ملاحظة رئيسية محمية (بن) هي استثمار اصطناعي أو منتج منظم يخلق استثمارا مخصصا. وتتميز الشبكات الوطنية للملكية الفكرية بمميزاتها الفريدة الخاصة بالمخاطر / العائد المصممة لاستئناف مجموعات محددة من المستثمرين. ويتم إنشاؤها بواسطة مهندسين ماليين يجمعون المشتقات مع مشتقات أخرى (مثل صندوق مؤشر أو صندوق مشترك أو صندوق سلع) أو استثمار تقليدي (مثل سلعة أو مخزون أو سند). في هذه المقالة، سوف نقدم لمحة عامة عن هذه السيارة الاستثمارية.

ما هي بن؟ أصبحت بن شعبية شعبية بشكل لا يصدق على مدى السنوات القليلة الماضية. ضمانهم للعودة على الأقل 100٪ من الاستثمار الأصلي - شريطة أن يحتفظ بن حتى تاريخ الاستحقاق - وعائد محتمل يتجاوز ذلك من عقد الاستثمار مضمونة (جيك) يساعد على تفسير شعبيتها. وازداد الطلب على سندات بن أيضا لأن المستثمرين غير المعتمدين يمكن الوصول إلى صندوق التحوط من خلال شراء بن. وتعتبر صناديق التحوط استثمارا شائعا جدا في هذه الأيام، وهي غير متاحة مباشرة للمستثمرين غير المعتمدين بسبب لوائح سوق الأمن. (لمعرفة المزيد عن صناديق التحوط، راجع مقدمة لصناديق التحوط - الجزء الأول و الجزء الثاني .

يتم بيع أو توزيع مذكرة رئيسية محمية، كأداة دين مع الحد الأدنى من العائد مضمونة لتساوي الاسمية الاستثمار الأولي (المبلغ الرئيسي). وفي العادة، يقوم المصرف بدور الضامن للأصل المستثمر، الذي يعرض المشتري لمخاطر الائتمان المتعلقة بالكفيل. ولذلك، من المهم للغاية تقييم القوة المالية للكفيل والجدارة الائتمانية. ومع ذلك، وبما أن معظم الجهات الضامنة هي بنوك سليمة ماليا، فإن هذا الخطر في معظم الحالات لا شيء أساسا. على الرغم من أن سندات بن تباع كأداة دين، فإن بن يحتوي على خيار مضمن وهو في الواقع مشتق يحتوي على العديد من السمات المشتركة مع المنتجات التقليدية ذات الدخل الثابت.

كما هو الحال بالنسبة لأداة الدين، يكون لدى بن قيمة الاسم ومدة الاستحقاق وعائد الأصل عند الاستحقاق. وتتراوح فترة استحقاق بن، التي تعتمد على المنتجات الاستثمارية المجمعة التي يتضمنها، وهيكله وظروفه السوقية، عادة ما بين ست سنوات وعشر سنوات.

خلافا لأداة الدين، يعتمد العائد من بن على القيمة النهائية لخيار مضمون؛ وليس هناك مضمونة دفع القسيمة الدورية. بدلا من ذلك، فإن بن عادة ما تحقق مردود واحد، عند الاستحقاق، ويتألف من الأصل الأصلي وأي زيادة في صافي قيمة الأصول. وتستمد الزيادة في صافي قيمة الأصول لشبكة بن من عودة الأساس على مدى فترة بن، على النحو المحدد في مذكرة الطرح، مع أخذ الرسوم المختلفة في الاعتبار.

هيكل عوائد بن
قد يكون هناك ارتباط مباشر بين العائد والعوائد الفعلية على الأساس أو قد لا يكون قائما بناء على كيفية تنظيم المذكرة وظروف السوق الحالية خلال فترة الاستثمار.وبعبارة أخرى، فإن العائد من بن هو المرجح جدا مسار تعتمد. مع أخذ ذلك في الاعتبار، يمكن اعتبار بن كنقطة مع دفع قسيمة متغيرة تتراوح من 0٪ إلى حد أقصى كما هو محدد من قبل هيكلها والموصوفة في مذكرة الطرح. في شروط الهندسة المالية، و بن هو السندات الاصطناعية.

