كان هناك الكثير من النقاش حول قاعدة الارتفاع وما إذا كان ينبغي أن يكون جزءا من الأسواق المالية. وقد قامت لجنة الأوراق المالية والبورصات (سيك) في عام 1938، كقاعدة 10 أ -1، بإنشاء لجنة الأوراق المالية والبورصة في عام 1938، مما يمنع الأوراق المالية من بيعها على التوالي تباعا دون زيادة تداول الأسهم مرة واحدة على الأقل بين أوامر البيع القصيرة. وقد وضعت هذه القاعدة لأول مرة بعد الاضطراب الذي شهدته الأسواق المالية في فترة الكساد، واستمرت حتى عام 2007 عندما ألغى المجلس الأعلى للأوراق المالية. هذه المقالة تلخص تاريخ والمناقشة المحيطة بالقاعدة الفائقة. (999)> إنستيتوتيون أند ديميناتيون أوف ذي أوبتيك رول قبل تأسيس القاعدة في عام 1938، أجرى المجلس الأعلى للتعليم دراسة من سوق نيويورك للأوراق المالية (نيس) ووجدت أن من 20 الأوراق المالية التي درس خلال فترتين من 1937، وشكلت مبيعات قصيرة لجزء كبير من الصفقات الشاملة. واستنادا إلى تلك الدراسة، خلص إلى أنه ينبغي وضع القاعدة لمنع البائعين القصيرين من إضافة دوامة معينة من الأوراق المالية - والسوق بشكل عام - لحماية المخزونات وبورصة نيويورك في فترات الانخفاض الحاد. (اقرأ عن الانخفاضات التاريخية في

مراجعة للركود السابقة . - 1>> في عام 1963، أنشأ المجلس الأعلى للأوراق المالية ثلاثة أهداف من أجل تقييم ما إذا كانت القاعدة المرتفعة لا تزال فعالة. وقد نصت هذه المبادئ التوجيهية على أن القاعدة يجب أن تحقق ما يلي:

السماح بمبيعات قصيرة غير مقيدة نسبيا في سوق متقدم

منع البيع القصير بأسعار منخفضة تباعا، وبالتالي القضاء على البيع القصير كأداة لقيادة السوق

• منع الباعة قصيرة من تسريع تراجع السوق
• مع وضع تلك المبادئ التوجيهية في الاعتبار، أنشأ مكتب التحليل الاقتصادي التابع للمجلس الأعلى للتعليم برنامجا رائدا في عام 2004 لتحديد ما إذا كانت القاعدة المرتفعة لا تزال فعالة. وبقيامها بذلك، علقت القاعدة المرتفعة لثلث الأسهم في مؤشر راسل 3000 مع الحفاظ على حكم ما تبقى من الأسهم. وبذلك تمكنت من مقارنة النتائج من مجموعتين من الأوراق المالية في ظل ظروف سوق متطابقة - وهي مجموعة علقت عليها القاعدة المرتفعة ومجموعة واحدة أيدت فيها القاعدة. (لمزيد من المعلومات، اقرأ

قاعدة أوبتيك: هل تبقي الأسواق الدبطة ضعيفة؟

) - 3>> أظهرت نتائج هذا البرنامج التجريبي أنه على الرغم من أن القضاء على القاعدة المرتفعة زاد حجم المخزونات التي تم اختصارها، إلا أنها لم تزيد من الفائدة القصيرة الشاملة للأمن. وبما أن الاهتمام بتخفيض أمن معين ما زال غير منقوص، خلصت الدراسة إلى أن القاعدة الصاعدة لم يكن لها أي تأثير حقيقي حقيقي. وفي أعقاب نتائج هذه الدراسة، ألغيت القاعدة المرتفعة في عام 2007.(تعرف على الكيفية التي يمكن أن يكون هذا الرقم فيها عينا حقيقيا على معنويات السوق في سهم معين في

الفائدة القصيرة: ما يخبرنا

. أوتكري بعد إلغاء قاعدة أوبتيك وإلغاء القاعدة المرتفعة في عام 2007، أدى التخلف عن سداد الرهن العقاري على نطاق واسع إلى انفجار فقاعة الإسكان، وانتشرت الآثار الاقتصادية السريعة بسرعة إلى المؤسسات المالية وأسعار أسهمها. وأصبحت المؤسسات المالية التي تستغل استغلالا مفرطا في الأصول ذات الصلة بالرهن العقاري السامة مثل الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري والتزامات الديون المضمونة هدفا للبائعين القصيرين في السوق. (مزيد من المعلومات في

