تحدث محمد علي العريان، الرئيس التنفيذي السابق والرئيس التنفيذي المشارك للاستثمار في شركة بيمكو والمستشار الاقتصادي الرئيسي الحالي في الشركة الأم أليانز سي بيمكو، إلى المراسل الاقتصادي لبوليتيكو بن وايت في نيويورك ناسداك المقر صباح اليوم الخميس. وناقشوا سياسة مكافحة الاستيطان والسياسة المالية والنقدية وتحديات بطء النمو وعدم المساواة. كما انتقد العريان اقتراحاته بأن يكون وزير خزانة جيد، ربما في إدارة كلينتون. (انظر أيضا: بيمكو - كيف وصلت منذ رحيلها الإجمالي .

- <>>

البنك المركزي الأوروبي

بدأ الأبيض بسؤال العريان عن تحرك البنك المركزي الأوروبي يوم الخميس لخفض أسعار الفائدة - بما في ذلك خفض سعر الفائدة على الودائع لليلة واحدة إلى -0. 4٪ - وزيادة التسهيل الكمي من 60 مليون يورو شهريا إلى 80 مليون يورو. وقال العريان إن رئيس البنك المركزي الأوروبي عاش حتى لقبه "سوبر ماريو"، مما يخدم الحافز الذي كان متوقعا السوق وأكثر من ذلك. وتساءل عما إذا كان رد فعل السوق من ارتفاع الأسهم وانخفاض اليورو سيعقد. (اعتبارا من ظهر اليوم الخميس، لم يحدث ذلك، مع ارتفاع اليورو 1.5٪ مقابل الدولار وإغلاق اليورو ستوكس 50 1. انخفاض 5٪.)

- 2>>

قارن العريان وضع السياسة النقدية في أوروبا إلى اليابان، قائلا إن البنك المركزي الأوروبي يقترب من أن يصبح "غير فعال أو يؤدي إلى نتائج عكسية"، كما قال بنك اليابان قد أصبح بالفعل. عندما خفض البنك المركزي الياباني سعر الفائدة الرئيسي دون الصفر في يناير، عززت العملة وانخفضت الأسهم، عكس النتيجة المقصودة.

الاحتياطي الفدرالي

وفي الوقت نفسه، فإن مجلس الاحتياطي الاتحادي لديه مجال أكبر للمناورة من نظرائه الأوروبيين واليابانيين، ولكنه غير مستعد لعكس المسار بسبب احتمال حدوث "أضرار جانبية". وقال العريان إنه لا يتوقع أن تقوم اللجنة الفدرالية للسوق المفتوحة، لجنة تحديد سعر الفائدة، برفع أسعار الفائدة في اجتماعها الأسبوع المقبل، لكنه يتوقع توجيهات أقوى مما تتوقعه الأسواق حاليا، أي أكثر من رفع سعر الفائدة في 2016.

إذا كان الشاغل الوحيد هو الاقتصاد المحلي، قال العريان إن مجلس الاحتياطي الفيدرالي سوف يتطبيع. ويتوقع أن يعود تضخم الأجور إلى الارتفاع، على أساس الارتفاع في معدل المشاركة في أحدث تقرير عن الوظائف، على الرغم من انخفاض متوسط ​​الدخل في الساعة قليلا في فبراير / شباط. هناك خطر من أن بنك الاحتياطي الفيدرالي هو الذي يقف وراء التضخم، وقد يضطر إلى الارتفاع بسرعة مع ارتفاع الأسعار بشكل أسرع مما كان متوقعا. وقال العريان إن ذلك قد يسبب ركودا، ولكنه "ليس خطرا كبيرا". (999)> كيف تؤثر أسعار الفائدة على سوق الأسهم . الجوار

إن النظرة المستقبلية للسياسة النقدية الأمريكية غير مؤكدة، لأن المشكلة الأكبر هي "الحي" هو، العالم الخارجي.وقال العريان إنه في مواجهة "الكثير من القطع المتحركة"، يريد صانعو السياسات أن يبقوا خياراتهم مفتوحة، وبما أنه لم يكن هناك حاجة إلى أن يولي بنك الاحتياطي الفدرالي اهتماما كبيرا بالتطورات الدولية، فإنه من الصعب القول بالضبط ما هي أسعار الفائدة التي ستتخذها.