على الرغم من أن الدفعات الدورية ليست هي القاعدة، إلا أن المهندسين الماليين أنشأوا شبكات بن التي تقوم بدفعات دورية للاستئناف للمستثمرين الذين يفضلون تلقي عوائد دورية. وفي معظم الحالات، تكون المدفوعات الدورية عائد رأس المال وأن كل دفعة تقلل من أصل الضمان المضمون بمبلغ يعادل. ومع ذلك، كونهم مبدعين، فقد قام المهندسون الماليون بإنشاء شبكات بن تحتوي على مدفوعات دورية قد تحتوي على عوائد مكتسبة.

من خلال شراء بن، المستثمر يكتسب خيارا جزءا لا يتجزأ من مرتبطة الاستثمار الكامن وراء المخاطر وتدفقاتها النقدية، للحصول على عائد نقدي معين. من خلال الاستثمار في بن، يختار المستثمر لتدفقات نقدية غير مؤكدة، ولكن ربما أكبر، والتي قد تنبع من الخيار المضمنة في بن. ومع ذلك، فإن العائد الإيجابي غير مضمون، وينبغي للمستثمر أن يحصل فقط على أصله الأصلي، ويجب أن يدرك أن الفائدة الضائعة كانت تكلفة ضمان إعادة أصلها الأصلي. (999)> أهمية قيمة الوقت و فهم قيمة الوقت النقدي ) طرق التقييم المستخدمة لفئات الأصول القياسية محددة جيدا لأن كل عضو من فئة الأصول القياسية لديها مجموعة من الخصائص المشتركة. ومن هذه الخصائص المشتركة التي تمنحهم العضوية في فئة الأصول. وهذا ليس هو الحال بالنسبة لشبكات بن.

تحتوي كل شبكة بن على مجموعة فريدة من الخصائص التي يتم تحديدها جزئيا من خلال الكيفية التي يتم بناؤها وظروف السوق التي كانت موجودة عند إصدارها (التي شيدت) وخلال فترة حياتها (المدى) وخاصة سعر الفائدة بيئة. إن إفصاحات بن تكون عموما أقل شفافية من تلك التي يتم بيعها من خالل نشرة اإلصدار. قد يكون هذا النقص في الشفافية قضية عندما يحاول المستثمر لتحديد الرسوم. ونظرا لأن المخاطر تتحول عندما يتم إنشاء بن، فإن بن والخاص بها لها خصائص مختلفة للمخاطر / العائد. ولأنھ لا یوجد اثنان من أشکال التعریف (بن) علی حد سواء، فإن تقییم ومقارنة اثنین من نواتج التغذیة (بن) یمکن أن یکون أمرا صعبا. (اقرأ المزيد عن أسعار الفائدة، راجع

كيف تؤثر أسعار الفائدة على سوق الأسهم ، محاولة التنبؤ بأسعار الفائدة و من مصلحتكم .) هندسة بن، ضمان الضمان

عندما يريد مهندس مالي أن يضمن القيمة الاسمية للأصل الأصلي المستثمر، سيتم إشراك التحوط. هناك نوعان من الهياكل المشتركة، والتي تصف كيف يتم إنشاء الاستثمار الاصطناعي، والتي تستخدم لإنشاء بن. والفرق الرئيسي بين الاثنين هو تقنية التحوط. في هيكل السندات صفر القسيمة، أبسط منها هو التحوط ثابت، وشراء الحماية يحدث عندما يتم إنشاء بن.أما الهيكل الآخر، وهو هيكل التأمين المستمر للحافظة النسبية (كببي)، فهو أكثر تعقيدا ويستخدم تحوطا ديناميا لتنفيذ الحماية. مع التحوط الديناميكي، قد يتم وضع الحماية وإزالتها على مدار فترة بن. هيكل صفر القسيمة

هيكل صفر القسيمة، يسمى عادي الفانيلا من قبل حشد الهندسة المالية، ويتكون من السندات صفر القسيمة ومجموعة خيار الاتصال على الكامنة. عندما يتم إصدار بن، يتم استخدام حوالي 70٪ من رأس المال لشراء سندات صفرية قسيمة مع مطابقة استحقاق من بن، التي تنضج إلى قيمة الأصل الأصلي. هذا هو شراء السندات صفر القسيمة التي تحمي، أو التحوط، مدير، ولأنه لا يزال قائما طوال فترة بن، بل هو التحوط ثابت. ثم يتم استخدام الأموال المتبقية (ناقص الرسوم) لجعل الاستثمار بالديون في الكامنة التي لها قيمة افتراضية تساوي رأس المال المستثمر.

