عندما تصبح الشركات "عامة"، فإن عدد الأسهم المعروضة في الاكتتاب العام الأولي (إيبو) هو عادة جزء صغير نسبيا من الملكية العامة. ويتم االحتفاظ بميزان األسهم من قبل المطلعين، بما في ذلك اإلدارة والمؤسسون ورأس المال المغامر الذين مولوا الشركة في حين كان القطاع الخاص.

عاملون مؤمنون
على الرغم من أن عدد الأسهم المعروضة سيختلف عن الاكتتاب العام إلى آخر، فإن جميع مكاتب الاكتتاب العام لديها نوعا من فترة الإقفال. فترة التحفظ هي التحذير على المطلعين وحملة ما قبل الاكتتاب التي تمنعهم من بيع أسهمهم لفترة محددة من الزمن بعد أن أعلنت الشركة. فترة قفل نموذجية هي أربعة إلى ستة أشهر. على سبيل المثال، اكتتاب تويتر، الذي ظهر لأول مرة في 7 نوفمبر 2013، لديه فترة قفل تصل إلى 180 يوما. وهذا يعني أن المديرين التنفيذيين تويتر والمديرين لن تكون قادرة على بيع أسهمهم حتى 180 يوما بعد تاريخ 7 نوفمبر الاكتتاب.

- 1>>

لا يوجد قانون اتحادي أو متطلبات لجنة الأوراق المالية والبورصة تجبر المطلعين أو المساهمين قبل الاكتتاب العام على أن يكونوا مقفلين، ولكن البنوك الاستثمارية التي تكتتب بالاكتتاب العام تطلبها دائما تقريبا حتى يقوم المطلعون لا تغمر السوق مع الأسهم مباشرة بعد الطرح العام الأولي للشركة. إن الإقفال في نشرة الإصدار (النموذج 424B4) هو عقد بين المطلعين والمشترين في الاكتتاب العام، ولذلك فمن غير المرجح أن يتم انتهاكه.

يتم الإفصاح عن هذه المعلومات في S-1 عند إيداع وثائق الاكتتاب لدى المجلس الأعلى للتعليم. أفضل مصادر للمعلومات قفل هي الموقع سيك والعديد من الخدمات المدفوعة بما في ذلك إدغار على الانترنت. وسوف يتم تحديد فترة الإقفال في نشرة الإصدار، التي يطلق عليها S-1، ولكن من المهم جدا أن يشاهد المستثمرون كل مراجعة لهذه الوثيقة، التي يطلق عليها S-1 / أس، لأنه قد يكون هناك تغيير في القفل شروط.

- <->

السبب في عمليات القفل
عندما تذهب الشركة إلى القطاع العام، يريد المؤمنون أن يكونوا قادرين على رؤية ما يعتقده المستثمرون الخارجيون أن الكيان الجديد يستحق بناء على معلومات مثل تلك الموجودة في الميزانية العمومية ، بيان الدخل) األرباح والخسائر (والمراجعات العامة التنفيذية لألعمال) مخاطر األعمال (.

إذا سمح للمستثمرين بالبيع الفوري في وقت الاكتتاب العام، فقد يحجب السعر الذي تضعه الأسواق على الشركة من خلال وضع ضغط بيع على الأسهم في اليوم الأول من التداول.

الإيجابيات من المبيعات من الداخل
نهاية فترة التأمين هي مهمة مثل تقرير الأرباح أو حدث كبير آخر في شركة عامة. هناك العديد من العوامل التي يجب على المستثمرين مراقبة لتحديد ما إذا كان ما بعد البيع المتابعة علامة تحذير.

أولا، تحديد المدة التي كان فيها للمستثمرين الداخليين أسهم. قد يكون بعض المؤسسين مع الشركات لعدة سنوات، وبالتالي فإن مبيعات أسهمهم قد تكون الطريقة الوحيدة التي لديهم لجعل المال كبير من عملهم.كل من S-1 و بروكسي تظهر شروط الخدمة للضباط.

هناك عامل آخر يجب مراعاته وهو ما إذا كان رأس المال الاستثماري لديه أحد شركائه في مجلس إدارة الشركة. إذا كان األمر كذلك، قد تكون شركة فك أقل احتمالا للبيع بسبب القلق الذي يمكن أن يكون لدى عضو مجلس اإلدارة داخل معلومات عن أنشطة الشركة. وهذا ينطبق أيضا على الضباط. غالبا ما تنتهي فترة التأمين، ولكن المطلعين لا يستطيعون بيع الأسهم لأن لديهم معلومات عن الأرباح أو لديهم إمكانية الوصول إلى البيانات الهامة الأخرى التي لا المساهمين العامين.

