a:

على الرغم من أن التزامات الديون المضمونة لعبت دورا قياديا في الركود الكبير، إلا أنها لم تكن السبب الوحيد للاضطراب، كما أنها لم تكن الأداة المالية الغريبة الوحيدة المستخدمة في ذلك الوقت .

إن مخاطرة كدوس معرضة للخطر من خلال التصميم، وانخفاض قيمة السلع الأساسية، وخاصة الرهون العقارية، أدى إلى خسائر كبيرة للعديدين خلال الأزمة المالية.

ما هو كدو؟

A كدو هو نوع من الأدوات المالية التي تدفع المستثمرين من مجموعة من المصادر المدرة للدخل. طريقة واحدة لتصور كدو هو مربع التي يتم دفعات شهرية من الرهون العقارية متعددة. وهي تنقسم عادة إلى ثلاث شرائح، تمثل كل منها مستويات مخاطر مختلفة.

كما يقوم المقترضون بتسديد دفعات على الرهون العقارية، يملأ الصندوق نقدا. وبمجرد الوصول إلى عتبة، مثل 60٪ من التزام الشهر، يسمح للمستثمرين أسفل الشريحة أن يسحبوا أسهمهم. قد تكون مستويات االلتزام مثل 80٪ أو 90٪ عتبات مستثمري الشريحة األعلى لسحب أسهمهم. إن استثمار الشریحة السفلیة في مؤسسات التمویل المتناھي جذابة جدا للمستثمرین المؤسسیین لأن الأداة تسدد أفضل من سندات الخزانة علی الرغم من اعتبارھا خالیة من المخاطر.

ما الذي حدث خطأ؟

لسنوات قبل الأزمة 2007-2008، انتشرت منظمات المجتمع المدني في جميع أنحاء ما يسمى أحيانا مجتمع الظل المصرفي.

مع ازدياد وازدهار ممارسة دمج الأصول وتقسيم المخاطر التي تمثلها، أصبحت اقتصاديات منظمات التنمية المجتمعية أكثر تفصيلا ونادرا. على سبيل المثال، يتكون مربع كدو من الشرائح المتوسطة من كدوس العادية المتعددة، والتي تم تجميعها لخلق المزيد من الاستثمارات "الخالية من المخاطر" للبنوك وصناديق التحوط والمستثمرين الكبار الآخرين الذين يبحثون عن الصابورة.

يمكن دمج الشرائح الوسطى من هذه الأدوات في أداة لا تزال أكثر استخلاصا تسمى كدو مكعبة. وبحلول هذه النقطة، كان المستثمرون العائدون يجرون ثلاث مرات من السلع الأساسية، التي كانت في كثير من الأحيان الرهون العقارية.

الرهون العقارية كما السلع الأساسية

قوة كدو هو أيضا ضعفه. من خلال الجمع بين المخاطر الناجمة عن أدوات الدين، تجعل عمليات إعادة الهيكلة من الممكن إعادة تدوير الديون المحفوفة بالمخاطر إلى سندات مصنفة آا تعتبر آمنة لاستثمار التقاعد ولتلبية متطلبات رأس المال الاحتياطي. وقد ساعد ذلك على تشجيع إصدار قروض فرعية، وأحيانا دون رهن، على المقترضين الذين من غير المرجح أن يستفيدوا من مدفوعاتهم.

كل هذا بلغ ذروته في إقرار قانون الإفلاس لعام 2007. وأدى مشروع القانون هذا إلى إصلاح ممارسة الإفلاس الشخصي بهدف التقليل من إساءة استخدام النظام.كما زاد مشروع القانون من تكلفة الإفلاس الشخصي، وأفلس أصحاب المنازل المعسرين من دون اللجوء عندما وجدوا أنفسهم غير قادرين على دفع رهونهم.

ما تبع ذلك هو انهيار تشبه الدومينو لشبكة الوعود المعقدة التي تشكل أسواق الديون المضمونة. ونظرا لتخلف الملايين من أصحاب المنازل عن السداد، فشلت كدوس في الوصول إلى الشرائح الوسطى والعليا، وفقد مستثمرو كدو و كدو مكعبات المال على ما يسمى بالاستثمارات "غير المخاطرة".