بعد ظهر يوم 6 مايو / أيار 2010، انخفض مؤشر داو جونز الصناعي (دجيا) 800 نقطة في أقل من 20 دقيقة قبل أن يستعيد معظم خسائره، مما يخلق فترة جديدة في المعجم المالي - "تحطم فلاش. "تراجع داو خلال اليوم 998. 5 نقطة أو 9. 2٪ كان أكبر انخفاض له على مستوى قياسي، في حين أن تأرجحه اليومي من 1، 010 نقطة كان ثاني أكبر مؤشر في تاريخ المؤشر، 018 نقطة تأرجح في 10 أكتوبر 2008. في حين أن داو المؤقتة في أثناء تحطم فلاش كان تذكير مروعة من انهيار السوق بعد إفلاس ليمان براذرز في سبتمبر 2008، المذنب هذه المرة لم يكن معنويات هبوطية بشكل كبير ولكن شيئا مختلفا تماما - تداول البرنامج.

ما هو برنامج التداول؟

لدى بورصة نيويورك تعريفا مؤرخا نوعا ما لتداول البرنامج، والذي يعرف بأنه (أ) المراجحة القياسية، أو (ب) شراء أو بيع سلة أو مجموعة من 15 أو أكثر من الأسهم كجزء من استراتيجية التداول المنسقة. تعد موازنة الفهرس واحدة من أقدم استراتيجيات التداول في البرنامج، وتشمل أساسا استغلال التباينات في الأسعار بين، على سبيل المثال، العقود الآجلة على مؤشر الأسهم والأسهم الأساسية في هذا المؤشر.

على نطاق أوسع، يمكن تعريف تداول البرنامج على أنه جميع جوانب التداول المحوسب، بما في ذلك التداول الحسابي، التداول عالي التردد (هفت) والتداول الكمي. ويضطلع المتداولون المؤسسيون عادة بتداول البرامج في صناديق التحوط والوساطة وشركات هفت، فضلا عن مؤسسات مثل الصناديق الاستثمارية وصناديق المعاشات التقاعدية. وعادة ما ينطوي ذلك على شراء أو بيع أسهم مختلفة بكميات كبيرة جدا.

ليست مخاوف جديدة، ولكن تزايد واحد

وهنا مقتطف من تقرير صحيفة عن التداول البرنامج: "كان نموذجيا …. يوم في وول ستريت، بطيئة، سوق عصبي، عندما فجأة الطلب على الأسهم ذات الأسماء الكبيرة قفز وبدأت مظاهرة واضحة. وعلى نحو مفاجئ، هبطت الأسعار وانهي مؤشر داو جونز الصناعي الجلسة بفقدان. وقال التقرير ان "المديرين التنفيذيين يعرفون ان المكالمات الهاتفية ستأتي من عملاء قاتلين يطالبون بمعرفة سبب تأثر السوق بدون سبب واضح". كما كان المديرون التنفيذيون يعرفون كيف سيجيبون: التداول البرنامجي المحوسب الذي تقوم به بعض السمسرة الكبيرة. "ويضيف التقرير أن التداول في البرنامج" قد تم إلقاء اللوم عليه على نطاق واسع لحقن التقلبات في سوق الأسهم، وتخويف الملايين من المستثمرين العاديين والمساهمة في الشعور بالضيق الذي أثر على الأوراق المالية. " يبدوا مألوفا؟ في حين أن مقتطف قد يبدو من مقالة صحيفة 2013 أو 2014، هو في الواقع من 9 مايو 1988 طبعة من الجريدة شنيكتادي الجليلة.

