حتى الشهر الماضي، كان تمويل الجماعي من الشركات المقيدة جدا في الولايات المتحدة، حيث يمكن أن ترتقي أنواع الدخل المتوسط ​​بضع مئات من الدولارات على أحدث لعبة نوير أو حوض استحمام مفاعل الانصهار البارد على كيك ستارتر أو إنديغوغو، ولكن والمكافآت المقدمة من خلال هذه المنصات هي محض غير المالية - باختصار، أي حقوق الملكية.

للاستثمار في شركة ناشئة، عليك إما أن تكون مستثمرا معتمدا أو تنتظر الاكتتاب. لجميع التفاؤل في صناعة التكنولوجيا الحرة، فإنه تعلم شيئا من فقاعة دوتكوم: استثناءات جانبا، كنت لا ترى الناشئة الجديدة، لا تزال في الحمراء الشركات الناشئة التسرع في قائمة على التبادل. وقد أثارت إيربنب وأوبر المليارات دون الذهاب العام. لم يكن لدى مستثمري سمالتيم سوى القليل من الخيارات التي تمكنهم من الاستثمار في الابتكار الهوسي في وادي السيليكون، وقد اقتصرت مصادر رأس المال الناشئة على مجموعة صغيرة من المستثمرين الأغنياء الذين يشعرون بالراحة أكثر في وضع أموالهم في مفاهيم مثبتة مثل أوبر و إيربنب .

والنتيجة هي أن متوسط ​​المستثمر يفتقد على أهم العائدات من الشركات الجديدة، والتخريبية، في حين أن المتعطلين الذين يعوقون صعوبة العثور على المستثمرين. وقد غير قانون الوظائف، الذي تم التوقيع عليه في عام 2012، ذلك، ولكن الأمر استغرق بعض الوقت. لم يعلن المجلس الأعلى للتعليم حتى شهر مارس الماضي عن قواعد تحكم تمويل الأسهم في إطار الباب الرابع من القانون المعروف باسم اللائحة A +، ولم تدخل القواعد حيز التنفيذ حتى 19 يونيو.

يمكن للشركات الصغيرة الآن رفع ما يصل إلى 50 مليون دولار دون إدراجها في البورصة. ويمكنهم جمع الأموال من أي وجميع المستثمرين، وليس فقط الأثرياء. ولكن كما تفعل هذه الأشياء دائما، ينطوي التنظيم A + بعض التفاصيل لزجة.

اللائحة A + للمستثمرين

في السابق، يمكن للمستثمرين المعتمدين فقط تمويل الشركات التي لم يتم تداولها بشكل عام. المعتمد هنا يعني أن الفرد أو الزوجين بقيمة صافية لا تقل عن 000 1 دولار أو دخل سنوي أدنى قدره 000 200 دولار (000 300 دولار للزوجين) خلال العامين الماضيين. ولا تحتسب المساكن الأولية نحو مليون نسمة، ولكن في معظم الحالات لا تسقط الرهون العقارية في ذلك السكن.

يمكن للمستثمرين غير المعتمدين - المعروف أيضا باسم أي شخص - أن يستثمر في لوائح A + العروض. لا توجد فترة قفل بموجب القواعد الجديدة، ولكن هذا لا يضمن أن المستثمرين سوف تكون قادرة على العثور على المشتري لأسهمهم. يمكن للمستثمرين غير المعتمدين استثمار 10٪ من صافي قيمتها أو الدخل السنوي في عروض المستوى 2، وأي مبلغ في عروض المستوى 1.

اللائحة A + لرجال الأعمال

يتحدث عن تنظيم A + العروض تأتي في اثنين من النكهات، المستوى 1 والمستوى 2:

المستوى 1	المستوى 2
الحد الأقصى لجمع التبرعات في فترة 12 شهرا > $ 20 مليون	50 مليون دولار	الحد الأقصى للاستثمار من قبل الشركات التابعة للمصدر
6 ملايين	$ 15 مليون	إذا كانت الشركة تسعى لرفع أقل من 20 مليون دولار، فإن الخيار متاح.كلاهما يسمح أيضا للجمهور. سقسقة، يخرج منشورات، يصرخون إلى مكبر الصوت، انتقل على شاشة التلفزيون - لا قواعد طلب العطاءات العامة هنا.

