موديجلياني وميلر هيكل رأس المال اقتراح عدم الثقة
موديلياني وميلر، أستاذين في 1950s، ودراسة نظرية هيكل رأس المال بشكل مكثف. وقد قاموا، من خلال تحليلهم، بتطوير اقتراح عدم ملاءمة هيكل رأس المال. وبشكل أساسي، افترضوا أنه في الأسواق المثالية، لا يهم هيكل رأس المال الذي تستخدمه الشركة لتمويل عملياتها.

<1>>

تستند دراسة ال مم إلى الافتراضات الرئيسية التالية:

• لا ضرائب
• لا توجد تكاليف معاملات
• لا توجد تكاليف إفلاس
• التكافؤ في تكاليف الاقتراض لكل من الشركات والمستثمرين < التماثل في معلومات السوق، وهذا يعني أن الشركات والمستثمرين لديهم نفس المعلومات
• لا يوجد تأثير على أرباح الشركة قبل الفوائد والضرائب
• انتبه

(1) لا ضرائب و (2) لا تكاليف الإفلاس. في هذا العرض المبسط، يمكن ملاحظة أنه بدون الضرائب وتكاليف الإفلاس، يجب أن يظل المتوسط ​​المرجح لتكلفة رأس المال ثابتا مع التغيرات في هيكل رأس مال الشركة. علی سبیل المثال، بغض النظر عن کیفیة الاقتراض من الشرکة، لن تکون ھناك فائدة ضریبیة من مدفوعات الفائدة وبالتالي لا توجد تغییرات / فوائد لمعدل تکلفة رأس المال. وباإلضافة إلى ذلك، ونظرا لعدم وجود تغييرات / فوائد من زيادة الدين، فإن هيكل رأس المال ال يؤثر على سعر سهم الشركة، وبالتالي فإن هيكل رأس المال غير ذي صلة بسعر سهم الشركة.

ومع ذلك، وكما ذكرنا، فإن تكاليف الضرائب والإفلاس تؤثر بشكل كبير على سعر سهم الشركة. في أوراق إضافية، وشملت موديلياني وميلر كل من تأثير الضرائب وتكاليف الإفلاس.

المقترح

مم هيكل رأس المال غير ذي صلة

لا يقترح اقتراح رأس المال غير ذي الصلة مم أي ضرائب ولا تكاليف الإفلاس. ونتیجة لذلك، یذكر مم أن ھیکل رأس المال غیر ذي صلة ولا یؤثر علی سعر الشرکة. نظرية ترادوف للرافعة المالية
تفترض نظرية المقايضة أن هناك فوائد للاستفادة من هيكل رأس المال حتى يتم الوصول إلى الهيكل الأمثل لرأس المال. وتعترف النظرية بالفائدة الضريبية من مدفوعات الفائدة. غير أن الدراسات تشير إلى أن معظم الشركات لديها نفوذ أقل مما تقترحه هذه النظرية هو الأمثل.

عند مقارنة النظريتين، فإن الفرق الرئيسي بينهما هو الفائدة المحتملة من الدين في هيكل رأس المال. وتأتي هذه الفائدة من الفوائد الضريبية من مدفوعات الفائدة. وبما أن نظرية عدم التماثل في هيكل رأس المال المادي لا تفرض أي ضرائب، فإن هذا الاستحقاق لا يعترف به، على عكس نظرية المفاضلة المتعلقة بالرافعة المالية، حيث يتم الاعتراف بالضرائب وبالتالي الفوائد الضريبية لدفعات الفائدة.