مخاطر الرهن العقاري الأوراق المالية المدعومة
و التزامات الدين المضمونة: من بون إلى عبء ) وبينما ألغي حكم تناميا في عام 2007 دون اهتماما كبيرا، من خلال 2008-2009 كان هناك ضجة بصوت عال لإعادة الحكم لتوفير الحماية من المداهمات الدب، وليس فقط أسعار الأسهم من الأسهم المالية، ولكن لمعدلات السوق بسرعة انخفاض أيضا. ويعتقد أولئك الذين يؤيدون القاعدة المرتفعة أن ظروف أسواق 2004-2006 التي تم اختبار البرنامج التجريبي فيها تختلف كثيرا عن ظروف السوق الهابطة في الفترة 2008-2009. ويؤكدون أن القاعدة نفذت بعد الكساد العظيم من أجل حماية الشركات والأسواق المالية على وجه التحديد في الظروف الاقتصادية الصعبة كلما نشأت.

ويجادلون بأن إعادة الحكم سيحمي أسعار أسهم الشركات المتعثرة، وبعضها مدفوع بشكل مصطنع عن قيم السوق العادلة خلال مداهمات الدب. ولأن الأسواق غالبا ما يقودها علم النفس، فإن مؤيدي القاعدة المرتفعة يشيرون إلى أن وجودها لا يعوق فقط مداهمات الدبابات ضد الأرصدة في القطاعات المتعثرة، بل قد يعيق أيضا سوق الدب من الانتشار إلى قطاعات أكثر صحة في الاقتصاد. (لاكتشاف ما هو التوازن في الحجم، تراكم / توزيع وفائدة مفتوحة يمكن أن أقول لكم عن السوق، انظر

قياس الدولة النفسية في السوق

.) ترقيع مع قاعدة أوبتيك بعض أنصار فإن القاعدة المرتفعة بشكل عام تدعي أنه إذا تم إثباتها، فإنه يجب تعديلها لتعكس حقيقة أن الأسواق قد تغيرت في السنوات السبعين منذ تأسيسها. وأحد التغييرات الكبيرة هو أن أسواق الأسهم بدأت تقتبس الأسعار بالزيادات، حيث كانت صغيرة مثل البنسات في عام 2001. وهذا أمر له صلة بالقاعدة لأنه بعد أن بدأت الأسواق التسعير في القروش، كان من الضروري أن ينتظر الباعة القصيرون فقط حتى يرتفع سعر السهم قرش واحد لقصيرة الأسهم مرة أخرى.

ويعتقد الكثيرون أن هذا هو السبب في أن الدراسة التجريبية 2004-2005 أظهرت اختلافا طفيفا بين وجود القاعدة وإزالتها - لأن الأسهم يمكن أن تقصر مرة أخرى بعد استرداد فقط واحد في المائة من قيمة السهم. وتلك التي تتبع هذه النظرية تعتقد أنه إذا أعيدت القاعدة صعودا، فإنه سيكون لديك لرفع تلك الفاصل بيني إذا كان له أن يكون لها تأثير كبير. (تعرف على التطورات في التداول في
ولادة البورصات

و سوق الأسهم العالمية العالمية .) الجانب الآخر للحجة سيكون هناك من يعارضون وضع عيب لفترات مرتفعة على البائعين القصيرين وصناديق التحوط، خاصة لأنها تستمد أرباحا ملحوظة من استراتيجيات التقصير. وحتى لو كانت قاعدة فعالة، أيا كان ما يمكن تحديده في المستقبل، يمكن أن تحمي الشركات من مداهمات الدب، سيكون هناك دائما أولئك الذين يجادلون بأن ذلك يعوق حرية الأسواق وأن الأسواق توازن طبيعيا خارجا عندما والباعة قصيرة في نهاية المطاف شراء مواقف طويلة لتغطية الخسائر القصيرة المحتملة. (لمعرفة المزيد، اقرأ

الاستجواب الفضيلة من البيع القصير
.) شيء واحد مؤكد، ومع ذلك، هو أن النقاش حول قاعدة صعود هو واحد من شأنها أن تستمر لحرق الزاهية وصدى بصوت عال في مجتمع الاستثمار في السنوات القادمة.