لقد حقق تداول البرامج شوطا طويلا في ربع القرن منذ ذلك الحين، وذلك بفضل القفزة الكمومية في قوة الحوسبة وانتشار استراتيجيات التداول المحوسبة.وقد أدت هذه التطورات أيضا إلى حدوث اختلالات ناجمة عن التداول غير المشروع للبرنامج بشكل أكثر شيوعا. وبصرف النظر عن تحطم فلاش، وربما المثال الأكثر شهرة من التداول البرنامج خاطئ هو واحد في صانع السوق نايت كابيتال المجموعة. في 1 أغسطس 2012، تسبب خلل فني في أنظمة التداول الخوارزمية في كنيت لسوء الحظ في حوالي 140 الأوراق المالية. وقد تسببت المشكلة في خسارة قدرها 440 مليون دولار على كنيت، مما جعلها على وشك الإفلاس، مما أدى إلى اقتنائها في نهاية المطاف من قبل شركة جيتكو.

ومن الأمثلة البارزة الأخرى على تجارة البرامج التي تنطوي على مشاكل إلغاء الاكتتاب العام للأسواق العالمية في باتس في مارس 2012 بسبب "القضايا الفنية"، والاكتتاب العام في مايو 2012 لمنتزه مينلو، كاليفورنيا. (ناسداك: فب فبفاسيبوك إنك 178. 920. 00٪ كريتد ويث هيستوك 4. 2. 6 ) التي تم التغلب عليها من قبل مشاكل التكنولوجيا وتأخير تأكيدات التجارة . كما أن هناك عددا من "حوادث الفلاش" الخاصة بالمخزونات، مثل تلك التي أثرت على أناداركو بيتروليوم كورب (رمزها في بورصة نيويورك: أبك أبكاناداركو بيتروليوم Corp. 51+ 0. 24٪ كريتد ويث هيستوك 4. 2. 6 ) في 20 مايو 2013، عندما انخفض السهم في غضون ثوان - بدون سبب واضح - من سعر حوالي 90 دولارا إلى فلسا واحدا، قبل التعافي. - 3>>

وايلد سوينجز

مثل أناداركو، تداول عدد من الأسهم على مستويات مجنونة تماما خلال تحطم فلاش 6 مايو 2010. على سبيل المثال، رقائق زرقاء مثل شيكاغو، ايل.

