في النهج التقليدي لبناء المحفظة، يحدد المستثمرون تحملهم للمخاطر ثم يحددون الاستثمارات بناء على مقدار المخاطر التي يرغبون في اتخاذها. وبعبارات أكثر تقنية، فإن قرارات تخصيص األصول مدفوعة بتحمل المخاطر.

نسبة سورتينو تمثل العكس تماما من النهج التقليدي للاستثمار. وبدلا من التركيز على المخاطر، تركز نسبة سورتينو على العائد المطلوب للمستثمر. إن فهم الاختلافات، سواء كانت واسعة أو دقيقة، بين هذه النهج يمكن أن تساعد المستثمرين على بناء محفظة بناء على الطريقة الأكثر اتساقا مع أهدافهم الاستثمارية.

- <>>

تبدأ بالتركيز على الأهداف عندما يطلب منها في البداية تحديد أهدافها الاستثمارية، يبدأ العديد من المستثمرين بهدف واحد يمكن تلخيصه ك "أريد أن أصنع الكثير من المال كما أستطيع ". فعندما يتم تقديم استراتيجيات الاستثمار التي توفر فرصة لتحقيق مكاسب كبيرة في مقابل إمكانية استمرار خسائر كبيرة، فإن العديد من هؤلاء المستثمرين ينقحون أهدافهم الاستثمارية إلى شيء أكثر من ذلك على غرار "أريد أن أصنع المال بقدر ما أستطيع بدونه خسائر كبيرة ". وفي هذه المرحلة يمكن أن يبدأ التخطيط الجاد - وتصبح الحاجة إلى قياس المخاطر ذات صلة.

- <المخاطر والعائد

من وجهة نظر المستثمر، فإن المخاطر والعائد لها علاقة مباشرة، مع انخفاض مستويات المخاطر المرتبطة بعوائد منخفضة محتملة ومستويات عالية من المخاطر المرتبطة بإمكانية تحقيق عوائد مرتفعة . والمفهوم الذي يستثمر المال يمكن أن يحقق عوائد أعلى فقط إذا كان عرضة لإمكانية الضياع غالبا ما يشار إليه باسم "التبادل التجاري بين المخاطر والعائد".

وبسبب التبادل التجاري بين المخاطر والعائد، يجب أن يكون المستثمرون على دراية بمستوياتهم الشخصية من تحمل المخاطر عند اختيار الاستثمارات. والهدف من ذلك هو فهم التوازن بين مستوى العائدات المتولدة ومقدار المخاطر التي يجب اتخاذها من أجل توليد تلك العوائد. ولتقييم هذا التوازن، يحتاج المستثمرون إلى أن يكونوا قادرين على قياس وقياس المخاطر.

نسبة شارب

نسبة شارب، التي اشتقت في عام 1966 من قبل ويليام شارب، هي واحدة من أكثر التدابير المستخدمة شيوعا للمخاطر والعودة. ويتم احتسابها عن طريق طرح معدل العائد على استثمار خال من المخاطر من معدل العائد على االستثمار قيد النظر وتقسيم النتيجة عن طريق االنحراف المعياري لعائدات االستثمار. الصيغة الحسابية لحساب نسبة شارب هي: إذا أخذنا نظرة فاحصة، فإن سندات الخزينة الأمريكية لمدة 10 سنوات تعتبر عموما أصولا خالية من المخاطر، ويتم استخدام عائدها في حساب نسبة الشكل. ويستند الانحراف المعياري إلى التقلب. وهي تعمل على افتراض أن العوائد تتفق مع توزيع طبيعي على شكل جرس.التوزيعات العادية تعطينا مبادئ توجيهية مفيدة: حوالي ثلثي الوقت (68. 3٪)، يجب أن تقع العائدات ضمن انحراف معياري واحد (+/-)؛ و 95٪ من الوقت، يجب أن تقع العائدات ضمن انحرافين معياريين. اثنين من صفات الرسم البياني التوزيع الطبيعي هي "ذيول" نحيل والتناظر المثالي. ذيل نحيل ينطوي على حدوث منخفض جدا (حوالي 0. ​​3٪ من الوقت) من العائدات التي هي أكثر من ثلاثة الانحرافات المعيارية بعيدا عن المتوسط. التماثل يعني أن تواتر وحجم المكاسب الصعودية هو صورة المرآة من الخسائر الهبوطية.