يتطلب المستوى 2 من الشركات تقديم بيانات مالية مدققة وكذلك تقارير سنوية ونصف سنوية وحالية. لا تخضع عروض المستوى 2 لقوانين السماء الزرقاء، على الرغم من أن ماساتشوستس ومونتانا تتحدىان هذا الاستثناء في المحكمة.

جذابة كما قد يبدو لتجنب تقديم البيانات المالية المراجعة وتقارير الحالة المتكررة عن طريق جمع الأموال في إطار المستوى 1، هذه الامتيازات تأتي في سعر الاضطرار إلى التعامل مع لوائح الدولة حيثما كان لديك مستثمر واحد. وهذه يمكن أن تكون صارمة لدرجة أن تكون عكسية. وأوضح مثال على ذلك هو قرار ماساتشوستس الصادر عام 1980 بحظر السكان من الاستثمار في الاكتتاب العام لجهة تصنيع الكمبيوتر، ويرجع ذلك جزئيا إلى تقييماتها التي لم تنفخ. ه. a ~ 90 P / E نسبة. (20) <1 + 10٪

كريتد ويث هيستوك 4. 2. 6 ). (للمزيد من التفاصيل، انظر القصة خلف نجاح أبل . التاريخ يفسر التقسيم الأقل بديهية بين النظامين A + 's مستويين، فضلا عن لقب "التنظيم A +" نفسها. وقد تمكنت الشركات غير المدرجة منذ فترة طويلة من تقديم عروض الأوراق المالية العامة بموجب اللائحة ألف، وهي قاعدة غامضة لعام 1933 توفر ما يصل إلى 5 ملايين دولار في جمع الأموال. المستوى 1 من اللائحة A + هو في الأساس انتقال من تلك القاعدة، ولكن تم رفع الحد الأقصى وإتاحة الفرصة للمستثمرين غير المعتمدين. المستوى 2 هو الخبر هنا، لأنه، مثيرا للجدل، فإنه يتجاوز الدول. الجمع معا: البوابات

أيهما الدرجة التي تقرر الشركة متابعة، الوقت والمال المعنية كبيرة. وخصت شركة تونيا بريفي المؤسس المشارك لشركة أونيفست العملية عبر البريد الإلكتروني:

"إذا استغرقت الشركة شهرين أو نحو ذلك لإعداد جميع الإيداعات المطلوبة، وتقديم التعميم، والعناية الواجبة، والحصول على البيانات المالية المراجعة والإفصاحات، إلى المجلس الأعلى للتعليم للحصول على مؤهلاتهم، قد يستغرق بعض الوقت قبل أن تعرف الشركة ما إذا كان بإمكانهم بيع الأوراق المالية الخاصة بهم، وفي الوقت نفسه، يكلف حوالي 85K- $ 100K لإعداد جميع المواد الطرح، والتي ليست رخيصة ". > في حين أن القواعد الجديدة تزيل الحواجز الكبيرة أمام جمع التبرعات، فإن تأثيرها الديمقراطي لا ينبغي المبالغة فيه. ولا تزال هذه العملية مكلفة وتستغرق وقتا طويلا وهي مناسبة حقا للشركات التي لديها بالفعل مصادر دخل صحية. سيحتاج معظم رواد الأعمال إلى المساعدة في التنقل.

وفي الوقت نفسه، من وجهة نظر المستثمر، أين أنت من المفترض أن تجد هذه الشركات؟ كيف يمكنك التأكد من أنها تلبي المعايير الموضوعية الأساسية؟

البوابات مثل أونيفيست و ستارتينجين و سيدينفست مساعدة الشركات الناشئة تتنافس مع عملية الموافقة وربط المستثمرين ورجال الأعمال. وحتى الآن، وبسبب الطريقة الجديدة لقواعد التنظيم A +، فإن أيا من الشركات الناشئة على هذه المنصات لم تكتمل بعد جولة تمويل. وبدلا من ذلك، تقوم الشركات حاليا باختبار المياه، وجمع المؤشرات غير الملزمة التي تهم المستثمرين المحتملين.

