المقايضة هي شكل من أشكال المشتقات المالية التي يشار إليها بشكل جماعي مع العقود الآجلة والخيارات كأسلحة الدمار الشامل من قبل وارن بافيت. في الواقع، أدى استخدام مقايضات التخلف عن السداد من قبل المؤسسات المالية لجعل الرهانات ضد سوق الإسكان في الولايات المتحدة إلى تفاقم تأثير الأزمة المالية 2007-2008، مما أدى إلى الركود الأكثر حدة في الآونة الأخيرة.

في حين أن المقايضة تهدف عموما إلى حماية الشركات من المخاطر، مثل ارتفاع أسعار الفائدة (باستخدام مقايضة أسعار الفائدة) أو حدوث تغير سلبي في أسعار صرف العملات (بمساعدة مقايضة صرف العملات الأجنبية) المؤسسات التي لم يكن لديها التعرض الكامن للمخاطر لمجرد استخدام المقايضات للمراهنة ضد سوق الإسكان، مما أدى إلى عواقب وخيمة على النظام المالي والاقتصاد. ونتيجة لذلك، انتقلت الحكومة الأمريكية إلى تنظيم صناعة المبادلة لخلق المزيد من الشفافية والمزيد من المساءلة.

المشاركون في صناعة المبادلة

يشمل المشاركون في سوق المبادلة حوالي 400 تريليون دولار وسطاء مثل تجار المبادلة، فضلا عن المشاركين المبادلة الرئيسية. يمكن أن يكون أحد المشاركين الرئيسيين في المقايضة أي كيان لديه تعرض كبير للمبادلات. ويشمل المشاركون الآخرون مستخدمي أدوات المقايضة، بما في ذلك كل من المستخدمين الماليين، مثل المصارف، والمستخدمين غير الماليين. يستخدم املستخدم غير املالي عموما مقايضات للتحوط ضد مخاطر األعمال الروتينية، مثل األعمال التي لديها تعامالت في اخلارج، وتدخل في مقايضة العملة لحماية نفسها من التغيرات السلبية في أسعار الصرف.

يرى المنظمون أن المستخدمين الماليين يشكلون المخاطر الأكثر منهجية لأنهم أكثر عرضة للتخلف عن السداد خلال فترة من التوتر المالي نظرا لأن صحتهم المالية ترتبط ارتباطا وثيقا بصحة النظام المالي. خلال الأزمة المالية، على سبيل المثال، وحدة من شركة التأمين الأمريكية المجموعة الدولية، وشركة (إيغ مجموعة إيغاميريكان الدولية 62. 49 + 0 79٪ كريتد ويث هيستوك 4. 2. 6 ) قد كتب العديد من مقايضات التخلف عن السداد، ووافقت على دفع الأموال إلى أولئك الذين كانوا يراهنون على انهيار سوق الإسكان الذي لم تتوقعه المجموعة الأمريكية للاستثمار. ولم تتمكن المجموعة الدولية من دفع العقود عندما نشأت الأزمة المالية، لأنها تعرضت لمستوى أعلى بكثير من المدفوعات عما كانت مستعدة لذلك. هذا هو السبب في تدخل الحكومة في إنقاذ الشركة.

لوائح صناعة مبادلة ما بعد الأزمة

ونتيجة للأزمة المالية، أصبح من الواضح أن صناعة المبادلات تحتاج إلى أن تكون أكثر شفافية ومرآزية. ويهدف قانون الاصلاح وحماية المستهلك فى دود-فرانك فى الولايات المتحدة الى معالجة القضايا التى اثارتها الازمة من خلال جعل سوق المقايضة اكثر مركزية وشفافية وأقل سرية. ولتحقيق ذلك، تقوم الحكومة بتبادل معاملات المقايضة إلى حد كبير بعيدا عن العمليات دون وصفة طبية إلى منصات التداول الإلكترونية التي تسمى مرافق تنفيذ المبادلة.وهذا يجعل من الواضح من الأطراف المعنية في الصفقة، وكذلك ما هي مواقفهم.

المقاصة المركزية للمعاملات هي هدف آخر. كان تجار المبادلة والمشتركين المبادلة الرئيسية أول من انتقل إلى المقاصة المركزية مع الآخرين التالية. ومتطلبات الهامش لبعض معاملات المقايضة هي جانب آخر من جوانب التنظيم.

مقاومة القطاع المالي

حتى مع تحرك الحكومة الأمريكية لتنظيم صناعة المقايضة بشكل أكثر صرامة، كانت هناك مقاومة من وول ستريت. ودعا أحد أحكام دود فرانك البنوك إلى عدم تعريض دافعي الضرائب للمخاطر التي قد يتعرضون لها من خلال عقود مقايضة معينة.

ولتجنب ذلك، كان هناك ما يسمى ب "اقتراح دفع" للبنوك بعدم الانخراط في بعض الأنشطة المتعلقة بالمقايضة من خلال فديك التي ضمنت العمليات المصرفية التجارية. وبدلا من ذلك، كان عليهم أن ينخرطوا في هذه الأنشطة من خلال إنشاء كيان لم يكن مدعوما بتأمين فديك. ومن شأن ذلك أن يحمي دافعي الضرائب ويجعلوا البنوك أكثر حذرا إزاء تحمل المخاطر المفرطة التي يتعين عليهم تحملها.

ومع ذلك، فقد تمكن القطاع المالي من تخطي هذه القاعدة إلى حد كبير، وتم التخفيف من تأثيره إلى حد كبير. وقالت البنوك إن استخدام المقايضات يساعدها في الواقع على التعامل بشكل أفضل مع المخاطر، وذلك باستخدام مقايضات أكثر حميدة لمساعدة عملائها على إدارة مخاطر الأعمال بشكل أفضل.

لا يزال تطبيق الدفع التدريجي ينطبق على المقايضات الأكثر تعقيدا، مثل نوع مقايضات العجز الائتماني التي ضاعفت من أثر الأزمة المالية. وسيتعين على المصارف القيام بأنشطة في هذه المقايضات الأكثر تعقيدا من خلال كيانات لا يؤمنها فديك.

الخلاصة

في حين أن المقايضات تساعد بالتأكيد الشركات على الحراسة ضد المخاطر التجارية المشروعة، فإنها أيضا عرضة لسوء استخدامها ويمكن أن تعيث فسادا كبيرا إذا كانت تستخدم بشكل غير صحيح. وبالتالي، هناك حاجة إلى مزيد من الرقابة والشفافية في هذا المجال.