ربما يكون المستثمرون أكثر عرضة للبيع إذا ارتفع السهم بشكل حاد منذ الاكتتاب العام. ليس هناك بيانات صعبة عن هذا، ولكن المساهمين في شركة مع انخفاض سعر السهم بعد الاكتتاب العام لا تريد أن تضيف إلى مخاوف المستثمرين من خلال بيع الأسهم.

تذكر، بيع من الداخل بعد فترة قفل ليست بالضرورة سيئة. كما ذكر أعلاه، في كثير من الأحيان عملت إدارة الشركة لعدد من السنوات لبناء الأعمال التجارية، ويتم ربط صافي قيمتها بالكامل حتى في قيمة الشركة. وهناك أيضا حقيقة أن أصحاب رؤوس الأموال قد يكون لديهم المال في الشركة لعدة سنوات أيضا. إذا بدأ المطلعون في بيع جزء كبير جدا من ممتلكاتهم، ينبغي أن ينظر إليها بقلق، ولكن ليس قلقا. وسيكون من الصعب النظر إلى ذلك على أنه تصويت بالثقة، ولكن ينبغي ألا يسبب ذلك الكثير من التنبيه.

ملاحظة : يجب على المطلعين ملء النموذج 4 عند بيعهم، وبالتالي يمكن للمستثمر العام تتبع هذا النشاط. إذا امتلك أحد المطلعين من الداخل 15٪ من شركة عامة، فإن بيع 1٪ إلى 2٪ (خاصة إذا كان السعر جيدا) ليس عادة إشارة تحذير.

عوامل لتحديد تأثير إنهاء عمليات القفل
وفقا لدراسة بعنوان "فترة قفل الاكتتاب العام: الآثار المترتبة على كفاءة السوق ومنحنيات الطلب المنحدرة الهبوطية" (جامعة نيويورك، 2000)، في في نهاية المطاف، حوالي 1000 شخص في عينة تم تحليلها من قبل كلية ستيرن للأعمال في جامعة نيويورك، ارتفعت أحجام التداول في الشركات العامة بشكل دائم بنحو 30٪ بعد انتهاء عمليات الإقفال، بينما انخفض السعر بنسبة 1٪ إلى 3٪.

من أهم العوامل في عملية الاكتتاب البيعية هو متوسط ​​حجم التداول اليومي للأسهم بعد يوم الاكتتاب العام. إذا كان حجم التداول منخفضا جدا مقارنة بعدد الأسهم في القفل، قد يكون السعر أكثر صعوبة في التراجع بسبب وجود عدد قليل من المشترين في السوق. ويواجه المساهم الخارجي المزيد من القلق بشأن ما إذا كان لدى الشركة 20 مليون سهم في حالة قفل ومتوسط ​​حجم يومي قدره 10 آلاف سهم، وذلك إذا كان حجم الشركة مليون سهم في اليوم.

علامة أخرى مثيرة للقلق حول بيع القفل هو وضعية قصيرة في الأسهم قبل نهاية القفل. وهل يراهن البائعون القصيرون أن السهم سينخفض ​​بشكل حاد مع انتهاء فترة التأمين؟ وتقوم جميع البورصات الرئيسية بنشر بيانات قصيرة مرة واحدة في الشهر، كما يجب على مالكي أسهم الاكتتاب أن يشاهدوا هذه البيانات على أنها فترات إنهاء الحجز.

الخلاصة
من الصعب عرض المبيعات من قبل المطلعين كخطوة إيجابية. ومن ناحية أخرى، فإن المؤسسين وأصحاب رؤوس الأموال الذين قاموا ببناء شركة لا يكادون يجبرون على الاحتفاظ بالأسهم إلى أجل غير مسمى.يجب على المستثمرين الاحتفاظ بقائمة مرجعية تتضمن النسبة المئوية لجميع الأسهم المحجوزة ومتوسط ​​حجم التداول في شركة الاكتتاب في الأشهر الفاصلة بين الطرح وانتهاء فترة الإقفال وعضوية مجلس الإدارة من المساهمين من الداخل والتي قد تحد من قدرتهم على بيع، والأداء المالي العام للشركة وسهمها. حتى مع المطلعين بيع، أسهم في شركات مثل جوجل قد فعلت بشكل جيد للغاية.