في التمويل، مصطلح "طوق" عادة ما يشير إلى استراتيجية إدارة المخاطر تسمى "طوق واقية"؛ ومع ذلك، فإن استخدام الياقات لحالات أخرى أقل انتشارا. مع القليل من الجهد والمعلومات، يمكن للتجار استخدام مفهوم طوق لإدارة المخاطر، وفي بعض الحالات، وزيادة العائدات. تقارن هذه المقالة استراتيجيات الحماية الواقية والصاعدة من حيث كيفية مساعدة المستثمرين على إدارة المخاطر وزيادة العائدات.

- 1>>

كيف تعمل أعمال الحماية الوقائية
غالبا ما تستخدم هذه الإستراتيجية للتحوط ضد مخاطر الخسارة على وضع مخزون طويل أو محفظة أسهم كاملة باستخدام خيارات الفهرس. كما يمكن استخدامها للتحوط من تحركات أسعار الفائدة من قبل المقترضين والمقرضين باستخدام القبعات والأرضيات.

تعتبر الياقات الواقية استراتيجية هبوطية محايدة. الخسارة في طوق واقية محدودة، كما هو الاتجاه الصعودي.

يتم إنشاء طوق الأسهم من خلال بيع عدد متساو من خيارات الاتصال وشراء نفس العدد من الخيارات وضع على موقف الأسهم طويلة. خيارات الاتصال تعطي المشترين الحق، ولكن ليس الالتزام، لشراء الأسهم بسعر محدد يسمى سعر الإضراب. تعطي خيارات الشراء المشترين الحق، ولكن ليس الالتزام، لبيع الأسهم بسعر الإضراب. يتم تطبيق العلاوة، وهي تكلفة الخيارات من بيع المكالمة، نحو الشراء، مما يقلل من القسط الإجمالي المدفوع للوظيفة. وتوصي صناديق السوق بهذه الاستراتيجية عندما يكون هناك حياد لسعر السهم بعد فترة يتزايد فيها سعر السهم؛ وهي مصممة لحماية الأرباح بدلا من زيادة العائدات.

على سبيل المثال، لنفترض أن جاك اشترى 100 سهم من شيز منذ بعض الوقت مقابل 22 دولارا للسهم الواحد. دعونا نفترض أيضا أنه من يوليو وأن شيز يتداول حاليا عند 30 $. وبالنظر إلى تقلبات السوق الأخيرة، جاك غير مؤكد بشأن الاتجاه المستقبلي للأسهم شيز، حتى نتمكن من القول أنه محايد إلى الهبوطي. إذا كان هبوطي حقا، وقال انه سوف يبيع أسهمه لحماية له 8 $ / ربح السهم. لكنه ليس متأكدا، لذلك هو ذاهب الى شنق في هناك ودخول في طوق للتحوط موقفه.

ستكون آليات هذه الاستراتيجية بالنسبة لشركة جاك لشراء عقد واحد من المال الذي تم وضعه وبيع عقد مكالمة خارج نطاق المال، حيث يمثل كل خيار 100 سهم من الأسهم الأساسية. ويرى جاك أنه بمجرد انتهاء شهر نوفمبر سيكون هناك قدر أقل من عدم اليقين في السوق، ويود أن يطيح موقفه على الأقل خلال شهر نوفمبر. وجد جاك أن شيز لديها حاليا خيارات التداول في أكتوبر ويوليو.

لتحقيق هدفه، يقرر جاك على طوق الخيار يناير. ويجد أن يناير 27 $. 50 يتم وضع الخيار (بمعنى أن ينتهي خيار الشراء في يناير مع سعر الإضراب 27 $ 50) يتداول عند 2 $. 95، ويتم تداول خيار المكالمة في كانون الثاني (يناير) بقيمة $ 2.الصفقة جاك هو:

• شراء لفتح، وفتح موقف طويل، واحد يناير 27 $. الخيار 50 وضع بتكلفة $ 295 (قسط من 2 $. 95 * 100 سهم)
• بيع لفتح، وفتح لمواقع البيع، واحدة يناير $ 35 خيار الدعوة إلى 200 $ (قسط من $ 2 * 100 سهم)
• جاك هو من جيبه (أو لديه خصم صافي) $ 95 (200 $ - 295 $ = - $ 95)

من الصعب تحديد أقصى قدر من الأرباح جاك المحدد و / أو الخسارة، وأشياء كثيرة يمكن أن ارشح.

دعونا ننظر إلى النتائج الثلاث الممكنة لجاك مرة واحدة يصل يناير:

