ظلت الصين تتراكم باطراد سندات الخزينة الأمريكية لعقود. بالإضافة إلى ذلك، تظهر بيانات التجارة الصادرة عن مكتب الإحصاء الأمريكي أن الصين قد حققت فائضا تجاريا كبيرا مع الولايات المتحدة منذ عام 1985. وهذا يعني أن الصين تبيع المزيد من السلع والخدمات للولايات المتحدة، من الولايات المتحدة تبيع إلى الصين.

والسؤال هو، الصين، أكبر مركز تصنيع في العالم والاقتصاد القائم على التصدير مع السكان المزدهرة، في محاولة ل "شراء" الأسواق الأمريكية من خلال تراكم الديون، أو أنها حالة القبول القسري؟ تناقش هذه المقالة الأعمال وراء الشراء الصيني المستمر للديون الأمريكية. (للاطلاع على القراءة ذات الصلة، انظر المقال: لماذا الصين تكديس الملايين من برميل النفط؟ )

فهم الاقتصاد الصيني

الصين هي في المقام الأول مركز التصنيع والاقتصاد القائم على التصدير. ويحصل المصدرون الصينيون على الدولار الأمريكي مقابل بضائعهم المباعة للولايات المتحدة، لكنهم يحتاجون إلى الرنمينبي (يوان أو يوان) لدفع عمالهم وتخزين الأموال محليا. يبيعون الدولار الذي يتلقونه من خلال الصادرات للحصول على يوان، مما يزيد من المعروض من الدولار ويزيد الطلب على يوان. قام البنك المركزي الصيني (بنك الشعب الصيني - البنك المركزي الصيني) بتدخلات نشطة لمنع هذا الاختلال بين الدولار الأمريكي واليوان في الأسواق المحلية. وهي تشتري الدولار الأمريكي الزائد المتاح من المصدرين وتعطيهم اليوان المطلوب. يمكن لبنك الشعب الصيني طباعة يوان حسب الحاجة. على نحو فعال، فإن هذا التدخل من قبل بنك الشعب الصيني يخلق ندرة الدولار الأمريكي الذي يحافظ على معدلات الدولار الأمريكي أعلى. الصين وبالتالي يتراكم الدولار الأمريكي كاحتياطيات النقد الاجنبى. (999)> و مقدمة للنظام المصرفي الصيني )

ماذا سيحدث إذا امتنعت

بنك الشعب الصيني

عن التدخل؟ التجارة الدولية التي تنطوي على عملتين لديها آلية التصحيح الذاتي. افترض أن أستراليا تدير عجزا في الحساب الجاري، i. ه. وتستورد أستراليا أكثر مما تصدر (السيناريو 1). أما البلدان الأخرى التي ترسل البضائع إلى أستراليا فتتلقى أجورا من الدولار الأسترالي، لذلك هناك كمية كبيرة من الدولار الأسترالي في السوق الدولية، مما يؤدي إلى انخفاض قيمة الدولار الأسترالي مقابل العملات الأخرى. ومع ذلك، فإن هذا الانخفاض في الدولار الأسترالي سيجعل الصادرات الأسترالية أرخص والواردات أكثر تكلفة. تدريجيا، ستبدأ استراليا في تصدير المزيد والاستيراد أقل، وذلك بسبب انخفاض قيمة الدولار الأسترالي. وهذا سيؤدي في نهاية المطاف إلى عكس السيناريو الأولي (السيناريو 1 أعلاه). هذه هي آلية تصحيح الذات التي تحدث في أسواق التجارة الدولية وأسواق الفوركس بانتظام، مع تدخل ضئيل أو معدوم من أي سلطة. (لمزيد من التفاصيل حول هذه العلاقة بين العملتين، انظر المقال: لماذا العملة الصينية تانغوس مع الدولار