تحدد أسعار الفائدة السائدة في الوقت الذي يتم فيه إنشاء رقم التعريف الشخصي تكلفة الحماية، وبالتالي، الأموال المتاحة لشراء حزمة خيار الاتصال. ومع هبوط أسعار الفائدة، ستزداد تكلفة الحماية وستنخفض الأموال المتاحة لشراء خيار الاتصال. والعكس صحيح أيضا، مع ارتفاع أسعار الفائدة، سوف تنخفض تكلفة الحماية وستزداد الأموال المتاحة لشراء خيار الاتصال.

يتم تحديد أداء بن، على الرغم من تحديده مباشرة من خلال العائد على حزمة خيار الاتصال، في نهاية المطاف من خلال الأداء الأساسي. وستكون الزيادة القصوى النظرية في قيمة هيكل السندات ذات القيمة صفرية القسيمة بن الزيادة في قيمة القيمة الضمنية على مدى فترة الاستثمار. ومع ذلك، فإن العائد الفعلي سيكون أقل، وكثيرا ما توج في نسبة معينة من عودة الكامنة. ويرجع ذلك إلى القيود المفروضة على هيكل تفرضه ظروف السوق. وبسبب هذه القيود وشرط وجود خيارات اتصال مناسبة، فإن هيكل القسيمة الصفرية لا يستخدم على نطاق واسع كهيكل التأمين على الحافظة الثابتة (كببي).

الهيكل الثابت للمحفظة التأمينية

هيكل كبي أكثر مرونة وأكثر استخداما. عندما يتم إنشاء بن بهذه الطريقة، فإن الخطوة الأولية هي استثمار في الأساس يساوي رأس المال المستثمر أقل رسوم. وتتحدد الحاجة إلى الحماية الرئيسية بأداء العناصر الأساسية، وفي حالة الحاجة إلى حماية أساسية، يتم شراء سندات صفرية قسيمة. وستباع الحمایة في وقت لاحق إذا لم تعد ھناك حاجة لذلك. التحوط، في هذه الحالة، ديناميكي لأنه يقوم على أحداث السوق. وبالتالي، يجب مراقبة أداء الكامنة بشكل مستمر وباستخدام صيغة معقدة، يحدد المهندسون الماليون ما إذا كانت الحماية مطلوبة أم لا. إذا كان صافي قيمة أصول شركة بن في فترة الاستثمار يساوي تكلفة الحماية، فيجب شراء الحماية الكاملة. هذا هو "السيناريو المغلوب". وإذا حدث ذلك، فإن عودة الاستثمار الأصلي هي النتيجة الوحيدة الممكنة.إذا حدث السيناريو المغلوب في وقت مبكر من فترة بن، يبقى المستثمر يحمل الحقيبة، إذا جاز التعبير، مع أمواله مقفلة والقوة الشرائية تنخفض بمعدل التضخم.

قد ينطوي هيكل كبي أيضا على استخدام الرافعة المالية، مما يسمح باستثمار أولي أكبر في الأساس. عادة، الرافعة المالية تقتصر على اثنين أو ثلاثة أضعاف رأس المال المستثمر. هذا الاستخدام للرافعة المالية يعرض المستثمر لجميع مزايا وعيوب الرافعة المالية. ومع ذلك، عندما يتم استثمار المستثمر في بن، فإن الجانب السلبي محدود والقدرة على الاستفادة من استخدام الرافعة المالية موجودة.

الاستنتاج

A بن هو شراء الاستثمار محفوفة بالمخاطر جنبا إلى جنب مع التأمين، أو الحماية الهبوطية. يتم تبادل تدفقات نقدية معينة نسبيا أو أقل خطورة لتدفقات نقدية غير مؤكدة، ولكن أكبر. ويتطلب إدراك إمكانات العائد التي تتيحها شبكة بن شروط السوق المواتية على مدى فترة عملها. ظروف السوق غير المواتية، والتي تؤدي إلى عودة الأصل الأصلي، وخلق، من حيث القيمة الحقيقية، خسارة القوة الشرائية بسبب التضخم.