وقال ستارتنجين المؤسس المشارك رون ميلر على مكالمة هاتفية أن منصة لديها حاليا خمس شركات اختبار المياه. في العشرة أيام التالية للقواعد الجديدة "حيز التنفيذ، أعرب 4000 المستثمرين اهتمام في هذه الشركات. أما بالنسبة لعملية التدقيق، قال ميلر أن ستارتينجين يستخدم عددا من المقاييس الموضوعية لتقييم الجدوى التجارية، ولكن لا تستخدم تدابير ذاتية أو تقديم أي نوع من المشورة الاستثمارية.

الوقت والجهد والنفقات المشاركة في جمع جولة من التنظيم A + التمويل من المحتمل أن يؤدي إلى درجة من الاختيار الذاتي، بحيث فقط أصحاب المشاريع خطيرة بشكل خطير سوف استكمال هذه العملية. ومع ذلك، فإن ملء رزم الأوراق في حد ذاته لا يجعل نموذج الأعمال مربحا، وينبغي للمستثمرين ممارسة نفس الانضباط عندما يتعلق الأمر الشركات ما قبل الاكتتاب كما هي الحال مع الاستثمارات المدرجة في البورصة، بما في ذلك البحوث والتنويع. (للمزيد من التفاصيل، راجع

التنويع: حماية محفظتك من الدمار الشامل

الخلاصة فما الذي حدث حقا هنا؟ وتشير تانيا بريف (أونيفست) إلى أن اللائحة A + فتحت مجموعة كاملة من الاستثمارات إلى 99٪ من سكان البلاد. وقد جاء التمويل الجماعي في وقت متأخر إلى سوق الأسهم الأمريكية، وعدد قليل من المستثمرين والدهاء قد تحقق مكاسب ضخمة نتيجة لذلك. ثم مرة أخرى، الشركات الناشئة هي بطبيعتها مقترحات محفوفة بالمخاطر، وعدد قليل جدا من الناس ربما ترى استثماراتهم محوها. ولكن هذا ليس فقط أخبار للمستثمرين. ووصف رون ميلر ستارتنجين القاعدة الجديدة بأنها "أعظم تقدم لريادة الأعمال في جيل" لأنه يفتح ليس فقط مصادر جديدة واسعة من رأس المال، ولكن يتيح للشركات التي اختبار المياه دون جدوى تفشل أسرع من أي وقت مضى. ويعني هذا التحول دور نظام بيئي صحي بشكل عام.

لا تزال هناك تحديات وشكوك. وفقا ل Privé، "أكبر غير معروف هو الوقت الذي سوف يستغرق المجلس الأعلى للتعليم إلى" التأهل "العروض." بالنسبة للائحة التنظيمية، استغرق التأهيل 300 يوما في بعض الحالات. وقد يساعد ذلك في تفسير السبب في أن 26 شركة فقط قد أنجزت في المتوسط ​​جولات تمويلية من اللائحة ألف في السنة، ولكن زيادة القيود على التمويل والقدرة على تجاوز أنظمة الدولة - في إطار المستوى 2، على الأقل - قد تساعد على تغيير الوضع.

ميلر يعتقد أن التنظيم A + قد يكون له آثار عميقة حقا في السوق من خلال تحويل العملاء إلى المستثمرين والمستثمرين في سفراء العلامة التجارية. وباإلضافة إلى ذلك، قد يبدأ رأس المال في التحرك بحرية أكبر مما كان عليه في الماضي، وساعده على وجه الخصوص وسائل اإلعالم االجتماعية. قد يكون إدخال التمويل الجماعي للأسهم نقطة انعطاف في كيفية تفاعل الأعمال التجارية الأمريكية والمستهلكين والمستثمرين. أما الآن، فنحن لا نزال نختبر المياه.