بشكل عام، يقول العريان إنه لم يكن هناك "تنسيق سياسي دولي تقريبا"، مما دفع البلدان إلى محاولة "تحقيق النمو من بعضها البعض". وقال إن التنافس على النمو يتميز بالتيسير الكمي في الولايات المتحدة كما هو الحال في الاتحاد الأوروبي. الفرضية الأساسية للنظام المالي العالمي هي أن "الأساسية" هي المسؤولة، ولكن الآن صناع السياسة النقدية غنية في العالم يكررون شعار أن "الشيء المسؤول هو أن يكون غير مسؤول"، مما يؤدي إلى نتائج سخيفة مثل أسعار الفائدة السلبية. وفي الوقت نفسه يعاني المحيط. فالركود الحالي في البرازيل، على سبيل المثال، ينجم عن التدفق الهائل لرأس المال في إطار التسهيلات الكميية للولايات المتحدة، يليه التدفق الهائل ل "نوبة الغضب". (999)>

السياسة: عدم المساواة والنمو البطيء ناقش العريان والأبيض أيضا السياسة في الولايات المتحدة وفي الخارج، ولا سيما معارضة "المناهضين للمؤسسة" التي اتخذتها منذ الأزمة المالية. ويشكل كل من دونالد ترامب و بيرني ساندرز، وفقا لعريان العريان، جزءا من هذا الاتجاه، الذي ينتج في النهاية عن كوكتيل من النمو البطيء وارتفاع عدم المساواة. وتؤدي هذه العوامل مجتمعة إلى خيبة الأمل والغضب لدى الناخبين. من بين أسهل كبش فداء الأجانب، مما أدى إلى ظهور ظاهرة الأبيض، أن الجمهوريين والديمقراطيين الوسطي يتحركون بعيدا عن الالتزام التقليدي بالتجارة الحرة. إلا أن العريان لا يتوقع تحركا كبيرا في الولايات المتحدة نحو الحمائية، ولكن زيادة التركيز على "التجارة العادلة"، والرغبة في أن تتبع جميع البلدان نفس القواعد.

في بريطانيا، أدى عدم الرضا نفسه إلى قيام حزب استقلال المملكة المتحدة، الذي يعتقد الإريان أنه أجبر يد المحافظين على الدعوة إلى إجراء استفتاء على خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي. ولا يتوقع أن تصوت بريطانيا على مغادرة الاتحاد الأوروبي في يونيو / حزيران، لكنه يلاحظ أنه حتى عندما لا تستطيع الحركات الشعبية مثل أوكيب وحزب الشاي السيطرة على الحكومة، فإنها لا تزال تمارس النفوذ. من ناحية أخرى، فإن الضغط على خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي يعود جزئيا إلى انقسام حول غرض الاتحاد الأوروبي: بالنسبة للكثيرين في المملكة المتحدة، ليس فقط في أوروبا، إلا أنه كان "منطقة تجارة حرة فائقة، وهذا هو"، بينما بالنسبة للبلدان الأخرى كان أكثر من ذلك بكثير، وقال العريان: "لا يمكنك تشغيل الاتحاد الأوروبي بسرعة اثنين إلى الأبد". (انظر أيضا،

3 سيناريوهات يوم القيامة بريكسيت

.)