1. XYZ يجري تداوله عند 50 $ للسهم الواحد: وجاك قصيرة يناير $ 35 مكالمة، فإنه من المرجح أن أسهمه كانت تسمى في 35 $ . مع سهم يتداول حاليا عند 50 $، وقال انه فقد 15 $ للسهم الواحد من خيار الشراء باع، وللخروج من الجيب التكاليف، $ 95، على ذوي الياقات البيضاء. يمكننا أن نقول أن هذا هو الوضع السيئ لجيب جاك. ومع ذلك، لا يمكننا أن ننسى أن جاك شراء أسهمه الأصلية على $ 22، وكانت تسمى (بيع) في 35 $، والذي يعطيه مكاسب رأس المال من 13 $ للسهم الواحد بالإضافة إلى أية أرباح حصل على طول الطريق، ناقص له المغادرة من الجيب التكاليف على ذوي الياقات البيضاء. صاحب إجمالي الربح من ذوي الياقات البيضاء هو ($ 35 - $ 22) * 100 - $ 95 = $ 1، 205.
2. XYZ يجري تداوله عند 30 $ للسهم الواحد. في هذا السيناريو، لا وضع ولا الدعوة في المال. وانتهى كلاهما لا قيمة لها. حتى جاك هو العودة حيث كان في يوليو ناقص تكاليفه من جيبه ل ذوي الياقات البيضاء.
3. يتم تداول شيز بسعر 10 دولار للسهم الواحد. انتهت صلاحية خيار المكالمة بدون قيمة. ومع ذلك، زاد وضع جاك الطويل بقيمة 17 دولار على الأقل. 50 للسهم الواحد (القيمة الجوهرية). وقال انه يمكن بيع وضعه وجيب الربح لتعويض ما فقده على قيمة أسهمه شيز. وقال انه يمكن أيضا في الواقع وضع أسهم شيز إلى الكاتب وضعت والحصول على 27 $. 50 للسهم الواحد للسهم الذي يتداول حاليا في السوق مقابل 10 $. استراتيجية جاك سوف تعتمد على كيف يشعر حول اتجاه أسهم شيز. إذا كان صعودي، وقال انه قد ترغب في جمع له الخيار الخيار وضع، التمسك بالأسهم وانتظر شيز إلى الارتفاع مرة أخرى. إذا كان هبوطي، قد يرغب في وضع الأسهم على الكاتب وضع، واتخاذ المال وتشغيل.

في مقابل مراكز الترقيم بشكل فردي، يبحث بعض المستثمرين عن خيارات الفهرس لحماية محفظة بأكملها. عند استخدام خيارات الفهرس للتحوط من محفظة، الأرقام تعمل بشكل مختلف قليلا ولكن المفهوم هو نفسه. كنت شراء وضع لحماية الأرباح وبيع المكالمة لتعويض تكلفة وضع.

ليس من الشائع مناقشة هذه الياقات المصممة لإدارة نوع التعرض لمعدل الفائدة الموجود في الرهونات العقارية القابلة للتعديل (أرمز). هذا الوضع ينطوي على مجموعتين مع مخاطر متعارضة. ويتعرض المقرض لخطر تراجع أسعار الفائدة والتسبب في انخفاض في الأرباح. ويتعرض المقترض لخطر زيادة أسعار الفائدة، مما سيزيد من مدفوعاته.

ويشار إلى الصكوك المشتقة أوتك، التي تشبه المكالمات ويضع، والقبعات والأرضيات. وقبول أسعار الفائدة هي عقود تحدد حدا أقصى للمصلحة التي يدفعها المقترض على أساس قرض بأسعار فائدة متغيرة.وتتشابه حدود أسعار الفائدة مع الحد الأقصى للطريقة التي تقارن بها المكالمات: فهي تحمي الحامل من انخفاض أسعار الفائدة. يمكن للمستخدمين النهائيين التجارة الطوابق والقبعات لبناء طوق واقية، وهو ما شابه ما فعله جاك لحماية استثماره في شيز.

الياقة الصاخبة في العمل
الياقة الصاعد يستحق أيضا ذكر في فئة الياقات. يتضمن طوق صعودي شراء في وقت واحد من خيار خارج المال من المال وبيع خيار خارج من المال وضع الخيار. هذه هي الاستراتيجية المناسبة عندما يكون المرء متفائلا حول السهم ولكنه يتوقع انخفاض سعر السهم بشكل معتدل ويود شراء الأسهم بسعر أقل. طالما أن المكالمة تحمي التاجر من فقدان زيادة غير متوقعة في سعر السهم، مع بيع وضع يقابل تكلفة المكالمة، وربما تسهيل شراء بسعر أقل المطلوب.

إذا كان جاك صاعد بشكل عام على أسهم أوب، والتي تتداول بسعر 20 دولار، لكنها تعتقد أن السعر مرتفع قليلا، فقد يدخل طوقا صعوديا من خلال شراء 27 يناير. 50 مكالمة في 73 سنتا وبيع يناير 15 $ وضعت في 1 $. 04 - وفي هذه الحالة، سيحصل على دولار واحد. 04 - 73 سنتا = 31 سنتا في جيبه من الفرق في الأقساط.

النتائج المحتملة عند انتهاء الصلاحية ستكون:

1. أوبق فوق 27 $. 50 عند انتهاء الصلاحية : سوف يمارس جاك دعوته (أو يبيع المكالمة للحصول على ربح، إذا لم يكن يريد تسليم الأسهم الفعلية) وأن وضعه سوف ينتهي بلا قيمة.
2. أقل من $ 15 عند انتهاء الصلاحية : سيتم وضع جاك قصيرة من قبل المشتري، وسوف تنتهي المكالمة لا قيمة لها. وسوف يطلب منه شراء أسهم أوب عند 15 دولارا. بسبب ربحه الأولي، والفرق في المكالمة ووضع قسط، تكلفته للسهم الواحد سيكون في الواقع $ 15 - 31 سنتا = 14 $. 69.
3. أوبق بين 15 $ و 27 $. 50 عند انتهاء الصلاحية : كل من خيارات جاك سوف تنتهي بلا قيمة. وقال انه سوف تحصل على الحفاظ على الأرباح الصغيرة التي قدمها عندما دخل في طوق، وهو 31 سنتا للسهم الواحد.

الخلاصة
باختصار، هذه الاستراتيجيات هي اثنين فقط من العديد من التي تقع تحت عنوان الياقات. كما يزيد الإبداع المالي، وكذلك استراتيجيات طوق. أنواع أخرى من استراتيجيات طوق موجودة وأنها تختلف في الصعوبة، ولكن الاستراتيجيات اثنين المعروضة هنا هي نقطة انطلاق جيدة لأي تاجر الذي يفكر في الغوص في عالم استراتيجيات طوق.