) - <>> الصين-الولايات المتحدة الأعمال: حالة مختلفة

استراتيجية الصين هو الحفاظ على النمو الذي يقوده التصدير، والذي يساعد في توليد فرص العمل وتمكنه، من خلال هذا النمو المستمر، للحفاظ على عدد سكانها الكبير بشكل فعال. وبما أن هذه الاستراتيجية تعتمد على الصادرات (معظمها إلى الولايات المتحدة)، فإن الصين تتطلب يوان من أجل الاستمرار في الحصول على العملة أقل من الدولار، وبالتالي تقديم أسعار أرخص. إذا توقف عن التدخل في الطريقة الموصوفة سابقا، فإن يوان تصحيح الذاتي ونقدر في القيمة، مما يجعل الصادرات الصينية أكثر تكلفة. ومن شأن ذلك أن يؤدي إلى أزمة كبيرة من البطالة بسبب فقدان أعمال التصدير. الصين تريد الحفاظ على سلعها تنافسية في الأسواق الدولية، وهذا لا يمكن أن يحدث إذا كان يوان يقدر. وبالتالي فإنه يحتفظ منخفضة يوان مقارنة مع الدولار الأمريكي باستخدام الآلية التي تم وصفها. ومع ذلك، هذا يؤدي إلى تراكم ضخم من الدولار الأمريكي كاحتياطيات النقد الأجنبي للصين.

أين تستثمر الصين في الولايات المتحدة؟

) لماذا لا تتبع البلدان الأخرى نفس الاستراتيجية؟ وعلى الرغم من أن البلدان الأخرى التي تعتمد على التصدير (مثل الهند) تتخذ إجراءات مماثلة، إلا أنها تفعل ذلك إلا بقدر محدود.

أحد التحديات الرئيسية الناجمة عن النهج الذي تم تحديده هو أنه يؤدي إلى ارتفاع معدلات التضخم. وتمتلك الصين سيطرة مشددة تسيطر عليها الدولة على اقتصادها، وهي قادرة على إدارة التضخم من خلال تدابير أخرى مثل الدعم ومراقبة الأسعار. وهناك بلدان أخرى لا تتمتع بهذا المستوى المرتفع من السيطرة، ولا بد لها أن تتحمل ضغوط السوق من اقتصاد حر أو جزئي جزئيا. وبالإضافة إلى ذلك، يمكن للصين، بوصفها دولة قوية، أن تتحمل أي ضغط سياسي من الدول المستوردة الأخرى، وهو أمر لا يمكن عادة في حالة البلدان الأخرى. على سبيل المثال، كان على اليابان أن تستجيب لمطالب الولايات المتحدة في الثمانينات، عندما حاولت كبح أسعار الين مقابل الدولار الأمريكي.

كيف

الصين

استخدام الدولار الأمريكي (وغيرها من العملات الأجنبية) الاحتياطيات؟ كان لدى الصين ما يقرب من 4 تريليونات دولار من الاحتياطيات الأمريكية منذ منتصف عام 2014. مثل الولايات المتحدة، كما أنها تصدر إلى مناطق أخرى مثل أوروبا. ويشكل اليورو ثاني أكبر شريحة من احتياطيات النقد الأجنبي الصينية. تحتاج الصين إلى استثمار هذه المخزونات الضخمة لكسب ما لا يقل عن المعدل الخالي من المخاطر. ومع تريليونات الدولارات، وجدت الصين سندات الخزينة الأمريكية لتقديم وجهة الاستثمار الأكثر أمانا لاحتياطيات النقد الاجنبى الصينية. تتوفر العديد من الوجهات الاستثمارية الأخرى. مع مخزونات اليورو، يمكن للصين أن تنظر في الاستثمار في الديون الأوروبية. وربما يمكن استثمار مخزون الدولار الأمريكي للحصول على عوائد أفضل نسبيا من ديون اليورو.

ومع ذلك، تقر الصين بأن الاستقرار وسلامة الاستثمار يحتلان الأولوية على كل شيء آخر. على الرغم من أن منطقة اليورو ظلت موجودة منذ حوالي 18 عاما، إلا أنها لا تزال غير مستقرة. وليس من المؤكد حتى ما إذا كانت منطقة اليورو (واليورو) ستظل موجودة على المدى المتوسط ​​والطويل. وبالتالي لا يوصى بمبادلة الأصول (الدين الأمريكي إلى ديون اليورو)، خاصة في الحالات التي يعتبر فيها الأصل الآخر أكثر خطورة.

فئات الأصول الأخرى مثل العقارات والأسهم وخزانات الدول الأخرى هي أكثر خطورة بكثير من الديون الأمريكية. احتياطي الفوركس المال ليس النقود الاحتياطية ليتم مقامرتها بعيدا في الأوراق المالية المحفوفة بالمخاطر للحصول على عوائد أعلى.