إكسيلون إكسيلون Corp. 94> 0٪ 54 كريتد ويث هيستوك 4. 2. 6 )، دبلن، أيرلندا استشارة أتسنتيور بلك (نيس: أن أناتشنتيور PLC144 04 + 0 43٪ كريتد ويث هيستوك 4. 2. 6 ) هيوستن، سينتربوينت إنيرجي Inc. <> <> نيس: نب نكنتيربوينت إنيرجي إنك 29. 59-0٪ 50 كريتد ويث هيستوك 4. 2. 6 > بوسطن بير Inc. (رمزها في بورصة نيويورك: سام سامبوستون بير Inc173 50٪ 69٪ كريتد ويث هيستوك 4. 2. 6 ) تم تداوله لفترة وجيزة في الصفر في ذلك اليوم قبل انتعاشه، في حين أن مكتب لندن للمزادات سوثبي (رمزها في بورصة نيويورك: بيد Bidsotheby's 49. 42-3 33٪ كريتد ويث هيستوك 4. 2. 6 من منتصف 30s $ إلى 100، 000 قبل أن يغلق عند 33 $. في حين أن تحطم فلاش لا يزال واحدا من أكثر الأحداث المحيرة في تاريخ أسواق الأسهم الأمريكية، تقرير مشترك من قبل لجنة الأوراق المالية والبورصة ولجنة تداول السلع الآجلة صدر في سبتمبر 2010 تسليط بعض الضوء الذي تشتد الحاجة إليه حول هذا الموضوع . وقال التقرير إنه في حين أن التقلب كان مرتفعا بشكل غير عادي وكانت السيولة ضئيلة في صباح يوم 6 مايو 2010 بسبب أزمة الديون الأوروبية، فقد تعجل تحطم الفلاش نفسه بمقدار 4 دولارات. 1 مليار تجارة البرنامج التي تم إنشاؤها من قبل التاجر في شركة صناديق الاستثمار المشترك. ما سبب "تحطم الفلاش"؟ استخدم المتداول خوارزمية التنفيذ الآلي لبيع ما مجموعه 75000 عقد E-ميني في S & P 500 كتحوط لمركز أسهم قائم.وكانت المشكلة أن الخوارزمية مبرمجة لاستهداف معدل التنفيذ الذي تم تعيينه إلى 9٪ من حجم التداول المحسوبة على الدقائق السابقة، ولكن بغض النظر عن السعر أو الوقت. ونتيجة لذلك، تم تنفيذ برنامج البيع في 20 دقيقة فقط، في اليوم الذي كانت الأسواق بالفعل تحت الضغط. وعلى النقيض من ذلك، فإن برنامج بيع من قبل نفس الشركة في مناسبة سابقة - والذي ينطوي على التداول اليدوي والعديد من الخوارزميات الآلية التي أخذت في الاعتبار ليس فقط حجم، ولكن أيضا السعر والوقت - المطلوبة أكثر من خمس ساعات لبيع 75 ألف عقد. استوعب التجار المتداولون والوسطاء الآخرون في البداية ضغط البيع هذا في 6 مايو 2010، مما أدى إلى بناء مراكز مؤقتة مؤقتة. ثم باعوا فورا وبقوة عدد من العقود E-ميني للحد من مراكزهم الطويلة. ويشير التقرير إلى أنه خلال هذه الفترة، تداولت عقود هفت ما يقرب من 140 ألف عقد ميني E أو أكثر من ثلث حجم التداول الإجمالي، بما يتفق مع استراتيجيتها المتمثلة في تداول عدد كبير جدا من العقود ولكن دون تراكم مخزون إجمالي يزيد عن 3، 000 إلى 4، 000 العقود (طويلة أو قصيرة). استجابت خوارزمية البيع لهذا الحجم الأعلى من خلال زيادة السعر الذي كانت تغذي به أوامر البيع في السوق. وقد أدت حلقة التغذية المرتدة السلبية هذه إلى خلق أزمتين للسيولة - واحدة على مستوى E-ميني، والآخر في أسهم فردية. العوامل المساهمة

أكبر المشاآل ناتجة عن عدد من العوامل المساهمة، ولم يكن تحطم الفلاش استثناء. كما انخفض العقد E-ميني 3٪ في أربع دقائق فقط، والمراجعين الذين اشتروا هذه العقود E-ميني باعت في وقت واحد كميات معادلة في أسواق الأسهم، مما أدى إلى انخفاض سعر S & P 500 سبدر إتف (أو سبي

سبيسبدر S & P500 وحدات صناديق الاستثمار الأوروبية 258 45 + 0 33٪

كريتد ويث هيستوك 4. 2. 6

) بنفس الكمية. وقد تسبب الانخفاض الحاد في انسياب السيولة على الفور تقريبا، مع انخفاض عمق الشراء ل E-ميني إلى حوالي 1٪ من مستوى الصباح.

تسبب هذا التقلب في توقف مؤقت في أنظمة التداول الآلية المستخدمة من قبل العديد من مزودي السيولة. وبسبب الهبوط المتزامن في العديد من الأوراق المالية، أعرب المشاركون في السوق عن قلقهم العميق إزاء وقوع حدث كارثي لم يكونوا على علم به بعد. ونتيجة لذلك، وسعت أسواق األسواق فروق أسعار العطاءات، حيث لجأ الكثيرون إلى "أسعار العطاءات"، وهي أسعار تم إنشاؤها على مستويات بعيدة جدا عن المستوى الحالي. ويتم ذلك لثني المتاجرة، مع الوفاء بالتزام صانع السوق بتوفير عروض أسعار ثنائية الاتجاه.

