديم الأوامر بالاقتران مع الأوراق المالية ذات الدخل الثابت والعمل بمثابة "التحلية"، أو الإغراء المالي لشراء السندات أو الأسهم المفضلة. يمكن أن يشتري أمر واحد شراء حصة واحدة من الأسهم، على الرغم من أنها مصممة لشراء أكثر أو أقل من هذا في بعض الحالات. كما تم استخدام الأوامر في حالات نادرة لشراء أنواع أخرى من الأوراق المالية مثل العروض أو السندات المفضلة. تختلف الأوامر عن الحقوق في أنها يجب أن يتم شراؤها من وسيط لعمولة وعادة ما تكون مؤهلة كأوراق مالية هامشية.

كل الحقوق والضمانات تشبه من الناحية النظرية خيارات المكالمة المتداولة علنا ​​في بعض النواحي. وتعتمد قيمة جميع الصكوك الثلاثة بطبيعتها على سعر السهم الأساسي. كما أنها تشبه خيارات السوق حيث أنها لا تملك حقوق التصويت ولا تدفع أرباحا أو تقدم أي شكل من أشكال المطالبة على الشركة.

تختلف عن خيارات السوق
تختلف الحقوق وأوامر الضمان عن خيارات السوق حيث أنها تصدر في البداية فقط للمساهمين الحاليين، على الرغم من أن السوق الثانوية تنبع عادة مما يسمح للمشترين الآخرين بالحصول على هذه الأوراق المالية.ويتوفر للمساهمين الذين يتلقون الحقوق والمذكرات أربعة خيارات متاحة لهم. يمكنهم:

- 999 <> شراء حقوق أو مذكرات في الوقت الحالي

• شراء حقوق أو ضمانات إضافية في السوق الثانوية
• بيع حقوقهم أو مذكراتهم لمستثمر آخر
• ببساطة السماح بحقوقهم أو مذكراتهم أن تنتهي
• الخيار الأخير المدرجة هنا ليست حكيمة واحدة للمستثمرين. إذا كان سعر السوق الحالي للسهم يتجاوز سعر التمرين، ثم المستثمرين الذين لا يرغبون في ممارسة لهم يجب دائما بيعها في السوق الثانوية للحصول على قيمتها الجوهرية. ومع ذلك، فإن العديد من المساهمين غير المتعلمين الذين لا يفهمون قيمة حقوقهم يفعل ذلك على أساس منتظم.

صيغ التسعير

كما هو الحال مع خيارات السوق، قد ينخفض ​​سعر السوق للسهم إلى ما دون سعر الممارسة، وعندها تصبح الحقوق أو الأوامر غير قيمة. كما تصبح الحقوق والمذكرات غير قيمة عند انتهاء الصلاحية بغض النظر عن مكان تداول الأسهم الأساسية. وتحدد القيم المتعلقة بحقوق الأسهم وأوامرها بنفس الطريقة المتبعة في خيارات السوق. ولها قيمة جوهرية، تساوي الفرق بين أسعار السوق وممارسة سعر السهم، وقيمة الوقت، التي تستند إلى إمكانية المخزون في الارتفاع في السعر قبل تاريخ انتهاء الصلاحية.
سوف يصبح كلا النوعين من الأوراق المالية بلا قيمة عند انتهاء المدة بغض النظر عن السعر الحالي للمخزون الأساسي. كما أنها ستفقد قيمتها الجوهرية إذا انخفض سعر السوق للسهم دون سعر التمارين أو سعر الاشتراك. لهذا السبب، يجب على الشركات تحديد أسعار ممارسة هذه القضايا بعناية لتقليل فرصة فشل العرض بأكمله. ومع ذلك، فإن الحقوق وأوامر الضمان يمكن أن توفر مكاسب كبيرة للمساهمين بنفس طريقة خيارات الدعوة إذا ارتفع سعر السهم الأساسي.

حقوق التسعير

الصيغة المستخدمة لتحديد قيمة حق السهم هي:
سعر السوق الحالي - سعر الاشتراك في الأسهم الجديدة / عدد الحقوق المطلوبة لشراء سهم جديد
مثال

سعر السوق الحالي للأسهم القائمة الحالية = 60 $
سعر الاشتراك في الأسهم الجديدة = 50 دولار
عدد الحقوق المطلوبة لشراء حصة جديدة من الأسهم = 5
60 دولارا - 50 دولارا / 5 = 2 دولار (قيمة كل حق
الأوامر التسعير

صيغة تحديد قيمة الأمر هي:
سعر السوق الحالي للمخزون - سعر الاشتراك في الأمر / عدد أسهم الأسهم التي يمكن شراؤها باستخدام أمر واحد
مثال > سعر السوق الحالي للمخزون = 45 $
سعر االكتتاب = $ 30
عدد أسهم األسهم التي يمكن أن تشتريها = 1
$ 45 - $ 30/1 = $ 15
المعاملة الضريبية
يتم فرض ضرائب على الضمانات بنفس الطريقة التي تخضع بها أية ضمانات أخرى. يتم احتساب الفرق بين ممارسة وبيع أسعار هذه األوراق المالية ككسب طويل أو قصير األجل. يتم احتساب أي ربح أو خسارة ناتجة عن حقوق التداول أو مذكرات الضمان في السوق الثانوية بنفس الطريقة) باستثناء أن جميع األرباح والخسائر ستكون قصيرة األجل (.

الاستنتاج
يمكن أن تسمح الحقوق والضمانات للمساهمين الحاليين بشراء أسهم إضافية بخصم والحفاظ على حصتهم في الملكية في الشركة. ومع ذلك، لا يتم استخدام أي من هذه الأدوات كثيرا اليوم، حيث أصبحت الأسهم وخيارات السوق أكثر شعبية بكثير. لمزيد من المعلومات حول الحقوق والمذكرات، استشر الوسيط الخاص بك أو المستشار المالي.