وثمة خيار آخر للصين هو استخدام الدولار في أماكن أخرى. على سبيل المثال، يمكن استخدام الدولارات لدفع دول الشرق الأوسط للحصول على إمدادات النفط. غير أن تلك البلدان تحتاج أيضا إلى استثمار الدولارات التي تحصل عليها. وعلى نحو فعال، وبسبب قبول الدولار كعملة التجارة الدولية، فإن أي عرض بالدولار يقيم في نهاية المطاف في احتياطي النقد الأجنبي لأمة، أو في الاستثمار الأكثر أمانا - سندات الخزينة الأمريكية.

أحد الأسباب الأخرى وراء استمرار الصين في شراء سندات الخزينة الأمريكية هو الحجم الهائل للعجز التجاري الأمريكي مع الصين. ويبلغ العجز الشهري حوالي 30 مليار دولار، ومع هذا المبلغ الكبير من المال، فإن الخزائن هي على الأرجح أفضل خيار متاح للصين. شراء سندات الخزانة الامريكية يعزز امدادات النقد فى الصين والجدارة الائتمانية. إن بيع أو تبديل هذه الخزانات سيؤدي إلى عكس هذه المزايا.

تأثير

الصين

شراء الولايات المتحدة ديون ديون الولايات المتحدة تقدم السماء الأكثر أمانا لاحتياطيات النقد الاجنبى الصينية، مما يعني أن الصين تقدم قروض للولايات المتحدة بحيث يمكن للولايات المتحدة والحفاظ على شراء السلع تنتج الصين. وبالتالي، طالما أن الصين لا تزال لديها اقتصاد يحركه التصدير مع فائض تجاري ضخم مع الولايات المتحدة، وسوف تستمر في تراكم الدولار الأمريكي والديون الأمريكية. القروض الصينية إلى الولايات المتحدة، من خلال شراء الديون الأمريكية، وتمكن الولايات المتحدة لشراء المنتجات الصينية. انها وضع مربح للجانبين لكلتا الدولتين، مع كل من الاستفادة المتبادلة. الصين تحصل على سوق ضخمة لمنتجاتها، والولايات المتحدة تستفيد من الأسعار الاقتصادية للسلع الصينية. وإلى جانب التنافس السياسي المعروف، فإن كلا البلدين (عن طيب خاطر أو غير راغبين) يقفان في حالة من الاعتماد المتبادل تستفيد منها كلتا المنفعة، والتي من المرجح أن تستمر. ()

الأسبقية التاريخية

على نحو فعال، تشتري الصين اليوم "العملة الاحتياطية" . حتى القرن التاسع عشر عشر كان الذهب المعيار العالمي للاحتياطيات. وحل محله الجنيه الإسترليني البريطاني. واليوم، فإن سندات الخزينة الأمريكية تعتبر الأكثر أمانا.

وبصرف النظر عن التاريخ الطويل لاستخدام الذهب من قبل دول متعددة، يوفر التاريخ أيضا حالات كان فيها العديد من البلدان احتياطيات ضخمة من الجنيه الاسترليني في فترة ما بعد الحرب العالمية الثانية. لم تنوي هذه البلدان أن تنفق احتياطياتها من الجنيه الإسترليني أو للاستثمار في المملكة المتحدة، ولكنها احتفظت بالجنيه الإسترليني كمحميات آمنة. ولكن عندما بيعت هذه الاحتياطيات، واجهت المملكة المتحدة أزمة عملة. وتدهور اقتصادها بسبب فائض المعروض من عملتها، مما أدى إلى ارتفاع أسعار الفائدة. هل سيحدث الشيء نفسه للولايات المتحدة إذا قررت الصين إلغاء حمولة ديونها الأمريكية؟

حسنا، تجدر الإشارة إلى أن النظام الاقتصادي السائد بعد فترة الحرب العالمية الثانية الثانية يتطلب من المملكة المتحدة الحفاظ على سعر صرف ثابت.وبسبب تلك القيود وعدم وجود نظام مرن لسعر الصرف، تسبب بيع احتياطيات الجنيه الإسترليني من بلدان أخرى في عواقب اقتصادية وخيمة على المملكة المتحدة. وبما أن الدولار الأمريكي لديه سعر صرف متغير، فإن أي بيع من قبل أي دولة لديها ديون الولايات المتحدة ضخمة أو احتياطيات الدولار سيؤدي إلى تعديل الميزان التجاري على المستوى الدولي. وان الاحتياطيات الامريكية المفرغة من جانب الصين ستنتهى مع دولة اخرى او ستعود الى الولايات المتحدة. ^{إن التداعيات على الصين من هذا التفريغ ستكون أسوأ. ومن شأن زيادة المعروض من الدولار الأمريكي أن يؤدي إلى انخفاض في أسعار الدولار، مما يجعل التقييمات يوان أعلى. وسوف تزيد من تكلفة المنتجات الصينية، مما يجعلها تفقد ميزة سعرها التنافسي. ولن تكون الصين على استعداد للقيام بذلك، لأنه لا معنى اقتصاديا.} إذا توقفت الصين (أو أي دولة أخرى لديها فائض تجاري مع الولايات المتحدة) عن شراء خزانات أمريكية أو حتى تبدأ في إلقاء احتياطياتها من النقد الأجنبي، فإن فائضها التجاري سيصبح عجزا تجاريا، وهو أمر لا يريده أي اقتصاد موجه نحو التصدير، لأنها ستكون أسوأ نتيجة لذلك.