ولكن بما أن السيولة قد جفت تماما في عدد من الأسهم وصناديق الاستثمار المتداولة، تم تنفيذ بعض الصفقات بأسعار غير عقلانية تصل إلى قرش واحد أو ما يصل إلى 100 ألف دولار، كما ذكر سابقا. على سبيل المثال، إذا كنت قد وضعت أمر لبيع الأسهم بسعر السوق، وكان العرض الوحيد في فلسا واحدا، فإن أمر البيع الخاص بك قد تم تنفيذ ذلك السعر. في حين أن تحطم فلاش كان سببه مجموعة من العوامل، يمكن أن يكون خطأ في برنامج التداول بسبب شيء دنيوي كما البرمجيات الخاطئة.وكان السبب وراء خلل فارس من البرامج القديمة التي تم إعادة تنشيطها عن طريق الخطأ عندما تم تثبيت برنامج جديد، مما أدى إلى العديد من أوامر شراء العميل يتم تنفيذها على سعر العرض وبيع أوامر تنفيذها بسعر العرض، بدلا من العكس. ماذا يمكن للمستثمرين القيام به؟ زيادة استخدام التداول البرنامج يجعل خلل السوق لا مفر منه. في حين أن التبادلات لديها القدرة على إلغاء الصفقات الخاطئة بشكل واضح، قد لا يزال المستثمرون على خطاف للخسائر التي تنتج عن إجراءات السوق العادية. على سبيل المثال، فإن الغالبية العظمى من ما يقرب من 2 مليار سهم المتداولة بين 2: 40 ص. م. و 3: 00 ص. م. (الإطار الزمني الدقيق لتحطم الفلاش) في 6 مايو 2010، كانت في الأسعار التي كانت ضمن 10٪ من 2: 40 ص. م. السعر. ولم يتم عكس هذه الصفقات. ولكن كان هناك أكثر من 20 ألف صفقة شملت 5 ملايين سهم تم تنفيذها بأكثر من 60٪ بعيدا عن 2: 40 ص. م. السعر. وقد تم إلغاء هذه الصفقات لاحقا (أو "كسرها") من قبل البورصات وهيئة تنظيم الصناعة المالية (فينرا) في إطار قاعدة "خاطئة بشكل واضح"، والتي تمنحهم حرية إلغاء الصفقات التي يتم تنفيذها بأسعار غير واقعية بشكل واضح في ظل السوق الشديدة الظروف.

من أجل الحد من مخاطر الخسارة من تعطل برنامج التداول، وهنا بعض الاقتراحات -

استخدام أوامر الحد بدلا من أوامر السوق:

أوامر الحد ليست معصومة. ولكن على الأقل قد تمنعك من مواجهة المخاطر التي يفرضها نظام السوق لشراء الأسهم بسعر مرتفع يبعث على السخرية، أو بيعه بسعر منخفض للغاية، فقط لأن هذا هو "السوق" بشكل مؤقت.

استخدم أوامر وقف الحد الأقصى بدلا من أوامر السوق (السوق)

: يلي ذلك من الاقتراح السابق. ووقف السوق هو النظام الذي يصبح نظام السوق عندما، على سبيل المثال، يتم اختراق مستوى على الجانب الهبوطي لموقف طويل. بدلا من أن تتعرض لخطر الحصول على "توقفت" بسعر منخفض حقا وتتكبد خسارة فادحة، استخدم أمر وقف حد بدلا من ذلك.

تجنب الحصول على السوط المنشورة

• : إذا كنت ترغب في استخدام تقلبات السوق غير العادية لتوليد تداول سريع على المدى القصير، نقترح مقاومة الإغراء من أجل تجنب الحصول على السوط المنشورة، حيث يمكن أن ينتهي بك المطاف بيع عالية وشراء منخفضة. الخط السفلي
• إن الاستخدام المتزايد لتداول البرامج يجعل خلل السوق أمرا لا مفر منه. من أجل تخفيف مخاطر خسائر المحفظة من مثل هذه الأحداث السلبية، والنظر في استخدام أوامر الحد بدلا من أوامر السوق لبدء الصفقات والحد من الخسائر عليها.