يربط عقد العقود الآجلة بين الطرفين قيمة متفق عليها للمؤشر الأساسي في تاريخ مستقبلي محدد. على سبيل المثال، يعكس العقد الآجل لشهر سبتمبر من العام الحالي على مؤشر ستاندرد آند بورز 500 القيمة المتوقعة لهذا المؤشر في ختام الأعمال يوم الجمعة الثالث من شهر سبتمبر. مثل أي مشتق، انها لعبة صفر مجموع: طرف واحد طويل والآخر قصير - والخاسر يجب أن يدفع الفائز الفرق بين السعر المتفق عليه الآجلة مؤشر وقيمة إغلاق المؤشر عند انتهاء الصلاحية.
القيمة العادلة لمستقبل المؤشر
على الرغم من ارتباط العقود الآجلة للمؤشر ارتباطا وثيقا بالمؤشر الأساسي، إلا أنها ليست متطابقة. ولا يتلقى المستثمر في العقود الآجلة للمؤشرات (إذا كان طويلا) أو يدين (إذا كان قصير) أرباح الأسهم على المؤشر، على عكس المستثمر الذي يشتري أو يبيع الأسهم المكونة أو صندوق التبادل المتداول الذي يتتبع المؤشر.
مؤشر تداول العقود الآجلة على الهامش أيضا: يجب على المستثمر الذي يشتري العقود الآجلة بقيمة 100 ألف دولار أن يضع حوالي 5٪ من المبلغ الأصلي (5 آلاف دولار) في البداية، في حين أن المستثمر في مكونات الأسهم أو إتف يجب أن تضع كامل $ 100، 000.
يجب أن يساوي السعر الآجل للمؤشر قيمة المؤشر الأساسي فقط عند انتهاء الصلاحية. وفي أي وقت آخر، يكون للعقد الآجل قيمة عادلة بالنسبة للمؤشر، مما يعكس الأرباح المتوقعة المتنازل عنها (خصم من قيمة المؤشر) وتكلفة التمويل للفرق بين الهامش الأولي و المبلغ الرئيسي للعقد (إضافة) بين تاريخ التداول وانتهاء الصلاحية. عندما تكون أسعار الفائدة منخفضة، فإن تعديل أرباح الأسهم يفوق تكلفة التمويل، لذلك تكون القيمة العادلة للعقود الآجلة للمؤشر أقل عادة من قيمة المؤشر.
موازنة العقود الآجلة للمؤشر
فقط لأن العقود الآجلة للمؤشر لها قيمة عادلة لا تعني أنها تتداول بهذا السعر. يستخدم المشاركون في السوق العقود الآجلة للمؤشرات لعدة أغراض مختلفة، بما في ذلك التحوط؛ وتعديل تخصيص الأصول من خلال برامج تراكب العقود الآجلة للمؤشرات أو إدارة الانتقال؛ أو تكهنات صريحة بشأن اتجاه السوق. العقود الآجلة للمؤشر هي أكثر سيولة من السوق في المكونات الفردية للمؤشر، لذلك المستثمرين في عجلة من امرنا لتغيير العقود الآجلة لمؤشر التجارة التعرض الأسهم - حتى لو كان السعر لا يساوي القيمة العادلة.
كلما تحرك سعر العقود الآجلة للمؤشر بعيدا عن القيمة العادلة، فإنه يخلق فرصة تداول تسمى موازنة الفهرس. وتحتفظ البنوك الكبرى ودور الأوراق المالية بنماذج حاسوبية تتبع الجدول الزمني لتوزيعات الأرباح السابقة لمكونات المؤشر، وتؤخذ في الاعتبار تكاليف اقتراض الشركات لحساب القيمة العادلة للمؤشر في الوقت الحقيقي. وبمجرد أن يشمل مؤشر أسعار العقود الآجلة أو الخصم إلى القيمة العادلة تكاليف المعاملات (المقاصة والتسوية والعمولات والتأثير المتوقع في السوق) بالإضافة إلى هامش ربح صغير، تقفز الحواسيب إما بيع العقود الآجلة للمؤشر وشراء الأسهم الأساسية إذا آانت العقود الآجلة تتداول على أساس قسط، أو العكس إذا آانت العقود الآجلة تتداول بسعر مخفض.
مؤشر تداول العقود الآجلة
يحتفظ المراجحة بالمؤشر على سعر العقود الآجلة للمؤشر بالقرب من القيمة العادلة، ولكن فقط عندما يتم تداول كلا من العقود الآجلة للمؤشر والأسهم الأساسية في نفس الوقت. في حين يفتح سوق الأسهم في الساعة 9:30 صباحا ويغلق عند الساعة 4:00، تداول العقود الآجلة للمؤشر 24/7 على منصات مثل غلوبكس، وهو نظام تداول إلكتروني تديره مجموعة سم. وانخفضت السيولة في العقود الآجلة للمؤشرات خارج ساعات التداول في البورصة لأن لاعبي التحكيم لم يعد بإمكانهم التداول. إذا كان سعر العقود الآجلة يحصل من اجتز، فإنها لا يمكن أن تحوط شراء العقود الآجلة مؤشر أو بيع من خلال بيع مقاصة أو شراء الأسهم الأساسية. ولكن المشاركين الآخرين في السوق لا تزال نشطة.