ماذا يمكننا أن نفعل؟ بعيدا عن السياسة النقدية، ناقش العريان ما يجب على البيت الأبيض والكونغرس القيام به لتسريع النمو ونشر الثروة الناتجة بالتساوي. أولا، قال إن صانعي السياسات يعتمدون كثيرا على السيولة لدفع عجلة النمو، عندما ينبغي أن يركزوا بدلا من ذلك على الاستثمار. وهذا يعني الإصلاحات الضريبية، وإصلاح التعليم، والشراكات بين القطاعين العام والخاص، من بين نوبات أخرى. ثانيا، يعني تشجيع الأغنياء على الإنفاق واستثمار المزيد من ثرواتهم. ويرى العريان أن عدم المساواة آخذ في الارتفاع نظرا لأن الأغنياء يميلون إلى إنقاذ المزيد من دخلهم الهامشي، في حين أن الفقراء يميلون إلى إنفاق أموال إضافية يقومون بها. والنتيجة هي وفرة من المدخرات، والتي تسير على الطلب. وردا على سؤال حول الكيفية التي يمكن بها تشجيع الأغنياء على الاستثمار بشكل مثمر بدلا من اكتساب النقود، قال إن المسألة كانت حالة من عدم اليقين، واستشهد ببعض الأمثلة على الأحداث التي كان من شأنها أن تبدو مجنونة إذا توقعها في العام الماضي: بيرني ساندرز يواجه تحديا حقيقيا إلى كل من هيلاري كلينتون، دونالد ترامب، قيادة المجال الجمهوري، انخفاض أسعار النفط كونه أمرا سيئا، و 30٪ من تجارة الدين الحكومي بأسعار فائدة سلبية، إلخ. (انظر أيضا

الاحتمال الحالي دونالد ترامب رئيسا

. )

ثالثا، يجب على صانعي السياسات التعامل مع عبء الديون المتدهور. وأشار إلى سوابق أمريكا اللاتينية في الثمانينات واليونان الآن، حيث الدين هو "سحابة مظلمة حقا" معلقة على النمو. على وجه الخصوص، وقال انه يصف دين الطالب كمشكلة، على الرغم من انه قال انه لا يتوقع ان يؤدي الى أزمة الطريقة الرهون العقارية سوبريم. وبدلا من ذلك، فإن نظام القروض الطلابية الذي لم يتم إصلاحه سيكون "رياحا عكسيا"، مما قد يؤدي إلى "جيل ضائع". وعلى وجه التحديد، يدعو إلى "الإعفاء من الديون المركزة"، الأمر الذي قد يسيء إلى إحساسه بالإنصاف، ولكنه يفضل بدائل مثل التعليم العالي المجاني المجاني من بيرني ساندرز. وأخيرا، من أجل دفع عجلة النمو، يدعو العريان للاستثمار في البنية التحتية. ووصفه بانه "سخيف" ان صناع السياسة لا يستثمرون بشكل واسع فى البنية التحتية بينما تكون اسعار الفائدة منخفضة جدا. وأشار إلى أن إصلاح الضرائب على الشركات، الذي أشار إلى أنه لم يحدث منذ الثمانينات، سيقطع أيضا شوطا طويلا نحو تعزيز النمو. وأعرب عن رأي مفاده أنه لسوء الحظ، ستكون هناك حاجة إلى "لحظة سبوتنيك" - شيء مروع - لتحفيز التغيير. ولا يعتقد أن هذه الأزمة ستشهد أزمة في عام 2008، حيث أن المصارف قد قامت بتنظيف ميزانياتها، لكنه يشير إلى أن المخاطر قد "هاجرت وتحولت" إلى مجالات أخرى من الاقتصاد. الخلاصة

تقييم العريان للوضع الاقتصادي قاتم، إن لم يكن كارثيا. ويؤدي عدم المساواة المتزايد والنمو البطيء إلى إثارة الاستياء، الأمر الذي يؤدي إلى اضطرابات سياسية، الأمر الذي يسبب عدم اليقين، مما يثبط الاستثمار نفسه اللازم لعكس الاتجاه نحو ارتفاع التفاوت وبطء النمو. إن آرائه قد تضع في اعتبارها دوامة مفرغة، لكن العريان وصف شكلا مختلفا: تقاطع T. "نحن نصل إلى نهاية الطريق"، كما قال، حيث يجب علينا إما أن يمينا أو يسارا . في اتجاه واحد يكمن الإصلاح الصعب - معظمها على المالية، وليس النقدية، الجانب - بينما من ناحية أخرى يكمن المزيد من البؤس.