إن المخاوف المستمرة بشأن زيادة حيازة الخزانة الأمريكية للصين أو الخوف من إغراقها من بكين، لا تزال غير مؤكدة. وحتى لو حدث شيء من هذا القبيل، فإن الدولار وسندات الدين لن تتلاشى. وسوف تصل إلى خزائن أخرى.

منظور المخاطرة من الولايات المتحدة

على الرغم من أن هذا النشاط المستمر قد يؤدي إلى أن تصبح الولايات المتحدة مدين صافي للصين، فإن الوضع في الولايات المتحدة قد لا يكون سيئا. وبالنظر الى العواقب التى قد تعانى منها الصين من بيع احتياطياتها الامريكية، فان الصين (او اى دولة اخرى) ستمتنع عن مثل هذه الاعمال. وحتى لو كانت الصين ستمضي قدما في بيع هذه الاحتياطيات، فإن الولايات المتحدة، باعتبارها اقتصاد حر، يمكنها طباعة أي مبلغ من الدولارات حسب الحاجة. ويمكن أيضا أن تتخذ تدابير أخرى مثل التسهيل الكمي (ك). وعلى الرغم من أن الطباعة بالدولار ستخفض قيمة عملتها، وبالتالي زيادة التضخم، فإنها ستعمل فعلا لصالح الدين الأمريكي. وسوف تنخفض قيمة السداد الحقيقية بالتناسب مع التضخم - وهو أمر جيد بالنسبة للمدين (الولايات المتحدة)، ولكنه سيئ بالنسبة للدائن (الصين).

لا يزال العجز في الميزانية الأمريكية يتقلص ومن المتوقع أن يكون نسبة ضئيلة جدا من الناتج المحلي الإجمالي على المدى الطويل. وهذا يدل على حالة صحية للاقتصاد الأمريكي، مع المدخرات المحلية بسهولة تغطي العجز الصغيرة. في الوقت الحاضر، فإن خطر تخلف الولايات المتحدة عن ديونها لا يزال عمليا لا شيء (على الأقل في الوقت الراهن والسنوات القليلة المقبلة). على نحو فعال، قد لا تحتاج الولايات المتحدة إلى الصين لشراء باستمرار ديونها؛ بدلا الصين تحتاج إلى الولايات المتحدة أكثر من ذلك، لضمان ازدهارها الاقتصادي المستمر.

من منظور المخاطرة من

الصين

الصين، من ناحية أخرى، تحتاج إلى القلق بشأن إقراض المال لأمة لديها أيضا سلطة لا حدود لها لطباعتها بأي مبلغ. وسيكون للتضخم المرتفع في الولايات المتحدة آثار سلبية بالنسبة للصين، حيث سيتم تخفيض قيمة السداد الحقيقية للصين في حالة التضخم المرتفع في الولايات المتحدة. وعلى الصين، على نحو مطلق أو غير راغب، أن تواصل شراء ديون الولايات المتحدة لضمان القدرة التنافسية للأسعار لصادراتها على الصعيد الدولي.

الخلاصة

غالبا ما تؤدي الحقائق الجيوسياسية والتبعيات الاقتصادية إلى حالات مثيرة للاهتمام على الساحة العالمية. إن شراء الصين المستمر للديون الأمريكية هو أحد السيناريوهات المثيرة للاهتمام. ولا تزال تثير المخاوف بشأن أن تصبح الولايات المتحدة دولة مدين ة صافية، تتأثر بمطالب الدولة الدائنة. غير أن الواقع ليس قاتما كما يبدو، لأن هذا النوع من الترتيبات الاقتصادية هو في الواقع صالح لكل من البلدين.