مؤشر الآجلة المستقبلية توقع الاتجاه الافتتاحي
لنفترض أن الخبر السار يخرج في الخارج بين عشية وضحاها - البنك المركزي الأوروبي يخفض أسعار الفائدة، أو أن الصين تشير إلى نمو أقوى من المتوقع في الناتج المحلي الإجمالي. ومن المحتمل أن ترتفع أسواق الأسهم المحلية، وقد يتوقع المستثمرون سوقا أمريكيا أقوى أيضا. إذا كانوا يشترون العقود الآجلة للمؤشر، فإن السعر سيرتفع. وباستخدام المراجحين على الهامش حتى يفتح سوق الأسهم الأمريكية، لن يتصدى أحد لضغوط الشراء حتى إذا تجاوز السعر الآجل القيمة العادلة. وبمجرد أن تفتح نيويورك، سيعمل المحللون على تنفيذ كل ما يلزم من الصفقات لجعل سعر العقود الآجلة للمؤشر في خط مستقيم - في هذا المثال، عن طريق شراء الأسهم المكونة وبيع العقود الآجلة للمؤشر.
لا يمكن للمستثمرين فقط التحقق مما إذا كان سعر العقود الآجلة أعلى أو أدنى من قيمته الختامية في اليوم السابق. إن تعديالت توزيعات األرباح على التغير في القيمة العادلة للعقود اآلجلة بين عشية وضحاها) وهي ثابتة خالل كل يوم (، ويتوقف اتجاه السوق المشار إليه على سعر العقود اآلجلة للمؤشر بالنسبة للقيمة العادلة بغض النظر عن اإلغالق السابق. لا يتم توزيع تواريخ توزيعات الأرباح بشكل متساو على التقويم، إما؛ فإنها تميل إلى التجمع حول تواريخ معينة. في اليوم الذي تتجه فيه العديد من المكونات الرئيسية للمؤشر إلى توزيعات أرباح سابقة، قد تتداول العقود الآجلة للمؤشر فوق الإغلاق السابق ولكنها لا تزال تعني فتحا أدنى.
… على المدى القصير
مؤشر أسعار العقود الآجلة غالبا ما يكون مؤشرا ممتازا على اتجاه السوق الافتتاحي، ولكن الإشارة تعمل لفترة قصيرة فقط. التداول عادة ما يكون متقلبا عند الافتتاح، وهو ما يمثل كمية غير متناسبة من إجمالي حجم التداول. إذا كان المستثمر المؤسسي يزن ببرنامج شراء أو بيع كبير في أسهم متعددة، فإن تأثير السوق يمكن أن يطغى على حركة السعر التي تشير إليها العقود الآجلة للمؤشر. التجار المؤسسيون لا يشاهدون أسعار العقود الآجلة، بطبيعة الحال، ولكن كلما كانت الأوامر لديهم لتنفيذ، وأقل أهمية مؤشر الاتجاه الآجلة مؤشر يصبح.

يمكن أن تؤدي الفتحات المتأخرة أيضا إلى تعطيل نشاط المراجحة القياسي. على الرغم من أن السوق يفتح في الساعة 9:30 صباحا، وليس كل الأسهم يبدأ في التداول في آن واحد. يتم تعيين سعر الافتتاح من خلال إجراء المزاد، وإذا لم تتداخل العطاءات والعروض، يبقى السهم مغلقا حتى مطابقة الأوامر تأتي. سوف لاعبين التحكيم المراجحة لا خطوة حتى يتمكنوا من تنفيذ كلا الجانبين من صفقاتهم، وهو ما يعني يجب فتح أكبر الأسهم - ويفضل جميع الأسهم في المؤشر.كلما ظل المؤشر الأطول يبقى على الهامش، كلما زادت احتمالات أن ينفي نشاط السوق الآخر إشارة الاتجاه الآجلة للمؤشر.
الخط السفلي
إذا كان سعر العقود الآجلة يوحي بأن السوق سوف ترتفع عند الافتتاح، فإن المستثمرين الراغبين في البيع في ذلك اليوم قد يرغبون في الانتظار إلى ما بعد فتح السوق قبل دخول أمرهم، أو وضع حد أعلى للسعر. قد يرغب المشترون في التراجع عندما تتوقع العقود الآجلة للمؤشر افتتاحا أقل أيضا. ولكن لا شيء مضمون؛ مؤشر العقود الآجلة لا التنبؤ الاتجاه السوق افتتاح معظم الوقت، ولكن حتى أفضل سوثسايرس ليست دائما على حق.
يمكن للمستثمرين مراقبة أسعار العقود الآجلة والقيم العادلة على مواقع مثل نبك أو سي إن إن ماني، وكلاهما يظهر أيضا مؤشرات ما قبل السوق للأسهم الفردية (مؤشر أقل موثوقية بسبب ضعف السيولة).