نسبة شارب لديها تاريخ طويل من الاستخدام الأكاديمي، ومفيدة عند مقارنة الاستثمارات ضد بعضها البعض. على الرغم من عدم وجود مقياس كامل تماما من تلقاء نفسها، فإن نسبة شارب تساعد على جعل أداء محفظة واحدة مماثلة لتلك التي من محفظة أخرى من خلال إجراء تعديل للمخاطر.

على سبيل المثال، دعنا نقارن بين مديرين ونرى كيف يكدسون ضد بعضهم البعض. إذا كان المدير (أ) يولد عائد قدره 15٪ في حين أن المدير B يولد عائد 12٪، يبدو أن المدير A هو أفضل أداء. ومع ذلك، إذا كان المدير (أ)، الذي أنتج العائد بنسبة 15٪، قد تعرض لمخاطر أكبر بكثير من المخاطر التي تواجه المدير B، فقد يكون في الواقع أن المدير B لديه عائد أفضل معدلا للمخاطر.

للاستمرار في المثال، قل أن معدل الخلو من المخاطر هو 5٪، ومحفظة المدير أ لديها انحراف معياري بنسبة 8٪، في حين أن محفظة المدير B لديها انحراف معياري بنسبة 5٪. وستكون نسبة شارب للمدير A 1. 25 في حين أن نسبة المدير B ستكون 1.4، وهو أفضل من المدير A. وبناء على هذه الحسابات، تمكن المدير B من تحقيق عائد أعلى على أساس تعديل المخاطر.

بالطبع معظم المستثمرين لا ينظرون إلى التقلبات الهبوطية وتقلب الاتجاه الصاعد كالتحديات المعادلة. في الواقع، في حين أن التقلب السلبي هو مصدر قلق كبير، فإن التقلب الصعودي يترجم إلى مكاسب غير متوقعة ومن المرجح أن يكون تطورا موضع ترحيب.

نسبة سورتينو

نسبة سورتينو، التي وضعها الدكتور فرانك A. سورتينو في عام 1980، صقل المفهوم الذي أدخلته نسبة الشكل. في حين أن نسبة شارب تقيس كلا من الاتجاه الصعودي والهبوط، فإن نسبة سورتينو يلتقط فقط التقلبات الهبوطية. حساب نسبة سورتينو يشبه حساب نسبة شارب إلا أنه يستخدم الانحراف الهبوطي للمقام، متجاهلا عوائد إيجابية، بدلا من الانحراف المعياري ويحل محل معدل العائد الخالي من المخاطر مع معدل العائد من الهدف المحدد من قبل المستثمر. المعادلة الرياضية هي على النحو التالي: مع إلقاء نظرة فاحصة، فإن معدل العائد المستهدف يمكن أن يكون المعدل المطلوب لتحقيق هدف مالي محدد على مدى فترة زمنية محددة، والمعدل اللازم لمطابقة أو ضرب معيار معين، أو أي سعر آخر مطلوب من قبل المستثمر.

التركيز على مخاطر الهبوط يجعل نسبة سورتينو أكثر أهمية للمستثمرين لأنها تنظر إلى الخسائر المحتملة بدلا من مجرد التقلب. الاستثمار، في نهاية المطاف، يركز عموما على كسب المال ليس فقط على التخفيف من المخاطر.كما أن المعيار المحدد من قبل المستثمر يتواءم جيدا مع التركيز على كسب المال. وفي حين أن معدل العائد الخالي من المخاطر يمكن أن يستخدم بالتأكيد إذا كان متوافقا مع أهداف المستثمر، فإن قياس التقلب مقابل معيار خالي من المخاطر قد يكون مقارنة غير ملائمة تماما إذا كان للمستثمر مثلا محفظة من مخزون رأس المال الكبير من المرجح أن يتصرفوا مثل مؤشر ستاندرد أند بورز 500، أو مؤشر داو جونز الصناعي أو مؤشر آخر للأسهم. مع نسبة سورتينو، والمستثمرين أحرار في اختيار المعيار الذي يتطابق مع أهدافهم.

الخلاصة

باختصار، تركز نسبة سورتينو على معدل العائد المطلوب لتحقيق هدف المستثمر. هذا يضع التركيز على ما يسعى المستثمر لتحقيقه - سواء كانت تكلفة الإجازة الأوروبية، أو مبلغ المال اللازم لدفع دفعة أولى على منزل الشاطئ أو مبلغ مقطوع للتقاعد - وليس على تقلب المحفظة.